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丽水市(遂昌县、缙云县、龙泉市、松阳县、青田县、景宁畲族自治县、莲都区、云和县、庆元县)

山南市(贡嘎县、措美县、洛扎县、曲松县、扎囊县、乃东区、桑日县、隆子县、浪卡子县、琼结县、错那市、加查县)

厦门市(集美区、翔安区、海沧区、思明区、湖里区、同安区)

宜春市(宜丰县、樟树市、铜鼓县、高安市、丰城市、靖安县、奉新县、上高县、袁州区、万载县)  上饶市(婺源县、广信区、余干县、横峰县、铅山县、广丰区、弋阳县、鄱阳县、万年县、信州区、玉山县、德兴市)

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)

雅安市(天全县、宝兴县、芦山县、荥经县、汉源县、雨城区、石棉县、名山区)

牡丹江市(西安区、宁安市、绥芬河市、东安区、海林市、东宁市、爱民区、林口县、阳明区、穆棱市)

鸡西市(梨树区、虎林市、鸡冠区、麻山区、密山市、鸡东县、城子河区、滴道区、恒山区)  自贡市(自流井区、沿滩区、大安区、荣县、富顺县、贡井区)

五指山市(昌江黎族自治县、万宁市、定安县、东方市、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、乐东黎族自治县、屯昌县、陵水黎族自治县、澄迈县、临高县、白沙黎族自治县、文昌市)

白银市(靖远县、白银区、景泰县、会宁县、平川区)

广元市(旺苍县、剑阁县、青川县、朝天区、苍溪县、利州区、昭化区)

楚雄彝族自治州(牟定县、永仁县、楚雄市、禄丰市、姚安县、大姚县、武定县、元谋县、双柏县、南华县)

聊城市(莘县、高唐县、东阿县、东昌府区、茌平区、临清市、阳谷县、冠县)

贵阳市(息烽县、花溪区、修文县、观山湖区、白云区、开阳县、南明区、云岩区、乌当区、清镇市)

抚州市(东乡区、南城县、黎川县、广昌县、临川区、崇仁县、南丰县、乐安县、宜黄县、资溪县、金溪县)

温州市(苍南县、平阳县、永嘉县、洞头区、乐清市、龙湾区、鹿城区、瑞安市、文成县、龙港市、泰顺县、瓯海区)

石家庄市(新乐市、深泽县、新华区、长安区、栾城区、井陉县、灵寿县、正定县、元氏县、井陉矿区、赵县、辛集市、裕华区、高邑县、无极县、行唐县、晋州市、平山县、桥西区、鹿泉区、藁城区、赞皇县)

那曲市(巴青县、色尼区、申扎县、安多县、聂荣县、比如县、嘉黎县、双湖县、尼玛县、索县、班戈县)

黄山市(歙县、休宁县、屯溪区、黟县、黄山区、徽州区、祁门县)

沧州市(东光县、盐山县、新华区、海兴县、南皮县、沧县、吴桥县、运河区、泊头市、青县、任丘市、献县、黄骅市、河间市、孟村回族自治县、肃宁县)

百色市(平果市、右江区、隆林各族自治县、德保县、乐业县、凌云县、田林县、田东县、那坡县、靖西市、西林县、田阳区)

信阳市(平桥区、固始县、光山县、淮滨县、罗山县、商城县、息县、潢川县、浉河区、新县)

阳泉市(盂县、平定县、城区、矿区、郊区)

永州市(江华瑶族自治县、东安县、祁阳市、道县、冷水滩区、江永县、蓝山县、双牌县、宁远县、新田县、零陵区)

海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)

滨州市(无棣县、沾化区、惠民县、阳信县、博兴县、滨城区、邹平市)

宜宾市(高县、江安县、筠连县、翠屏区、南溪区、叙州区、屏山县、长宁县、珙县、兴文县)

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漯河市(临颍县、源汇区、召陵区、舞阳县、郾城区)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、龙山县、吉首市、永顺县、古丈县、凤凰县、泸溪县、花垣县)

