上将夫人每天都想离婚_揭开影视背后的故事与情感，感受文化的力量！各观看《今日汇总》
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肇庆市(鼎湖区、端州区、四会市、怀集县、德庆县、封开县、广宁县、高要区)
襄阳市(老河口市、宜城市、樊城区、枣阳市、襄州区、保康县、谷城县、襄城区、南漳县)
忻州市(岢岚县、代县、原平市、五寨县、五台县、保德县、偏关县、河曲县、忻府区、静乐县、宁武县、神池县、定襄县、繁峙县)
兰州市(西固区、榆中县、永登县、七里河区、安宁区、城关区、皋兰县、红古区)
莆田市(秀屿区、仙游县、荔城区、城厢区、涵江区)
承德市(双桥区、鹰手营子矿区、承德县、滦平县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、平泉市、隆化县、兴隆县、丰宁满族自治县)
乌兰察布市(集宁区、凉城县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、化德县、丰镇市、商都县、兴和县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、卓资县)
衡阳市(衡山县、衡南县、南岳区、蒸湘区、石鼓区、祁东县、珠晖区、衡阳县、衡东县、常宁市、雁峰区、耒阳市)
张掖市(肃南裕固族自治县、民乐县、山丹县、高台县、甘州区、临泽县)
保定市(安国市、高阳县、阜平县、易县、安新县、徐水区、高碑店市、蠡县、满城区、定兴县、博野县、容城县、涞水县、涿州市、涞源县、定州市、望都县、唐县、莲池区、竞秀区、曲阳县、雄县、顺平县、清苑区)
盐城市(东台市、阜宁县、射阳县、滨海县、亭湖区、建湖县、大丰区、盐都区、响水县)
邢台市(临西县、内丘县、巨鹿县、沙河市、宁晋县、新河县、隆尧县、信都区、清河县、威县、平乡县、任泽区、临城县、南宫市、柏乡县、襄都区、南和区、广宗县)
山南市(加查县、隆子县、乃东区、浪卡子县、桑日县、措美县、扎囊县、贡嘎县、曲松县、错那市、琼结县、洛扎县)
盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)
南平市(武夷山市、延平区、浦城县、光泽县、政和县、松溪县、建瓯市、邵武市、建阳区、顺昌县)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)
贵阳市(观山湖区、云岩区、乌当区、开阳县、南明区、白云区、清镇市、息烽县、修文县、花溪区)
扬州市(宝应县、邗江区、江都区、广陵区、仪征市、高邮市)
湛江市(雷州市、吴川市、廉江市、霞山区、徐闻县、遂溪县、麻章区、坡头区、赤坎区)
克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)
合肥市(长丰县、庐江县、庐阳区、包河区、肥西县、蜀山区、瑶海区、巢湖市、肥东县)
喀什地区(喀什市、泽普县、伽师县、岳普湖县、疏附县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、巴楚县、麦盖提县、莎车县、叶城县)
日喀则市(白朗县、岗巴县、定日县、定结县、仁布县、聂拉木县、康马县、萨迦县、仲巴县、拉孜县、亚东县、桑珠孜区、吉隆县、萨嘎县、昂仁县、谢通门县、江孜县、南木林县)
松原市(长岭县、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区)
泰安市(泰山区、肥城市、宁阳县、岱岳区、新泰市、东平县)
宣城市(广德市、绩溪县、旌德县、宁国市、泾县、郎溪县、宣州区)
鞍山市(千山区、海城市、台安县、铁西区、岫岩满族自治县、铁东区、立山区)
韶关市(仁化县、始兴县、乳源瑶族自治县、曲江区、浈江区、南雄市、新丰县、乐昌市、武江区、翁源县)
金昌市(金川区、永昌县)
绍兴市(新昌县、柯桥区、上虞区、诸暨市、嵊州市、越城区)
鄂尔多斯市(鄂托克旗、准格尔旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、乌审旗、康巴什区、杭锦旗、东胜区)
中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)
临沧市(耿马傣族佤族自治县、镇康县、临翔区、永德县、云县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县)
北京市(东城区、丰台区、西城区、顺义区、大兴区、石景山区、通州区、怀柔区、密云区、平谷区、房山区、延庆区、昌平区、门头沟区、朝阳区、海淀区)
张家口市(蔚县、崇礼区、怀来县、赤城县、下花园区、阳原县、宣化区、涿鹿县、张北县、桥东区、万全区、桥西区、沽源县、怀安县、尚义县、康保县)
