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佛山市(南海区、高明区、顺德区、禅城区、三水区)

绍兴市(新昌县、越城区、上虞区、嵊州市、诸暨市、柯桥区)

澳门特别行政区

泰州市(姜堰区、靖江市、海陵区、泰兴市、兴化市、高港区)  呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、阿荣旗、新巴尔虎右旗、满洲里市、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、根河市、牙克石市)

衢州市(开化县、衢江区、柯城区、常山县、龙游县、江山市)

五指山市(定安县、琼海市、东方市、昌江黎族自治县、文昌市、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、临高县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县)

石河子市(北屯市、昆玉市、五家渠市、新星市、胡杨河市、图木舒克市、双河市、可克达拉市、白杨市、铁门关市、阿拉尔市)张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)  白银市(靖远县、会宁县、景泰县、平川区、白银区)

新疆维吾尔自治区

上海市(静安区、嘉定区、闵行区、普陀区、崇明区、长宁区、松江区、青浦区、宝山区、浦东新区、杨浦区、金山区、奉贤区、徐汇区、黄浦区、虹口区)

东营市(河口区、广饶县、垦利区、东营区、利津县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

驻马店市(上蔡县、汝南县、确山县、驿城区、西平县、新蔡县、泌阳县、平舆县、遂平县、正阳县)

赤峰市(翁牛特旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、林西县、巴林右旗、元宝山区、松山区、敖汉旗、宁城县、巴林左旗、红山区)

景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

沈阳市(沈河区、于洪区、辽中区、和平区、大东区、铁西区、康平县、法库县、沈北新区、苏家屯区、浑南区、皇姑区、新民市)

衡阳市(衡阳县、祁东县、石鼓区、衡南县、蒸湘区、衡山县、雁峰区、珠晖区、耒阳市、南岳区、衡东县、常宁市)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、呼图壁县、玛纳斯县、奇台县、吉木萨尔县、阜康市、昌吉市)

汕头市(龙湖区、潮阳区、金平区、澄海区、南澳县、潮南区、濠江区)

咸阳市(乾县、渭城区、礼泉县、秦都区、永寿县、三原县、泾阳县、武功县、杨陵区、淳化县、长武县、彬州市、兴平市、旬邑县)

深圳市(福田区、南山区、宝安区、光明区、坪山区、龙岗区、龙华区、罗湖区、盐田区)

南宁市(马山县、隆安县、江南区、宾阳县、西乡塘区、兴宁区、邕宁区、青秀区、上林县、良庆区、横州市、武鸣区)

宁波市(镇海区、慈溪市、宁海县、奉化区、余姚市、鄞州区、象山县、海曙区、北仑区、江北区)

拉萨市(当雄县、墨竹工卡县、曲水县、林周县、堆龙德庆区、达孜区、尼木县、城关区)

铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)

长沙市(长沙县、宁乡市、岳麓区、开福区、天心区、望城区、雨花区、浏阳市、芙蓉区)

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烟台市(栖霞市、莱山区、芝罘区、牟平区、海阳市、莱州市、莱阳市、招远市、龙口市、福山区、蓬莱区)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、龙山县、凤凰县、保靖县、古丈县、吉首市、永顺县、花垣县)

三亚市(天涯区、吉阳区、崖州区、海棠区)

保定市(蠡县、高碑店市、满城区、安新县、易县、涿州市、安国市、涞源县、容城县、阜平县、莲池区、涞水县、徐水区、定州市、博野县、高阳县、竞秀区、清苑区、曲阳县、唐县、雄县、定兴县、望都县、顺平县)  周口市(商水县、鹿邑县、淮阳区、扶沟县、郸城县、沈丘县、西华县、项城市、川汇区、太康县)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、丹寨县、台江县、黎平县、镇远县、锦屏县、岑巩县、麻江县、剑河县、三穗县、天柱县、雷山县、从江县、黄平县、榕江县、施秉县)

吉林市(桦甸市、舒兰市、永吉县、船营区、龙潭区、磐石市、蛟河市、昌邑区、丰满区)

济源市锡林郭勒盟(苏尼特左旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、多伦县、苏尼特右旗、锡林浩特市、正蓝旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、阿巴嘎旗)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)  舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)

鄂尔多斯市(东胜区、伊金霍洛旗、杭锦旗、准格尔旗、鄂托克旗、康巴什区、鄂托克前旗、达拉特旗、乌审旗)

