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玉溪市(通海县、峨山彝族自治县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、新平彝族傣族自治县、华宁县、江川区、红塔区)
黄石市(阳新县、大冶市、下陆区、黄石港区、铁山区、西塞山区)
温州市(鹿城区、龙港市、文成县、龙湾区、乐清市、洞头区、瑞安市、瓯海区、苍南县、平阳县、永嘉县、泰顺县)
崇左市(龙州县、扶绥县、天等县、宁明县、凭祥市、江州区、大新县)
黄冈市(麻城市、英山县、蕲春县、浠水县、武穴市、红安县、团风县、罗田县、黄梅县、黄州区)
鄂尔多斯市(鄂托克前旗、达拉特旗、康巴什区、乌审旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、准格尔旗、东胜区)
长治市(平顺县、襄垣县、壶关县、潞州区、武乡县、屯留区、黎城县、沁县、长子县、上党区、潞城区、沁源县)
临沂市(郯城县、临沭县、莒南县、兰山区、平邑县、兰陵县、沂水县、河东区、蒙阴县、费县、沂南县、罗庄区)
汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)
甘南藏族自治州(迭部县、玛曲县、合作市、碌曲县、舟曲县、卓尼县、临潭县、夏河县)
张家口市(尚义县、蔚县、宣化区、赤城县、万全区、下花园区、桥西区、怀安县、阳原县、张北县、康保县、涿鹿县、崇礼区、怀来县、桥东区、沽源县)
六安市(金安区、舒城县、叶集区、裕安区、金寨县、霍山县、霍邱县)
怀化市(中方县、鹤城区、会同县、沅陵县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、洪江市、辰溪县、溆浦县、麻阳苗族自治县)
丹东市(振安区、振兴区、凤城市、宽甸满族自治县、东港市、元宝区)
北京市(怀柔区、西城区、丰台区、昌平区、朝阳区、东城区、海淀区、门头沟区、房山区、顺义区、延庆区、通州区、平谷区、密云区、石景山区、大兴区)
乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)
淮安市(清江浦区、淮安区、涟水县、洪泽区、淮阴区、金湖县、盱眙县)
唐山市(丰润区、迁安市、玉田县、乐亭县、迁西县、遵化市、滦州市、路南区、滦南县、古冶区、曹妃甸区、路北区、丰南区、开平区)
银川市(金凤区、贺兰县、西夏区、永宁县、兴庆区、灵武市)
香港特别行政区
大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)
镇江市(扬中市、句容市、丹阳市、丹徒区、京口区、润州区)
辽阳市(辽阳县、弓长岭区、灯塔市、白塔区、文圣区、宏伟区、太子河区)
忻州市(神池县、繁峙县、宁武县、定襄县、岢岚县、河曲县、五寨县、偏关县、五台县、静乐县、保德县、代县、原平市、忻府区)
海西蒙古族藏族自治州(都兰县、德令哈市、格尔木市、天峻县、乌兰县、茫崖市)
阿里地区(普兰县、札达县、日土县、措勤县、改则县、革吉县、噶尔县)
漳州市(龙文区、龙海区、云霄县、长泰区、华安县、漳浦县、南靖县、诏安县、平和县、芗城区、东山县)
朝阳市(朝阳县、建平县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、双塔区、龙城区)
廊坊市(广阳区、永清县、安次区、三河市、大厂回族自治县、霸州市、固安县、文安县、香河县、大城县)
海南藏族自治州(兴海县、共和县、同德县、贵德县、贵南县)
石河子市(白杨市、胡杨河市、新星市、图木舒克市、双河市、铁门关市、北屯市、阿拉尔市、五家渠市、昆玉市、可克达拉市)
延安市(志丹县、富县、甘泉县、洛川县、延长县、宜川县、黄龙县、延川县、宝塔区、吴起县、子长市、安塞区、黄陵县)
葫芦岛市(连山区、建昌县、龙港区、南票区、绥中县、兴城市)
内蒙古自治区
延边朝鲜族自治州(图们市、汪清县、延吉市、珲春市、安图县、和龙市、敦化市、龙井市)
江门市(江海区、开平市、新会区、台山市、蓬江区、恩平市、鹤山市)
邵阳市(北塔区、邵东市、武冈市、邵阳县、隆回县、新宁县、绥宁县、双清区、新邵县、大祥区、洞口县、城步苗族自治县)
六盘水市(钟山区、六枝特区、水城区、盘州市)
汉中市(留坝县、南郑区、宁强县、西乡县、佛坪县、镇巴县、汉台区、略阳县、勉县、洋县、城固县)
西宁市(大通回族土族自治县、湟源县、城北区、湟中区、城西区、城东区、城中区)