焦作市(解放区、马村区、山阳区、博爱县、武陟县、温县、中站区、修武县、孟州市、沁阳市)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、福泉市、瓮安县、平塘县、三都水族自治县、独山县、都匀市、罗甸县、荔波县、长顺县、龙里县、贵定县)  长春市(绿园区、二道区、南关区、榆树市、宽城区、德惠市、双阳区、朝阳区、公主岭市、九台区、农安县)

西藏自治区

广州市(越秀区、从化区、番禺区、花都区、白云区、增城区、天河区、南沙区、黄埔区、荔湾区、海珠区)

辽阳市(弓长岭区、宏伟区、白塔区、灯塔市、太子河区、辽阳县、文圣区)乌鲁木齐市(水磨沟区、头屯河区、达坂城区、新市区、沙依巴克区、天山区、米东区、乌鲁木齐县)

河源市(龙川县、东源县、连平县、紫金县、源城区、和平县)  赣州市(安远县、石城县、大余县、会昌县、崇义县、章贡区、信丰县、兴国县、龙南市、宁都县、赣县区、全南县、寻乌县、定南县、上犹县、南康区、瑞金市、于都县)

张掖市(甘州区、临泽县、山丹县、民乐县、高台县、肃南裕固族自治县)

荆门市(东宝区、京山市、钟祥市、掇刀区、沙洋县)

鹤岗市(兴山区、兴安区、萝北县、向阳区、东山区、工农区、绥滨县、南山区)锡林郭勒盟(镶黄旗、正镶白旗、苏尼特左旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、二连浩特市、锡林浩特市、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗)

南平市(顺昌县、浦城县、光泽县、建瓯市、武夷山市、延平区、松溪县、邵武市、建阳区、政和县)

三沙市(南沙区、西沙区)

益阳市(资阳区、赫山区、南县、安化县、沅江市、桃江县)

黄石市(黄石港区、大冶市、铁山区、下陆区、阳新县、西塞山区)

巴中市(通江县、恩阳区、平昌县、巴州区、南江县)

郴州市(安仁县、永兴县、资兴市、苏仙区、桂阳县、北湖区、汝城县、桂东县、嘉禾县、临武县、宜章县)

濮阳市(濮阳县、范县、南乐县、华龙区、台前县、清丰县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

成都市(成华区、龙泉驿区、新都区、温江区、锦江区、都江堰市、彭州市、青白江区、金牛区、邛崃市、武侯区、大邑县、蒲江县、简阳市、双流区、崇州市、新津区、郫都区、金堂县、青羊区)

平顶山市(汝州市、舞钢市、石龙区、卫东区、鲁山县、叶县、郏县、新华区、宝丰县、湛河区)

天津市(宁河区、河东区、静海区、西青区、红桥区、南开区、北辰区、东丽区、河北区、河西区、宝坻区、滨海新区、和平区、武清区、蓟州区、津南区)

周口市(郸城县、太康县、项城市、沈丘县、商水县、鹿邑县、西华县、扶沟县、淮阳区、川汇区)

汕头市(潮阳区、金平区、澄海区、龙湖区、南澳县、濠江区、潮南区)

哈尔滨市(尚志市、松北区、巴彦县、五常市、道外区、木兰县、宾县、延寿县、双城区、呼兰区、依兰县、方正县、香坊区、通河县、道里区、阿城区、平房区、南岗区)

郑州市(新郑市、二七区、惠济区、金水区、中原区、巩义市、荥阳市、登封市、上街区、中牟县、新密市、管城回族区)

亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)

从市值超700亿的“黑马”，到净利润暴跌80%、市值蒸发超七成的行业“差生”，舍得酒业的坠落轨迹撕开了白酒行业资本神话的遮羞布。

在复星集团入主四年后，这家曾靠“老酒战略”狂飙的白酒企业，正深陷库存压顶、现金流恶化、战略摇摆、管理层动荡的泥潭。

当激进扩张遭遇行业寒冬，资本神话成为资本困局，“舍得”变成了“难舍”。舍得酒业的危机背后，折怎样的战略迷失与管理失控？

资本催熟的泡沫？

2024年，舍得酒业交出了一份堪称“惨烈”的成绩单。2024年业绩报告显示，舍得酒业营业收入为53.57亿元，同比下降24.41%；归母净利润为3.46亿元，同比暴跌80.46%。这也是自2016年以来的首次营收与净利润双下滑。

