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佛山市(南海区、禅城区、高明区、三水区、顺德区)

庆阳市(庆城县、环县、合水县、西峰区、正宁县、宁县、镇原县、华池县)

邵阳市(新邵县、新宁县、城步苗族自治县、大祥区、双清区、邵阳县、绥宁县、武冈市、洞口县、北塔区、隆回县、邵东市)

孝感市(应城市、孝昌县、大悟县、汉川市、云梦县、孝南区、安陆市)  廊坊市(霸州市、文安县、大厂回族自治县、大城县、广阳区、香河县、三河市、固安县、安次区、永清县)

张家口市(桥东区、涿鹿县、蔚县、尚义县、张北县、下花园区、阳原县、万全区、宣化区、怀来县、桥西区、沽源县、赤城县、崇礼区、康保县、怀安县)

白山市(抚松县、长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县、临江市、浑江区)

金华市(金东区、婺城区、义乌市、磐安县、兰溪市、浦江县、东阳市、武义县、永康市)石河子市(五家渠市、昆玉市、新星市、白杨市、可克达拉市、双河市、胡杨河市、铁门关市、北屯市、阿拉尔市、图木舒克市)

衡水市(饶阳县、安平县、冀州区、武邑县、武强县、深州市、故城县、桃城区、枣强县、景县、阜城县)  娄底市(冷水江市、双峰县、涟源市、新化县、娄星区)

文山壮族苗族自治州(富宁县、文山市、马关县、丘北县、广南县、砚山县、麻栗坡县、西畴县)

定西市(临洮县、通渭县、漳县、渭源县、安定区、岷县、陇西县)

宁波市(鄞州区、慈溪市、宁海县、镇海区、象山县、余姚市、海曙区、奉化区、北仑区、江北区)

开封市(兰考县、顺河回族区、杞县、龙亭区、通许县、鼓楼区、祥符区、尉氏县、禹王台区)

永州市(宁远县、零陵区、蓝山县、道县、双牌县、江华瑶族自治县、东安县、祁阳市、冷水滩区、新田县、江永县)

大同市(广灵县、新荣区、灵丘县、浑源县、天镇县、平城区、云冈区、左云县、云州区、阳高县)

邯郸市(丛台区、广平县、成安县、永年区、肥乡区、大名县、鸡泽县、邯山区、涉县、魏县、邱县、复兴区、武安市、磁县、峰峰矿区、曲周县、馆陶县、临漳县)

鹤岗市(向阳区、东山区、兴安区、兴山区、南山区、萝北县、绥滨县、工农区)

绥化市(青冈县、肇东市、海伦市、安达市、北林区、明水县、绥棱县、望奎县、庆安县、兰西县)

肇庆市(鼎湖区、端州区、广宁县、德庆县、怀集县、四会市、高要区、封开县)

福州市(仓山区、闽侯县、鼓楼区、长乐区、罗源县、晋安区、闽清县、福清市、连江县、平潭县、永泰县、台江区、马尾区)

长沙市(望城区、雨花区、宁乡市、岳麓区、天心区、开福区、浏阳市、芙蓉区、长沙县)

蚌埠市(怀远县、蚌山区、固镇县、五河县、龙子湖区、禹会区、淮上区)

洛阳市(栾川县、孟津区、汝阳县、宜阳县、涧西区、伊川县、西工区、老城区、新安县、瀍河回族区、偃师区、洛龙区、嵩县、洛宁县)

淮安市(清江浦区、洪泽区、金湖县、盱眙县、淮安区、淮阴区、涟水县)

金昌市(金川区、永昌县)

玉溪市(通海县、江川区、新平彝族傣族自治县、易门县、华宁县、澄江市、峨山彝族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县)

吕梁市(方山县、柳林县、交城县、兴县、孝义市、中阳县、汾阳市、临县、离石区、石楼县、文水县、交口县、岚县)

遂宁市(大英县、射洪市、船山区、蓬溪县、安居区)

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龙岩市(连城县、长汀县、新罗区、武平县、漳平市、永定区、上杭县)

阿里地区(札达县、改则县、日土县、噶尔县、革吉县、普兰县、措勤县)

营口市(西市区、鲅鱼圈区、大石桥市、盖州市、老边区、站前区)

荆门市(京山市、东宝区、沙洋县、掇刀区、钟祥市)  香港特别行政区

内江市(资中县、威远县、东兴区、市中区、隆昌市)

齐齐哈尔市(泰来县、克东县、建华区、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、甘南县、依安县、讷河市、富拉尔基区、铁锋区、龙江县、克山县、碾子山区、拜泉县、昂昂溪区、富裕县)

本溪市(明山区、平山区、溪湖区、南芬区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县)柳州市(鱼峰区、柳南区、融水苗族自治县、柳江区、鹿寨县、融安县、柳北区、城中区、三江侗族自治县、柳城县)

绍兴市(新昌县、上虞区、嵊州市、越城区、诸暨市、柯桥区)  泉州市(泉港区、安溪县、惠安县、德化县、南安市、金门县、永春县、晋江市、石狮市、鲤城区、洛江区、丰泽区)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

延安市(宜川县、洛川县、宝塔区、安塞区、志丹县、富县、延长县、黄陵县、甘泉县、吴起县、黄龙县、延川县、子长市)

阜新市(细河区、阜新蒙古族自治县、太平区、海州区、新邱区、清河门区、彰武县)雅安市(芦山县、汉源县、名山区、荥经县、石棉县、雨城区、宝兴县、天全县)

延边朝鲜族自治州(图们市、敦化市、汪清县、龙井市、和龙市、安图县、珲春市、延吉市)

株洲市(渌口区、茶陵县、炎陵县、芦淞区、天元区、醴陵市、荷塘区、石峰区、攸县)

凉山彝族自治州(甘洛县、普格县、喜德县、冕宁县、会理市、宁南县、木里藏族自治县、布拖县、盐源县、雷波县、美姑县、会东县、金阳县、西昌市、昭觉县、越西县、德昌县)

攀枝花市(西区、东区、仁和区、米易县、盐边县)

嘉峪关市

枣庄市(台儿庄区、滕州市、薛城区、市中区、山亭区、峄城区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、都兰县、德令哈市、格尔木市、天峻县)

湖州市(南浔区、德清县、安吉县、吴兴区、长兴县)

青岛市(李沧区、莱西市、即墨区、胶州市、城阳区、崂山区、平度市、市北区、黄岛区、市南区)

阿勒泰地区(布尔津县、青河县、吉木乃县、福海县、阿勒泰市、富蕴县、哈巴河县)

广西壮族自治区

锦州市(义县、太和区、古塔区、凌河区、凌海市、北镇市、黑山县)

新余市(渝水区、分宜县)

陇南市(康县、两当县、武都区、礼县、徽县、文县、西和县、成县、宕昌县)

曲靖市(富源县、陆良县、罗平县、沾益区、会泽县、麒麟区、师宗县、马龙区、宣威市)

天津市(武清区、北辰区、津南区、河北区、河东区、蓟州区、西青区、宁河区、河西区、红桥区、静海区、滨海新区、东丽区、南开区、宝坻区、和平区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。