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长春市(朝阳区、宽城区、二道区、南关区、榆树市、农安县、双阳区、公主岭市、德惠市、绿园区、九台区)

淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)

南平市(建瓯市、顺昌县、邵武市、建阳区、光泽县、政和县、武夷山市、松溪县、延平区、浦城县)

临沧市(凤庆县、沧源佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、镇康县、临翔区、耿马傣族佤族自治县)  保定市(涞水县、清苑区、竞秀区、安新县、曲阳县、涞源县、唐县、高阳县、莲池区、满城区、易县、博野县、安国市、定州市、雄县、阜平县、高碑店市、望都县、蠡县、定兴县、顺平县、徐水区、涿州市、容城县)

衡阳市(雁峰区、珠晖区、南岳区、常宁市、祁东县、衡阳县、衡东县、石鼓区、衡南县、耒阳市、蒸湘区、衡山县)

丽江市(华坪县、永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

鞍山市(铁东区、千山区、立山区、台安县、海城市、铁西区、岫岩满族自治县)

郑州市(登封市、金水区、巩义市、中牟县、新密市、上街区、荥阳市、二七区、管城回族区、惠济区、中原区、新郑市)  楚雄彝族自治州(姚安县、永仁县、楚雄市、双柏县、禄丰市、南华县、元谋县、武定县、牟定县、大姚县)

澳门特别行政区

河池市(东兰县、南丹县、巴马瑶族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县、凤山县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、金城江区、都安瑶族自治县、宜州区)

天水市(清水县、秦安县、张家川回族自治县、秦州区、武山县、甘谷县、麦积区)

大庆市(龙凤区、萨尔图区、肇源县、让胡路区、肇州县、大同区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县)

四平市(铁西区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁东区)

东莞市

株洲市(醴陵市、茶陵县、天元区、芦淞区、石峰区、渌口区、荷塘区、炎陵县、攸县)

承德市(丰宁满族自治县、隆化县、宽城满族自治县、双滦区、平泉市、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、承德县、鹰手营子矿区、滦平县、双桥区)

滁州市(来安县、凤阳县、南谯区、琅琊区、全椒县、天长市、定远县、明光市)

南通市(海安市、启东市、如东县、通州区、如皋市、崇川区、海门区)

盐城市(射阳县、滨海县、盐都区、东台市、建湖县、大丰区、阜宁县、亭湖区、响水县)

百色市(隆林各族自治县、乐业县、西林县、田林县、右江区、凌云县、德保县、靖西市、田阳区、平果市、那坡县、田东县)

白山市(江源区、靖宇县、浑江区、临江市、抚松县、长白朝鲜族自治县)

哈尔滨市(通河县、尚志市、呼兰区、延寿县、方正县、道外区、依兰县、平房区、香坊区、阿城区、宾县、道里区、南岗区、双城区、巴彦县、松北区、五常市、木兰县)

成都市(锦江区、大邑县、都江堰市、温江区、彭州市、青白江区、邛崃市、成华区、龙泉驿区、双流区、新都区、武侯区、崇州市、金牛区、新津区、郫都区、金堂县、简阳市、青羊区、蒲江县)

吴忠市(利通区、青铜峡市、同心县、盐池县、红寺堡区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

汕头市(澄海区、潮南区、金平区、潮阳区、濠江区、龙湖区、南澳县)

襄阳市(南漳县、保康县、老河口市、宜城市、襄州区、谷城县、襄城区、樊城区、枣阳市)

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广安市(岳池县、华蓥市、前锋区、邻水县、武胜县、广安区)

铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)

齐齐哈尔市(依安县、克山县、铁锋区、拜泉县、龙沙区、甘南县、龙江县、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、讷河市、建华区、昂昂溪区、富裕县、泰来县、富拉尔基区、克东县)

阿克苏地区(阿克苏市、柯坪县、温宿县、新和县、乌什县、阿瓦提县、沙雅县、拜城县、库车市)  黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)

舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗、科尔沁区、霍林郭勒市、开鲁县、奈曼旗)

海东市(循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、平安区)普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

昭通市(巧家县、昭阳区、彝良县、水富市、绥江县、鲁甸县、大关县、盐津县、镇雄县、威信县、永善县)  玉树藏族自治州(杂多县、称多县、治多县、囊谦县、曲麻莱县、玉树市)

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)

宜春市(宜丰县、靖安县、樟树市、奉新县、高安市、丰城市、上高县、万载县、铜鼓县、袁州区)

乌兰察布市(四子王旗、察哈尔右翼后旗、兴和县、察哈尔右翼中旗、凉城县、集宁区、商都县、察哈尔右翼前旗、卓资县、丰镇市、化德县)延安市(吴起县、甘泉县、富县、安塞区、黄陵县、宜川县、延川县、宝塔区、延长县、洛川县、子长市、志丹县、黄龙县)

安顺市(平坝区、普定县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区)

定西市(通渭县、临洮县、岷县、漳县、陇西县、渭源县、安定区)

长治市(潞州区、潞城区、沁源县、襄垣县、黎城县、壶关县、上党区、长子县、屯留区、平顺县、武乡县、沁县)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、太仆寺旗、锡林浩特市、二连浩特市、苏尼特左旗、镶黄旗、正蓝旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗)

三门峡市(湖滨区、陕州区、渑池县、卢氏县、灵宝市、义马市)

营口市(鲅鱼圈区、老边区、大石桥市、盖州市、西市区、站前区)

乌鲁木齐市(新市区、天山区、水磨沟区、达坂城区、头屯河区、米东区、沙依巴克区、乌鲁木齐县)

常州市(武进区、溧阳市、天宁区、新北区、钟楼区、金坛区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)

淄博市(周村区、张店区、淄川区、高青县、博山区、沂源县、临淄区、桓台县)

孝感市(汉川市、孝南区、安陆市、大悟县、应城市、云梦县、孝昌县)

来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、合山市、忻城县、象州县、兴宾区)

那曲市(色尼区、索县、聂荣县、比如县、班戈县、安多县、巴青县、双湖县、尼玛县、嘉黎县、申扎县)

景德镇市(昌江区、珠山区、乐平市、浮梁县)

乐山市(犍为县、五通桥区、市中区、井研县、马边彝族自治县、沐川县、夹江县、金口河区、峨边彝族自治县、峨眉山市、沙湾区)

内江市(市中区、威远县、隆昌市、资中县、东兴区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。