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海南藏族自治州(贵德县、贵南县、兴海县、共和县、同德县)

晋城市(泽州县、沁水县、陵川县、高平市、阳城县、城区)

大同市(广灵县、天镇县、新荣区、云冈区、阳高县、云州区、浑源县、左云县、灵丘县、平城区)

吉林市(昌邑区、丰满区、桦甸市、磐石市、龙潭区、船营区、蛟河市、永吉县、舒兰市)  滨州市(邹平市、滨城区、博兴县、阳信县、无棣县、惠民县、沾化区)

徐州市(邳州市、沛县、丰县、贾汪区、铜山区、新沂市、泉山区、云龙区、鼓楼区、睢宁县)

漳州市(平和县、东山县、龙海区、芗城区、诏安县、华安县、云霄县、龙文区、长泰区、南靖县、漳浦县)

信阳市(光山县、潢川县、固始县、浉河区、新县、平桥区、罗山县、商城县、淮滨县、息县)

上海市(浦东新区、徐汇区、崇明区、奉贤区、静安区、松江区、虹口区、杨浦区、闵行区、金山区、嘉定区、普陀区、青浦区、黄浦区、宝山区、长宁区)  金昌市(永昌县、金川区)

遂宁市(安居区、大英县、船山区、射洪市、蓬溪县)

泉州市(永春县、丰泽区、南安市、金门县、石狮市、惠安县、安溪县、晋江市、德化县、洛江区、鲤城区、泉港区)

南京市(溧水区、玄武区、六合区、建邺区、浦口区、栖霞区、江宁区、高淳区、鼓楼区、秦淮区、雨花台区)

包头市(固阳县、土默特右旗、石拐区、九原区、东河区、昆都仑区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区)

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)

绍兴市(柯桥区、新昌县、嵊州市、诸暨市、上虞区、越城区)

玉林市(福绵区、玉州区、陆川县、博白县、兴业县、容县、北流市)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

四平市(铁西区、伊通满族自治县、梨树县、双辽市、铁东区)

赤峰市(巴林左旗、喀喇沁旗、红山区、翁牛特旗、松山区、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、林西县、巴林右旗、宁城县、克什克腾旗)

六安市(霍邱县、霍山县、金寨县、叶集区、金安区、裕安区、舒城县)

南平市(浦城县、建瓯市、松溪县、延平区、武夷山市、邵武市、政和县、顺昌县、光泽县、建阳区)

南通市(海安市、如皋市、海门区、如东县、崇川区、启东市、通州区)

吉安市(永丰县、新干县、井冈山市、永新县、青原区、安福县、泰和县、吉安县、吉州区、峡江县、遂川县、万安县、吉水县)

合肥市(长丰县、巢湖市、庐江县、瑶海区、庐阳区、肥西县、肥东县、包河区、蜀山区)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、来凤县、咸丰县、鹤峰县、利川市、巴东县、宣恩县、建始县)

喀什地区(麦盖提县、泽普县、叶城县、巴楚县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、伽师县、疏勒县、英吉沙县、喀什市、疏附县)

江门市(台山市、蓬江区、新会区、开平市、江海区、恩平市、鹤山市)

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)

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牡丹江市(林口县、绥芬河市、爱民区、东宁市、海林市、西安区、宁安市、阳明区、东安区、穆棱市)

聊城市(茌平区、高唐县、东阿县、冠县、阳谷县、东昌府区、临清市、莘县)

鹤岗市(南山区、向阳区、兴山区、萝北县、绥滨县、东山区、工农区、兴安区)

玉树藏族自治州(杂多县、称多县、曲麻莱县、囊谦县、玉树市、治多县)  上饶市(广信区、德兴市、信州区、万年县、玉山县、铅山县、弋阳县、婺源县、余干县、广丰区、横峰县、鄱阳县)

南昌市(红谷滩区、南昌县、青云谱区、安义县、青山湖区、进贤县、西湖区、东湖区、新建区)

日喀则市(亚东县、定日县、桑珠孜区、江孜县、仁布县、昂仁县、拉孜县、萨迦县、吉隆县、萨嘎县、岗巴县、南木林县、聂拉木县、仲巴县、康马县、白朗县、定结县、谢通门县)

六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)兰州市(永登县、安宁区、皋兰县、七里河区、城关区、西固区、红古区、榆中县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)  秦皇岛市(海港区、山海关区、青龙满族自治县、抚宁区、卢龙县、昌黎县、北戴河区)

梧州市(岑溪市、龙圩区、藤县、苍梧县、蒙山县、长洲区、万秀区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、吉木乃县、青河县、布尔津县、富蕴县、哈巴河县、福海县)

保山市(隆阳区、昌宁县、施甸县、龙陵县、腾冲市)呼伦贝尔市(满洲里市、新巴尔虎右旗、根河市、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、阿荣旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市)

泰安市(宁阳县、新泰市、岱岳区、泰山区、肥城市、东平县)

榆林市(榆阳区、清涧县、吴堡县、府谷县、米脂县、佳县、靖边县、横山区、神木市、子洲县、绥德县、定边县)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、三都水族自治县、瓮安县、龙里县、罗甸县、长顺县、都匀市、贵定县、平塘县、独山县、惠水县、福泉市)

湖州市(德清县、长兴县、吴兴区、安吉县、南浔区)

广元市(旺苍县、剑阁县、苍溪县、利州区、昭化区、青川县、朝天区)

邯郸市(磁县、永年区、肥乡区、大名县、馆陶县、鸡泽县、丛台区、广平县、邱县、成安县、邯山区、涉县、峰峰矿区、魏县、曲周县、临漳县、复兴区、武安市)

通辽市(开鲁县、霍林郭勒市、扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗)

晋中市(寿阳县、太谷区、和顺县、昔阳县、介休市、左权县、榆次区、灵石县、榆社县、平遥县、祁县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

乌兰察布市(凉城县、卓资县、商都县、兴和县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、化德县、丰镇市、集宁区、四子王旗、察哈尔右翼后旗)

楚雄彝族自治州(楚雄市、南华县、双柏县、永仁县、武定县、禄丰市、元谋县、姚安县、大姚县、牟定县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、盈江县、瑞丽市、陇川县)

无锡市(新吴区、宜兴市、惠山区、江阴市、滨湖区、锡山区、梁溪区)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

玉溪市(易门县、新平彝族傣族自治县、华宁县、峨山彝族自治县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、江川区、红塔区)

景德镇市(珠山区、乐平市、昌江区、浮梁县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。