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钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)

铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)

曲靖市(罗平县、陆良县、麒麟区、马龙区、沾益区、会泽县、富源县、师宗县、宣威市)

和田地区(洛浦县、民丰县、策勒县、和田市、于田县、皮山县、和田县、墨玉县)  石家庄市(栾城区、鹿泉区、平山县、赞皇县、井陉矿区、赵县、新华区、藁城区、桥西区、深泽县、行唐县、长安区、无极县、高邑县、晋州市、灵寿县、裕华区、辛集市、井陉县、元氏县、新乐市、正定县)

宣城市(宣州区、旌德县、泾县、宁国市、广德市、绩溪县、郎溪县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

葫芦岛市(龙港区、连山区、兴城市、南票区、建昌县、绥中县)云浮市(罗定市、云安区、云城区、郁南县、新兴县)

晋中市(介休市、太谷区、左权县、榆社县、寿阳县、和顺县、灵石县、祁县、榆次区、昔阳县、平遥县)  保山市(昌宁县、隆阳区、龙陵县、施甸县、腾冲市)

定西市(陇西县、安定区、漳县、岷县、临洮县、通渭县、渭源县)

宜昌市(兴山县、远安县、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、伍家岗区、点军区、枝江市、西陵区、猇亭区、秭归县、夷陵区、宜都市、当阳市)

黄山市(屯溪区、黄山区、黟县、祁门县、休宁县、歙县、徽州区)

日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)

朝阳市(双塔区、朝阳县、凌源市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、北票市)

新疆维吾尔自治区

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县)

果洛藏族自治州(达日县、玛多县、久治县、班玛县、甘德县、玛沁县)

三门峡市(渑池县、灵宝市、卢氏县、湖滨区、义马市、陕州区)

南充市(高坪区、蓬安县、西充县、仪陇县、阆中市、营山县、南部县、顺庆区、嘉陵区)

武汉市(青山区、蔡甸区、新洲区、东西湖区、武昌区、汉阳区、江夏区、硚口区、江汉区、汉南区、江岸区、洪山区、黄陂区)

北海市(银海区、海城区、铁山港区、合浦县)

南京市(建邺区、栖霞区、秦淮区、浦口区、溧水区、江宁区、玄武区、高淳区、六合区、雨花台区、鼓楼区)

海东市(乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区)

渭南市(华阴市、蒲城县、大荔县、潼关县、合阳县、韩城市、澄城县、华州区、白水县、临渭区、富平县)

宁夏回族自治区

安阳市(殷都区、龙安区、文峰区、汤阴县、滑县、北关区、安阳县、林州市、内黄县)

深圳市(龙岗区、龙华区、坪山区、罗湖区、福田区、盐田区、南山区、宝安区、光明区)

黄冈市(浠水县、罗田县、团风县、黄州区、武穴市、红安县、英山县、蕲春县、黄梅县、麻城市)

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揭阳市(揭东区、榕城区、惠来县、普宁市、揭西县)

通化市(二道江区、集安市、梅河口市、辉南县、柳河县、通化县、东昌区)

攀枝花市(仁和区、西区、盐边县、米易县、东区)

淄博市(沂源县、周村区、张店区、临淄区、桓台县、淄川区、博山区、高青县)  广元市(利州区、剑阁县、昭化区、苍溪县、朝天区、青川县、旺苍县)

惠州市(惠城区、博罗县、龙门县、惠阳区、惠东县)

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宿迁市(宿城区、泗阳县、宿豫区、泗洪县、沭阳县)焦作市(中站区、博爱县、温县、武陟县、山阳区、马村区、孟州市、解放区、修武县、沁阳市)

丹东市(振安区、宽甸满族自治县、元宝区、凤城市、东港市、振兴区)  晋城市(城区、沁水县、高平市、阳城县、陵川县、泽州县)

武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)

株洲市(天元区、炎陵县、芦淞区、醴陵市、茶陵县、渌口区、荷塘区、石峰区、攸县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、长岭县、扶余市)廊坊市(霸州市、广阳区、文安县、安次区、大厂回族自治县、固安县、大城县、永清县、三河市、香河县)

北京市(门头沟区、东城区、丰台区、密云区、延庆区、昌平区、西城区、通州区、石景山区、海淀区、朝阳区、大兴区、平谷区、房山区、怀柔区、顺义区)

丽水市(青田县、景宁畲族自治县、云和县、庆元县、莲都区、遂昌县、龙泉市、缙云县、松阳县)

遵义市(绥阳县、汇川区、正安县、播州区、湄潭县、凤冈县、习水县、仁怀市、红花岗区、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、余庆县)

临夏回族自治州(广河县、康乐县、东乡族自治县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、永靖县、临夏市)

南通市(如东县、海门区、海安市、通州区、崇川区、启东市、如皋市)

澳门特别行政区

永州市(新田县、江永县、零陵区、道县、蓝山县、江华瑶族自治县、双牌县、宁远县、祁阳市、冷水滩区、东安县)

许昌市(襄城县、建安区、禹州市、鄢陵县、魏都区、长葛市)

新余市(渝水区、分宜县)

常德市(澧县、汉寿县、石门县、鼎城区、安乡县、临澧县、桃源县、津市市、武陵区)

湛江市(遂溪县、霞山区、廉江市、徐闻县、雷州市、吴川市、麻章区、赤坎区、坡头区)

成都市(锦江区、金牛区、青羊区、龙泉驿区、双流区、邛崃市、金堂县、青白江区、崇州市、蒲江县、武侯区、郫都区、温江区、成华区、新津区、简阳市、新都区、都江堰市、彭州市、大邑县)

南宁市(兴宁区、上林县、宾阳县、隆安县、横州市、西乡塘区、马山县、良庆区、青秀区、江南区、武鸣区、邕宁区)

莆田市(仙游县、荔城区、秀屿区、涵江区、城厢区)

玉溪市(红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、新平彝族傣族自治县、华宁县、易门县、通海县、澄江市、峨山彝族自治县)

清远市(佛冈县、阳山县、清城区、连南瑶族自治县、连州市、清新区、连山壮族瑶族自治县、英德市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。