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全国服务区域:
黄石市(阳新县、大冶市、西塞山区、铁山区、黄石港区、下陆区)
双鸭山市(岭东区、宝山区、宝清县、饶河县、集贤县、友谊县、尖山区、四方台区)
厦门市(海沧区、湖里区、同安区、翔安区、思明区、集美区)
三明市(尤溪县、三元区、泰宁县、沙县区、大田县、清流县、明溪县、建宁县、宁化县、将乐县、永安市)
白城市(大安市、洮北区、洮南市、通榆县、镇赉县)
武汉市(新洲区、江岸区、青山区、汉南区、蔡甸区、武昌区、江汉区、东西湖区、洪山区、硚口区、汉阳区、江夏区、黄陂区)
唐山市(迁西县、丰南区、曹妃甸区、乐亭县、滦南县、滦州市、丰润区、开平区、迁安市、遵化市、古冶区、玉田县、路北区、路南区)
雅安市(雨城区、宝兴县、芦山县、石棉县、天全县、名山区、汉源县、荥经县)
巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、且末县、和静县、轮台县、库尔勒市、若羌县、和硕县、尉犁县、博湖县)
齐齐哈尔市(昂昂溪区、甘南县、依安县、铁锋区、建华区、梅里斯达斡尔族区、克东县、拜泉县、讷河市、克山县、龙沙区、龙江县、富拉尔基区、富裕县、泰来县、碾子山区)
上饶市(婺源县、广丰区、横峰县、鄱阳县、德兴市、玉山县、广信区、弋阳县、余干县、信州区、铅山县、万年县)
廊坊市(大厂回族自治县、大城县、霸州市、永清县、安次区、香河县、固安县、文安县、三河市、广阳区)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
衢州市(柯城区、常山县、江山市、开化县、龙游县、衢江区)
平凉市(华亭市、庄浪县、泾川县、静宁县、灵台县、崇信县、崆峒区)
平顶山市(舞钢市、新华区、卫东区、宝丰县、鲁山县、汝州市、湛河区、叶县、郏县、石龙区)
那曲市(聂荣县、比如县、巴青县、双湖县、安多县、尼玛县、班戈县、申扎县、色尼区、索县、嘉黎县)
铁岭市(调兵山市、银州区、开原市、西丰县、清河区、昌图县、铁岭县)
宜昌市(兴山县、秭归县、伍家岗区、西陵区、长阳土家族自治县、枝江市、五峰土家族自治县、当阳市、点军区、猇亭区、宜都市、夷陵区、远安县)
乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)
常州市(溧阳市、钟楼区、天宁区、武进区、新北区、金坛区)
漯河市(召陵区、临颍县、源汇区、舞阳县、郾城区)
大连市(旅顺口区、长海县、沙河口区、甘井子区、中山区、西岗区、金州区、庄河市、普兰店区、瓦房店市)
舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)
银川市(贺兰县、兴庆区、西夏区、永宁县、灵武市、金凤区)
江门市(江海区、鹤山市、新会区、开平市、恩平市、台山市、蓬江区)
陇南市(两当县、武都区、西和县、宕昌县、文县、礼县、成县、康县、徽县)
枣庄市(峄城区、滕州市、山亭区、薛城区、市中区、台儿庄区)
鹤岗市(工农区、东山区、南山区、兴山区、兴安区、向阳区、绥滨县、萝北县)
贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、昭平县、钟山县、八步区)
湖州市(安吉县、吴兴区、南浔区、长兴县、德清县)
秦皇岛市(青龙满族自治县、昌黎县、山海关区、卢龙县、抚宁区、北戴河区、海港区)
仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)
朝阳市(建平县、龙城区、北票市、朝阳县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区)
肇庆市(四会市、端州区、广宁县、封开县、鼎湖区、怀集县、高要区、德庆县)
达州市(达川区、万源市、宣汉县、开江县、渠县、大竹县、通川区)
韶关市(浈江区、翁源县、武江区、乐昌市、新丰县、曲江区、南雄市、乳源瑶族自治县、仁化县、始兴县)
宜宾市(南溪区、叙州区、屏山县、长宁县、高县、翠屏区、筠连县、兴文县、江安县、珙县)
白山市(江源区、靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县、浑江区、临江市)
常德市(武陵区、石门县、澧县、汉寿县、安乡县、鼎城区、临澧县、桃源县、津市市)