阜阳市(界首市、颍东区、颍州区、太和县、颍上县、阜南县、临泉县、颍泉区)
黔西南布依族苗族自治州(望谟县、册亨县、兴义市、晴隆县、安龙县、贞丰县、兴仁市、普安县)
临汾市(霍州市、尧都区、大宁县、蒲县、乡宁县、永和县、古县、浮山县、曲沃县、汾西县、吉县、隰县、襄汾县、翼城县、安泽县、侯马市、洪洞县)
菏泽市(曹县、定陶区、单县、巨野县、鄄城县、郓城县、东明县、成武县、牡丹区)
乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)
亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)
恩施土家族苗族自治州(恩施市、利川市、来凤县、建始县、咸丰县、宣恩县、鹤峰县、巴东县)
长沙市(长沙县、芙蓉区、天心区、宁乡市、雨花区、浏阳市、望城区、岳麓区、开福区)
抚顺市(抚顺县、东洲区、顺城区、新宾满族自治县、清原满族自治县、望花区、新抚区)
无锡市(江阴市、新吴区、梁溪区、惠山区、锡山区、宜兴市、滨湖区)
朝阳市(北票市、朝阳县、龙城区、双塔区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市)
塔城地区(托里县、裕民县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、塔城市、沙湾市)
防城港市(东兴市、上思县、防城区、港口区)
芜湖市(繁昌区、湾沚区、无为市、南陵县、弋江区、鸠江区、镜湖区)
漳州市(龙海区、华安县、诏安县、龙文区、漳浦县、东山县、芗城区、南靖县、长泰区、云霄县、平和县)
焦作市(武陟县、马村区、沁阳市、山阳区、温县、解放区、修武县、博爱县、中站区、孟州市)
宁夏回族自治区
安庆市(宜秀区、望江县、迎江区、潜山市、大观区、怀宁县、岳西县、宿松县、太湖县、桐城市)
毕节市(织金县、大方县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、纳雍县、赫章县、黔西市)
珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)
桂林市(荔浦市、灌阳县、雁山区、叠彩区、永福县、灵川县、平乐县、全州县、恭城瑶族自治县、资源县、阳朔县、兴安县、象山区、秀峰区、龙胜各族自治县、临桂区、七星区)
南通市(海门区、海安市、启东市、通州区、如皋市、崇川区、如东县)
宝鸡市(凤县、眉县、金台区、麟游县、陈仓区、岐山县、凤翔区、千阳县、太白县、陇县、渭滨区、扶风县)
运城市(稷山县、绛县、夏县、临猗县、盐湖区、万荣县、永济市、平陆县、闻喜县、河津市、芮城县、垣曲县、新绛县)
资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)
仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)
玉林市(北流市、容县、玉州区、陆川县、兴业县、福绵区、博白县)
阿勒泰地区(青河县、吉木乃县、富蕴县、布尔津县、阿勒泰市、福海县、哈巴河县)
玉树藏族自治州(治多县、玉树市、曲麻莱县、杂多县、囊谦县、称多县)
日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)
枣庄市(台儿庄区、峄城区、市中区、山亭区、滕州市、薛城区)
云浮市(新兴县、罗定市、郁南县、云安区、云城区)
商洛市(丹凤县、商州区、商南县、洛南县、镇安县、山阳县、柞水县)
汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)
林芝市(巴宜区、工布江达县、米林市、墨脱县、朗县、察隅县、波密县)
贵港市(平南县、覃塘区、港南区、港北区、桂平市)
普洱市(景东彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)
宿迁市(沭阳县、泗洪县、泗阳县、宿城区、宿豫区)
常德市(津市市、汉寿县、澧县、临澧县、安乡县、鼎城区、桃源县、石门县、武陵区)
自贡市(贡井区、自流井区、大安区、荣县、富顺县、沿滩区)
西安市(鄠邑区、雁塔区、临潼区、灞桥区、高陵区、周至县、新城区、阎良区、长安区、碑林区、蓝田县、未央区、莲湖区)
马鞍山市(雨山区、当涂县、博望区、含山县、和县、花山区)
河源市(连平县、紫金县、东源县、和平县、龙川县、源城区)
汉中市(镇巴县、汉台区、城固县、西乡县、宁强县、略阳县、留坝县、佛坪县、洋县、南郑区、勉县)
新乡市(卫辉市、获嘉县、延津县、牧野区、长垣市、凤泉区、辉县市、原阳县、卫滨区、封丘县、新乡县、红旗区)
许昌市(襄城县、长葛市、鄢陵县、禹州市、建安区、魏都区)
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平凉市(华亭市、崆峒区、灵台县、泾川县、崇信县、庄浪县、静宁县)
