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济宁市(泗水县、嘉祥县、微山县、任城区、曲阜市、邹城市、汶上县、梁山县、金乡县、鱼台县、兖州区)

宁夏回族自治区

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

云浮市(云城区、罗定市、云安区、新兴县、郁南县)  鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

遵义市(红花岗区、余庆县、仁怀市、习水县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、汇川区、播州区、桐梓县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、正安县、绥阳县)

和田地区(于田县、皮山县、和田市、民丰县、洛浦县、墨玉县、策勒县、和田县)

徐州市(新沂市、鼓楼区、丰县、铜山区、睢宁县、云龙区、邳州市、贾汪区、沛县、泉山区)

枣庄市(薛城区、峄城区、滕州市、台儿庄区、山亭区、市中区)  攀枝花市(盐边县、西区、米易县、东区、仁和区)

周口市(郸城县、淮阳区、西华县、鹿邑县、太康县、川汇区、项城市、沈丘县、商水县、扶沟县)

茂名市(茂南区、高州市、信宜市、化州市、电白区)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

昭通市(彝良县、巧家县、威信县、绥江县、盐津县、水富市、镇雄县、永善县、昭阳区、大关县、鲁甸县)

甘孜藏族自治州(新龙县、康定市、石渠县、得荣县、炉霍县、稻城县、道孚县、理塘县、巴塘县、乡城县、白玉县、九龙县、甘孜县、色达县、丹巴县、泸定县、雅江县、德格县)

青岛市(莱西市、胶州市、黄岛区、平度市、即墨区、崂山区、市南区、市北区、城阳区、李沧区)

天水市(秦州区、张家川回族自治县、秦安县、甘谷县、武山县、清水县、麦积区)

济源市

许昌市(襄城县、魏都区、建安区、禹州市、长葛市、鄢陵县)

四平市(梨树县、铁西区、铁东区、伊通满族自治县、双辽市)

鞍山市(立山区、铁东区、铁西区、海城市、台安县、千山区、岫岩满族自治县)

沈阳市(沈北新区、辽中区、和平区、苏家屯区、沈河区、大东区、铁西区、皇姑区、浑南区、康平县、于洪区、法库县、新民市)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

濮阳市(范县、华龙区、南乐县、清丰县、台前县、濮阳县)

银川市(金凤区、灵武市、西夏区、永宁县、贺兰县、兴庆区)

韶关市(翁源县、南雄市、曲江区、新丰县、浈江区、仁化县、乐昌市、始兴县、乳源瑶族自治县、武江区)

营口市(老边区、盖州市、大石桥市、站前区、鲅鱼圈区、西市区)

黄冈市(团风县、黄梅县、罗田县、蕲春县、红安县、英山县、浠水县、黄州区、麻城市、武穴市)

恩施土家族苗族自治州(利川市、建始县、咸丰县、来凤县、宣恩县、鹤峰县、巴东县、恩施市)

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绥化市(北林区、庆安县、绥棱县、兰西县、望奎县、海伦市、青冈县、明水县、安达市、肇东市)

宜昌市(当阳市、宜都市、西陵区、夷陵区、长阳土家族自治县、枝江市、五峰土家族自治县、伍家岗区、兴山县、远安县、点军区、猇亭区、秭归县)

泰州市(姜堰区、泰兴市、兴化市、海陵区、靖江市、高港区)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)  资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县、宁江区、扶余市)

双鸭山市(宝山区、宝清县、集贤县、友谊县、尖山区、四方台区、饶河县、岭东区)

海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)延安市(志丹县、宝塔区、延川县、延长县、洛川县、吴起县、安塞区、黄龙县、甘泉县、子长市、宜川县、富县、黄陵县)

香港特别行政区  阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

阜新市(清河门区、彰武县、太平区、细河区、阜新蒙古族自治县、海州区、新邱区)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)

泉州市(德化县、永春县、安溪县、惠安县、丰泽区、鲤城区、泉港区、金门县、洛江区、南安市、石狮市、晋江市)辽阳市(宏伟区、白塔区、辽阳县、文圣区、太子河区、灯塔市、弓长岭区)

葫芦岛市(绥中县、南票区、连山区、兴城市、龙港区、建昌县)

咸宁市(通城县、崇阳县、通山县、咸安区、赤壁市、嘉鱼县)

阿勒泰地区(哈巴河县、吉木乃县、富蕴县、阿勒泰市、青河县、福海县、布尔津县)

宿迁市(宿城区、沭阳县、泗洪县、宿豫区、泗阳县)

玉溪市(峨山彝族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、通海县、华宁县、江川区、澄江市、易门县)

衢州市(龙游县、开化县、衢江区、江山市、常山县、柯城区)

巴中市(平昌县、通江县、巴州区、南江县、恩阳区)

莆田市(仙游县、涵江区、荔城区、秀屿区、城厢区)

