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贺州市(八步区、平桂区、富川瑶族自治县、昭平县、钟山县)

柳州市(柳江区、城中区、融安县、柳城县、鹿寨县、柳南区、柳北区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、鱼峰区)

乐山市(市中区、五通桥区、峨边彝族自治县、峨眉山市、沐川县、马边彝族自治县、犍为县、夹江县、金口河区、井研县、沙湾区)

揭阳市(惠来县、揭东区、普宁市、榕城区、揭西县)  九江市(庐山市、彭泽县、德安县、濂溪区、武宁县、永修县、共青城市、柴桑区、瑞昌市、湖口县、浔阳区、修水县、都昌县)

广州市(白云区、黄埔区、越秀区、花都区、荔湾区、南沙区、天河区、番禺区、海珠区、增城区、从化区)

衢州市(龙游县、江山市、开化县、柯城区、常山县、衢江区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、富宁县、西畴县、麻栗坡县、文山市、丘北县、广南县、马关县)新余市(渝水区、分宜县)

葫芦岛市(龙港区、兴城市、建昌县、连山区、南票区、绥中县)  新乡市(卫滨区、凤泉区、长垣市、卫辉市、延津县、红旗区、获嘉县、辉县市、牧野区、封丘县、新乡县、原阳县)

泰安市(东平县、宁阳县、岱岳区、泰山区、新泰市、肥城市)

广西壮族自治区

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴义市、望谟县、普安县、兴仁市、晴隆县、安龙县、册亨县)

楚雄彝族自治州(姚安县、武定县、元谋县、永仁县、禄丰市、双柏县、大姚县、牟定县、南华县、楚雄市)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、九寨沟县、松潘县、壤塘县、金川县、理县、红原县、若尔盖县、黑水县、茂县、小金县、阿坝县、马尔康市)

哈尔滨市(依兰县、方正县、双城区、宾县、道外区、五常市、南岗区、道里区、阿城区、巴彦县、呼兰区、平房区、延寿县、香坊区、木兰县、尚志市、松北区、通河县)

佛山市(高明区、三水区、顺德区、禅城区、南海区)

嘉峪关市

信阳市(罗山县、商城县、光山县、息县、平桥区、固始县、浉河区、新县、淮滨县、潢川县)

内江市(隆昌市、资中县、市中区、东兴区、威远县)

嘉兴市(海宁市、南湖区、平湖市、桐乡市、海盐县、嘉善县、秀洲区)

昭通市(彝良县、巧家县、大关县、水富市、永善县、盐津县、鲁甸县、镇雄县、昭阳区、绥江县、威信县)

白城市(通榆县、洮北区、洮南市、大安市、镇赉县)

十堰市(茅箭区、竹山县、张湾区、郧阳区、房县、竹溪县、丹江口市、郧西县)

莆田市(仙游县、涵江区、城厢区、秀屿区、荔城区)

宜昌市(宜都市、兴山县、长阳土家族自治县、猇亭区、伍家岗区、夷陵区、当阳市、枝江市、五峰土家族自治县、秭归县、远安县、西陵区、点军区)

西藏自治区

杭州市(余杭区、上城区、临安区、钱塘区、萧山区、淳安县、西湖区、建德市、拱墅区、临平区、桐庐县、富阳区、滨江区)

马鞍山市(花山区、博望区、含山县、当涂县、和县、雨山区)

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黔东南苗族侗族自治州(施秉县、三穗县、镇远县、岑巩县、凯里市、榕江县、剑河县、麻江县、锦屏县、从江县、丹寨县、黄平县、雷山县、天柱县、黎平县、台江县)

南京市(高淳区、浦口区、六合区、雨花台区、秦淮区、溧水区、栖霞区、建邺区、鼓楼区、江宁区、玄武区)

泰州市(高港区、泰兴市、姜堰区、靖江市、兴化市、海陵区)

鹤岗市(工农区、南山区、绥滨县、兴山区、萝北县、向阳区、东山区、兴安区)  镇江市(句容市、京口区、丹阳市、丹徒区、润州区、扬中市)

三沙市(南沙区、西沙区)

济源市

东营市(河口区、利津县、广饶县、东营区、垦利区)辽阳市(辽阳县、宏伟区、文圣区、弓长岭区、白塔区、灯塔市、太子河区)

安康市(镇坪县、宁陕县、岚皋县、汉阴县、白河县、旬阳市、石泉县、紫阳县、平利县、汉滨区)  延安市(延川县、甘泉县、安塞区、黄陵县、宜川县、吴起县、洛川县、子长市、黄龙县、延长县、志丹县、宝塔区、富县)

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)

永州市(江永县、东安县、新田县、宁远县、祁阳市、江华瑶族自治县、道县、蓝山县、冷水滩区、双牌县、零陵区)

驻马店市(确山县、泌阳县、上蔡县、平舆县、汝南县、新蔡县、遂平县、驿城区、正阳县、西平县)牡丹江市(海林市、穆棱市、爱民区、西安区、宁安市、东宁市、林口县、阳明区、绥芬河市、东安区)

鄂尔多斯市(东胜区、伊金霍洛旗、准格尔旗、乌审旗、杭锦旗、鄂托克前旗、达拉特旗、康巴什区、鄂托克旗)

深圳市(南山区、光明区、龙华区、坪山区、罗湖区、盐田区、福田区、宝安区、龙岗区)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

重庆市(璧山区、城口县、丰都县、秀山土家族苗族自治县、北碚区、荣昌区、渝北区、奉节县、渝中区、开州区、南岸区、沙坪坝区、酉阳土家族苗族自治县、南川区、石柱土家族自治县、大渡口区、九龙坡区、万州区、巫溪县、巫山县、云阳县、长寿区、黔江区、巴南区、江津区、铜梁区、潼南区、彭水苗族土家族自治县、涪陵区、武隆区、垫江县、永川区、梁平区、合川区、江北区、綦江区、忠县、大足区)

昌都市(类乌齐县、边坝县、丁青县、卡若区、芒康县、贡觉县、察雅县、八宿县、左贡县、江达县、洛隆县)

海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵德县、同德县、贵南县)

遂宁市(大英县、船山区、蓬溪县、安居区、射洪市)

汕头市(潮南区、南澳县、金平区、潮阳区、濠江区、澄海区、龙湖区)

黑河市(北安市、孙吴县、五大连池市、爱辉区、嫩江市、逊克县)

临汾市(古县、尧都区、霍州市、浮山县、翼城县、襄汾县、永和县、乡宁县、吉县、大宁县、安泽县、洪洞县、汾西县、隰县、蒲县、侯马市、曲沃县)

银川市(灵武市、西夏区、金凤区、兴庆区、贺兰县、永宁县)

达州市(达川区、通川区、万源市、大竹县、开江县、渠县、宣汉县)

晋中市(介休市、昔阳县、左权县、寿阳县、榆社县、平遥县、榆次区、太谷区、祁县、和顺县、灵石县)

潍坊市(潍城区、昌乐县、坊子区、寿光市、青州市、奎文区、高密市、昌邑市、寒亭区、临朐县、诸城市、安丘市)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、瑞丽市、梁河县、陇川县)

上饶市(横峰县、德兴市、弋阳县、婺源县、铅山县、广丰区、余干县、鄱阳县、信州区、万年县、玉山县、广信区)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。