这一下跌并非偶然，而是多重因素叠加的结果。近年来，白酒行业整体处于深度调整期，次高端市场需求疲软，价格体系紊乱，头部酒企如茅台、五粮液的价格下探进一步挤压了舍得酒业的市场空间。

与此同时，舍得酒业主动采取“控量挺价”策略，试图通过减少市场投放量来稳定价格，但终端动销乏力，经销商库存压力加剧，销量下滑幅度远超行业平均水平。

更关键的是，舍得酒业的“老酒战略”还未能真正建立起品牌护城河，市场对“老酒”概念的认知模糊，导致高端产品难以支撑价格体系。种种因素叠加，促使舍得酒业的业绩在2024年出现了断崖式下跌。

在需求疲软的背景下，舍得酒业却选择了激进的产能扩张策略。2022年，舍得酒业启动了总投资70.54亿元的扩产计划，预计2027年全面完成建设，届时将新增年产原酒6万吨。截至2024年末，该项目进度为30%，累计投资16.57亿元。

然而，舍得酒业2023年的产能利用率仅为64%。放着老窖不用，却盲目扩建新窖池，这种低效的产能扩张不仅未能带来市场优势，反而进一步拖累了公司的财务状况，也加剧了库存积压问题。

年报显示，舍得酒业2024年的库存量高达52.19亿元，同比增加18%，占总流动资产比重达70%，而同期五粮液的存货占比仅为23%。同时，存货周转天数延长至939.7天，远超行业平均水平。库存积压不仅占用大量资金，还推高了成本，削弱了舍得酒业的盈利能力。

此外，库存高企问题还直接传导至经销商端，导致市场价格倒挂。例如，据媒体报道，一款标价800元的“智慧舍得”，实际成交价能降到500元。在渠道利润空间被严重挤压的形势下，经销商拿货意愿下降，加剧了销售端的疲软，这就形成了一个恶性循环。

在业绩下滑的同时，舍得酒业的资金链紧张问题愈发严峻。2024年，公司经营性现金流净额首次转负，为-7.08亿元，同比下滑198.98%；长期借款同比暴增995%，达到4.31亿元；应付账款也上升到11.82亿元，同比增长80%。而截至2024年末，舍得酒业的现金及等价物余额为14.01亿元，较年初减少35.69%。

舍得酒业的销售费用高企与研发投入不足也形成鲜明对比。2024年，舍得酒业的销售费用、管理费用、财务费用总计17.95亿元，占营收比重为33.51%，同比增加24.36%。其中，销售费用高达12.76亿元，占营收的比重为23.82%。

2024年，舍得酒业在广告宣传及市场开发方面花费了5.72亿元，但大手笔的广告宣传并未能带来预期效果，反而因启用脱口秀明星杨笠等争议性人物代言，进一步削弱了品牌在核心消费群体中的认同感，也损耗了品牌价值。

相比之下，舍得酒业2024年的研发费用仅为0.95亿元，同比下降12.07%，占营收的比重为1.77%。这种“重营销、轻研发”的模式，最终结果往往是营销泡沫破裂，品牌价值受损，市场竞争力进一步下降。

年报显示，舍得酒业的酒类产品主要包括中高档酒、普通酒两大类，但旗下品牌矩阵则比较庞杂。例如，超高端有呼、舍不得等；高端有藏品舍得10年、智慧舍得等；中端有舍之道、沱牌曲酒、陶醉等；低端有沱牌T68等。

在白酒行业，高端白酒价格在800元以上，代表品牌有茅台、五粮液等；次高端白酒价格在300-800元之间，包括舍得酒业、酒鬼酒、水井坊等。

自2021年开始，舍得酒业一直推行“老酒战略”，计划将“舍得”打造为老酒品类第一品牌和次高端价位龙头，2024年业绩报告披露公司拥有12万吨优质老酒储备。不过，市场对“老酒”概念的接受度有限，认为浓香型白酒并不适合长期储存。

