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乐山市(金口河区、犍为县、沐川县、马边彝族自治县、峨眉山市、市中区、峨边彝族自治县、五通桥区、夹江县、井研县、沙湾区)

邯郸市(鸡泽县、魏县、曲周县、肥乡区、涉县、永年区、大名县、临漳县、峰峰矿区、复兴区、成安县、武安市、磁县、广平县、丛台区、邱县、邯山区、馆陶县)

吕梁市(文水县、交口县、交城县、方山县、石楼县、临县、兴县、中阳县、柳林县、孝义市、汾阳市、离石区、岚县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)  宜昌市(秭归县、猇亭区、五峰土家族自治县、点军区、伍家岗区、远安县、枝江市、当阳市、夷陵区、长阳土家族自治县、兴山县、西陵区、宜都市)

广安市(岳池县、华蓥市、武胜县、邻水县、前锋区、广安区)

泰安市(宁阳县、肥城市、岱岳区、泰山区、新泰市、东平县)

南宁市(江南区、上林县、宾阳县、邕宁区、良庆区、青秀区、西乡塘区、兴宁区、隆安县、马山县、横州市、武鸣区)

白银市(会宁县、靖远县、白银区、平川区、景泰县)  菏泽市(东明县、巨野县、成武县、牡丹区、郓城县、定陶区、曹县、单县、鄄城县)

马鞍山市(雨山区、含山县、花山区、博望区、和县、当涂县)

台州市(椒江区、天台县、黄岩区、路桥区、临海市、仙居县、温岭市、玉环市、三门县)

景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)

漳州市(诏安县、漳浦县、龙海区、南靖县、长泰区、平和县、华安县、龙文区、东山县、云霄县、芗城区)

六安市(霍邱县、霍山县、金安区、裕安区、舒城县、叶集区、金寨县)

宝鸡市(岐山县、陇县、凤县、扶风县、渭滨区、太白县、千阳县、眉县、陈仓区、金台区、凤翔区、麟游县)

广州市(海珠区、南沙区、天河区、越秀区、从化区、花都区、番禺区、黄埔区、增城区、荔湾区、白云区)

阿克苏地区(拜城县、柯坪县、阿瓦提县、新和县、阿克苏市、库车市、沙雅县、乌什县、温宿县)

合肥市(庐江县、长丰县、瑶海区、蜀山区、包河区、肥东县、肥西县、巢湖市、庐阳区)

三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)

东莞市

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

香港特别行政区

松原市(宁江区、长岭县、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

阿勒泰地区(布尔津县、吉木乃县、富蕴县、哈巴河县、青河县、阿勒泰市、福海县)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)

贵阳市(观山湖区、修文县、花溪区、息烽县、清镇市、开阳县、白云区、云岩区、南明区、乌当区)

常德市(澧县、鼎城区、汉寿县、武陵区、桃源县、安乡县、临澧县、津市市、石门县)

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辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)

厦门市(同安区、集美区、思明区、湖里区、翔安区、海沧区)

嘉兴市(海宁市、秀洲区、嘉善县、平湖市、桐乡市、南湖区、海盐县)

青岛市(黄岛区、城阳区、市南区、莱西市、李沧区、平度市、崂山区、即墨区、胶州市、市北区)  阜阳市(颍州区、太和县、颍泉区、颍东区、阜南县、临泉县、颍上县、界首市)

南昌市(红谷滩区、新建区、南昌县、进贤县、青山湖区、青云谱区、东湖区、安义县、西湖区)

长治市(长子县、屯留区、壶关县、武乡县、襄垣县、平顺县、潞城区、潞州区、沁县、黎城县、沁源县、上党区)

白城市(通榆县、洮南市、镇赉县、大安市、洮北区)张家口市(赤城县、桥西区、蔚县、康保县、怀来县、万全区、张北县、阳原县、崇礼区、下花园区、涿鹿县、桥东区、沽源县、尚义县、怀安县、宣化区)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、古浪县、民勤县)  梅州市(梅江区、平远县、丰顺县、兴宁市、大埔县、五华县、蕉岭县、梅县区)

中山市

抚顺市(新抚区、望花区、新宾满族自治县、抚顺县、顺城区、东洲区、清原满族自治县)

辽阳市(太子河区、辽阳县、白塔区、文圣区、宏伟区、弓长岭区、灯塔市)嘉峪关市

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

运城市(绛县、芮城县、盐湖区、稷山县、河津市、闻喜县、新绛县、平陆县、垣曲县、临猗县、夏县、永济市、万荣县)

咸宁市(通城县、赤壁市、崇阳县、咸安区、通山县、嘉鱼县)

九江市(柴桑区、共青城市、瑞昌市、德安县、浔阳区、永修县、武宁县、都昌县、修水县、濂溪区、湖口县、彭泽县、庐山市)

丽水市(龙泉市、景宁畲族自治县、庆元县、云和县、松阳县、遂昌县、缙云县、莲都区、青田县)

宁夏回族自治区

承德市(双桥区、滦平县、平泉市、鹰手营子矿区、隆化县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、承德县、兴隆县、双滦区)

怀化市(会同县、辰溪县、鹤城区、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、沅陵县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、洪江市、中方县、溆浦县)

汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、扎赉特旗、乌兰浩特市、阿尔山市)

安庆市(桐城市、宿松县、迎江区、望江县、太湖县、宜秀区、岳西县、潜山市、怀宁县、大观区)

崇左市(龙州县、大新县、天等县、宁明县、凭祥市、江州区、扶绥县)

锦州市(凌海市、黑山县、凌河区、北镇市、义县、古塔区、太和区)

沈阳市(于洪区、皇姑区、和平区、铁西区、大东区、苏家屯区、沈北新区、康平县、沈河区、浑南区、新民市、法库县、辽中区)

临沧市(凤庆县、临翔区、沧源佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、永德县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。