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全国服务区域:
本溪市(明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、平山区、南芬区、溪湖区)
绵阳市(盐亭县、梓潼县、北川羌族自治县、安州区、平武县、涪城区、江油市、游仙区、三台县)
阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)
郴州市(永兴县、汝城县、嘉禾县、安仁县、资兴市、苏仙区、宜章县、北湖区、桂东县、桂阳县、临武县)
驻马店市(遂平县、确山县、汝南县、上蔡县、新蔡县、平舆县、泌阳县、正阳县、驿城区、西平县)
绍兴市(嵊州市、新昌县、诸暨市、上虞区、越城区、柯桥区)
攀枝花市(米易县、盐边县、西区、仁和区、东区)
榆林市(靖边县、横山区、米脂县、府谷县、榆阳区、定边县、神木市、清涧县、子洲县、绥德县、佳县、吴堡县)
宝鸡市(渭滨区、陇县、金台区、眉县、陈仓区、凤县、岐山县、千阳县、麟游县、凤翔区、扶风县、太白县)
许昌市(鄢陵县、襄城县、魏都区、建安区、禹州市、长葛市)
北海市(银海区、铁山港区、海城区、合浦县)
保山市(隆阳区、腾冲市、施甸县、龙陵县、昌宁县)
广州市(白云区、番禺区、黄埔区、从化区、天河区、增城区、越秀区、海珠区、荔湾区、花都区、南沙区)
阜新市(海州区、太平区、彰武县、新邱区、细河区、清河门区、阜新蒙古族自治县)
吉林市(丰满区、昌邑区、桦甸市、船营区、龙潭区、磐石市、舒兰市、永吉县、蛟河市)
茂名市(高州市、信宜市、茂南区、化州市、电白区)
惠州市(惠城区、惠阳区、龙门县、惠东县、博罗县)
中山市
菏泽市(牡丹区、郓城县、单县、定陶区、巨野县、成武县、东明县、曹县、鄄城县)
商洛市(洛南县、柞水县、山阳县、商南县、丹凤县、镇安县、商州区)
上海市(虹口区、青浦区、宝山区、静安区、金山区、闵行区、长宁区、松江区、杨浦区、奉贤区、浦东新区、黄浦区、普陀区、崇明区、嘉定区、徐汇区)
临汾市(蒲县、安泽县、侯马市、翼城县、古县、襄汾县、永和县、吉县、大宁县、乡宁县、曲沃县、浮山县、霍州市、尧都区、洪洞县、汾西县、隰县)
莆田市(秀屿区、仙游县、城厢区、荔城区、涵江区)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、盈江县、芒市、梁河县)
南宁市(西乡塘区、宾阳县、隆安县、江南区、兴宁区、武鸣区、上林县、青秀区、马山县、邕宁区、良庆区、横州市)
常州市(钟楼区、新北区、金坛区、溧阳市、天宁区、武进区)
东营市(广饶县、东营区、利津县、河口区、垦利区)
济南市(槐荫区、天桥区、市中区、济阳区、商河县、莱芜区、钢城区、历下区、历城区、平阴县、长清区、章丘区)
巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、博湖县、若羌县、和静县、库尔勒市、且末县、尉犁县、轮台县、和硕县)
黄山市(黟县、徽州区、歙县、祁门县、黄山区、屯溪区、休宁县)
林芝市(工布江达县、波密县、米林市、墨脱县、巴宜区、朗县、察隅县)
铜仁市(碧江区、石阡县、江口县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、万山区)
苏州市(相城区、吴中区、虎丘区、姑苏区、太仓市、昆山市、张家港市、吴江区、常熟市)
乌鲁木齐市(天山区、乌鲁木齐县、新市区、头屯河区、沙依巴克区、水磨沟区、达坂城区、米东区)
济源市
盐城市(建湖县、响水县、阜宁县、亭湖区、东台市、大丰区、盐都区、滨海县、射阳县)
黄冈市(蕲春县、武穴市、罗田县、浠水县、黄梅县、麻城市、红安县、黄州区、英山县、团风县)
伊犁哈萨克自治州(伊宁县、巩留县、霍尔果斯市、伊宁市、霍城县、奎屯市、尼勒克县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、新源县)
鹤岗市(兴山区、萝北县、南山区、兴安区、工农区、绥滨县、向阳区、东山区)
宁夏回族自治区
银川市(贺兰县、西夏区、永宁县、兴庆区、金凤区、灵武市)
滨州市(沾化区、邹平市、滨城区、惠民县、阳信县、无棣县、博兴县)
抚州市(黎川县、崇仁县、金溪县、广昌县、资溪县、乐安县、南城县、东乡区、临川区、宜黄县、南丰县)
海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)
广安市(广安区、岳池县、邻水县、武胜县、前锋区、华蓥市)
佳木斯市(抚远市、富锦市、桦南县、前进区、汤原县、桦川县、东风区、向阳区、同江市、郊区)
淄博市(张店区、周村区、沂源县、博山区、桓台县、淄川区、高青县、临淄区)
西安市(蓝田县、阎良区、高陵区、莲湖区、临潼区、新城区、灞桥区、周至县、鄠邑区、碑林区、长安区、未央区、雁塔区)
德州市(夏津县、临邑县、禹城市、平原县、宁津县、庆云县、武城县、齐河县、乐陵市、陵城区、德城区)
丹东市(宽甸满族自治县、振安区、元宝区、振兴区、东港市、凤城市)
大庆市(肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、红岗区、让胡路区、萨尔图区、龙凤区、林甸县、大同区)
张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)
南通市(如东县、通州区、海安市、如皋市、海门区、启东市、崇川区)
漯河市(临颍县、郾城区、源汇区、舞阳县、召陵区)
开封市(顺河回族区、禹王台区、兰考县、龙亭区、鼓楼区、通许县、祥符区、杞县、尉氏县)
怀化市(芷江侗族自治县、溆浦县、沅陵县、鹤城区、会同县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、中方县、辰溪县、新晃侗族自治县、洪江市、靖州苗族侗族自治县)
张掖市(临泽县、民乐县、高台县、山丹县、甘州区、肃南裕固族自治县)
兰州市(红古区、城关区、西固区、七里河区、安宁区、永登县、皋兰县、榆中县)
凉山彝族自治州(昭觉县、布拖县、会东县、甘洛县、普格县、喜德县、盐源县、会理市、木里藏族自治县、金阳县、越西县、西昌市、雷波县、宁南县、美姑县、德昌县、冕宁县)
钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)
