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荆州市(监利市、江陵县、荆州区、石首市、洪湖市、公安县、松滋市、沙市区)

张家口市(万全区、阳原县、怀来县、涿鹿县、怀安县、崇礼区、桥西区、桥东区、尚义县、宣化区、蔚县、张北县、下花园区、沽源县、赤城县、康保县)

邯郸市(曲周县、馆陶县、邯山区、临漳县、魏县、峰峰矿区、涉县、鸡泽县、广平县、丛台区、磁县、大名县、永年区、邱县、成安县、武安市、肥乡区、复兴区)

海东市(化隆回族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、平安区、乐都区、循化撒拉族自治县)  珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、和龙市、安图县、敦化市、汪清县、龙井市、延吉市、图们市)

塔城地区(塔城市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、额敏县、裕民县、沙湾市)

钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)  庆阳市(镇原县、华池县、宁县、环县、正宁县、西峰区、合水县、庆城县)

濮阳市(南乐县、范县、濮阳县、华龙区、清丰县、台前县)

金华市(浦江县、磐安县、兰溪市、义乌市、金东区、婺城区、东阳市、武义县、永康市)

娄底市(涟源市、娄星区、新化县、冷水江市、双峰县)

厦门市(同安区、思明区、翔安区、湖里区、海沧区、集美区)

遂宁市(蓬溪县、安居区、大英县、船山区、射洪市)

南阳市(南召县、西峡县、内乡县、宛城区、社旗县、卧龙区、镇平县、新野县、方城县、唐河县、桐柏县、邓州市、淅川县)

楚雄彝族自治州(牟定县、南华县、禄丰市、楚雄市、姚安县、武定县、元谋县、双柏县、大姚县、永仁县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

清远市(阳山县、清新区、连山壮族瑶族自治县、清城区、佛冈县、连南瑶族自治县、连州市、英德市)

肇庆市(端州区、怀集县、德庆县、鼎湖区、四会市、广宁县、封开县、高要区)

汉中市(略阳县、宁强县、城固县、留坝县、西乡县、南郑区、佛坪县、洋县、汉台区、镇巴县、勉县)

甘南藏族自治州(舟曲县、临潭县、碌曲县、卓尼县、夏河县、合作市、迭部县、玛曲县)

泉州市(德化县、晋江市、安溪县、金门县、惠安县、洛江区、丰泽区、石狮市、南安市、泉港区、永春县、鲤城区)

梧州市(苍梧县、龙圩区、长洲区、藤县、万秀区、岑溪市、蒙山县)

四平市(双辽市、梨树县、伊通满族自治县、铁东区、铁西区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)

白城市(洮北区、洮南市、大安市、镇赉县、通榆县)

滁州市(天长市、琅琊区、定远县、全椒县、明光市、凤阳县、来安县、南谯区)

丽江市(古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县)

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儋州市

湘西土家族苗族自治州(吉首市、古丈县、花垣县、凤凰县、永顺县、保靖县、龙山县、泸溪县)

西安市(灞桥区、临潼区、新城区、雁塔区、蓝田县、长安区、鄠邑区、莲湖区、高陵区、周至县、阎良区、碑林区、未央区)

合肥市(肥西县、蜀山区、庐阳区、肥东县、包河区、庐江县、巢湖市、瑶海区、长丰县)  黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴仁市、册亨县、普安县、安龙县、兴义市、晴隆县、贞丰县)

中山市

周口市(西华县、郸城县、沈丘县、川汇区、扶沟县、淮阳区、鹿邑县、太康县、项城市、商水县)

白银市(靖远县、白银区、会宁县、景泰县、平川区)营口市(老边区、站前区、盖州市、西市区、大石桥市、鲅鱼圈区)

上饶市(玉山县、婺源县、横峰县、广丰区、信州区、德兴市、余干县、鄱阳县、铅山县、广信区、弋阳县、万年县)  绥化市(绥棱县、安达市、海伦市、庆安县、肇东市、明水县、兰西县、望奎县、青冈县、北林区)

孝感市(应城市、孝南区、孝昌县、云梦县、汉川市、安陆市、大悟县)

阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)

拉萨市(墨竹工卡县、曲水县、尼木县、当雄县、林周县、堆龙德庆区、城关区、达孜区)中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

内江市(威远县、隆昌市、东兴区、市中区、资中县)

凉山彝族自治州(甘洛县、冕宁县、昭觉县、普格县、美姑县、雷波县、西昌市、德昌县、木里藏族自治县、布拖县、喜德县、会理市、宁南县、盐源县、金阳县、越西县、会东县)

商丘市(永城市、夏邑县、睢县、民权县、梁园区、宁陵县、柘城县、虞城县、睢阳区)

曲靖市(师宗县、马龙区、陆良县、富源县、宣威市、麒麟区、会泽县、沾益区、罗平县)

扬州市(高邮市、仪征市、广陵区、邗江区、宝应县、江都区)

南通市(海安市、海门区、通州区、启东市、如皋市、崇川区、如东县)

云浮市(云城区、新兴县、郁南县、云安区、罗定市)

双鸭山市(宝清县、友谊县、岭东区、饶河县、尖山区、宝山区、四方台区、集贤县)

盐城市(亭湖区、盐都区、响水县、大丰区、阜宁县、射阳县、东台市、滨海县、建湖县)

长沙市(望城区、宁乡市、天心区、雨花区、长沙县、芙蓉区、岳麓区、浏阳市、开福区)

汕头市(澄海区、潮阳区、南澳县、龙湖区、濠江区、潮南区、金平区)

泰安市(岱岳区、东平县、新泰市、肥城市、泰山区、宁阳县)

六安市(舒城县、霍邱县、裕安区、叶集区、金寨县、霍山县、金安区)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、巴东县、建始县、鹤峰县、利川市、恩施市、宣恩县、咸丰县)

宣城市(宣州区、广德市、郎溪县、绩溪县、旌德县、宁国市、泾县)

承德市(平泉市、隆化县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、承德县、双滦区、双桥区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。