2024年，舍得酒业的中高档酒营收为40.96亿元，同比下降27.66%；普通酒的营收为6.93亿元，同比下降23.44%。其中呼、舍不得等超高端产品营收占比不足5%，且同比下降35%；高端酒品味舍得的营收也同比下滑27%。

国内头部酒企如五粮液、洋河等纷纷推出年份酒，进一步加剧了市场竞争，削弱了舍得酒业的差异化优势，加之在品牌文化积淀方面相对不足，其高端形象难以维系。

复星系的治理危局

舍得酒业作为A股白酒行业第三家上市公司，自1996年上市以来一直备受关注。2020年，复星集团通过旗下的豫园股份，以45.3亿元拿下沱牌舍得集团70%的股权，从而间接取得舍得酒业的控股权。彼时，复星董事长郭广昌曾公开宣称“要将舍得打造成世界级名酒品牌”。然而，复星的资本加持并未带来持续增长，反而加剧了舍得酒业的战略迷失。

复星系入主后，舍得酒业频繁更换高管，已经历了十余次人事变动。例如，2022年，董事长张树平、董事郝毓鸣辞职；2023年，副总裁魏炜、董事长倪强、联席董事长蒲吉洲相继辞职；2024年，副总裁王维龙辞职；2025年2月，副总裁兼首席财务官职务邹庆利辞职。

三年三换董事长，再加上副总裁、CFO等核心岗位频繁动荡，不仅影响了内部治理，还导致了舍得酒业战略执行的混乱。从“全国化布局”到“深化老酒战略”，从“产能扩张”再到“酒旅融合”，舍得酒业的战略方向每一年都进行调整，不仅显示出执行低效与资源浪费，也难以形成持续的市场竞争力。

舍得酒业的市场销售、渠道管理问题同样严峻。从市场区域来看，2024年，舍得酒业在省内的营收为15.11亿元，同比下降19.72%；省外营收为32.77亿元，同比下降30.03%，全国化进程明显收缩。

在售渠道方面，2024年，舍得酒业的传统批发代理渠道营收为43.43亿元，同比下滑29.2%；电商渠道的营收为4.46亿元，同比增长3.08%，但其占酒类总营收的比例仅为9.31%，远低于泸州老窖的18%、洋河的15%，难以对整体业绩形成有效支撑，也进一步暴露了其在市场拓展上的短板。

在业绩暴跌之下，也即2024年年报发布一周后，舍得酒业于3月27日公布了2025年股票激励计划草案。拟授予168名激励对象不超过203.66万股A股普通股股票，授予价格为28.78元/股。

今年以来，舍得酒业的股价一直围绕55元/股震荡，授予价格相当于市场价的一半。因此，舍得酒业这一“半价”股权激励方案也被质疑为“变相发红包”，在市场信心本就脆弱的情况下，难以起到激励作用，反而可能进一步削弱投资者的信任。

不过，在经营压力与资金紧张的情况下，舍得酒业依然加码布局酒旅融合项目。今年3月15日，舍得酒业发布公告，将与控股股东沱牌舍得集团以及非关联方射洪市通泉酒业投资开发有限公司共同投资设立合资公司建设酒旅融合项目。该项目投资总额为12亿元，其中舍得酒业出资5.88亿元，持有合资公司49%股权。

此次，舍得酒业计划打造的一个集生态酿酒工业园、文化度假区和舍得之城于一体的文旅项目，最早将于2026年6月起开始施工，2028年6月试营业，2028年年底正式投入运营。从投资回报来看，舍得酒业称，预计项目的内部收益率（所得税后）为8.5%，项目投资回收期（含建设期）为11.47年。

其实，在这一项目之前，舍得酒业就已建设了由舍得艺术中心、生态酿酒车间、生态粮仓、312制曲园、陶坛贮酒库等组成的舍得文化旅游区，但却因项目现有酒店接待能力不足、商业配套和体验性项目严重匮乏，导致客户过夜需求低，客户黏性不足。