哈尔滨市(依兰县、通河县、阿城区、尚志市、平房区、五常市、呼兰区、宾县、巴彦县、延寿县、松北区、方正县、道里区、南岗区、木兰县、双城区、香坊区、道外区)
吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)
宿州市(砀山县、泗县、埇桥区、萧县、灵璧县)
延边朝鲜族自治州(安图县、延吉市、珲春市、龙井市、敦化市、汪清县、图们市、和龙市)
牡丹江市(东宁市、东安区、宁安市、海林市、绥芬河市、穆棱市、西安区、林口县、爱民区、阳明区)
鞍山市(铁西区、铁东区、台安县、岫岩满族自治县、海城市、立山区、千山区)
河源市(连平县、东源县、紫金县、源城区、龙川县、和平县)
黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、兴义市、望谟县、册亨县、普安县、贞丰县、安龙县、晴隆县)
商丘市(虞城县、梁园区、睢县、民权县、夏邑县、宁陵县、永城市、柘城县、睢阳区)
酒泉市(肃州区、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃北蒙古族自治县、敦煌市、瓜州县)
永州市(东安县、祁阳市、江华瑶族自治县、道县、蓝山县、新田县、江永县、双牌县、宁远县、冷水滩区、零陵区)
阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、九寨沟县、黑水县、若尔盖县、松潘县、汶川县、金川县、阿坝县、红原县、壤塘县、小金县、理县、茂县)
广元市(青川县、昭化区、朝天区、剑阁县、利州区、旺苍县、苍溪县)
龙岩市(武平县、新罗区、漳平市、长汀县、上杭县、连城县、永定区)
北京市(延庆区、石景山区、朝阳区、海淀区、通州区、门头沟区、丰台区、密云区、怀柔区、房山区、平谷区、昌平区、顺义区、东城区、西城区、大兴区)
运城市(芮城县、万荣县、稷山县、闻喜县、平陆县、临猗县、盐湖区、夏县、新绛县、河津市、永济市、垣曲县、绛县)
达州市(万源市、渠县、大竹县、通川区、宣汉县、开江县、达川区)
潍坊市(奎文区、昌邑市、安丘市、高密市、坊子区、昌乐县、青州市、诸城市、寿光市、潍城区、寒亭区、临朐县)
昆明市(东川区、呈贡区、安宁市、石林彝族自治县、晋宁区、官渡区、五华区、盘龙区、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、西山区、富民县、嵩明县)
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南平市(光泽县、浦城县、武夷山市、政和县、邵武市、延平区、建阳区、松溪县、建瓯市、顺昌县)
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关于特朗普是否会(尝试)解雇鲍威尔,这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话,我真没太搞懂他的动机。
我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日,TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目,邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾,那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛,可以确定地说,华尔街确实开始关注这个问题了!当时节目的基本观点是,如果特朗普罢免联邦贸易委员会(以及其他类似机构)中民主党委员的尝试得到法律容许,那么理论上,美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。
我们先来说经济层面。很明显,特朗普想让鲍威尔下台,而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五,白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实,特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过,特朗普是否真的会动手(撇开法律问题不谈)还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道,特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他:如果他真的解雇鲍威尔,可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看,他还没有下这个决心。
这里值得指出的一点是,金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子:上周,汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%,原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员,这就是现实。
好吧,我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低,哪位总统不想要这样的经济环境?
但我们设想一下:如果特朗普真的解雇鲍威尔,换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用?
恐怕现在对特朗普(当然对所有参与美国经济的人也是如此)最令人不安的图表之一是:自“解放日”以来,美国股市出现明显的避险抛盘,而长期国债收益率节节攀升。
上面这张图大家可能已经看过很多次了,但关于“10年期收益率”,还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。
记住,美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是,假如其他因素不变,在“解放日”之后,联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。
