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南充市(阆中市、高坪区、南部县、蓬安县、顺庆区、营山县、嘉陵区、西充县、仪陇县)

延安市(富县、志丹县、甘泉县、宜川县、黄陵县、延川县、吴起县、子长市、宝塔区、延长县、黄龙县、安塞区、洛川县)

金华市(东阳市、武义县、磐安县、浦江县、永康市、兰溪市、金东区、义乌市、婺城区)

随州市(曾都区、随县、广水市)  果洛藏族自治州(久治县、玛沁县、达日县、班玛县、玛多县、甘德县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

晋中市(平遥县、寿阳县、左权县、榆社县、榆次区、和顺县、太谷区、灵石县、介休市、祁县、昔阳县)

孝感市(安陆市、汉川市、大悟县、孝南区、孝昌县、云梦县、应城市)

南平市(顺昌县、政和县、浦城县、武夷山市、光泽县、建阳区、邵武市、延平区、松溪县、建瓯市)  铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)

七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

长春市(双阳区、农安县、朝阳区、二道区、南关区、宽城区、公主岭市、绿园区、榆树市、九台区、德惠市)

防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)

上饶市(德兴市、玉山县、余干县、广信区、鄱阳县、婺源县、广丰区、铅山县、弋阳县、万年县、信州区、横峰县)

新余市(渝水区、分宜县)

吉林市(丰满区、昌邑区、磐石市、桦甸市、蛟河市、舒兰市、龙潭区、永吉县、船营区)

淮安市(清江浦区、淮安区、金湖县、淮阴区、洪泽区、盱眙县、涟水县)

阜新市(清河门区、彰武县、海州区、细河区、太平区、新邱区、阜新蒙古族自治县)

辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)

赣州市(寻乌县、龙南市、上犹县、信丰县、石城县、南康区、宁都县、定南县、章贡区、赣县区、大余县、全南县、于都县、会昌县、兴国县、崇义县、瑞金市、安远县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

漯河市(源汇区、召陵区、郾城区、临颍县、舞阳县)

南通市(海门区、海安市、如东县、通州区、如皋市、崇川区、启东市)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、且末县、博湖县、轮台县、库尔勒市、焉耆回族自治县、若羌县、和静县、尉犁县)

甘南藏族自治州(舟曲县、迭部县、卓尼县、合作市、碌曲县、临潭县、玛曲县、夏河县)

舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)

眉山市(彭山区、洪雅县、青神县、仁寿县、东坡区、丹棱县)

延边朝鲜族自治州(延吉市、安图县、汪清县、珲春市、龙井市、敦化市、和龙市、图们市)

驻马店市(泌阳县、新蔡县、正阳县、上蔡县、确山县、西平县、驿城区、遂平县、汝南县、平舆县)

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运城市(闻喜县、永济市、万荣县、平陆县、新绛县、垣曲县、芮城县、绛县、夏县、盐湖区、临猗县、稷山县、河津市)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、贵定县、平塘县、独山县、长顺县、荔波县、瓮安县、惠水县、福泉市、罗甸县、龙里县、三都水族自治县)

安阳市(殷都区、安阳县、北关区、滑县、文峰区、龙安区、林州市、汤阴县、内黄县)

临汾市(安泽县、汾西县、蒲县、吉县、洪洞县、古县、霍州市、尧都区、襄汾县、永和县、曲沃县、翼城县、隰县、乡宁县、侯马市、大宁县、浮山县)  石家庄市(正定县、裕华区、元氏县、行唐县、赵县、井陉矿区、深泽县、赞皇县、新乐市、无极县、长安区、平山县、鹿泉区、晋州市、高邑县、井陉县、灵寿县、藁城区、新华区、栾城区、辛集市、桥西区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

徐州市(泉山区、云龙区、睢宁县、丰县、邳州市、鼓楼区、铜山区、新沂市、沛县、贾汪区)

亳州市(谯城区、利辛县、涡阳县、蒙城县)漳州市(芗城区、龙文区、东山县、长泰区、南靖县、诏安县、云霄县、龙海区、平和县、华安县、漳浦县)

固原市(彭阳县、西吉县、泾源县、原州区、隆德县)  湘潭市(湘潭县、雨湖区、韶山市、湘乡市、岳塘区)

崇左市(凭祥市、龙州县、天等县、扶绥县、大新县、宁明县、江州区)

儋州市

六安市(霍邱县、金寨县、金安区、舒城县、叶集区、霍山县、裕安区)锡林郭勒盟(二连浩特市、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、多伦县、锡林浩特市、正蓝旗)

白山市(长白朝鲜族自治县、靖宇县、江源区、浑江区、抚松县、临江市)

通化市(二道江区、辉南县、通化县、梅河口市、东昌区、集安市、柳河县)

扬州市(广陵区、仪征市、江都区、高邮市、宝应县、邗江区)

淄博市(淄川区、高青县、张店区、周村区、沂源县、临淄区、博山区、桓台县)

北京市(石景山区、密云区、怀柔区、通州区、平谷区、门头沟区、延庆区、丰台区、昌平区、海淀区、东城区、西城区、房山区、顺义区、朝阳区、大兴区)

中山市

张家口市(桥西区、沽源县、怀安县、崇礼区、下花园区、阳原县、张北县、尚义县、赤城县、万全区、宣化区、康保县、怀来县、涿鹿县、蔚县、桥东区)

朝阳市(双塔区、北票市、朝阳县、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、凌源市)

汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)

西安市(新城区、阎良区、雁塔区、长安区、蓝田县、鄠邑区、碑林区、高陵区、莲湖区、临潼区、周至县、灞桥区、未央区)

铁岭市(银州区、开原市、调兵山市、清河区、铁岭县、昌图县、西丰县)

信阳市(商城县、潢川县、罗山县、光山县、息县、淮滨县、新县、平桥区、固始县、浉河区)

平顶山市(汝州市、新华区、湛河区、叶县、宝丰县、鲁山县、卫东区、郏县、舞钢市、石龙区)

黄山市(歙县、屯溪区、黄山区、黟县、徽州区、休宁县、祁门县)

贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、昭平县、八步区、钟山县)

龙岩市(上杭县、武平县、漳平市、长汀县、永定区、新罗区、连城县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。