乐山市(马边彝族自治县、沐川县、峨边彝族自治县、市中区、犍为县、沙湾区、五通桥区、井研县、金口河区、峨眉山市、夹江县)
大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)
自贡市(富顺县、荣县、沿滩区、自流井区、贡井区、大安区)
西安市(莲湖区、雁塔区、蓝田县、临潼区、长安区、阎良区、碑林区、高陵区、周至县、鄠邑区、新城区、灞桥区、未央区)
白银市(靖远县、会宁县、景泰县、平川区、白银区)
大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、鹤庆县、祥云县、剑川县、南涧彝族自治县、大理市、宾川县、漾濞彝族自治县、云龙县、永平县、弥渡县、洱源县)
德阳市(旌阳区、罗江区、什邡市、中江县、绵竹市、广汉市)
濮阳市(台前县、濮阳县、南乐县、范县、清丰县、华龙区)
抚州市(南城县、广昌县、乐安县、宜黄县、东乡区、临川区、资溪县、金溪县、崇仁县、南丰县、黎川县)
海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)
阿里地区(日土县、革吉县、札达县、噶尔县、措勤县、改则县、普兰县)
马鞍山市(含山县、和县、雨山区、博望区、花山区、当涂县)
汉中市(西乡县、南郑区、佛坪县、勉县、洋县、镇巴县、留坝县、略阳县、城固县、汉台区、宁强县)
安阳市(文峰区、林州市、龙安区、安阳县、内黄县、滑县、北关区、汤阴县、殷都区)
昌都市(江达县、边坝县、左贡县、洛隆县、察雅县、丁青县、八宿县、贡觉县、卡若区、类乌齐县、芒康县)
周口市(商水县、项城市、郸城县、川汇区、扶沟县、鹿邑县、淮阳区、沈丘县、西华县、太康县)
威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)
阳泉市(城区、平定县、盂县、郊区、矿区)
青岛市(平度市、黄岛区、胶州市、城阳区、李沧区、崂山区、莱西市、市北区、市南区、即墨区)
张掖市(临泽县、高台县、甘州区、肃南裕固族自治县、山丹县、民乐县)
呼和浩特市(回民区、玉泉区、土默特左旗、武川县、清水河县、赛罕区、新城区、托克托县、和林格尔县)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)
固原市(原州区、彭阳县、泾源县、隆德县、西吉县)
佳木斯市(汤原县、郊区、同江市、东风区、前进区、桦川县、抚远市、桦南县、富锦市、向阳区)
荆州市(公安县、沙市区、江陵县、松滋市、荆州区、石首市、洪湖市、监利市)
晋中市(榆次区、太谷区、寿阳县、左权县、介休市、榆社县、祁县、昔阳县、灵石县、和顺县、平遥县)
邯郸市(馆陶县、邱县、鸡泽县、魏县、临漳县、广平县、成安县、磁县、邯山区、峰峰矿区、丛台区、复兴区、武安市、大名县、曲周县、肥乡区、永年区、涉县)
无锡市(滨湖区、锡山区、梁溪区、惠山区、宜兴市、新吴区、江阴市)
鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)
广元市(旺苍县、青川县、朝天区、苍溪县、昭化区、利州区、剑阁县)
株洲市(茶陵县、醴陵市、渌口区、芦淞区、攸县、炎陵县、荷塘区、天元区、石峰区)
南充市(西充县、顺庆区、南部县、高坪区、蓬安县、仪陇县、阆中市、营山县、嘉陵区)
葫芦岛市(绥中县、兴城市、建昌县、南票区、龙港区、连山区)
乌鲁木齐市(天山区、乌鲁木齐县、达坂城区、米东区、新市区、水磨沟区、沙依巴克区、头屯河区)
新余市(渝水区、分宜县)
德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、盈江县、陇川县、瑞丽市)
六安市(叶集区、舒城县、金寨县、裕安区、金安区、霍山县、霍邱县)
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贝壳授予彭永东限制性股份,最直接的原因是为了保证公司的上市合规性。
贝壳2023年年报显示,贝壳董事会主席彭永东2023年“薪酬”由福利津贴、绩效奖金、股份支付薪酬、退休金计划等部分组成,合计达到7亿元多,其中除现金以外的股权部分支付占比98%。
那么,这“天价薪酬”到底缘何而来,是不是大家都“误解”了其中的用意?有必要从公司股权架构、上市合规和薪酬结构的视角出发,谈谈其背后的逻辑。
A股与港股薪酬情况披露差异造成误读
贝壳高管薪酬备受关注,很大程度上是因为大众对A股与港股薪酬披露规则的差异缺乏了解。