目前，国内跨界酒旅融合项目的酒企并不少，如茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、西凤酒、水井坊、汾酒、郎酒等多家头部白酒企业已纷纷布局，但在行业下行周期中，这种大规模投入的酒旅融合项目可能会进一步拖累主业发展。

结语

从“资本宠儿”到业绩泥潭，舍得酒业的至暗时刻，可能是资本催熟泡沫的破裂。从“老酒战略”的高光到如今的产能过剩、库存积压、现金流紧张等连环暴击，舍得酒业的困境也揭露其在品牌建设、渠道管理与战略执行上的多重失误。

当潮水退去，没有品牌根基的伪高端泡沫、没有战略定力的资本游戏、没有产品护城河的营销狂欢，终将被市场打回原形。白酒行业的淘汰赛已拉开帷幕，复星系能否在资本与资源的加持下，为舍得酒业再找到一条破局之路？

美团小象超市被曝将重新启动线下业务。

4月17日，据36氪消息，美团小象超市重新启动线下业务，店型的探索方向起初对标盒马旗下的社区店品牌“盒马NB”，近期类似“盒马鲜生”的大店模式也成为一种可能。该业务在内部尚处于较高级别的保密状态。

据此前报道，小象超市目前正在招聘项目工程经理，以完成线下选址、施工等工作，首批将在北京、杭州、广州和深圳开店，内部目标是今年5月开出首店。

自2020年9月，小象生鲜最后一家门店关停后，美团没有再尝试过纯实体店的模式。

2023年12月，美团买菜升级为小象超市。小象超市为“APP端+便民服务站”模式，为社区居民提供生鲜食杂日用及配送服务，定位为“30分钟快送超市”。

公开数据显示，截至2024年底，小象超市已覆盖全国30个一二线城市，前置仓数量超过800座，SKU超1万种，商品品类涵盖生鲜、日百、酒饮、母婴等品类。

据《商业观察家》消息，截至2025年3月18日，按单量计算，小象超市在中国自营前置仓生鲜到家市场中排行第一。2025年淘宝买菜单仓日均订单量为2000-3000单，而美团小象超市的日单量已突破200万单。

公开数据显示，在核心市场，如上海、北京等地，小象超市的市占率接近20%，对盒马和叮咚买菜造成一定冲击。

盒马NB，意为NeighbourBusiness(社邻商业)，是盒马旗下的硬折扣店品牌，依托盒马的供应链系统，货源主要是为NB门店开发的高性价比商品。商品品种涵盖蔬菜、水果、肉禽蛋、烘等多个品类。

盒马鲜生是阿里巴巴旗下的自营生鲜及日用品零售连锁超市，是中国首家以数据和技术驱动的新零售平台和新零售先驱，被视为阿里巴巴新零售样本，集电商APP、超市、餐饮、物流配送于一体。

根据盒马与第一财经新一线城市研究所联合发布的《2024盒区房消费趋势洞察报告》，盒马预计去年新开72家门店，其中包括62家盒马鲜生和10家盒马mini店，全国盒马鲜生门店总数接近430家。

　　4月17日上午消息，今日，火山引擎面向企业市场发布豆包1.5・深度思考模型。谈及豆包App是否会加入一键下单网购物品功能时，火山引擎总裁谭待向新浪科技表示，豆包App怎么做我不是很清楚，但是火山引擎会把底下围绕这些更长期的需求把它需要的模型能力和AI原生的能力给做好，这样大家可以基于火山引擎的平台能够快速做迭代。

　　他强调，要做到这一步，模型需要边想边搜，还需要多模态能力，因为很多时候你对这个东西的理解是需要多模态里的语音、图像识别来做到这件事情。

　　“而且，要做到能下单也许还需要调用API，但是可能长尾的需求特别多，所以它可能要直接操作电脑、手机、浏览器等，所以这就是我们为什么要做OSAgent的解决方案。”谭待说。（罗宁）