草莓视频h_在自然中找到灵感与创造力

更新时间：2025-04-26 13:01:50　浏览次数： 930

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长沙市(望城区、长沙县、岳麓区、宁乡市、开福区、雨花区、天心区、芙蓉区、浏阳市)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

秦皇岛市(昌黎县、卢龙县、青龙满族自治县、山海关区、抚宁区、海港区、北戴河区)

本溪市(南芬区、平山区、明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区)

丹东市(元宝区、凤城市、振安区、宽甸满族自治县、东港市、振兴区)

黄山市(黟县、祁门县、休宁县、屯溪区、黄山区、歙县、徽州区)

吴忠市(利通区、青铜峡市、盐池县、红寺堡区、同心县)

崇左市(江州区、天等县、宁明县、凭祥市、大新县、龙州县、扶绥县)

鞍山市(立山区、海城市、千山区、岫岩满族自治县、铁西区、铁东区、台安县)

连云港市(灌南县、连云区、东海县、灌云县、海州区、赣榆区)

南宁市(隆安县、武鸣区、江南区、马山县、良庆区、兴宁区、邕宁区、西乡塘区、横州市、宾阳县、上林县、青秀区)

黄石市(下陆区、阳新县、大冶市、西塞山区、铁山区、黄石港区)

防城港市(防城区、上思县、港口区、东兴市)

新疆维吾尔自治区

赤峰市(翁牛特旗、克什克腾旗、喀喇沁旗、元宝山区、林西县、松山区、宁城县、红山区、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、巴林左旗、敖汉旗)

海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)

绥化市(安达市、青冈县、兰西县、明水县、海伦市、望奎县、绥棱县、肇东市、庆安县、北林区)

三沙市(西沙区、南沙区)

白城市(通榆县、镇赉县、洮南市、洮北区、大安市)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、九寨沟县、壤塘县、若尔盖县、松潘县、金川县、理县、黑水县、红原县、汶川县、茂县、马尔康市、阿坝县)

营口市(西市区、老边区、盖州市、站前区、大石桥市、鲅鱼圈区)

德州市(临邑县、齐河县、平原县、乐陵市、庆云县、陵城区、武城县、宁津县、德城区、禹城市、夏津县)

宁波市(北仑区、宁海县、慈溪市、江北区、余姚市、鄞州区、象山县、海曙区、奉化区、镇海区)

昌都市(察雅县、丁青县、芒康县、左贡县、江达县、贡觉县、边坝县、类乌齐县、洛隆县、卡若区、八宿县)

忻州市(五台县、定襄县、河曲县、静乐县、代县、宁武县、五寨县、原平市、繁峙县、忻府区、偏关县、神池县、岢岚县、保德县)

漳州市(龙海区、南靖县、诏安县、东山县、长泰区、华安县、平和县、龙文区、芗城区、漳浦县、云霄县)

大理白族自治州(云龙县、大理市、弥渡县、漾濞彝族自治县、宾川县、剑川县、永平县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、祥云县、鹤庆县、洱源县)

唐山市(滦州市、曹妃甸区、古冶区、丰南区、玉田县、遵化市、开平区、路北区、乐亭县、丰润区、路南区、滦南县、迁西县、迁安市)

萍乡市(上栗县、莲花县、芦溪县、安源区、湘东区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

铁岭市(西丰县、铁岭县、调兵山市、昌图县、开原市、银州区、清河区)

西宁市(湟中区、湟源县、城中区、城东区、城西区、大通回族土族自治县、城北区)

十堰市(竹溪县、房县、茅箭区、竹山县、郧阳区、郧西县、张湾区、丹江口市)

曲靖市(麒麟区、富源县、师宗县、宣威市、沾益区、马龙区、会泽县、罗平县、陆良县)

庆阳市(镇原县、环县、宁县、西峰区、正宁县、庆城县、合水县、华池县)

绵阳市(北川羌族自治县、平武县、游仙区、安州区、盐亭县、梓潼县、江油市、三台县、涪城区)

嘉兴市(秀洲区、南湖区、桐乡市、嘉善县、海盐县、海宁市、平湖市)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

德阳市(中江县、什邡市、广汉市、旌阳区、绵竹市、罗江区)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、昭平县、八步区)

新乡市(红旗区、卫滨区、原阳县、牧野区、新乡县、凤泉区、封丘县、获嘉县、辉县市、卫辉市、长垣市、延津县)

宁夏回族自治区

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

来宾市(忻城县、金秀瑶族自治县、象州县、武宣县、合山市、兴宾区)

运城市(临猗县、永济市、新绛县、垣曲县、闻喜县、河津市、夏县、平陆县、芮城县、绛县、稷山县、盐湖区、万荣县)

滨州市(无棣县、邹平市、惠民县、博兴县、阳信县、沾化区、滨城区)

镇江市(润州区、京口区、丹阳市、丹徒区、句容市、扬中市)

