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更新时间：2025-04-26 04:59:47　浏览次数： 708

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北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

阜新市(太平区、阜新蒙古族自治县、新邱区、细河区、清河门区、彰武县、海州区)张家界市(武陵源区、桑植县、永定区、慈利县)

赣州市(章贡区、安远县、石城县、定南县、信丰县、上犹县、于都县、大余县、兴国县、瑞金市、全南县、寻乌县、会昌县、龙南市、南康区、崇义县、宁都县、赣县区) 朔州市(右玉县、应县、平鲁区、山阴县、怀仁市、朔城区)

汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)

马鞍山市(雨山区、含山县、当涂县、博望区、花山区、和县)

梧州市(长洲区、藤县、苍梧县、蒙山县、龙圩区、岑溪市、万秀区)玉溪市(峨山彝族自治县、通海县、华宁县、红塔区、易门县、新平彝族傣族自治县、澄江市、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县)

黄山市(休宁县、歙县、屯溪区、祁门县、黄山区、徽州区、黟县)

长沙市(宁乡市、浏阳市、芙蓉区、天心区、望城区、雨花区、岳麓区、开福区、长沙县)

温州市(鹿城区、洞头区、苍南县、乐清市、龙港市、瓯海区、平阳县、泰顺县、龙湾区、文成县、瑞安市、永嘉县)

雅安市(雨城区、天全县、名山区、汉源县、荥经县、宝兴县、芦山县、石棉县)

甘孜藏族自治州(白玉县、新龙县、德格县、道孚县、甘孜县、色达县、康定市、得荣县、丹巴县、九龙县、雅江县、巴塘县、泸定县、炉霍县、稻城县、乡城县、理塘县、石渠县)

吉林市(永吉县、桦甸市、丰满区、昌邑区、磐石市、船营区、蛟河市、龙潭区、舒兰市)

　　来源：华尔街见闻

　　德意志银行最新研究显示，外国投资者持有约18.4万亿美元的美国股票和7.3万亿美元的美国债券，尤其是欧洲和日本投资者大幅增配美元资产。德银警告称，随着外国投资者增加对美国资产的配置，其外汇风险敞口也显著上升，部分机构甚至完全不对冲外汇风险，这种美元超配状态若逆转，可能对美元汇率和全球金融市场造成显著冲击。

　　全球对美国资产的超配到底有多严重？

　　美东时间4月15日，德意志银行发布研报称，自金融危机以来，美股和美债在绝对规模、全球金融资产占比均显著提高。

　　根据SIFMA和世界交易所联合会数据，截至2024年第四季度，美国上市股票市值超过60万亿美元，占全球上市股票的50%，较2011年占比三分之一大幅增长。类似的趋势也出现在债市，仅美债就占OECD国家政府债务的50%。

　　其中，外国投资者持有约18.4万亿美元的美国股票和7.3万亿美元的美国固定收益资产。自2010年以来，美国债券市场的外国持仓增加了约3万亿美元，几乎翻倍。而美国股市的外国持仓增长了15万亿美元，增幅高达六倍。令人惊讶的是，这一增长的90%来自美国资产价值的升值，而非新资金的流入。

　　德银警告称，随着外国投资者增加对美国资产的配置，其外汇风险敞口也显著上升，部分机构甚至完全不对冲外汇风险，这种美元超配状态若逆转，可能对美元汇率和全球金融市场造成显著冲击。

　　欧洲和日本配置比例飙升

　　从地区来看，欧洲和日本在过去十五年里大幅增加了对美国资产的配置。具体来说，欧洲对美国资产的配置比例从2010年的5%跃升至2024年的20%，增长了四倍，而日本的这一比例也从7%增长至14%。

　　对于美国股票，欧洲投资者的配置比例已经从2011年的约10%增长至现在的35%。对美国国债的配置比例也从不到3%增长至接近10%。相比之下，日本对美国股票的持有比例翻倍，从8%增长至16%，但增长幅度不及欧洲，且与美国股票市场的总规模相比，日本的持股比例变化较小。

　　日本对美国国债的持有比例变化较复杂，尽管自2015年以来有所上升，但增长速度不及美国国债的供应量，导致其在美国国债市场中的占比逐渐下降。

　　外汇风险敞口上升

　　值得警惕的是，随着外国投资者对美国资产配置的增加，外汇风险敞口也悄然上升。

　　根据报告，来自日本、瑞典和欧元区的数据表明，外国投资者在美国资产的外汇风险敞口非常高。例如，瑞典的公共养老金基金等大型投资机构，对美元的敞口处于十年来的最高水平，部分机构甚至完全不对冲外汇风险。

　　这意味着，外国投资不仅暴露在美国资产的风险中，还面临汇率波动的风险。如果投资者认为美国的贸易政策未来将发生结构性转变，从而削弱美国股市的独特性，可能会增加对非美国市场的配置，这将在短期到中期内对美元产生压力。德银警告称：

　　德银指出，外汇对冲的资金流动有时会比资产本身的变化还要大。举个例子，如果外国投资者的对冲比例增加1%，就可能导致2600亿美元的美元卖出量，这几乎等于过去两年美国债券和股票流入总量的大小。

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