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重庆市(綦江区、彭水苗族土家族自治县、沙坪坝区、巫山县、大足区、石柱土家族自治县、巴南区、万州区、黔江区、荣昌区、铜梁区、涪陵区、璧山区、渝北区、奉节县、开州区、巫溪县、垫江县、江津区、渝中区、丰都县、大渡口区、云阳县、南岸区、永川区、城口县、忠县、九龙坡区、合川区、北碚区、江北区、潼南区、长寿区、酉阳土家族苗族自治县、南川区、秀山土家族苗族自治县、梁平区、武隆区)

广元市(朝天区、旺苍县、昭化区、利州区、苍溪县、青川县、剑阁县)

郑州市(上街区、惠济区、二七区、新郑市、登封市、中牟县、荥阳市、中原区、新密市、巩义市、管城回族区、金水区)

廊坊市(霸州市、固安县、永清县、大城县、安次区、文安县、三河市、大厂回族自治县、香河县、广阳区)  大庆市(红岗区、肇州县、让胡路区、大同区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、龙凤区、林甸县)

松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区、扶余市)

自贡市(荣县、贡井区、富顺县、大安区、自流井区、沿滩区)

漯河市(舞阳县、源汇区、临颍县、郾城区、召陵区)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、泸溪县、古丈县、保靖县、花垣县、龙山县、永顺县、吉首市)  平凉市(崆峒区、华亭市、静宁县、崇信县、泾川县、灵台县、庄浪县)

商丘市(柘城县、宁陵县、永城市、睢阳区、梁园区、民权县、夏邑县、睢县、虞城县)

张掖市(山丹县、民乐县、肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区、高台县)

大同市(平城区、广灵县、浑源县、云州区、云冈区、左云县、阳高县、天镇县、新荣区、灵丘县)

太原市(迎泽区、万柏林区、晋源区、杏花岭区、尖草坪区、古交市、清徐县、小店区、阳曲县、娄烦县)

漳州市(云霄县、平和县、东山县、南靖县、华安县、漳浦县、长泰区、龙文区、芗城区、诏安县、龙海区)

南充市(阆中市、蓬安县、南部县、仪陇县、高坪区、嘉陵区、西充县、营山县、顺庆区)

白山市(靖宇县、浑江区、江源区、临江市、长白朝鲜族自治县、抚松县)

安顺市(西秀区、平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、浚县、山城区、淇县)

南宁市(青秀区、江南区、横州市、良庆区、邕宁区、隆安县、西乡塘区、上林县、马山县、兴宁区、武鸣区、宾阳县)

益阳市(赫山区、安化县、资阳区、沅江市、南县、桃江县)

舟山市(普陀区、定海区、嵊泗县、岱山县)

阜新市(新邱区、彰武县、海州区、太平区、细河区、阜新蒙古族自治县、清河门区)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

新乡市(获嘉县、新乡县、封丘县、辉县市、卫滨区、长垣市、凤泉区、牧野区、原阳县、卫辉市、红旗区、延津县)

雅安市(石棉县、雨城区、名山区、宝兴县、天全县、芦山县、荥经县、汉源县)

新疆维吾尔自治区

青岛市(即墨区、崂山区、李沧区、胶州市、黄岛区、市南区、城阳区、平度市、市北区、莱西市)

湖州市(吴兴区、安吉县、德清县、长兴县、南浔区)

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呼和浩特市(赛罕区、回民区、土默特左旗、新城区、和林格尔县、武川县、托克托县、玉泉区、清水河县)

中山市

恩施土家族苗族自治州(来凤县、恩施市、咸丰县、宣恩县、建始县、巴东县、利川市、鹤峰县)

白银市(会宁县、白银区、景泰县、靖远县、平川区)  许昌市(建安区、鄢陵县、襄城县、长葛市、禹州市、魏都区)

毕节市(金沙县、黔西市、大方县、织金县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、纳雍县)

北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)

泸州市(泸县、龙马潭区、纳溪区、合江县、江阳区、叙永县、古蔺县)黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、兴义市、晴隆县、普安县、安龙县、贞丰县、册亨县、望谟县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)  达州市(通川区、达川区、万源市、大竹县、渠县、宣汉县、开江县)

四平市(铁东区、双辽市、梨树县、铁西区、伊通满族自治县)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

榆林市(佳县、清涧县、横山区、米脂县、榆阳区、吴堡县、靖边县、神木市、府谷县、绥德县、定边县、子洲县)济南市(章丘区、天桥区、历下区、长清区、平阴县、莱芜区、钢城区、济阳区、历城区、槐荫区、商河县、市中区)

衢州市(江山市、常山县、开化县、柯城区、龙游县、衢江区)

西安市(碑林区、鄠邑区、莲湖区、长安区、阎良区、新城区、蓝田县、临潼区、周至县、雁塔区、灞桥区、高陵区、未央区)

镇江市(句容市、京口区、丹徒区、润州区、扬中市、丹阳市)

湘潭市(韶山市、湘潭县、雨湖区、岳塘区、湘乡市)

梅州市(大埔县、蕉岭县、兴宁市、平远县、梅县区、梅江区、五华县、丰顺县)

新余市(渝水区、分宜县)

澳门特别行政区

来宾市(忻城县、合山市、象州县、兴宾区、武宣县、金秀瑶族自治县)

衡水市(武强县、安平县、故城县、冀州区、阜城县、桃城区、武邑县、枣强县、饶阳县、景县、深州市)

塔城地区(塔城市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、额敏县、沙湾市、乌苏市)

长春市(宽城区、朝阳区、二道区、德惠市、绿园区、南关区、双阳区、公主岭市、九台区、榆树市、农安县)

河源市(源城区、龙川县、东源县、和平县、连平县、紫金县)

金华市(金东区、婺城区、永康市、兰溪市、浦江县、义乌市、磐安县、武义县、东阳市)

香港特别行政区

汕头市(南澳县、潮阳区、龙湖区、潮南区、金平区、濠江区、澄海区)

葫芦岛市(绥中县、兴城市、建昌县、南票区、龙港区、连山区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。