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西藏自治区

河源市(东源县、和平县、连平县、源城区、龙川县、紫金县)

宜昌市(秭归县、五峰土家族自治县、枝江市、当阳市、点军区、伍家岗区、猇亭区、远安县、西陵区、长阳土家族自治县、宜都市、兴山县、夷陵区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、安龙县、册亨县、普安县、贞丰县、望谟县、兴义市、晴隆县)  绥化市(肇东市、安达市、望奎县、绥棱县、明水县、庆安县、青冈县、北林区、兰西县、海伦市)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、宣恩县、利川市、巴东县、咸丰县、建始县、恩施市、鹤峰县)

澳门特别行政区

汕头市(金平区、澄海区、南澳县、濠江区、潮阳区、潮南区、龙湖区)

许昌市(建安区、长葛市、禹州市、鄢陵县、襄城县、魏都区)  衡阳市(衡山县、衡南县、衡阳县、石鼓区、雁峰区、衡东县、蒸湘区、常宁市、耒阳市、祁东县、南岳区、珠晖区)

聊城市(冠县、莘县、高唐县、东阿县、阳谷县、茌平区、临清市、东昌府区)

萍乡市(上栗县、莲花县、芦溪县、湘东区、安源区)

惠州市(惠城区、惠东县、博罗县、龙门县、惠阳区)

徐州市(睢宁县、丰县、铜山区、邳州市、鼓楼区、贾汪区、沛县、云龙区、新沂市、泉山区)

日照市(莒县、东港区、五莲县、岚山区)

呼和浩特市(赛罕区、玉泉区、清水河县、新城区、武川县、和林格尔县、回民区、托克托县、土默特左旗)

岳阳市(岳阳楼区、临湘市、岳阳县、君山区、华容县、汨罗市、湘阴县、平江县、云溪区)

百色市(凌云县、那坡县、乐业县、德保县、靖西市、田林县、田东县、田阳区、平果市、右江区、西林县、隆林各族自治县)

常州市(钟楼区、武进区、新北区、溧阳市、天宁区、金坛区)

齐齐哈尔市(龙江县、龙沙区、富裕县、梅里斯达斡尔族区、克东县、讷河市、甘南县、富拉尔基区、泰来县、依安县、拜泉县、克山县、碾子山区、铁锋区、建华区、昂昂溪区)

宿迁市(泗阳县、宿城区、泗洪县、宿豫区、沭阳县)

湛江市(霞山区、雷州市、廉江市、麻章区、遂溪县、坡头区、赤坎区、徐闻县、吴川市)

内蒙古自治区

保山市(昌宁县、隆阳区、施甸县、龙陵县、腾冲市)

塔城地区(额敏县、乌苏市、塔城市、裕民县、托里县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县)

咸阳市(杨陵区、乾县、武功县、秦都区、渭城区、长武县、彬州市、礼泉县、淳化县、永寿县、兴平市、旬邑县、泾阳县、三原县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

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自贡市(贡井区、自流井区、大安区、沿滩区、富顺县、荣县)

林芝市(米林市、察隅县、工布江达县、巴宜区、墨脱县、朗县、波密县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、水磨沟区、沙依巴克区、米东区、新市区、达坂城区、天山区、头屯河区)

南京市(江宁区、溧水区、建邺区、鼓楼区、高淳区、六合区、雨花台区、玄武区、浦口区、栖霞区、秦淮区)  晋中市(介休市、榆社县、榆次区、和顺县、昔阳县、灵石县、祁县、寿阳县、左权县、平遥县、太谷区)

延边朝鲜族自治州(安图县、和龙市、珲春市、延吉市、图们市、汪清县、龙井市、敦化市)

南平市(延平区、浦城县、建阳区、光泽县、邵武市、建瓯市、政和县、顺昌县、武夷山市、松溪县)

赣州市(赣县区、宁都县、寻乌县、石城县、安远县、定南县、南康区、瑞金市、全南县、上犹县、大余县、龙南市、兴国县、信丰县、章贡区、于都县、会昌县、崇义县)金昌市(金川区、永昌县)

三明市(宁化县、清流县、将乐县、泰宁县、明溪县、大田县、建宁县、三元区、尤溪县、沙县区、永安市)  宁波市(宁海县、奉化区、余姚市、象山县、慈溪市、江北区、北仑区、鄞州区、镇海区、海曙区)

眉山市(东坡区、丹棱县、洪雅县、彭山区、青神县、仁寿县)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、淇县、山城区、浚县)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、黄平县、镇远县、雷山县、三穗县、天柱县、麻江县、锦屏县、施秉县、剑河县、凯里市、从江县、黎平县、岑巩县、丹寨县、台江县)铁岭市(开原市、清河区、铁岭县、银州区、昌图县、西丰县、调兵山市)