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济源市
湖州市(吴兴区、南浔区、德清县、安吉县、长兴县)
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岳阳市(汨罗市、临湘市、岳阳楼区、华容县、湘阴县、云溪区、岳阳县、君山区、平江县)
中山市
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兴安盟(扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗)
揭阳市(揭西县、普宁市、惠来县、榕城区、揭东区)
泰州市(姜堰区、靖江市、海陵区、高港区、泰兴市、兴化市)
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黄山市(歙县、黟县、黄山区、屯溪区、休宁县、祁门县、徽州区)
衢州市(柯城区、江山市、常山县、开化县、龙游县、衢江区)
孝感市(云梦县、孝昌县、安陆市、孝南区、大悟县、应城市、汉川市)
佳木斯市(前进区、同江市、抚远市、向阳区、富锦市、桦川县、东风区、桦南县、郊区、汤原县)
延边朝鲜族自治州(和龙市、图们市、延吉市、安图县、珲春市、敦化市、龙井市、汪清县)
沈阳市(法库县、和平区、大东区、新民市、沈河区、铁西区、苏家屯区、康平县、沈北新区、辽中区、皇姑区、于洪区、浑南区)
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昌都市(贡觉县、芒康县、江达县、卡若区、左贡县、类乌齐县、洛隆县、边坝县、察雅县、八宿县、丁青县)
宁波市(奉化区、慈溪市、海曙区、江北区、象山县、余姚市、镇海区、北仑区、鄞州区、宁海县)
鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)
邯郸市(肥乡区、永年区、鸡泽县、大名县、馆陶县、邯山区、磁县、涉县、成安县、曲周县、峰峰矿区、丛台区、武安市、临漳县、广平县、魏县、邱县、复兴区)
河池市(环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、南丹县、大化瑶族自治县、东兰县、天峨县、都安瑶族自治县、金城江区、宜州区、凤山县)
新余市(分宜县、渝水区)
宿州市(灵璧县、砀山县、埇桥区、泗县、萧县)
安阳市(文峰区、汤阴县、安阳县、龙安区、北关区、内黄县、林州市、滑县、殷都区)
黑河市(逊克县、孙吴县、爱辉区、五大连池市、北安市、嫩江市)
来源：湖畔新言
在特朗普在4月2日宣布对等关税后，市场首先交易了一波年内美联储降息预期增加，使得美债30年收益率先下行了15个bp。随着贸易战升级，市场对美国国债的避险地位忧虑加深，长期美债加速下跌，30年期美债收益率一度飙升35个bp，至2023年11月以来的最高水平，本周累计升幅超50个bp。有猜测我国央行为了应对美国高额的对等关税而抛售美债，本文我们将简单分析这种猜测的可行性。
一、美债当前的基本情况
美国债务总额从2021年后开始大幅度增加，截至当前，美国未偿债务国债总额超过36万亿美元。从美国国债投资者的占比来看，国内投资者持续占据主导地位（接近75%），外国投资者的占比在四分之一左右（8.6万亿美元），且近年来，外国投资者持有美债占比呈现下降态势。
从外国投资者的持有情况来看，日本、中国和英国为美债持有的前三大国家。我国从2016年中美第一轮贸易战以来开始减持美债，持有美债数量由顶峰时期的1.3万亿美元下降至当前的不到8000亿美元，占全部外国投资者的比重由2008年左右的28%降至当前的8%。日本央行持有的美债比重在2003-2009年出现了显著下降，但近年来降幅缓慢，持有美债量持续位于1万亿美元上方。中国及日本等央行持有美债占比的空白由欧洲及中东国家弥补，但具体到单个国家的美债持有量仍然不大。
4月8日美国财政部发行了新一期3年期美债，预期利率为3.76%，但实际中标利率为3.784%，证明需求不足。值得注意的是，在此次美债发行中，美国境内投资者获配比例略超6%，为历史最低，显示出美债发行的内部信心不足。另外，有媒体报道美国考虑对境外机构持有的美国金融资产征税。除此之外市场怀疑有投资者在大幅抛售美债，日本和中国这两大美国“债主”都成为了市场的怀疑对象。这三方面原因都造成了美债利率在周内的剧烈拉升异动。
自特朗普当选以来，部分主要经济体已经开始大幅减少美债持有量，其中欧元区减持超1.2万亿。这一背后，一是由于市场对于特朗普当选采取关税政策挑战全球贸易体系的担忧，美国国际信用度大幅恶化，使得市场对美债避险地位产生疑虑。二是投资者对美国经济信心不足，美债付息压力已占到美国财政收支的20%，叠加近期对等关税影响，市场对美国衰退概率的押注不断提升：短端美债利率下行，中期通胀抬升：长短美债利率上行。