伊春市(汤旺县、铁力市、南岔县、嘉荫县、友好区、伊美区、丰林县、大箐山县、金林区、乌翠区)

南充市(阆中市、仪陇县、嘉陵区、西充县、南部县、营山县、蓬安县、顺庆区、高坪区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、册亨县、兴仁市、兴义市、晴隆县、普安县、贞丰县、安龙县)

南通市(崇川区、海门区、通州区、如皋市、启东市、海安市、如东县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

东营市(利津县、广饶县、河口区、垦利区、东营区)

阳泉市(盂县、郊区、平定县、城区、矿区)

安庆市(迎江区、桐城市、潜山市、怀宁县、宜秀区、大观区、望江县、宿松县、岳西县、太湖县)

喀什地区(英吉沙县、疏勒县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、喀什市、伽师县、莎车县、巴楚县、泽普县、麦盖提县、叶城县)

昭通市(大关县、绥江县、盐津县、巧家县、水富市、威信县、镇雄县、彝良县、永善县、鲁甸县、昭阳区)

湖州市(吴兴区、南浔区、安吉县、德清县、长兴县)

无锡市(宜兴市、滨湖区、梁溪区、新吴区、江阴市、惠山区、锡山区)

大庆市(龙凤区、大同区、肇州县、肇源县、萨尔图区、让胡路区、红岗区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县)

徐州市(邳州市、新沂市、贾汪区、云龙区、沛县、睢宁县、鼓楼区、铜山区、丰县、泉山区)

武汉市(江汉区、东西湖区、黄陂区、江夏区、新洲区、蔡甸区、武昌区、青山区、硚口区、汉南区、汉阳区、洪山区、江岸区)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

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兰州市(西固区、皋兰县、安宁区、榆中县、红古区、七里河区、永登县、城关区)

贵港市(桂平市、港南区、平南县、港北区、覃塘区)

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山南市(洛扎县、扎囊县、加查县、措美县、桑日县、琼结县、浪卡子县、错那市、贡嘎县、曲松县、乃东区、隆子县)

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渭南市(蒲城县、大荔县、华州区、合阳县、临渭区、韩城市、潼关县、华阴市、澄城县、白水县、富平县)

濮阳市(范县、华龙区、台前县、南乐县、清丰县、濮阳县)

自贡市(富顺县、大安区、自流井区、沿滩区、贡井区、荣县)

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深圳市(福田区、龙岗区、盐田区、光明区、龙华区、坪山区、南山区、罗湖区、宝安区)

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舟山市(普陀区、岱山县、定海区、嵊泗县)

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德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、陇川县、瑞丽市、盈江县)

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　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250418】【铝专题】铝的预期与兑现（3-4月）

　　小结

预期方面，我们预计当前铝成本端随着氧化铝价格的逐步筑底，其成本的下行空间较小，电解铝的平均成本将在16000-17000元/吨的区间内震荡。利润方面，由于当前关税的冲击，我们下调了全球范围内的铝消费预期，我们预计铝过剩量将由之前预计的13万吨扩大至62万吨，2025年铝的利润中枢或将进一步下移。

短期内的兑现方面，当前铝成本的下移已然初步兑现，氧化铝当前虽然仍处于过剩的态势，但我们认为其下行空间较为有限，铝成本进一步下行的可能性较低；利润层面，当前电解铝利润扔处于较高的位置，但边际的供应利润（进口、废铝）已然开始逐步走弱。

展望未来，我们预计未来铝的交易将会逐步集中在利润端的变化，同时随着关税冲击的逐步发酵，我们预计铝价将会进一步的承压。

　　成本：下行空间较小

　　电解铝其余成本（动力煤、预焙阳极）在2024年整体保持稳定运行，进入由于其过剩的情形，2025年我们预计这两板块的成本仍将保持稳定运行。

　　因此我们认为，随着氧化铝的价格逐步回落至3000元/吨以下，我们预计2025年的电解铝成本运行中枢将逐步回落至16000-17000元/吨之间。

数据来源：爱泽咨询、SMM、紫金天风期货风云

　　利润：焦灼

　　铝元素供应的构成

　　其一，与铜不太相似的是，铝在实际终端应用的层面多以合金的形式存在，在估算实际需求的时候，我们均以铝合金的需求作为推测的目标；

　　其二，由于铝元素加工环节的产能处于极为过剩的情形，因此不是供应环节的关键因素，因此我们对于铝供应的分析将集中在铝元素的供应环节，即原铝+废铝的总供应量。

　　因此，我们认为，当前沪铝价格所表达的并非铝锭而是全口径铝元素供给的价格。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　铝利润的定义

　　随着供给侧改革的深入以及铝消费需求的扩张，从元素平衡的角度来看，我们发现当前国内的电解铝产能基本无法满足国内铝材以及铝元素的消耗，全市场元素的平衡仍需要进口铝锭以及废铝的供应补充。