蚌埠市(五河县、固镇县、龙子湖区、蚌山区、禹会区、淮上区、怀远县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、龙井市、图们市、延吉市、和龙市、汪清县、珲春市、安图县)

揭阳市(揭西县、榕城区、揭东区、惠来县、普宁市)

伊犁哈萨克自治州(新源县、尼勒克县、巩留县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、霍城县、霍尔果斯市、奎屯市、伊宁县、伊宁市)

阿克苏地区(柯坪县、库车市、温宿县、新和县、拜城县、乌什县、阿瓦提县、阿克苏市、沙雅县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、芒市、盈江县、瑞丽市)

防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)

抚顺市(新抚区、东洲区、抚顺县、顺城区、清原满族自治县、望花区、新宾满族自治县)

　　文|WBO烈酒商业团队

　　编|星雨

　　2024年，海伦司（Helen‘s）交出了一份令人担忧的成绩单。

　　财报显示，其全年营收为7.52亿元，降幅达37.76%，归属母公司净亏损7797.60万元。被称为“酒馆界蜜雪冰城”的海伦司，以极致性价比吸引年轻群体的连锁酒馆，为何陷入困境？

　　01

　　营收腰斩至7.52亿元，净亏损7797.60万

　　财报显示，海伦司2024年全年营收从2023年的12.1亿元大幅下滑至7.52亿元，降幅达37.76%，连续第三年收入下滑；归属母公司净亏损7797.60万元，同比止盈转亏，与去年同期净利润1.80亿元形成鲜明对比。 

　　通过其关键指标分析可知，尽管酒馆总数从2023年末的479家增至2024年末的560家。但新增的81家门店主要集中于三线及以下城市，而一线、二线城市门店则缩减至35家和146家。

　　同店销售额大幅下滑（“同店”指分别在2024年和2023年开业至少300天的酒吧）。2024年同店数量为154家。日均销售额为9.5万元，同比减少21.5%，反映出单店盈利能力持续恶化。

　　截至2025年4月23日，海伦司市值仅剩21.13亿港元，较2021年上市首日的302亿港元蒸发93%，资本市场对其信心严重不足。

　　对于2024年度收入下降，财报称主要由于消费市场表现疲软，积极优化调整直营酒馆网络，使得直营业务收入下降所致。

　　02

　　疯狂扩张，持续下沉，越开越亏？

　　海伦司是国内连锁酒馆赛道代表，2009年创始人徐炳忠在北京五道口开了第一家海伦司小酒馆。通过精准锚定Z世代消费群体，以人均50元喝一晚的极致性价比重构夜间消费逻辑，品牌发展迅速。

　　2021年9月登陆港交所主板，成为“小酒馆第一股”，一时间风光无限。

　　上市后，截至2021年末，海伦司酒馆数量782家，门店增加431家，不仅一年之内实现门店数量翻倍，新增数量更是比2018年-2020年新开门店总和还要多出176家。截至2022年3月25日，海伦司酒馆数量已增至854家，涵盖26个省份的152个城市。

　　然而疫情冲击下，企业遭遇“规模陷阱”，2022年战略性关停超40%直营店以优化资产结构。

　　一位成都地区的酒吧经营者陈浩（化名）告诉烈酒商业：“在酒吧和酒馆直营门店的运营结构中，租金与人力成本构成最主要的经营支出。为维持合理利润率，这类门店通常采取较高的产品定价策略。”

　　这与海伦司主打的高性价比市场定位存在根本性冲突，这也为海伦司之后向加盟模式转变埋下了伏笔。

　　2022年，首次尝试特许经营合作模式，通过部分门店进行加盟模式试点。进入2023年后，海伦司实施大规模门店优化，同年6月正式推出“嗨啤合伙人”计划，全面开放加盟体系。在2023年，虽然营收下滑，但其净利润则扭亏为盈。

　　2024年海伦司又提出“社区空间”战略概念，着力拓展增量市场。不过社区店的“拓荒”，似乎未明显赋能其业绩，社区店相关数据及发展情况并未在财报里体现。

　　截至2024年末，门店恢复至560家，其中“嗨啤合伙人”门店为406家，同比增加200%，特许经营酒吧为42家，下降54%，自营酒吧也腰斩至112家。在560家门店中，自营门店仅占到了20%。

　　海伦司的门店开拓上也呈现出持续“分散下沉”的特点，但下沉策略似乎并未带来业绩的上升。

　　根据财报，2024年公司新开门店中，60%以上来自三线及以下城市，且这些低线城市的闭店率仅为二线及以上城市的一半。在年内新进入的70个城市中，90%以上为四五线城市，其中超过50%分布在西北、华北地区。