贵港市(桂平市、港北区、港南区、平南县、覃塘区)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)泉州市(丰泽区、泉港区、洛江区、永春县、德化县、惠安县、石狮市、晋江市、安溪县、金门县、南安市、鲤城区)

阳江市(阳春市、江城区、阳西县、阳东区)

茂名市(电白区、信宜市、化州市、高州市、茂南区)

台州市(三门县、仙居县、玉环市、临海市、温岭市、黄岩区、天台县、路桥区、椒江区)

昌都市(丁青县、贡觉县、洛隆县、边坝县、芒康县、八宿县、卡若区、类乌齐县、察雅县、江达县、左贡县)

佳木斯市(同江市、东风区、向阳区、富锦市、抚远市、前进区、郊区、桦南县、汤原县、桦川县)

丽水市(云和县、景宁畲族自治县、龙泉市、遂昌县、松阳县、青田县、莲都区、庆元县、缙云县)

齐齐哈尔市(富裕县、碾子山区、克东县、富拉尔基区、讷河市、梅里斯达斡尔族区、克山县、龙江县、依安县、铁锋区、建华区、昂昂溪区、泰来县、拜泉县、甘南县、龙沙区)

曲靖市(罗平县、沾益区、会泽县、宣威市、马龙区、陆良县、富源县、师宗县、麒麟区)

肇庆市(怀集县、四会市、广宁县、鼎湖区、封开县、高要区、德庆县、端州区)

庆阳市(镇原县、西峰区、环县、宁县、庆城县、华池县、正宁县、合水县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、华宁县、澄江市、易门县、峨山彝族自治县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、江川区)

新余市(渝水区、分宜县)

邢台市(临西县、清河县、平乡县、隆尧县、内丘县、襄都区、临城县、沙河市、任泽区、南和区、柏乡县、广宗县、宁晋县、巨鹿县、威县、南宫市、新河县、信都区)

成都市(都江堰市、新津区、崇州市、温江区、邛崃市、金牛区、锦江区、双流区、彭州市、简阳市、蒲江县、龙泉驿区、大邑县、青白江区、成华区、青羊区、郫都区、武侯区、新都区、金堂县)

平顶山市(石龙区、舞钢市、鲁山县、新华区、卫东区、郏县、汝州市、湛河区、宝丰县、叶县)

合肥市(巢湖市、肥东县、庐阳区、包河区、庐江县、瑶海区、肥西县、长丰县、蜀山区)

　　王鹤静

　　作为国内养老保险体系“第三支柱”的主力军，个人养老金制度于2022年11月正式落地。目前，首批个人养老金基金Y份额设立已有近两年半的时间，产品类型从最初单一的基金中基金（FOF）逐步拓宽至被动指数基金、指数增强基金。

　　在2024年12月新纳入指数基金（包括被动指数基金、指数增强基金）的基础上，截至今年一季度末，288只个人养老金基金Y份额总规模首度突破百亿元大关，指数基金Y份额总规模超过10亿元。

　　面对近期复杂多变的市场环境，多位知名FOF基金经理及时调整资产配置方向，适当增配了成长风格资产、减配了价值风格资产，对港股、可转债等资产采取止盈操作。此外，海外债券、黄金、REITs等资产成为部分基金经理的增持方向。

　　Y份额总规模破百亿

　　近期，证监会公布了最新一期（截至今年一季度末）的个人养老金基金名录。结合公募基金2025年一季报来看，名录中的288只个人养老金基金Y份额一季度末总规模首度突破百亿元大关，达到113.90亿元。相比2024年末，个人养老金基金Y份额总规模新增超20亿元。

　　华夏基金、易方达基金、兴证全球基金、中欧基金是全市场仅有的四家个人养老金基金Y份额管理规模超10亿元的公募机构，华夏基金、易方达基金是全市场唯二个人养老金基金Y份额产品数量超过20只的公募机构。

　　规模靠前的个人养老金基金Y份额产品主要来自上述四家公募机构。截至一季度末，规模最大的三只个人养老金基金Y份额产品分别为林国怀管理的兴全安泰积极养老目标五年Y、许利明管理的华夏养老2040三年Y、桑磊管理的中欧预见养老2050五年Y，最新规模分别为9.96亿元、7.35亿元、4.78亿元。

