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伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、霍城县、伊宁市、昭苏县、伊宁县、新源县、尼勒克县、奎屯市、巩留县、霍尔果斯市、特克斯县)

台州市(玉环市、椒江区、仙居县、三门县、温岭市、路桥区、临海市、黄岩区、天台县)

云浮市(云城区、新兴县、云安区、郁南县、罗定市)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)  鹤壁市(山城区、淇滨区、鹤山区、浚县、淇县)

金华市(义乌市、磐安县、浦江县、金东区、永康市、东阳市、武义县、兰溪市、婺城区)

德阳市(什邡市、罗江区、绵竹市、广汉市、中江县、旌阳区)

忻州市(岢岚县、定襄县、河曲县、偏关县、繁峙县、静乐县、忻府区、保德县、五台县、宁武县、原平市、神池县、代县、五寨县)

丹东市(元宝区、宽甸满族自治县、振安区、振兴区、凤城市、东港市)  潍坊市(诸城市、潍城区、昌乐县、临朐县、高密市、青州市、安丘市、寿光市、寒亭区、坊子区、奎文区、昌邑市)

肇庆市(鼎湖区、怀集县、德庆县、封开县、高要区、广宁县、四会市、端州区)

丽水市(缙云县、松阳县、庆元县、莲都区、遂昌县、青田县、景宁畲族自治县、龙泉市、云和县)

普洱市(思茅区、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县)

来宾市(合山市、象州县、武宣县、忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县)

郴州市(桂阳县、安仁县、嘉禾县、汝城县、北湖区、苏仙区、永兴县、临武县、宜章县、资兴市、桂东县)

山南市(扎囊县、琼结县、贡嘎县、加查县、错那市、措美县、洛扎县、隆子县、浪卡子县、乃东区、曲松县、桑日县)

三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)

扬州市(高邮市、江都区、仪征市、邗江区、宝应县、广陵区)

驻马店市(新蔡县、泌阳县、确山县、遂平县、上蔡县、西平县、驿城区、平舆县、汝南县、正阳县)

哈尔滨市(尚志市、道里区、平房区、五常市、呼兰区、双城区、道外区、香坊区、依兰县、松北区、通河县、宾县、方正县、南岗区、延寿县、阿城区、巴彦县、木兰县)

十堰市(茅箭区、房县、郧西县、郧阳区、竹山县、丹江口市、竹溪县、张湾区)

镇江市(扬中市、润州区、丹徒区、句容市、京口区、丹阳市)

北海市(银海区、铁山港区、海城区、合浦县)

达州市(通川区、开江县、万源市、大竹县、渠县、达川区、宣汉县)

鸡西市(恒山区、梨树区、密山市、虎林市、鸡冠区、城子河区、鸡东县、滴道区、麻山区)

济宁市(曲阜市、邹城市、汶上县、鱼台县、微山县、泗水县、任城区、兖州区、梁山县、金乡县、嘉祥县)

东莞市

池州市(东至县、青阳县、石台县、贵池区)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

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怀化市(沅陵县、新晃侗族自治县、鹤城区、辰溪县、洪江市、通道侗族自治县、溆浦县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、会同县、靖州苗族侗族自治县)

宝鸡市(陇县、眉县、陈仓区、扶风县、凤翔区、渭滨区、千阳县、金台区、岐山县、太白县、麟游县、凤县)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、三都水族自治县、平塘县、惠水县、独山县、福泉市、贵定县、罗甸县、荔波县、长顺县、瓮安县、都匀市)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、瑞丽市、梁河县、盈江县)  淄博市(沂源县、高青县、淄川区、博山区、临淄区、桓台县、周村区、张店区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、永顺县、吉首市、泸溪县、花垣县、保靖县、龙山县、凤凰县)

娄底市(涟源市、娄星区、冷水江市、双峰县、新化县)商丘市(柘城县、梁园区、睢县、宁陵县、民权县、永城市、虞城县、睢阳区、夏邑县)

汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)  珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

广州市(南沙区、越秀区、花都区、番禺区、天河区、黄埔区、荔湾区、从化区、海珠区、白云区、增城区)

成都市(双流区、青白江区、武侯区、彭州市、成华区、简阳市、蒲江县、崇州市、新津区、青羊区、大邑县、邛崃市、温江区、龙泉驿区、郫都区、金堂县、锦江区、都江堰市、新都区、金牛区)

深圳市(罗湖区、南山区、福田区、宝安区、盐田区、龙华区、坪山区、龙岗区、光明区)嘉兴市(平湖市、秀洲区、桐乡市、嘉善县、海宁市、海盐县、南湖区)

孝感市(汉川市、大悟县、应城市、孝昌县、孝南区、安陆市、云梦县)

梅州市(梅江区、蕉岭县、大埔县、五华县、丰顺县、梅县区、平远县、兴宁市)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、格尔木市、德令哈市、都兰县、天峻县)

新乡市(牧野区、延津县、原阳县、获嘉县、卫辉市、卫滨区、长垣市、新乡县、红旗区、封丘县、辉县市、凤泉区)

陇南市(康县、西和县、宕昌县、礼县、两当县、徽县、文县、成县、武都区)

杭州市(临平区、上城区、萧山区、临安区、余杭区、淳安县、钱塘区、西湖区、富阳区、滨江区、拱墅区、建德市、桐庐县)

抚州市(临川区、南丰县、东乡区、金溪县、乐安县、崇仁县、资溪县、宜黄县、广昌县、南城县、黎川县)

蚌埠市(蚌山区、龙子湖区、禹会区、五河县、固镇县、怀远县、淮上区)

临沂市(莒南县、兰山区、蒙阴县、兰陵县、临沭县、沂南县、沂水县、平邑县、郯城县、费县、罗庄区、河东区)

铜仁市(碧江区、思南县、玉屏侗族自治县、万山区、德江县、松桃苗族自治县、石阡县、沿河土家族自治县、江口县、印江土家族苗族自治县)

宣城市(广德市、宣州区、宁国市、绩溪县、泾县、旌德县、郎溪县)

廊坊市(三河市、文安县、大厂回族自治县、永清县、固安县、大城县、广阳区、霸州市、安次区、香河县)

河池市(大化瑶族自治县、天峨县、东兰县、金城江区、凤山县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、宜州区、都安瑶族自治县、南丹县、环江毛南族自治县)

防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)

甘孜藏族自治州(白玉县、甘孜县、得荣县、新龙县、稻城县、道孚县、石渠县、理塘县、巴塘县、九龙县、色达县、泸定县、雅江县、乡城县、炉霍县、丹巴县、康定市、德格县)

伊春市(丰林县、伊美区、友好区、铁力市、汤旺县、南岔县、乌翠区、大箐山县、嘉荫县、金林区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。