苏州市(太仓市、姑苏区、虎丘区、吴江区、吴中区、相城区、张家港市、常熟市、昆山市)

新余市(分宜县、渝水区)

滨州市(邹平市、阳信县、惠民县、滨城区、博兴县、无棣县、沾化区)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、泸溪县、花垣县、凤凰县、龙山县、保靖县、永顺县、古丈县)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)

台州市(椒江区、路桥区、黄岩区、天台县、临海市、玉环市、温岭市、三门县、仙居县)

新乡市(长垣市、凤泉区、牧野区、原阳县、新乡县、红旗区、获嘉县、延津县、辉县市、卫辉市、卫滨区、封丘县)

盐城市(大丰区、射阳县、建湖县、盐都区、亭湖区、滨海县、响水县、东台市、阜宁县)

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

四平市(伊通满族自治县、双辽市、梨树县、铁西区、铁东区)

福州市(永泰县、闽侯县、长乐区、仓山区、鼓楼区、晋安区、平潭县、闽清县、福清市、台江区、连江县、罗源县、马尾区)

和田地区(和田县、策勒县、民丰县、和田市、皮山县、于田县、洛浦县、墨玉县)

抚顺市(望花区、顺城区、抚顺县、清原满族自治县、新宾满族自治县、东洲区、新抚区)

乌兰察布市(兴和县、化德县、察哈尔右翼前旗、集宁区、察哈尔右翼中旗、凉城县、四子王旗、卓资县、察哈尔右翼后旗、商都县、丰镇市)

漳州市(漳浦县、华安县、东山县、芗城区、长泰区、龙文区、云霄县、龙海区、南靖县、诏安县、平和县)

　　来源：财事汇

　　2025年3月22日，妙可蓝多（600882.SH）发布2024年年报，报告期内，公司全年实现营业收入48.44亿元，营业收入同比下降8.99%；公司实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比上升89.16%，增利不增收。

　　二级市场上，东方财富网显示，公司股价在2021年5月处于峰值，高达84.50元/股，后面持续走低，于2024年1月低至11.00元/股，整个2024年股价持续低迷，2024年财报发布后股价有所回升。截至4月15日，妙可蓝多的股价28.59元/股，总市值146.40亿元。

　　主营业务毛利率下降，研发费用减少

　　妙可蓝多2024年营业总收入同比2023年减少约9%，虽然2024财年净利润同比2023财年有所增加，但仍然低于2021年1.94亿元和2022年1.73亿元的净利润表现，这也为公司未来的持续盈利能力画下一个问号。

　　作为一家以奶酪为核心业务的A股上市公司，2024年公司奶酪大类销售占主营业务收入的80.12%，毛利率35.04%，属于支柱销售品类，该业务销售占比同比2023年增加6.92个百分点，毛利率减少0.39%。

　　2024年报披露，妙可蓝多的奶酪大类2024年生产量比上年增加11.47%，销售量比上年增加18.32%，库存量比上年减少3.64%，说明公司今年奶酪品类销量增加，存货周转加快，但是销售单价有所下降，导致该品类2024年在业务收入占比增加的情况下毛利率降低。

　　目前，奶酪品类市场竞争激烈，外资竞争对手例如法国乳品公司贝勒集团（BelGroup）旗下的Kiri品牌，凭借差异化产品（如甜心小酪）在中国市场表现强劲，2024年销售额突破5亿元，连续五年保持双位数增长；内资竞争对手例如作为国产高端奶酪品牌的奶酪博士，其2023年营收近10亿元，专注于高钙、低盐的健康奶酪产品，通过差异化定位（如“奶酪棒+营养强化”）在高端市场快速崛起，与妙可蓝多形成直接竞争。

　　近年来，研发费用下降，也是妙可蓝多被市场关注的重点之一。从费用支出分析，2024年，妙可蓝多的销售费用同比减少9.49%，管理费用增加45.01%，财务费用增加109.28%，研发费用减少10.25%。其中销售费用的减少得益于公司降本增效战略的推行；管理费用的增加是由于公司2023年冲回计提股权激励费用，属于非经营性费用影响，但同比2022年还是有一定幅度的增加；财务费用的增加是由于本年公司利息净收入减少导致。

　　值得注意的是，妙可蓝多研发费用的变动，一方面研发费用支出减少，另一方面研发费用占销售费用比例仅为5%左右。从财务数据分析来看，研发费用的减少会导致公司在产品研发方面进度放缓，难以提高产品竞争力来满足消费者多样化的需求，易被竞争对手模仿替代，可能面临市场份额流失、利润空间压缩及品牌价值弱化等多重风险，进而影响其在市场中的竞争力。