　　值得注意的是，门店数量排名前十的城市占比已从年初的34%下降至25%，反映出公司正在降低对一线城市的依赖，加速向低线城市渗透。

　　从财报可知，海伦司在下沉市场的扩张成效并不理想。报告期内一线城市直营门店日均销售额达8300元，同比增长10.7%，已恢复至2020年水平；二线城市门店日均销售额稳定在7000元，与2023年持平；而三线及以下城市门店日均销售额仅为6700元，同比下滑9.5%，创下近六年最低水平。下沉市场的扩张并未带来收入增长，反而拉低了整体单店效率。

　　值得关注的是，作为海伦司的重点策略的“嗨啤合伙人”计划，其门店的单日平均销量仅为5000元，相较2023年末的7100元，下降了29.5%。

　　而根据海伦司“嗨啤合伙人”最新招商政策，以面积为90平米-150平米的精品店为例，投资额由原来的约60万元降至最低50万元。一位熟悉海伦司的业内人士认为：“加盟店的回本很不确定，和门店城市和选址关系很大。有的回本比较快，有的经营都比较难，投资的费用也不低。”

　　海伦司的“嗨啤合伙人”计划主要聚焦于加盟模式的发展，该计划中合伙人酒馆主要销售海伦司的自有产品，包括精酿啤酒、果啤等部分其他酒饮。

　　结合财报披露的经营数据推算，海伦司门店层面的经营毛利率约为69%，租金、人力和其他成本合计约占比40%，扣除总部费用后门店利润率约为14%-16%。精品店日均销售额约4500元，收回成本大概需要2.5年。

　　03

　　年轻人不买单了？

　　显然从海伦司2024年财报来看，其加盟模式和下沉策略并未带来更高的收益。有业内人士指出，海伦司的现状与当前的消费趋势以及市场环境的变化密不可分。

　　烈酒商业不久前探访了成都的一家海伦司小酒馆，其店内依旧有19.9元12瓶啤酒加小吃的超值套餐。不过也观察到，晚上8、9点的上座率仅2-3桌，翻台率较低。据工作人员透露，该门店的客流高峰通常出现在晚上11点之后，但也难以出现满座的情况。

　　从去过海伦司的消费者反馈中了解到，酒水普通、氛围感不足、服务态度也不尽人意等问题频现。而其店内的社交小游戏，也成为槽点之一。“作为‘酒吧界蜜雪冰城’，海伦司确实用物美价廉的啤酒和可乐桶撑起学生党/职场新人的社交场，但产品过于单一。昏暗灯光自带磨皮滤镜，桌面的社交小程序让拼桌交友像开盲盒，素质参差不齐。”一位消费者告诉烈酒商业。

　　此外，从大众点评上的低分差评来看，对海伦司诟病最多的就是服务问题，在加盟模式下的弊端也由此显现。

　　如今，年轻人对“微醺社交”的需求已从单纯低价转向对品质、场景、情绪价值的综合追求。产品来看，精酿啤酒、小众葡萄酒的兴起表明，其实低价已然不是唯一的选择，而海伦司的自有品牌创新缓慢，果啤等新品也迭代滞后。

　　特色化酒馆与替代性社交空间的小酒馆业态不断涌现也稀释了传统小酒馆的市场份额。一位小酒馆的主理人李静（化名）指出：“像一些威士忌酒吧、鸡尾酒吧、以各地餐食为特色的bistro小酒馆等也成为消费者选择之一，也在蚕食海伦司的市场份额。当消费者更倾向为情绪价值付费，海伦司的标准化模式更加难以满足个性化需求。”

　　一位连锁酒吧集团的负责人柳升（化名）也表示：“当前酒类市场整体呈现急剧下滑态势，核心问题在于消费逻辑转变。消费者在夜场消费时愈发注重情绪价值，而传统娱乐场所面临双重困境，一方面年轻消费群体经济能力减弱，另一方面以海伦司为代表的传统夜场存在业态混乱、场景氛围不足等问题，既无法提供优质情绪价值，又难以维持消费吸引力。”

　　与此同时，如今小酒馆业态也十分内卷，陈浩坦言：“我们的价格现在卷得很低，一些鸡尾酒只要11.9元，完全就是引流，其他产品的毛利率也很低。其实不光是我们在做低价，整个小酒馆差不多都在以低价和性价比去留住客户，所以低价并不是海伦司的专属了。”

　　目前，即时零售的爆发式增长也重塑酒水消费场景，美团闪购、京东秒送、酒小二等多个平台以线上下单快速送达的便利性符合年轻人的饮酒需求。同时即时零售的酒类较为平价，且酒饮品类也多，加之保冰服务与快速送达，也让年轻人喝酒打破了饮用的场景限制。2024年酒水即时配送市场规模突破千亿，直接削弱到店消费的必要性。

　　低价是入场券，而非护城河。海伦司从“小酒馆第一股”到市值缩水90%，仅靠便宜、低价已不足以留住善变的年轻消费者。若无法在性价比与体验价值间找到新平衡点，海伦司或将面临更大的困境。