呼和浩特市(回民区、土默特左旗、赛罕区、托克托县、武川县、和林格尔县、新城区、玉泉区、清水河县)
营口市(大石桥市、站前区、西市区、老边区、鲅鱼圈区、盖州市)
日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)
沧州市(南皮县、献县、东光县、海兴县、任丘市、肃宁县、盐山县、青县、吴桥县、黄骅市、新华区、河间市、运河区、沧县、孟村回族自治县、泊头市)
儋州市
吕梁市(交城县、离石区、孝义市、中阳县、方山县、石楼县、汾阳市、文水县、兴县、柳林县、临县、交口县、岚县)
宿州市(砀山县、泗县、萧县、灵璧县、埇桥区)
金华市(金东区、武义县、永康市、婺城区、浦江县、东阳市、磐安县、兰溪市、义乌市)
昆明市(安宁市、呈贡区、东川区、富民县、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、晋宁区、宜良县、石林彝族自治县、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、西山区、五华区)
阜新市(新邱区、海州区、彰武县、细河区、阜新蒙古族自治县、太平区、清河门区)
汕头市(潮阳区、南澳县、濠江区、金平区、澄海区、龙湖区、潮南区)
澳门特别行政区
佳木斯市(前进区、郊区、桦川县、富锦市、桦南县、向阳区、东风区、同江市、汤原县、抚远市)
珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)
中山市
十堰市(竹溪县、竹山县、郧阳区、郧西县、张湾区、丹江口市、房县、茅箭区)
遵义市(湄潭县、播州区、汇川区、仁怀市、正安县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、绥阳县、凤冈县、余庆县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、习水县)
衡水市(武邑县、深州市、安平县、景县、枣强县、故城县、饶阳县、冀州区、武强县、阜城县、桃城区)
楚雄彝族自治州(双柏县、南华县、元谋县、牟定县、永仁县、姚安县、楚雄市、武定县、大姚县、禄丰市)
三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)
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吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)
贵阳市(南明区、息烽县、修文县、白云区、乌当区、开阳县、云岩区、清镇市、花溪区、观山湖区)
南充市(嘉陵区、高坪区、蓬安县、西充县、南部县、阆中市、顺庆区、营山县、仪陇县)
芜湖市(繁昌区、南陵县、无为市、鸠江区、弋江区、湾沚区、镜湖区)
白城市(大安市、洮南市、镇赉县、洮北区、通榆县)
文山壮族苗族自治州(马关县、西畴县、富宁县、文山市、砚山县、丘北县、广南县、麻栗坡县)
承德市(隆化县、双滦区、宽城满族自治县、承德县、双桥区、滦平县、平泉市、鹰手营子矿区、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县)
铜陵市(枞阳县、郊区、铜官区、义安区)
焦作市(温县、中站区、孟州市、修武县、马村区、解放区、山阳区、博爱县、武陟县、沁阳市)
衡阳市(衡阳县、珠晖区、耒阳市、常宁市、祁东县、衡山县、衡南县、石鼓区、雁峰区、南岳区、蒸湘区、衡东县)
梧州市(蒙山县、万秀区、藤县、龙圩区、长洲区、苍梧县、岑溪市)
巴彦淖尔市(五原县、临河区、杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特中旗)
七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)
红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、河口瑶族自治县、建水县、绿春县、红河县、蒙自市、个旧市、泸西县、开远市、屏边苗族自治县)
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●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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