　　债务攀升，杠杆比例增加

　　在资金方面，妙可蓝多的长短期借款双线攀升，借款规模显著扩张，财务杠杆进一步提升。

　　2024年报披露，妙可蓝多2024年资产负债率为43%，2023年资产负债率为37%，同比增加6个百分点。主要表现在2024年长、短期借款增加，其中，2024年末长期借款余额6.8亿元，当期新增长期借款2.6亿元，同比2023年期末长期借款余额增加61.49%；2024年末短期借款余额12.3亿元，当期新增短期借款2.4亿元，同比2023年期末短期借款余额增加24.16%。

　　截至2024年末，妙可蓝多的长期借款、短期借款分别占公司总负债20.64%、37.29%，合计在占比57.93%。

　　根据妙可蓝多2025年度融资及担保额度预计公告，公司及子公司2025年度拟向金融机构申请不超过50亿元的借款和授信额度，主要用于生产经营、项目建设、投资并购等业务。这表明公司未来仍有较大的借款需求。一方面借款增加为公司提供了资金流动性，帮助公司应对市场变化和把握发展机遇，但另一方面借款的增加导致公司的负债规模扩大，相应增加公司的财务风险，同时大额借款增加公司的资金使用成本，高额的利息费用会影响筹资活动现金流和净利润，从而拉低每股收益，需警惕偿债能力下降风险。

　　值得注意的还有，2024年，妙可蓝多的经营活动产生的正现金流同比2023年增加约2.7亿元，涨幅为101.28%，而2022财年经营活动现金流为负，说明公司资金回笼速度加快。

　　同时，公司2024年投资活动产生的现金流量净额为-20亿元，而2023年投资活动产生的现金流量净额为14亿元，由正转负。其中，公司2024年新增投资41亿元大额可转让投资存单，旨在提高资金的使用效率并带来稳定的利息收入，增加利息收入。

　　募投项目3年未完工

　　全资收购蒙牛奶酪

　　妙可蓝多为增强核心竞争力，巩固其在奶酪市场的领导者地位，公司于2024年6月全资收购内蒙古蒙牛奶酪有限责任公司，投资金额为4.5亿元，该被投公司同样从事奶酪产品及相关产品的生产和销售。

　　交易公告显示，内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司为妙可蓝多第一大股东，持股比例36.63%。本次收购目的旨在将蒙牛乳业/内蒙蒙牛及其控制的企业包括奶酪及相关原材料（即黄油、植物油脂、奶油及奶油芝士）贸易在内的奶酪业务注入公司。

　　然而，蒙牛奶酪在2023年和2024年第一季度利润均为负数（2023年净亏损337.39万元，2024年一季度净亏损295.25万元）。收购蒙牛奶酪后实际发挥的协同效应，是否能帮助公司增强产品创新及成本控制能力，仍需持续关注。

　　近年来，妙可蓝多为了布局奶酪产业链，动作不少，但效果甚微。早在2021年，妙可蓝多向内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司非公开发行A股股票1.01亿股，每股发行价格为29.71元，募集资金总额30亿元，募集资金的投资计划用于上海特色奶酪智能化生产加工项目、长春特色乳品综合加工基地项目、吉林原制奶酪加工建设项目、以及补充流动资金。

　　根据妙可蓝多披露的2024年年报，从2021年7月募集资金至2024年末，计划内所有建设项目均未完工，其中长春特色乳品综合加工基地项目预算投资额11亿元，占非公开发行股票募集资金38%，截至2024年末完工进度仅为5.93%，该项目计划建成3.2万吨稀奶油生产线、D90脱盐乳清粉生产线及原制奶酪块生产线。

　　同时，妙可蓝多奶酪产品的主要原料来自国际市场采购，奶酪产品的销售收入和成本分别占全年总额的78%和70%，国际大宗原料市场价格及汇率波动直接影响主要原材料的成本，进而影响到公司产品利润以及现金流。公司通过上述生产加工项目释放出布局供应链意向，但是仍需要关注公司后续公告及财报中关于新产线投入的披露，及相关项目的完工情况。假如项目无法如期完工，相关的在建工程减值准备计提将影响公司净利润。

　　妙可蓝多在2024年通过降本增效、布局供应链、收购同业公司等展现了公司加速布局奶酪市场的决心，但是收购蒙牛奶酪协同效应带来的实际利益、公司的杠杆管理、未来产品研发能力和持续盈利能力等值得关注。（《理财周刊-财事汇》出品）