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柳州市(鱼峰区、三江侗族自治县、鹿寨县、城中区、柳北区、融安县、融水苗族自治县、柳城县、柳江区、柳南区)

西宁市(城中区、城西区、城北区、城东区、湟源县、湟中区、大通回族土族自治县)

铁岭市(昌图县、银州区、铁岭县、清河区、调兵山市、西丰县、开原市)

银川市(永宁县、贺兰县、西夏区、兴庆区、金凤区、灵武市)  海口市(秀英区、龙华区、琼山区、美兰区)

三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)

楚雄彝族自治州(武定县、双柏县、牟定县、禄丰市、楚雄市、永仁县、姚安县、南华县、元谋县、大姚县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)

呼和浩特市(回民区、赛罕区、和林格尔县、新城区、清水河县、土默特左旗、托克托县、武川县、玉泉区)  鹤壁市(鹤山区、淇县、山城区、淇滨区、浚县)

聊城市(莘县、冠县、临清市、茌平区、高唐县、阳谷县、东阿县、东昌府区)

嘉兴市(秀洲区、南湖区、平湖市、嘉善县、桐乡市、海宁市、海盐县)

张家口市(阳原县、宣化区、桥西区、桥东区、下花园区、赤城县、蔚县、怀安县、怀来县、涿鹿县、沽源县、张北县、万全区、康保县、崇礼区、尚义县)

厦门市(海沧区、翔安区、思明区、集美区、同安区、湖里区)

湛江市(坡头区、霞山区、吴川市、赤坎区、雷州市、麻章区、廉江市、遂溪县、徐闻县)

江门市(新会区、开平市、鹤山市、台山市、江海区、蓬江区、恩平市)

甘南藏族自治州(临潭县、舟曲县、夏河县、卓尼县、碌曲县、玛曲县、迭部县、合作市)

衡水市(饶阳县、冀州区、故城县、景县、武强县、深州市、阜城县、安平县、武邑县、枣强县、桃城区)

临汾市(汾西县、吉县、霍州市、侯马市、曲沃县、尧都区、洪洞县、翼城县、襄汾县、浮山县、安泽县、隰县、永和县、大宁县、古县、乡宁县、蒲县)

新乡市(获嘉县、封丘县、牧野区、辉县市、新乡县、延津县、凤泉区、原阳县、红旗区、卫辉市、卫滨区、长垣市)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、望谟县、贞丰县、普安县、兴仁市、兴义市、册亨县、安龙县)

马鞍山市(含山县、和县、当涂县、博望区、花山区、雨山区)

大理白族自治州(弥渡县、大理市、剑川县、云龙县、南涧彝族自治县、鹤庆县、祥云县、巍山彝族回族自治县、宾川县、洱源县、漾濞彝族自治县、永平县)

上饶市(广信区、弋阳县、广丰区、婺源县、鄱阳县、铅山县、玉山县、余干县、德兴市、万年县、信州区、横峰县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、龙里县、瓮安县、都匀市、荔波县、福泉市、惠水县、平塘县、贵定县、三都水族自治县、罗甸县、长顺县)

贺州市(钟山县、昭平县、平桂区、八步区、富川瑶族自治县)

石河子市(胡杨河市、昆玉市、北屯市、图木舒克市、新星市、可克达拉市、铁门关市、白杨市、双河市、阿拉尔市、五家渠市)

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黄石市(西塞山区、铁山区、下陆区、大冶市、阳新县、黄石港区)

汉中市(汉台区、佛坪县、城固县、洋县、宁强县、南郑区、略阳县、西乡县、镇巴县、留坝县、勉县)

阿勒泰地区(吉木乃县、富蕴县、阿勒泰市、青河县、福海县、布尔津县、哈巴河县)

梧州市(蒙山县、藤县、长洲区、龙圩区、万秀区、岑溪市、苍梧县)  张掖市(临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县、山丹县、民乐县、高台县)

毕节市(织金县、金沙县、大方县、赫章县、纳雍县、七星关区、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县)

哈尔滨市(巴彦县、依兰县、道外区、香坊区、通河县、南岗区、平房区、双城区、道里区、宾县、五常市、松北区、尚志市、呼兰区、阿城区、木兰县、方正县、延寿县)

鄂尔多斯市(康巴什区、鄂托克前旗、乌审旗、杭锦旗、鄂托克旗、东胜区、伊金霍洛旗、准格尔旗、达拉特旗)喀什地区(叶城县、英吉沙县、麦盖提县、疏附县、伽师县、泽普县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、喀什市、疏勒县、莎车县)

呼伦贝尔市(阿荣旗、满洲里市、新巴尔虎右旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、根河市、额尔古纳市、新巴尔虎左旗)  果洛藏族自治州(班玛县、玛多县、久治县、达日县、玛沁县、甘德县)

唐山市(开平区、遵化市、古冶区、路北区、迁西县、乐亭县、丰南区、玉田县、路南区、曹妃甸区、滦州市、滦南县、丰润区、迁安市)

金华市(浦江县、兰溪市、金东区、磐安县、婺城区、武义县、东阳市、永康市、义乌市)

衡阳市(衡东县、蒸湘区、衡阳县、衡山县、祁东县、石鼓区、耒阳市、常宁市、衡南县、珠晖区、雁峰区、南岳区)益阳市(桃江县、安化县、南县、赫山区、沅江市、资阳区)

抚州市(东乡区、乐安县、黎川县、资溪县、宜黄县、广昌县、南丰县、金溪县、南城县、崇仁县、临川区)

南通市(启东市、如皋市、通州区、如东县、海安市、海门区、崇川区)

内江市(东兴区、威远县、隆昌市、资中县、市中区)

许昌市(鄢陵县、建安区、长葛市、禹州市、魏都区、襄城县)

吉林市(舒兰市、昌邑区、磐石市、蛟河市、丰满区、船营区、龙潭区、永吉县、桦甸市)

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曲靖市(沾益区、富源县、麒麟区、陆良县、罗平县、马龙区、会泽县、宣威市、师宗县)

兰州市(皋兰县、榆中县、安宁区、永登县、城关区、红古区、西固区、七里河区)

汕头市(金平区、潮阳区、南澳县、潮南区、澄海区、濠江区、龙湖区)

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肇庆市(端州区、鼎湖区、封开县、怀集县、德庆县、广宁县、高要区、四会市)

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鸡西市(恒山区、虎林市、滴道区、密山市、鸡冠区、城子河区、梨树区、麻山区、鸡东县)

日喀则市(仁布县、昂仁县、岗巴县、吉隆县、白朗县、定日县、定结县、谢通门县、聂拉木县、江孜县、萨嘎县、仲巴县、南木林县、拉孜县、康马县、萨迦县、桑珠孜区、亚东县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。