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石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

甘南藏族自治州(临潭县、卓尼县、碌曲县、夏河县、合作市、舟曲县、玛曲县、迭部县)

湘潭市(湘潭县、湘乡市、雨湖区、岳塘区、韶山市)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)  绵阳市(江油市、盐亭县、游仙区、三台县、北川羌族自治县、安州区、梓潼县、涪城区、平武县)

漳州市(南靖县、芗城区、漳浦县、平和县、云霄县、龙文区、长泰区、华安县、龙海区、诏安县、东山县)

云浮市(新兴县、云城区、罗定市、云安区、郁南县)

泸州市(叙永县、合江县、纳溪区、古蔺县、龙马潭区、江阳区、泸县)

周口市(沈丘县、商水县、项城市、鹿邑县、太康县、淮阳区、川汇区、西华县、郸城县、扶沟县)  上饶市(余干县、横峰县、德兴市、玉山县、铅山县、广信区、婺源县、弋阳县、鄱阳县、广丰区、万年县、信州区)

安顺市(平坝区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、西秀区)

菏泽市(牡丹区、曹县、郓城县、成武县、鄄城县、东明县、定陶区、单县、巨野县)

临沂市(兰山区、河东区、莒南县、临沭县、费县、兰陵县、罗庄区、郯城县、沂南县、沂水县、平邑县、蒙阴县)

天津市(河东区、宝坻区、和平区、静海区、武清区、南开区、河西区、滨海新区、东丽区、红桥区、津南区、蓟州区、西青区、河北区、北辰区、宁河区)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

芜湖市(鸠江区、无为市、湾沚区、镜湖区、繁昌区、弋江区、南陵县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

平顶山市(汝州市、舞钢市、新华区、石龙区、湛河区、卫东区、宝丰县、郏县、鲁山县、叶县)

宝鸡市(陇县、麟游县、眉县、金台区、太白县、渭滨区、凤县、陈仓区、扶风县、凤翔区、岐山县、千阳县)

福州市(罗源县、永泰县、连江县、闽清县、长乐区、平潭县、仓山区、福清市、台江区、闽侯县、晋安区、马尾区、鼓楼区)

湖州市(南浔区、德清县、安吉县、长兴县、吴兴区)

龙岩市(武平县、长汀县、永定区、连城县、上杭县、新罗区、漳平市)

榆林市(神木市、横山区、靖边县、米脂县、吴堡县、佳县、子洲县、清涧县、定边县、府谷县、榆阳区、绥德县)

赣州市(信丰县、安远县、崇义县、龙南市、定南县、兴国县、上犹县、大余县、南康区、寻乌县、瑞金市、赣县区、章贡区、全南县、于都县、会昌县、石城县、宁都县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

丽水市(缙云县、遂昌县、景宁畲族自治县、青田县、庆元县、莲都区、云和县、松阳县、龙泉市)

北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)

驻马店市(西平县、上蔡县、泌阳县、遂平县、正阳县、确山县、驿城区、平舆县、汝南县、新蔡县)

通化市(梅河口市、通化县、集安市、柳河县、辉南县、二道江区、东昌区)

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黄冈市(黄梅县、麻城市、红安县、蕲春县、罗田县、武穴市、英山县、浠水县、团风县、黄州区)

阿克苏地区(库车市、阿克苏市、拜城县、阿瓦提县、新和县、柯坪县、沙雅县、温宿县、乌什县)

邵阳市(绥宁县、新宁县、新邵县、双清区、武冈市、城步苗族自治县、北塔区、隆回县、洞口县、邵阳县、邵东市、大祥区)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、扶余市)  惠州市(惠东县、惠城区、惠阳区、博罗县、龙门县)

海南藏族自治州(贵南县、共和县、兴海县、同德县、贵德县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

西安市(临潼区、碑林区、鄠邑区、阎良区、新城区、未央区、高陵区、雁塔区、莲湖区、长安区、周至县、灞桥区、蓝田县)岳阳市(岳阳县、平江县、云溪区、君山区、华容县、临湘市、湘阴县、汨罗市、岳阳楼区)

西宁市(城北区、城西区、城中区、城东区、大通回族土族自治县、湟源县、湟中区)  内蒙古自治区

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

凉山彝族自治州(美姑县、雷波县、喜德县、西昌市、普格县、德昌县、金阳县、盐源县、昭觉县、布拖县、宁南县、木里藏族自治县、甘洛县、越西县、冕宁县、会理市、会东县)

鹤岗市(工农区、兴山区、向阳区、绥滨县、萝北县、南山区、东山区、兴安区)济源市

嘉峪关市

石河子市(双河市、五家渠市、阿拉尔市、北屯市、图木舒克市、可克达拉市、昆玉市、新星市、胡杨河市、白杨市、铁门关市)

三门峡市(渑池县、灵宝市、湖滨区、卢氏县、陕州区、义马市)

长春市(德惠市、二道区、榆树市、朝阳区、绿园区、九台区、南关区、农安县、公主岭市、宽城区、双阳区)

六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)

镇江市(京口区、丹徒区、润州区、句容市、丹阳市、扬中市)

新余市(渝水区、分宜县)

九江市(庐山市、湖口县、修水县、彭泽县、永修县、濂溪区、柴桑区、武宁县、德安县、浔阳区、瑞昌市、都昌县、共青城市)

怀化市(芷江侗族自治县、洪江市、鹤城区、沅陵县、会同县、通道侗族自治县、辰溪县、麻阳苗族自治县、溆浦县、新晃侗族自治县、中方县、靖州苗族侗族自治县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

孝感市(孝南区、应城市、云梦县、孝昌县、安陆市、汉川市、大悟县)

双鸭山市(四方台区、集贤县、友谊县、饶河县、宝山区、尖山区、宝清县、岭东区)

十堰市(房县、竹溪县、郧西县、丹江口市、茅箭区、郧阳区、张湾区、竹山县)

淮安市(盱眙县、涟水县、洪泽区、金湖县、淮阴区、清江浦区、淮安区)

鞍山市(铁西区、岫岩满族自治县、千山区、立山区、铁东区、海城市、台安县)

酒泉市(敦煌市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、玉门市、肃北蒙古族自治县、金塔县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。