二、中国抛售美债的潜在逻辑
我国在2016年减持美国国债1880亿美元，减持规模创下历史最高纪录，而在俄乌冲突发生的2022年，我国政府再度大幅抛售了1732亿美元的美国国债。与此同时，我国央行大幅增持了黄金储备，2015年以来，黄金储备增加了3940万盎司（合计约1225吨，超500亿美元）黄金。另外，从我国央行持有美债的结构来看，长期国债的持有量在持续减少，同时增持了短期国债。从占外国投资者持有长短期美债的比例来看，这一趋势更为明显，我国当前持有的短期美债占外国投资者持有短期美债总额的占比在80%左右，而持有长期美债在所有外国投资者中的占比则持续下降至20%左右。短期美债持有量的增加，有助于控制长期风险。
我国政府大幅减持美债的时点以及持有美债结构的变动也在一定程度上印证了减持的逻辑。一是中美博弈中长期难解。特朗普从2016年发起了贸易战，在拜登政府上台后略有缓和，再到如今对等关税的全球混乱，即使中间的进程有所波动，但中国的崛起对主导型大国的冲击将在长时间内存在，贸易、经济等方面的制裁和打压风险在长期来看仍然很大，可能会延续到下一个全球新格局的形成。中方在这一过程中主动削减对美敞口，是情理之中的做法。二是全球去美元化风险。巨额美债给美国政府产生了巨大的付息压力，美国两党之争对债务上限造成了不确定性，美国政府运行的稳定性受到冲击，叠加特朗普政府执政风格的大幅摇摆，加剧了全球投资者对美国政府的不信任，多极化世界的发展下，去美元化浪潮从2022年以来在全球各地上演。
三、中国抛售美债对冲关税的可行性及风险
首先可以确认的是中国当前拥有对美债市场形成相当冲击力的筹码。我国持有美国国债的占比虽然在近十年来持续减少，但仍然为第二大持有国，短期内大量的抛售会对美债形成卖压，美债价格的波动同样会增加金融市场的不稳定性。同时，这一举动还会增加其他投资者的恐慌，价格螺旋下形成进一步冲击。另外，美国国债年内长债压力巨大，到二季度就有近5万亿美债到期。同时考虑到美国衰退风险增大，叠加前期美国与其他国家协商时曾要求购买美债作为谈判要求，在美债当前并不好卖但又不得不“卖新还旧”的情况下，中国抛售美债的做法可以推高收益率、增加美国财政部发债难度，从而对美国政府形成压力，获取关税谈判的空间和时间。特别是特朗普政府致力于在任期内降低美国政府的融资成本，其与贝森特对美债收益率格外敏感，抛售美债推升利率可能产生的压力效果更为明显。
从历史上看，大国的美债抛压会推升美债利率上升。例如，2015-2016年间，我国大幅抛售美债，美债收益率在联邦基金利率仅加息一次的情况下，迅速上升，对美债价格形成压制。另外，俄罗斯在2012-2013年和2018年分两次大幅减持美债，减持幅度分别为755亿和893亿美元，对当时美债也形成了一定的短期压力。当前俄罗斯仅持有美债3800万美元，占到美债总额的十万分之一。
不过同时需要注意的是，我国在2015-2016以及2022-2023年间大幅抛售美债恰逢美国加息周期，对于推升美债利率压力有锦上添花的效果。而当前美联储处于降息周期，虽然鲍威尔秉持独立态度，考虑到关税前景下美国通胀压力不愿降息，但市场对年内降息的预期仍然维持在4次，美国对于美债仍有一定的调整空间。除此之外，当前美国隔夜逆回购余额仅剩2000亿美元不到，短期大量的美债抛售可能会使得美国政府措手不及，不过同样可以看到，在08年金融危机后，美国银行的存款准备金达到3.43万亿，处于历史较高水平，应对部分国家的美债抛售仍有较大冗余。
总体来看，抛售美债短期内有效，可以对特朗普政府形成一定压力，博取更多的谈判机会和筹码。但若大幅抛售美债，可能会引发一系列的金融风险，引起全球经济震荡和流动性紧张，导致对自身发展环境的反噬。参考美联储在金融危机、全球大流行等期间下场救市降低利率的做法，大幅抛售美债同样可能导致金融市场功能失调，这在一定情况下可能还“帮”了特朗普一把—促使美联储降息，因此掌握卖美债的“火候”相当重要。
另外，从长期来看，美债收益率与美国联邦基金利率紧密相关，定价权仍然在美国内部。同样，拉长周期，中国不断减持美债，特别是长期美债的确定性在增加。考虑最坏情况下美国金融制裁的影响，减少对美风险敞口是必然趋势。在当前仍然有谈判空间的前景下，我国政府持续小幅抛售长期美债，增持短期美债的方式或仍是最优解。
风险提示：
美联储政策风险、特朗普政策风险。
新湖期货研究所
宏观金融组：
黄婷莉
执业资格号：F03141791
投资咨询号：Z0021706
赵歆怡
从业资格号：F03123556
投资咨询号：Z0019881
审核人：李明玉
执业资格号：F0299477
投资咨询号：Z0011341
日期：2025年4月15日
新闻结尾
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