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哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)

惠州市(龙门县、惠东县、博罗县、惠阳区、惠城区)  鹤岗市(萝北县、兴山区、东山区、工农区、兴安区、绥滨县、向阳区、南山区)

包头市(东河区、昆都仑区、青山区、白云鄂博矿区、九原区、石拐区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗)

九江市(浔阳区、共青城市、濂溪区、都昌县、永修县、德安县、柴桑区、湖口县、庐山市、瑞昌市、彭泽县、修水县、武宁县)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

塔城地区(额敏县、塔城市、沙湾市、乌苏市、裕民县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县)  安顺市(普定县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、西秀区)

百色市(凌云县、靖西市、西林县、德保县、田林县、隆林各族自治县、乐业县、那坡县、田阳区、田东县、右江区、平果市)

张家口市(宣化区、桥西区、万全区、怀安县、康保县、赤城县、涿鹿县、下花园区、阳原县、怀来县、尚义县、崇礼区、蔚县、桥东区、张北县、沽源县)

舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区)

宁德市(蕉城区、福安市、周宁县、古田县、福鼎市、寿宁县、屏南县、柘荣县、霞浦县)

天津市(河北区、东丽区、宝坻区、红桥区、河东区、河西区、西青区、静海区、滨海新区、武清区、和平区、南开区、宁河区、蓟州区、北辰区、津南区)

佛山市(三水区、顺德区、禅城区、南海区、高明区)

宁波市(镇海区、余姚市、奉化区、江北区、鄞州区、海曙区、慈溪市、宁海县、象山县、北仑区)

盐城市(射阳县、盐都区、滨海县、响水县、东台市、亭湖区、建湖县、阜宁县、大丰区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)

玉溪市(易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、澄江市、峨山彝族自治县、江川区、红塔区、新平彝族傣族自治县、通海县)

长沙市(望城区、宁乡市、浏阳市、长沙县、雨花区、开福区、岳麓区、芙蓉区、天心区)

漳州市(龙海区、长泰区、平和县、华安县、诏安县、南靖县、芗城区、东山县、云霄县、龙文区、漳浦县)

玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、杂多县、称多县、玉树市、曲麻莱县)

平顶山市(新华区、卫东区、石龙区、鲁山县、湛河区、郏县、叶县、舞钢市、汝州市、宝丰县)

濮阳市(濮阳县、南乐县、范县、清丰县、华龙区、台前县)

新疆维吾尔自治区

天水市(麦积区、秦州区、清水县、武山县、甘谷县、秦安县、张家川回族自治县)

自贡市(沿滩区、自流井区、富顺县、荣县、贡井区、大安区)

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海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、乌兰县、都兰县、德令哈市、茫崖市)

武汉市(蔡甸区、江夏区、汉阳区、硚口区、青山区、东西湖区、黄陂区、洪山区、江岸区、汉南区、新洲区、江汉区、武昌区)

澳门特别行政区

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、库尔勒市、焉耆回族自治县、尉犁县、和静县、若羌县、博湖县、且末县、和硕县)  梧州市(蒙山县、龙圩区、苍梧县、岑溪市、长洲区、藤县、万秀区)

荆门市(钟祥市、东宝区、沙洋县、掇刀区、京山市)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、凤凰县、吉首市、花垣县、永顺县、保靖县、泸溪县、龙山县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)呼和浩特市(托克托县、清水河县、赛罕区、和林格尔县、新城区、土默特左旗、玉泉区、回民区、武川县)

宜宾市(翠屏区、高县、兴文县、江安县、长宁县、南溪区、屏山县、珙县、叙州区、筠连县)  锦州市(古塔区、太和区、义县、凌河区、北镇市、凌海市、黑山县)

甘孜藏族自治州(理塘县、雅江县、新龙县、道孚县、九龙县、丹巴县、得荣县、德格县、石渠县、乡城县、炉霍县、甘孜县、白玉县、康定市、巴塘县、稻城县、泸定县、色达县)