中国证券业协会投资银行业专业委员会委员、“荣正集团”创始人、董事长兼首席合伙人郑培敏表示,在A股市场,薪酬披露主要遵循有关部门颁布的年度报告的内容与格式指引。按照这一准则,A股上市公司所披露的高管薪酬,通常仅涵盖基本工资、绩效奖金这类现金收入。准则特意要求“将获得的股权激励按照可行权股数、已行权数量、行权价以及报告期末市价单独列示”,这表明股权激励部分并不被纳入A股年报所呈现的高管年薪之中。所以,大众在A股公司年报里看到的高管薪酬,并非高管从公司获取的全部经济收益。
《中国企业家价值报告》(俗称“白皮书”)多年来持续追踪A股薪酬披露情况。从其历年报告数据可知,A股高管现金薪酬水平与港股披露值存在比较显著差距,这正是源于二者披露规则的不同。在A股仅聚焦现金薪酬披露时,港股已将股份支付薪酬纳入披露范畴。
反观港股市场,其披露规则与A股截然不同。港股上市公司披露的高管薪酬,包含薪金及奖金,还有容易引发误解的股份支付薪酬。这里要明确的是,股份支付薪酬并不是公司实际的现金支出,但却会在薪酬披露中有所体现。“股份支付费用”常常被外界错误地当作高管实际到手的现金收入。实际上,“股份支付”只是一个会计上的处理。
郑培敏介绍道,在港股资本市场环境下,向核心高管授予股份支付薪酬,是诸多企业维持股权架构稳定、促进市值提升的有效手段。从实际操作以及行业通行做法来看,相关的薪酬安排是综合权衡企业发展需求、资本市场规则等多方面因素后确定的,不应该单纯地误解为“天价薪酬”。
贝壳高管被授予限制性股份,为满足上市合规要求
美国《外国公司问责法》的出台,让中概股公司面临强制退市的风险,回归香港上市是很多中概股公司包括贝壳的选择,而2021年左晖离世让贝壳在治理结构上面临重大挑战,股权架构的平稳过渡是接棒和传承的必选题。
贝壳采用的“同股不同权”(WVR)架构,已成为全球创新类企业优选的公司治理模式。
WVR架构,又称双重股权结构或者AB股结构,指同样的股票份额,但拥有不一样的投票权。通常情况下,这种结构将普通股股票按照投票权的比例划分成A股、B股两种股票:A类股票一般按照“一股一票”来设置投票权,向外部投资人公开发行;而B类股票相对于A类股票来说会拥有更多的投票权,一般由管理层持有。
WVR架构的核心价值在于通过集中决策控制权换取长期战略自由和平稳的公司治理,核心管理者和团队可以坚持长期愿景,抵御激进投资者压力,避免因短期业绩压力妥协,平衡资本短期利益与企业战略稳定性。
如果贝壳不采用“同股不同权”架构,控股股东的投票权会骤降40%以上,极大程度折损市场信心、影响公司长期发展。
2022年5月贝壳香港上市时,根据联交所的上市规则,具有同股不同权(WVR)架构的公司,WVR持有人(即超级投票权持有人)的股份所对应的经济利益占比不得低于10%。
贝壳具有此架构,且上市前超级投票权持有人之一贝壳董事会主席、首席执行官及控股股东彭永东持有的权益相对较低。因此,公司需要向彭永东授予限制性股份、使其获得超级投票权,才能满足WVR的要求。
在联交所批准的前提下,公司向彭永东授予限制性股票。根据公司最新的2024年报,这些股票也并没有解禁。
贝壳2024年年报显示,截至2024年12月31日,贝壳有约36.22亿股普通股,其中包括约34.78亿股A类普通股;及约1.44亿股B类普通股。彭永东持有A类普通股0.81亿股、B类普通股1.00亿股,占已发行股本的5.0%,占投票权约22.1%。
控股股东的稳定性,是投资人更关注的视角
“投资=投人”,这在投资圈是大家公认的一个说法。其实,还有后半句等式——“投人=投股权”,因为一个公司的股权架构,不仅体现了创始人的格局,也与公司战略决策、生产经营有着密不可分的关系。
试想,如果你买了一家公司的股票,你会希望前几大股东是“诸侯割据”,谁也决策不了;还是希望有一个“定海神针”,能够带领公司向好发展的同时,也能抵御外部“野蛮人”的虎视眈眈?
管理层极低持股,不利于公司可持续发展,将带来一系列负面影响,包括对公司经营决策没有掌控力,威胁公司战略独立性,或为达成短期KPI而做出短视决策,与股东利益不一致,威胁股东长期利益等,或存在在二级市场被恶意收购的风险。
结合以上来看,贝壳授予彭永东限制性股份,最直接的原因是为了保证公司的上市合规性。从结果层面来看,同股不同权架构可以让管理团队在持股较少情况下,继续拥有对公司的经营决策权,确保公司股权结构的稳定性,进而实现团队长期稳定、企业健康有序发展。
新闻结尾
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