当然,私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例,它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差,所以自“解放日”以来,随着10年期收益率上涨,房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。
这里的关键点在于:即便美联储现在选择激进降息,也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此,即便采取行动,在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。
就理论而言,美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具,即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场,依靠其几乎无上限的资产负债表,宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。
但问题是,现在市场“集体智慧”给出的信号是:为了兑现美联储在通胀方面的承诺,3%的利率还远远不够,至少要平均达到4.3822%。所以,如果美联储真的这么做,市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺,从而导致美元显著贬值。
这背后的逻辑其实很简单。当前,美联储对持有美元的人做出的“承诺”是:你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象,但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西,其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来,由于美国政策制定者做得相当不错,这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高,但不管怎样,这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中(哪怕是间接地)承认,这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%,那么美元将会显著贬值。
学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道,从历史演变来看,美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去,美元可以兑换黄金;现在,它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。
你可能会说,这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到,美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗?
换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人,真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了,那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向,那我可能会觉得这人有点不靠谱,但也不至于立刻翻脸。不过,如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”,那就说明他根本不尊重你,而你可能也不想再当他朋友了。
2022年,美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑,但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了,要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期,美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底,全球几乎所有央行都犯了同样的错,所以你知道,不会因为这事就“跟美联储分手”。况且,美联储非常重视沟通,甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么,美联储并没有“已读不回”。
但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率,从而让通胀重新抬头,那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息:美联储并不把“准时赴约”当回事。
周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点:即便是在1971年之前,美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的,更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节,那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来,美国政府会兑现它,给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”,但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构,那这一信任基础将遭到根本性破坏。
“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上,美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害,但在短期内,政府的确能“赢”一把:特朗普想让一些人离开美国,他们就真的被送走了。
但要是换成美联储这样的机构,连这种“短期胜利”都很难看到,经济变好根本无从谈起。
新闻结尾
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