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宿迁市(宿城区、沭阳县、泗阳县、宿豫区、泗洪县)

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吕梁市(方山县、离石区、孝义市、文水县、岚县、兴县、汾阳市、交口县、临县、石楼县、柳林县、交城县、中阳县)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县)

武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)

海南藏族自治州(兴海县、共和县、同德县、贵德县、贵南县)

德阳市(旌阳区、绵竹市、广汉市、中江县、什邡市、罗江区)

赤峰市(克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、喀喇沁旗、红山区、巴林右旗、翁牛特旗、林西县、敖汉旗、松山区、宁城县、巴林左旗)

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临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、沧源佤族自治县、凤庆县、镇康县、云县、耿马傣族佤族自治县、临翔区)

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玉林市(博白县、陆川县、兴业县、福绵区、北流市、玉州区、容县)

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芜湖市(镜湖区、繁昌区、鸠江区、湾沚区、无为市、南陵县、弋江区)

甘南藏族自治州(舟曲县、临潭县、卓尼县、碌曲县、玛曲县、迭部县、夏河县、合作市)

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伊犁哈萨克自治州(昭苏县、伊宁市、新源县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、尼勒克县、奎屯市、霍尔果斯市、特克斯县、伊宁县、霍城县)

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朔州市(怀仁市、右玉县、应县、平鲁区、山阴县、朔城区)

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嘉峪关市

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博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

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大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)

潍坊市(临朐县、高密市、昌邑市、寒亭区、奎文区、青州市、寿光市、昌乐县、坊子区、安丘市、潍城区、诸城市)

巴彦淖尔市(临河区、杭锦后旗、乌拉特中旗、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、五原县)

钦州市(浦北县、灵山县、钦南区、钦北区)

张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)

晋城市(高平市、沁水县、陵川县、泽州县、城区、阳城县)

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萍乡市(湘东区、上栗县、莲花县、安源区、芦溪县)

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莆田市(秀屿区、城厢区、荔城区、仙游县、涵江区)

绵阳市(江油市、北川羌族自治县、涪城区、盐亭县、梓潼县、平武县、游仙区、三台县、安州区)

江门市(恩平市、蓬江区、江海区、新会区、开平市、台山市、鹤山市)

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滁州市(凤阳县、琅琊区、天长市、定远县、南谯区、来安县、全椒县、明光市)

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文山壮族苗族自治州(砚山县、麻栗坡县、文山市、西畴县、富宁县、广南县、丘北县、马关县)

昌都市(丁青县、类乌齐县、贡觉县、卡若区、边坝县、江达县、左贡县、八宿县、洛隆县、察雅县、芒康县)

菏泽市(曹县、东明县、定陶区、郓城县、牡丹区、成武县、鄄城县、单县、巨野县)

酒泉市(瓜州县、金塔县、肃北蒙古族自治县、玉门市、敦煌市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县)

常德市(石门县、汉寿县、津市市、澧县、鼎城区、武陵区、安乡县、桃源县、临澧县)

济南市(济阳区、商河县、莱芜区、槐荫区、章丘区、天桥区、历下区、钢城区、历城区、长清区、市中区、平阴县)

香港特别行政区

淮南市(寿县、八公山区、大通区、谢家集区、凤台县、潘集区、田家庵区)

辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)

镇江市(丹徒区、润州区、句容市、丹阳市、扬中市、京口区)

邵阳市(绥宁县、邵东市、新邵县、武冈市、双清区、新宁县、大祥区、洞口县、隆回县、北塔区、邵阳县、城步苗族自治县)

延安市(安塞区、黄陵县、延川县、洛川县、子长市、宜川县、延长县、甘泉县、黄龙县、吴起县、富县、宝塔区、志丹县)

锡林郭勒盟(镶黄旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、多伦县、正镶白旗)

马鞍山市(雨山区、和县、含山县、当涂县、博望区、花山区)

新余市(渝水区、分宜县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、阜康市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、呼图壁县、昌吉市、奇台县)

聊城市(茌平区、临清市、东昌府区、冠县、东阿县、阳谷县、高唐县、莘县)

衡水市(桃城区、武强县、景县、枣强县、饶阳县、武邑县、阜城县、冀州区、深州市、安平县、故城县)

惠州市(惠城区、博罗县、惠阳区、惠东县、龙门县)

投资要点

市场整体：本周（2025.4.7-2025.4.11）市场大盘普遍下跌，上证指数跌3.11%，深圳成指跌5.13%，创业板指跌6.73%，科创50跌0.63%，申万电子指数跌3.89%，Wind半导体指数跌0.73%。外围市场，费城半导体指数涨10.93%，台湾半导体指数跌6.27%。细分板块中，周涨跌幅前三为模拟芯片设计（+6.04%）、半导体设备（+2.23%）、半导体（+0.56%）。从个股看，涨幅前五为凯德石英（+52.94%）、石英股份（+42.01%）、圣邦股份（+24.65%）、华岭股份（+21.18%）和纳芯微（+21.05%）；跌幅前五为宸展光电（-22.04%）、致尚科技（-20.00%）、精研科技（-18.91%）、中石科技（-18.60%）和鸿合科技（-18.30%）。