邵阳市(洞口县、邵东市、新宁县、绥宁县、武冈市、城步苗族自治县、隆回县、大祥区、新邵县、邵阳县、双清区、北塔区)

保山市(腾冲市、施甸县、隆阳区、昌宁县、龙陵县)淮安市(淮阴区、淮安区、涟水县、清江浦区、盱眙县、洪泽区、金湖县)

滨州市(邹平市、惠民县、沾化区、阳信县、滨城区、博兴县、无棣县)

岳阳市(平江县、云溪区、汨罗市、君山区、岳阳县、岳阳楼区、临湘市、湘阴县、华容县)

秦皇岛市(卢龙县、昌黎县、青龙满族自治县、山海关区、海港区、抚宁区、北戴河区)

佳木斯市(富锦市、东风区、向阳区、前进区、桦南县、郊区、抚远市、汤原县、桦川县、同江市)

菏泽市(巨野县、郓城县、鄄城县、曹县、东明县、牡丹区、定陶区、成武县、单县)

中山市

南通市(启东市、崇川区、通州区、海门区、如东县、海安市、如皋市)

安康市(石泉县、宁陕县、汉阴县、镇坪县、汉滨区、平利县、旬阳市、紫阳县、白河县、岚皋县)

宁夏回族自治区

江门市(开平市、江海区、蓬江区、恩平市、新会区、鹤山市、台山市)

深圳市(龙华区、坪山区、宝安区、龙岗区、盐田区、福田区、南山区、罗湖区、光明区)

沧州市(泊头市、献县、吴桥县、沧县、新华区、任丘市、盐山县、东光县、运河区、南皮县、肃宁县、孟村回族自治县、海兴县、河间市、黄骅市、青县)

南昌市(进贤县、青云谱区、安义县、青山湖区、新建区、东湖区、红谷滩区、南昌县、西湖区)

孝感市(大悟县、汉川市、孝昌县、云梦县、孝南区、应城市、安陆市)

晋中市(寿阳县、榆次区、昔阳县、太谷区、介休市、榆社县、灵石县、和顺县、平遥县、祁县、左权县)

济宁市(邹城市、汶上县、兖州区、金乡县、鱼台县、微山县、梁山县、泗水县、任城区、嘉祥县、曲阜市)

业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

点评

■事件：25年4月23日，公司发布2024年年报和25年一季报，24年全年实现营收82.07亿元，同比减少31.25%；实现归母净利润-3.08亿元，同比减少160.36%；扣非后归母净利润-4.04亿元，同比减少185.68%。25年一季度实现营收20.98亿元，同比减少2.09%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长69.24%；扣非后归母净利润0.21亿元，同比增长190.55%。

■Q4业绩拆分。营收和净利：公司2024Q4营收13.31亿元，同比-57.78%；24年Q4归母净利润为-3.33亿元，23年Q4归母净利润0.47亿元，同比转亏；24年Q4扣非后归母净利润为-3.46亿元，同比转亏。毛利率：2024Q4毛利率为10.88%，同减0.23pct，环增3.90pcts。净利率：2024Q4净利率为-38.65%，同减40.00pcts，环减35.50pcts。费用率：公司2024Q4期间费用率为21.19%，同比13.63pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为-0.83%、11.04%、8.87%、2.10%，同比变动-1.72pcts、8.28pcts、4.36pcts和2.71pcts。

■ 四大业务版块协同发力，六氟磷酸锂出货稳步增长。2024年公司六氟磷酸锂销量达到4.33吨，营收25.93亿元，占比31.59%，毛利率12.60%；氟基新材料营收26.93亿元，占比32.81%，毛利率8.61%；电子信息材料营收9.35亿元，占比11.39%，毛利率17.10%；新能源电池营收16.11亿元，占比19.63%，毛利率2.07%。其中六氟磷酸锂是公司重点业务，公司目前具备六氟磷酸锂的规模化生产能力，拥有双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、六氟磷酸钠（NaPF6）等其他新型电解质的千吨级生产线，规模居行业前列。

