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湘潭市(湘潭县、韶山市、湘乡市、岳塘区、雨湖区)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、伊宁市、新源县、巩留县、伊宁县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、霍城县、尼勒克县、特克斯县、奎屯市)

潍坊市(诸城市、昌乐县、寒亭区、奎文区、寿光市、潍城区、高密市、安丘市、临朐县、青州市、坊子区、昌邑市)

文山壮族苗族自治州(富宁县、砚山县、马关县、文山市、丘北县、广南县、麻栗坡县、西畴县)  锡林郭勒盟(苏尼特右旗、锡林浩特市、正蓝旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、正镶白旗、太仆寺旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗)

菏泽市(牡丹区、鄄城县、巨野县、成武县、单县、东明县、郓城县、曹县、定陶区)

赣州市(全南县、兴国县、定南县、于都县、龙南市、南康区、会昌县、上犹县、大余县、安远县、崇义县、石城县、宁都县、章贡区、瑞金市、赣县区、信丰县、寻乌县)

惠州市(惠阳区、龙门县、惠东县、惠城区、博罗县)

烟台市(莱阳市、福山区、海阳市、莱山区、招远市、芝罘区、龙口市、栖霞市、牟平区、蓬莱区、莱州市)  扬州市(高邮市、邗江区、广陵区、仪征市、宝应县、江都区)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区、乾安县)

七台河市(新兴区、桃山区、茄子河区、勃利县)

金华市(磐安县、婺城区、永康市、东阳市、兰溪市、浦江县、武义县、义乌市、金东区)

鹤壁市(山城区、淇滨区、浚县、鹤山区、淇县)

益阳市(桃江县、资阳区、南县、安化县、赫山区、沅江市)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

黄冈市(蕲春县、红安县、武穴市、麻城市、罗田县、英山县、浠水县、黄州区、黄梅县、团风县)

衡阳市(衡南县、蒸湘区、常宁市、石鼓区、雁峰区、衡山县、衡阳县、珠晖区、南岳区、耒阳市、祁东县、衡东县)

安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县)

乌鲁木齐市(头屯河区、乌鲁木齐县、新市区、达坂城区、沙依巴克区、水磨沟区、米东区、天山区)

银川市(灵武市、永宁县、兴庆区、西夏区、金凤区、贺兰县)

阿里地区(日土县、札达县、革吉县、噶尔县、改则县、措勤县、普兰县)

五指山市(昌江黎族自治县、临高县、文昌市、澄迈县、定安县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、琼海市、屯昌县、东方市、乐东黎族自治县、万宁市、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县)

邵阳市(洞口县、新宁县、邵阳县、双清区、北塔区、大祥区、新邵县、绥宁县、武冈市、城步苗族自治县、隆回县、邵东市)

林芝市(波密县、墨脱县、巴宜区、察隅县、工布江达县、米林市、朗县)

果洛藏族自治州(班玛县、久治县、玛沁县、达日县、甘德县、玛多县)

武汉市(黄陂区、汉阳区、东西湖区、洪山区、蔡甸区、青山区、武昌区、江夏区、汉南区、江岸区、新洲区、硚口区、江汉区)

昭通市(彝良县、鲁甸县、水富市、大关县、镇雄县、绥江县、昭阳区、威信县、巧家县、盐津县、永善县)

德阳市(广汉市、什邡市、罗江区、旌阳区、中江县、绵竹市)

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北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)

深圳市(龙岗区、宝安区、南山区、盐田区、龙华区、光明区、福田区、罗湖区、坪山区)

荆州市(公安县、监利市、石首市、松滋市、洪湖市、荆州区、江陵县、沙市区)

安阳市(林州市、汤阴县、安阳县、龙安区、滑县、内黄县、文峰区、北关区、殷都区)  聊城市(莘县、东阿县、阳谷县、冠县、临清市、高唐县、东昌府区、茌平区)

葫芦岛市(连山区、建昌县、绥中县、龙港区、南票区、兴城市)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

兴安盟(突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗)阿勒泰地区(富蕴县、吉木乃县、青河县、哈巴河县、福海县、阿勒泰市、布尔津县)

邯郸市(鸡泽县、曲周县、磁县、成安县、涉县、峰峰矿区、肥乡区、复兴区、永年区、临漳县、大名县、馆陶县、广平县、丛台区、邱县、魏县、邯山区、武安市)  自贡市(荣县、沿滩区、富顺县、自流井区、大安区、贡井区)

香港特别行政区

四平市(双辽市、梨树县、铁东区、伊通满族自治县、铁西区)

蚌埠市(禹会区、蚌山区、淮上区、五河县、固镇县、怀远县、龙子湖区)济南市(钢城区、商河县、长清区、章丘区、天桥区、莱芜区、市中区、槐荫区、历城区、济阳区、历下区、平阴县)

盘锦市(双台子区、盘山县、大洼区、兴隆台区)

山南市(扎囊县、贡嘎县、桑日县、浪卡子县、错那市、乃东区、加查县、曲松县、洛扎县、措美县、琼结县、隆子县)

鄂尔多斯市(乌审旗、鄂托克旗、康巴什区、达拉特旗、鄂托克前旗、东胜区、伊金霍洛旗、准格尔旗、杭锦旗)

湖州市(南浔区、德清县、长兴县、安吉县、吴兴区)

黑河市(嫩江市、逊克县、爱辉区、五大连池市、孙吴县、北安市)

江门市(台山市、蓬江区、开平市、新会区、江海区、鹤山市、恩平市)

三明市(沙县区、清流县、三元区、泰宁县、大田县、宁化县、永安市、建宁县、尤溪县、明溪县、将乐县)

杭州市(钱塘区、萧山区、滨江区、桐庐县、拱墅区、临平区、西湖区、上城区、建德市、余杭区、淳安县、富阳区、临安区)

哈尔滨市(五常市、道外区、阿城区、松北区、延寿县、依兰县、双城区、呼兰区、方正县、南岗区、通河县、木兰县、宾县、尚志市、道里区、香坊区、平房区、巴彦县)

中山市

广安市(岳池县、邻水县、前锋区、武胜县、华蓥市、广安区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

天津市(宝坻区、南开区、滨海新区、津南区、河西区、东丽区、红桥区、西青区、武清区、河东区、宁河区、北辰区、河北区、和平区、静海区、蓟州区)

周口市(郸城县、鹿邑县、沈丘县、淮阳区、扶沟县、西华县、太康县、项城市、商水县、川汇区)

宣城市(郎溪县、宣州区、泾县、宁国市、旌德县、绩溪县、广德市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！