　　同时，这样的市场供需结构带来了铝利润运行的两个十分重要的特征：

　　1．除极个别供应扰动时期，国内铝厂处于全体盈利的态势（现金利润）；

　　2．铝利润边际变化的锚由电解铝厂转向进口铝锭以及废铝的供应。

数据来源：SMM、紫金天风期货研究所

　　宏观视角的预期

　　从宏观经济增长的角度来看我们认为铝消费将呈现出以下特征：

　　居民消费相关的铝消费会较2024年增速有所扩大；

　　建筑板块的跌幅会有所收敛；

　　与铝需求强相关的制造业投资与出口需求增速会有所放缓；

　　整体铝消费增速会有所放缓。

　　需求：增张预计进一步回落

　　结合宏观与基本面分析，相比于2025年二季报的需求模型，我们对于当前的需求做出以下调整：

　　1、我们整体下调了与出口强相关的铝需求板块的增长预期，如我们将包装、耐用品板块等板块的需求增长预期由6%下调至4%；2、同时鉴于与海外制造业投资收到政治不确定性的放缓，我们将铝材出口的出口增速由0%下调至-5%；3、同时我们依旧维持了对于新能源板块的需求增量预期；4、鉴于目前房地产板块经济的筑底以及基建板块的启动我们维持着房地产板块跌幅收敛的预期。

　　总体而言，相比于二季报中的需求，我们将国内总体需求预期下调至0.87%。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　全球平衡：收敛

　　海外方面，相比于二季报，我们下调了对于海外需求增长的预期，我们东南亚的需求增速下调至0%，将印度的需求增速由10%下调至8%，将日韩的需求增速下调至-1%，总体而言，我们预计2025年全年的需求增速约为1.86%，依旧处于疫情以后偏高的水平，若后续出现其他宏观方面的扰动，我们或将进一步下调海外的需求预期；

　　平衡方面，从全球平衡的角度来看，我们预计2025年铝全球过剩量或将较2024年增加25万吨至62万吨，我们预计2025年电解铝利润的重心或将较2024年有所下浮。

数据来源：CRU、紫金天风期货研究所

　　短期的情况

　　供给

　　云南电解铝春季将不会减产

　　目前云南地区逐步进入旱季，金沙江、澜沧江流域降水逐步开始减少，但受益于前期丰沛的降水，当地储水较为充足；

　　减产方面，南方电网称云南地区电力储备充足，可保证旱季云南电解铝厂生产。

数据来源：紫金天风期货风云

　　电解铝产量处于高位废铝边际供应弹性仍存

　　电解铝产量方面，上周电解铝产量为83.8万吨/周，较上周增加0.3万吨；

　　废铝方面，当前废铝边际供应同比变化仍然与精废价差边际变化相符，并未出现明显的边际供应弹性僵化的问题。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　海外：需求走弱

　　海外

数据来源：紫金天风期货风云

　　短期需求变化：下游&库存

　　铝下游开工回缩

　　下游开工方面，除去由于其自身特性出现了季节性的回升，其余板块的开工率均出现了较为明显的下滑；

　　分版块来看，各板块中与出口相关性最强的铝箔、铝板带板块的开工率下行最为明显。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　库存：反向替代主导下的去库

　　绝对库存位置方面，由于铝产业链就地转化率的提升，当前的库存处于偏低的位置，并不能将偏低的库存直接理解为需求很好；

　　库存的边际变化方面，节后的出库增加更多的与精废价差大幅回落后电解铝对于废铝的反向替代有关。

　　利润：较为畸形

　　利润：畸形

　　铝元素各类供应利润整体仍存在着横向的分配不均的情况，其中原铝的供应利润整体较其他的板块的更为坚挺，收到氧化铝价格下跌至2800-2900元/吨以及动力煤价格等成本端价格下跌的影响，当前铝的利润在价格下跌后仍维持在高位，进口利润方面，由于海外的恐慌性下跌铝锭进口利润有所修复，但当前依旧重新进入下行通道，精废价差在节后依旧进入明显的下行空间。

　　下游利润方面，当前铝材出口利润、ADC12合金的供应利润已经进入下行通道，我们认为当前关税冲击对于铝产业链的冲击已然在下游兑现，但影响至电解铝价格方面仍需要一定的时间。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　未来的展望

　　展望

　　从未来的各项指标展望来看，需求端我们预计当前总体上的需求将会逐步走弱；

　　从出口层面来看，随着关税冲击对于出口的影响开始逐步发酵，我们预计未来一段时间内出口对于有色金属需求的压制将开始逐步的兑现；

　　从内需层面来看，当前3月社会融资数据显示当前来自企业已经居民部门端的融资额度较弱，后续内需的内生动力不足，同时随着市场走出旺季，我们预计若无较强的刺激政策，短期内的铝需求将会逐步走弱。

　　展望（汽车）

数据来源：紫金天风期货风云

　　展望（国内工业生产）

数据来源：紫金天风期货风云

　　前瞻性指标：弱化