行业新闻：传多家芯片厂暂停报价。自2025年4月10日起，原产美国芯片加征34%关税，诸多原厂暂停报价，价格波动加剧。供应商担忧成本大幅波动、供应链受阻等问题，不敢贸然定价。一旦后续贸易摩擦持续升级，不排除更多供应商效仿，甚至大幅抬高价格，出现价格翻倍、数倍乃至几十倍疯涨的极端情形。这不仅扰乱正常的市场交易秩序，更让终端伙伴的采购计划陷入困境，生产延期风险剧增。中国半导体行业协会发布关于半导体产品“原产地”认定规则的通知。根据关于非优惠原产地规则的相关规定，“集成电路”原产地按照四位税则号改变原则认定，即流片地认定为原产地。在申报时需要准备好PO证明材料，以备海关核查。“集成电路”无论已封装或未封装，进口报关时的原产地以“晶圆流片工厂”所在地为准进行申报。美国宣布对手机/PC/服务器/半导体等产品豁免“对等关税”。美国东部时间2025年4月11日晚间10:36分，美国海关和边境保护局发布公告，宣布对美国政府于2025年4月2日发布的征收进口商品应缴纳的额外关税行政命令，以及4月7日及4月9日发布的针对中国的报复性加征关税行政令进行进一步指导。其中就包括了对于计算机、服务器、智能手机、打印机、半导体制造设备、无线通信设备（如基站、路由器等）、存储器、显示器、半导体相关器件、集成电路等产品进行关税豁免。

重要公告：【通富微电】2024年，公司实现总营业收入238.82亿元，同比增长7.24%；实现归母净利润6.78亿元，同比增加299.90%。【澜起科技】2024年，公司实现总营业收入36.39亿元，同比增长59.20%；实现归母净利润14.12亿元，同比增加213.10%。【中科蓝讯】2024年，公司实现总营业收入18.19亿元，同比增长25.72%；实现归母净利润3.00亿元，同比增加19.23%。

投资建议

美国短期豁免对等关税，短期对此前受关税影响较大的果链、英伟达链等有较大利好，但是考虑到18年的多轮贸易谈判，我们认为后续政策可能还有不确定性。在外围经济不确定性下，我们更需要把握确定性机会，长期来看国产自主可控以及行业创新升级机会是电子板块的确定性机会，建议关注AI芯片、光刻机、先进封装等板块。

风险提示

下游需求回暖不及预期，技术突破不及预期，产能瓶颈，外部制裁升级行业动态。

【行情回顾】

市场整体行情

本周（2025.4.7-2025.4.11）市场大盘普遍下跌，上证指数跌3.11%，深圳成指跌5.13%，创业板指跌6.73%，科创50跌0.63%，申万电子指数跌3.89%，Wind半导体指数跌0.73%。外围市场，费城半导体指数涨10.93%，台湾半导体指数跌6.27%。

图1：主要大盘和电子指数周涨跌幅

资料来源：Wind，山西证券研究所

细分板块行情

图2：周涨跌幅模拟芯片设计、半导体设备、半导体表现领先

资料来源：Wind，山西证券研究所

图3：月涨跌幅半导体设备、模拟芯片设计、电子化学品表现领先（30日滚动）

资料来源：Wind，山西证券研究所

图4：年初至今模拟芯片设计、半导体设备、数字芯片设计表现领先

资料来源：Wind，山西证券研究所

图5：多数板块当前P/E低于历史平均值

资料来源：Wind，山西证券研究所

图6：多数板块当前P/B低于历史平均值

资料来源：Wind，山西证券研究所

个股公司行情

从个股情况看，凯德石英、石英股份、圣邦股份、华岭股份、纳芯微涨幅领先，涨幅分别为52.94%、42.01%、24.65%、21.18%和21.05%；宸展光电、致尚科技、精研科技、中石科技、鸿合科技跌幅居前，跌幅分别为22.04%、20.00%、18.91%、18.60%和18.30%。

图7：本周个股涨幅前五

资料来源：Wind，山西证券研究所

图8：本周个股跌幅前五

资料来源：Wind，山西证券研究所

数据跟踪

图9：全球半导体月度销售额及增速

资料来源：WSTS，山西证券研究所

图10：分地区半导体销售额

资料来源：WSTS，山西证券研究所

图11：中国集成电路行业进口情况

资料来源：Wind，山西证券研究所

图12：中国集成电路行业出口情况

资料来源：Wind，山西证券研究所

图13：中国大陆半导体设备销售额

资料来源：Wind，山西证券研究所

图14：北美半导体设备销售额

资料来源：Wind，山西证券研究所

图15：日本半导体设备销售额

资料来源：Wind，山西证券研究所

图16：全球硅片出货面积

资料来源：SEMI，山西证券研究所

图17：NAND现货平均价

资料来源：Wind，山西证券研究所

图18：DRAM现货均价

资料来源：Wind，山西证券研究所

图19：半导体封装材料进口情况

资料来源：Wind，山西证券研究所

图20：半导体封装材料出口情况

资料来源：Wind，山西证券研究所

图21：半导体封装材料进出口均价

资料来源：Wind，山西证券研究所

图22：晶圆厂稼动率（%）

资料来源：各公司季报，山西证券研究所

图23：晶圆厂ASP（美元/片）

资料来源：各公司季报，山西证券研究所

新闻公告

表1：本周重大事项

资料来源：Wind，山西证券研究所

表2：本周重要行业新闻

资料来源：芯榜+，谷歌，财联社，AIGC开放社区，中国半导体行业协会，芯智讯，山西证券研究所

风险提示：下游需求回暖不及预期，技术突破不及预期，产能瓶颈，外部制裁升级。

分析师：高宇洋

执业登记编码：S0760523050002

研究助理：董雯丹

邮箱：dongwendan@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

【免责声明】

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