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柳州市(融水苗族自治县、柳北区、柳江区、融安县、鱼峰区、柳南区、三江侗族自治县、城中区、鹿寨县、柳城县)

毕节市(黔西市、织金县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、七星关区、大方县、纳雍县)

昭通市(鲁甸县、巧家县、昭阳区、大关县、绥江县、永善县、镇雄县、彝良县、盐津县、水富市、威信县)

嘉峪关市  恩施土家族苗族自治州(咸丰县、利川市、巴东县、建始县、宣恩县、来凤县、鹤峰县、恩施市)

广安市(武胜县、广安区、前锋区、华蓥市、岳池县、邻水县)

自贡市(富顺县、大安区、自流井区、沿滩区、荣县、贡井区)

黔南布依族苗族自治州(独山县、惠水县、龙里县、罗甸县、三都水族自治县、福泉市、平塘县、长顺县、瓮安县、都匀市、贵定县、荔波县)克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)

喀什地区(泽普县、英吉沙县、喀什市、巴楚县、莎车县、岳普湖县、麦盖提县、疏勒县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、疏附县)  张掖市(甘州区、高台县、山丹县、肃南裕固族自治县、民乐县、临泽县)

益阳市(沅江市、南县、资阳区、赫山区、桃江县、安化县)

株洲市(醴陵市、渌口区、天元区、炎陵县、攸县、石峰区、茶陵县、芦淞区、荷塘区)

滁州市(凤阳县、琅琊区、全椒县、南谯区、定远县、明光市、来安县、天长市)

甘孜藏族自治州(得荣县、泸定县、雅江县、九龙县、石渠县、新龙县、白玉县、甘孜县、理塘县、德格县、色达县、乡城县、炉霍县、道孚县、稻城县、巴塘县、丹巴县、康定市)

南昌市(东湖区、西湖区、新建区、安义县、青山湖区、红谷滩区、进贤县、青云谱区、南昌县)

伊春市(金林区、乌翠区、南岔县、大箐山县、嘉荫县、伊美区、铁力市、汤旺县、丰林县、友好区)

临汾市(曲沃县、翼城县、吉县、霍州市、蒲县、大宁县、古县、乡宁县、洪洞县、永和县、隰县、汾西县、侯马市、襄汾县、尧都区、安泽县、浮山县)

晋中市(和顺县、灵石县、左权县、榆社县、祁县、寿阳县、昔阳县、太谷区、平遥县、介休市、榆次区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

荆州市(江陵县、监利市、洪湖市、公安县、沙市区、松滋市、石首市、荆州区)

信阳市(光山县、淮滨县、浉河区、潢川县、新县、罗山县、息县、固始县、商城县、平桥区)

茂名市(信宜市、高州市、茂南区、电白区、化州市)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、平安区、乐都区)

泸州市(古蔺县、叙永县、合江县、泸县、纳溪区、龙马潭区、江阳区)

林芝市(工布江达县、巴宜区、墨脱县、察隅县、朗县、米林市、波密县)

南京市(雨花台区、鼓楼区、溧水区、六合区、秦淮区、江宁区、浦口区、栖霞区、高淳区、建邺区、玄武区)

阜阳市(颍上县、颍东区、颍州区、阜南县、临泉县、太和县、界首市、颍泉区)

江门市(鹤山市、新会区、台山市、江海区、开平市、恩平市、蓬江区)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、雷山县、丹寨县、剑河县、施秉县、黄平县、台江县、麻江县、镇远县、岑巩县、榕江县、天柱县、凯里市、黎平县、从江县、锦屏县)

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莆田市(仙游县、涵江区、城厢区、秀屿区、荔城区)

六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)

绥化市(绥棱县、青冈县、海伦市、庆安县、安达市、北林区、兰西县、望奎县、明水县、肇东市)

泰州市(姜堰区、靖江市、高港区、兴化市、泰兴市、海陵区)  赤峰市(翁牛特旗、巴林左旗、巴林右旗、元宝山区、喀喇沁旗、松山区、林西县、红山区、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、克什克腾旗)

阳泉市(盂县、矿区、平定县、郊区、城区)

泰安市(泰山区、岱岳区、东平县、宁阳县、肥城市、新泰市)

黄冈市(浠水县、蕲春县、红安县、团风县、麻城市、黄梅县、武穴市、英山县、黄州区、罗田县)西藏自治区

太原市(小店区、万柏林区、阳曲县、尖草坪区、迎泽区、清徐县、娄烦县、杏花岭区、晋源区、古交市)  安康市(白河县、岚皋县、旬阳市、紫阳县、镇坪县、平利县、汉阴县、汉滨区、石泉县、宁陕县)

韶关市(南雄市、乳源瑶族自治县、始兴县、翁源县、乐昌市、曲江区、浈江区、武江区、新丰县、仁化县)

内蒙古自治区

舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)本溪市(平山区、明山区、溪湖区、南芬区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县)

绵阳市(涪城区、游仙区、安州区、三台县、平武县、北川羌族自治县、梓潼县、盐亭县、江油市)

肇庆市(怀集县、德庆县、封开县、四会市、广宁县、高要区、端州区、鼎湖区)

南宁市(武鸣区、马山县、邕宁区、横州市、西乡塘区、宾阳县、良庆区、隆安县、上林县、兴宁区、江南区、青秀区)

龙岩市(漳平市、永定区、长汀县、上杭县、武平县、连城县、新罗区)

上海市(虹口区、青浦区、金山区、徐汇区、浦东新区、闵行区、黄浦区、静安区、宝山区、长宁区、普陀区、杨浦区、嘉定区、奉贤区、崇明区、松江区)

平凉市(庄浪县、泾川县、崇信县、崆峒区、灵台县、华亭市、静宁县)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、安龙县、望谟县、晴隆县、贞丰县、册亨县、普安县、兴义市)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、同德县、共和县、贵南县)

乐山市(犍为县、沙湾区、马边彝族自治县、五通桥区、金口河区、峨边彝族自治县、井研县、夹江县、沐川县、市中区、峨眉山市)

亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)

齐齐哈尔市(克山县、泰来县、拜泉县、富拉尔基区、昂昂溪区、富裕县、龙江县、碾子山区、铁锋区、讷河市、依安县、克东县、梅里斯达斡尔族区、建华区、龙沙区、甘南县)

东莞市

阳江市(江城区、阳春市、阳东区、阳西县)

澳门特别行政区

酒泉市(肃北蒙古族自治县、玉门市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、敦煌市、肃州区)

楚雄彝族自治州(武定县、永仁县、元谋县、牟定县、禄丰市、双柏县、楚雄市、南华县、姚安县、大姚县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。