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巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、库尔勒市、博湖县、轮台县、且末县、若羌县、尉犁县、和硕县、和静县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、奎屯市、巩留县、霍城县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、特克斯县、尼勒克县、霍尔果斯市、伊宁县)

芜湖市(镜湖区、弋江区、鸠江区、繁昌区、无为市、南陵县、湾沚区)

佛山市(顺德区、禅城区、三水区、南海区、高明区)  香港特别行政区

石家庄市(灵寿县、赵县、深泽县、藁城区、晋州市、栾城区、正定县、新乐市、裕华区、井陉矿区、鹿泉区、无极县、行唐县、长安区、新华区、高邑县、井陉县、赞皇县、平山县、桥西区、辛集市、元氏县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

铁岭市(清河区、西丰县、开原市、银州区、昌图县、调兵山市、铁岭县)丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县)

南昌市(红谷滩区、南昌县、东湖区、青山湖区、青云谱区、安义县、西湖区、进贤县、新建区)  迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

湘潭市(岳塘区、湘乡市、雨湖区、湘潭县、韶山市)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、习水县、桐梓县、余庆县、仁怀市、红花岗区、汇川区、凤冈县、绥阳县、播州区、赤水市、湄潭县)

呼和浩特市(托克托县、玉泉区、清水河县、新城区、回民区、武川县、和林格尔县、赛罕区、土默特左旗)

长春市(公主岭市、二道区、九台区、南关区、绿园区、农安县、德惠市、宽城区、双阳区、榆树市、朝阳区)

枣庄市(薛城区、市中区、峄城区、山亭区、滕州市、台儿庄区)

内江市(东兴区、市中区、威远县、隆昌市、资中县)

六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)

东营市(东营区、广饶县、利津县、垦利区、河口区)

广元市(利州区、昭化区、苍溪县、朝天区、旺苍县、剑阁县、青川县)

银川市(金凤区、灵武市、西夏区、永宁县、贺兰县、兴庆区)

阿坝藏族羌族自治州(理县、汶川县、马尔康市、壤塘县、九寨沟县、小金县、松潘县、茂县、红原县、若尔盖县、金川县、阿坝县、黑水县)

嘉峪关市

锦州市(凌河区、义县、北镇市、黑山县、凌海市、古塔区、太和区)

澳门特别行政区

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

贵港市(桂平市、港南区、港北区、覃塘区、平南县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

咸阳市(渭城区、武功县、杨陵区、淳化县、秦都区、永寿县、旬邑县、礼泉县、乾县、泾阳县、彬州市、三原县、兴平市、长武县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、建始县、鹤峰县、宣恩县、巴东县、咸丰县、来凤县、恩施市)

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黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、兴义市、册亨县、晴隆县、望谟县、普安县、安龙县、贞丰县)

宣城市(泾县、旌德县、绩溪县、郎溪县、广德市、宣州区、宁国市)

天津市(津南区、东丽区、滨海新区、静海区、南开区、西青区、红桥区、河东区、宝坻区、河北区、北辰区、河西区、武清区、和平区、蓟州区、宁河区)

上海市(崇明区、嘉定区、松江区、长宁区、静安区、虹口区、青浦区、浦东新区、闵行区、黄浦区、徐汇区、奉贤区、宝山区、杨浦区、普陀区、金山区)  日喀则市(吉隆县、康马县、谢通门县、岗巴县、昂仁县、白朗县、桑珠孜区、南木林县、仁布县、亚东县、定日县、定结县、萨嘎县、拉孜县、聂拉木县、江孜县、萨迦县、仲巴县)

泸州市(合江县、龙马潭区、纳溪区、古蔺县、叙永县、泸县、江阳区)

运城市(万荣县、平陆县、新绛县、稷山县、绛县、夏县、芮城县、垣曲县、永济市、闻喜县、河津市、临猗县、盐湖区)

承德市(鹰手营子矿区、承德县、双滦区、双桥区、平泉市、围场满族蒙古族自治县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、兴隆县、滦平县)吕梁市(离石区、汾阳市、交城县、文水县、中阳县、临县、方山县、石楼县、岚县、孝义市、柳林县、交口县、兴县)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、临河区、乌拉特后旗、杭锦后旗、五原县)  黔东南苗族侗族自治州(黄平县、从江县、锦屏县、凯里市、施秉县、岑巩县、雷山县、剑河县、天柱县、黎平县、丹寨县、麻江县、镇远县、台江县、榕江县、三穗县)

贵阳市(乌当区、白云区、观山湖区、息烽县、云岩区、花溪区、南明区、开阳县、清镇市、修文县)

乌兰察布市(凉城县、化德县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、卓资县、兴和县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、集宁区、商都县、丰镇市)

南平市(光泽县、建阳区、松溪县、武夷山市、建瓯市、邵武市、延平区、浦城县、政和县、顺昌县)太原市(娄烦县、古交市、清徐县、杏花岭区、万柏林区、阳曲县、尖草坪区、晋源区、小店区、迎泽区)

宜昌市(五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、秭归县、枝江市、兴山县、西陵区、点军区、远安县、宜都市、猇亭区、伍家岗区、当阳市、夷陵区)

绍兴市(诸暨市、越城区、新昌县、上虞区、柯桥区、嵊州市)

果洛藏族自治州(班玛县、玛沁县、玛多县、久治县、达日县、甘德县)

赣州市(安远县、定南县、寻乌县、石城县、宁都县、信丰县、兴国县、龙南市、瑞金市、会昌县、于都县、南康区、全南县、崇义县、章贡区、大余县、赣县区、上犹县)

十堰市(竹山县、房县、丹江口市、郧阳区、竹溪县、茅箭区、郧西县、张湾区)

达州市(渠县、万源市、达川区、宣汉县、通川区、开江县、大竹县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

包头市(石拐区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、青山区、昆都仑区、固阳县、九原区、土默特右旗、东河区)

娄底市(涟源市、冷水江市、双峰县、娄星区、新化县)

儋州市

吴忠市(同心县、盐池县、青铜峡市、利通区、红寺堡区)

广安市(邻水县、岳池县、广安区、前锋区、华蓥市、武胜县)

宝鸡市(渭滨区、千阳县、陈仓区、金台区、陇县、眉县、扶风县、麟游县、凤县、凤翔区、岐山县、太白县)

淮南市(八公山区、谢家集区、潘集区、寿县、田家庵区、凤台县、大通区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

鞍山市(立山区、铁西区、台安县、岫岩满族自治县、千山区、海城市、铁东区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。