■ 产能布局清晰，具有规模化优势。公司在多领域加快产能扩张，巩固规模效益，保持技术领先地位。24年，公司具备年产6万吨电子级氢氟酸的产能，其中半导体级2万吨，光伏级4万吨。此外，子公司浙江中宁硅业股份有限公司现具备年产4,000吨电子级硅烷的生产能力，正在建设年产5,000吨电子级硅烷系列产品项目，预计2025年中期投产。未来，随着公司新建产能逐渐落地，规模优势将会进一步显现。

■ 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收107.42、134.08、161.90亿元，同比增长30.9%、24.8%、20.8%，实现归母净利润2.90、4.25、6.25亿元，同比增长194.0%、46.5%、47.2%，对应PE为47、32、22倍。考虑到目前处于周期底部，公司新型锂盐和新能源电池双重驱动，优势明显，维持“推荐”评级。

■风险提示：宏观经济与市场波动风险，公司规模扩大导致的管理风险，产品和技术更新风险，环保及安全生产风险等。

■盈利预测与财务指标：

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

证券研究报告：多氟多（002407.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

对外发布时间：2025年4月24日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

李孝鹏SAC编号S0100524010003

席子屹SAC编号S0100122060007

赵丹SAC编号S0100524050002 

朱碧野SAC编号S0100522120001

王一如SAC编号S0100523050004

李佳SAC编号S0100523120002

　　德国财政部长JoergKukies表示，在美国总统唐纳德·特朗普实施的90天关税缓冲期内解决与美方的贸易冲突是现实可行的。

　　“我们认为90天是可行的，”Kukies在华盛顿举行的国际货币基金组织（IMF）与世界银行春季会议期间接受采访时表示。他补充说，贸易冲突的复杂程度尚不至于无法在这一时间框架内达成解决方案。

　　特朗普发起的关税争端主导了在华盛顿参会的各国财长的讨论。特朗普在4月初宣布一系列关税措施引发市场动荡后，又迅速转向，表示暂缓关税举措直到7月初。

　　预计不会进入德国下一届内阁的Kukies表示，他认为特朗普政府将受到近期全球增长预测下调的影响。

　　“我们认为这里发生的事情将影响美国政府的想法，”Kukies说。他称与美国财长斯科特·贝森特的谈话富有成效，并补充说这让他相信达成解决方案指日可待。

　　华尔街一位看多苹果公司的分析师今天对这家科技巨头的股票乐观程度有所降低。

　　美国银行的分析师周四维持了对苹果公司（AAPL）股票的“买入”评级，但他们也将目标价下调了10美元，降至240美元。（根据VisibleAlpha的数据，这仍高于华尔街平均目标价234美元左右。）他们给出的理由是：与关税相关的成本可能会压缩利润率，同时人们担心人工智能功能的延迟推出可能会抑制设备需求。

　　与此同时，随着大盘上涨，苹果股价也在小幅上升。苹果的股价最近上涨了0.6%，升至205美元以上。

　　苹果公司即将加入“七巨头”科技公司的财报发布行列，其下一份财报将于下周四收盘后公布。美国银行预计，在最近一个季度，一些因关税而导致的“提前购买”行为可能有助于提升销售额，但他们正在下调长期销售预期，“以适应更复杂的供应链所带来的更高成本，以及支持人工智能的Siri推出时间的延迟”。

　　今年到目前为止，苹果股价已下跌约18%，表现逊于标准普尔500指数这一基准指数。研究公司万得（Vanda）本周早些时候指出，即使在其他股票（如特斯拉（TSLA）和英伟达（NVDA）的股票）持续出现净买入的情况下，散户投资者近期仍在净卖出苹果股票。

　　万得在周三的一份报告中写道：“个人投资者继续释放出轻度投降的信号，但全面抛售的情况在短期内仍不太可能出现。”