　　此外，汪玲、张振琪共同管理的易方达汇诚养老2043三年Y、许利明管理的华夏养老2045三年Y、桑磊管理的中欧预见养老2035三年Y最新规模均在3亿元以上，位居行业前列。

　　目前来看，FOF产品依然是个人养老金基金Y份额的主力军，203只FOF产品Y份额最新规模102.04亿元。然而，2024年12月新纳入个人养老金基金名录的被动指数基金、指数增强基金在Y份额设立不到半年的时间里，总规模已迅速突破10亿元。按照标的指数划分，红利类产品、宽基类产品Y份额规模占比分别约为28.50%、71.50%。

　　其中，华泰柏瑞红利低波动ETF联接Y是全市场首只规模突破1亿元的指数基金Y份额产品；易方达科创板50ETF联接Y、华夏中证A500联接Y、天弘中证红利低波动100联接Y、创金合信红利低波动Y、易方达中证A500联接Y紧随其后，最新规模均在5000万元以上。

　　港股止盈操作频现

　　在今年一季度震荡的市场环境下，基于持仓分散的优势，个人养老金基金整体取得了较好的投资回报，Y份额平均收益率超1%。

　　其中，工银养老2050Y一季度凭借8.65%的收益率拔得头筹，大幅跑赢业绩比较基准；东方红颐和积极养老目标五年持有Y、嘉实养老2040五年Y、长信颐年平衡养老（FOF）Y等产品一季度收益率均在5%以上，排名靠前。

　　根据一季度持仓，工银养老2050Y在资产配置上有多处精细化操作，尤其在权益资产配置上，该基金借助ETF参与了众多板块的投资。工银养老2050Y的基金经理徐心远在一季报中回顾，一季度逢高小幅减持港股，主要减配港股科技与港股红利品种，进一步增配港股医药、非银金融及地产品种；A股方面，中小盘风格产品配置权重先上后下，价值风格产品权重小幅下行；行业方面，逢高减持食品饮料板块，增持医药及地产产业链相关板块，TMT板块权重整体稳定。可转债资产权重整体稳定，配置风格更为均衡；纯债资产久期配置中性偏低。

　　该基金一季度新买入恒生医药ETF、香港证券ETF，增持了中信保诚多策略混合（LOF）C、科创芯片ETF，减持了恒生互联网ETF、港股通互联网ETF。此外，该基金增持了天弘添利债券（LOF）C、东方红收益增强债券C、工银可转债债券、中银转债增强债券B。红利低波ETF、恒生科技指数ETF、中概互联网ETF、港股通科技30ETF、通信ETF、科创ETF则集体退出工银养老2050Y的前十大重仓基金行列。

　　东方红颐和积极养老目标五年持有Y一季度增加了黄金资产的配置。该基金的基金经理陈文扬表示，依然看好贵金属的走势。此外，该基金在港股大幅上涨后降低了相关ETF的持仓，新买入广发恒生消费（QDII-ETF），同时减持了易方达恒生国企（QDII-ETF）、南方恒生中国企业ETF。

　　适度增配成长风格资产

　　站在当前市场时点，林国怀、桑磊、汪玲等多位知名FOF基金经理对于如何配置大类资产，在一季报中给出了最新见解。

　　林国怀和汪玲在大类资产配置上较有共识。对于权益资产，林国怀和汪玲都提到，降低偏价值型基金的配置比例，增加成长型基金的配置比例。随着权益市场转暖，可转债资产涨幅较大，可转债溢价率达到过去几年的高位水平，汪玲适当降低了可转债基金以及投资可转债的二级债基配置比例，林国怀同样适度降低了可转债基金的配置比例。汪玲还对折价幅度较大的场内交易基金进行了配置，旨在获取折价收敛的收益。

　　固收投资方面，由于国内债券到期收益率水平进一步下降、信用利差进一步压缩，汪玲降低了国内中长久期债券基金的配置比例，增加了美元债基金、国内短债基金以及货币基金的配置比例。林国怀也表示，会继续用海外债券型互认基金、货币市场基金等替换现有组合中的纯债型基金。

　　除传统的股债资产外，汪玲还配置了少量的黄金主题基金，并且关注其他商品型基金，以平滑组合的风险。

　　桑磊则对于REITs资产较为青睐，以其管理的中欧预见养老2050五年Y为例，该基金在2024年末仅持有华夏中国交建REIT的基础上，今年一季度新买入中金普洛斯REIT、中金安徽交控REIT、华安张江产业园REIT等多只产品。