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保山市(腾冲市、施甸县、昌宁县、龙陵县、隆阳区)

儋州市

益阳市(南县、沅江市、安化县、赫山区、资阳区、桃江县)

淮安市(清江浦区、涟水县、淮阴区、金湖县、盱眙县、洪泽区、淮安区)  徐州市(新沂市、贾汪区、泉山区、云龙区、丰县、铜山区、邳州市、睢宁县、鼓楼区、沛县)

朝阳市(北票市、凌源市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、朝阳县、建平县)

三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、永德县、镇康县、沧源佤族自治县、临翔区、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县)

泉州市(泉港区、金门县、鲤城区、晋江市、惠安县、丰泽区、安溪县、永春县、洛江区、德化县、石狮市、南安市)  九江市(柴桑区、共青城市、庐山市、德安县、都昌县、濂溪区、浔阳区、修水县、瑞昌市、湖口县、永修县、武宁县、彭泽县)

太原市(清徐县、万柏林区、杏花岭区、晋源区、古交市、尖草坪区、阳曲县、小店区、娄烦县、迎泽区)

淮南市(潘集区、谢家集区、八公山区、田家庵区、凤台县、大通区、寿县)

白城市(大安市、洮南市、通榆县、镇赉县、洮北区)

濮阳市(濮阳县、台前县、范县、清丰县、华龙区、南乐县)

衢州市(江山市、衢江区、龙游县、柯城区、常山县、开化县)

日喀则市(聂拉木县、康马县、仲巴县、定日县、南木林县、仁布县、谢通门县、桑珠孜区、江孜县、白朗县、吉隆县、昂仁县、萨嘎县、萨迦县、拉孜县、岗巴县、定结县、亚东县)

阜新市(太平区、彰武县、新邱区、细河区、阜新蒙古族自治县、海州区、清河门区)

崇左市(天等县、宁明县、江州区、龙州县、扶绥县、大新县、凭祥市)

榆林市(子洲县、靖边县、横山区、米脂县、佳县、绥德县、榆阳区、定边县、吴堡县、神木市、府谷县、清涧县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

佳木斯市(桦川县、汤原县、同江市、前进区、郊区、富锦市、抚远市、向阳区、东风区、桦南县)

东营市(垦利区、东营区、河口区、利津县、广饶县)

保定市(涿州市、阜平县、雄县、竞秀区、定州市、唐县、涞源县、易县、清苑区、望都县、顺平县、满城区、高碑店市、高阳县、徐水区、定兴县、涞水县、莲池区、蠡县、博野县、安国市、容城县、曲阳县、安新县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

五指山市(万宁市、保亭黎族苗族自治县、文昌市、屯昌县、白沙黎族自治县、琼海市、昌江黎族自治县、临高县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、东方市、澄迈县、定安县)

天水市(张家川回族自治县、清水县、武山县、秦安县、秦州区、麦积区、甘谷县)

镇江市(丹阳市、润州区、丹徒区、句容市、扬中市、京口区)

长春市(德惠市、双阳区、九台区、农安县、公主岭市、宽城区、二道区、绿园区、榆树市、南关区、朝阳区)

滁州市(南谯区、凤阳县、琅琊区、明光市、来安县、定远县、全椒县、天长市)

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白银市(靖远县、平川区、白银区、会宁县、景泰县)

定西市(漳县、渭源县、陇西县、安定区、通渭县、临洮县、岷县)

遵义市(正安县、汇川区、红花岗区、习水县、仁怀市、桐梓县、赤水市、播州区、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、绥阳县、凤冈县)

莆田市(涵江区、仙游县、城厢区、荔城区、秀屿区)  鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

郑州市(中原区、惠济区、中牟县、新密市、荥阳市、新郑市、登封市、上街区、巩义市、管城回族区、金水区、二七区)

澳门特别行政区

聊城市(东阿县、冠县、高唐县、阳谷县、临清市、莘县、茌平区、东昌府区)辽阳市(宏伟区、文圣区、白塔区、太子河区、辽阳县、弓长岭区、灯塔市)

佛山市(顺德区、南海区、禅城区、三水区、高明区)  乌鲁木齐市(新市区、头屯河区、天山区、水磨沟区、乌鲁木齐县、米东区、沙依巴克区、达坂城区)

西宁市(城东区、城北区、湟源县、大通回族土族自治县、湟中区、城中区、城西区)

朔州市(山阴县、平鲁区、右玉县、朔城区、应县、怀仁市)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、古丈县、永顺县、吉首市、泸溪县、龙山县、凤凰县、花垣县)肇庆市(鼎湖区、四会市、高要区、封开县、怀集县、德庆县、广宁县、端州区)

攀枝花市(仁和区、东区、米易县、西区、盐边县)

新乡市(原阳县、红旗区、封丘县、辉县市、延津县、长垣市、卫辉市、卫滨区、凤泉区、新乡县、获嘉县、牧野区)

娄底市(涟源市、娄星区、冷水江市、双峰县、新化县)

阿克苏地区(新和县、沙雅县、阿瓦提县、温宿县、乌什县、柯坪县、库车市、阿克苏市、拜城县)

鸡西市(鸡冠区、恒山区、麻山区、梨树区、密山市、滴道区、鸡东县、虎林市、城子河区)

伊春市(嘉荫县、南岔县、乌翠区、金林区、丰林县、大箐山县、伊美区、友好区、铁力市、汤旺县)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)

常州市(天宁区、武进区、新北区、金坛区、钟楼区、溧阳市)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、瑞丽市、芒市、梁河县)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

贵港市(覃塘区、桂平市、港南区、港北区、平南县)

汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)

南宁市(江南区、邕宁区、横州市、宾阳县、隆安县、良庆区、西乡塘区、马山县、上林县、兴宁区、武鸣区、青秀区)

铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)

宁夏回族自治区

茂名市(茂南区、信宜市、高州市、化州市、电白区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。