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昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、呼图壁县、吉木萨尔县、阜康市、奇台县、玛纳斯县、昌吉市)

常德市(桃源县、临澧县、安乡县、澧县、津市市、汉寿县、鼎城区、石门县、武陵区)

阳泉市(城区、平定县、矿区、盂县、郊区)

西藏自治区  林芝市(米林市、巴宜区、朗县、工布江达县、波密县、察隅县、墨脱县)

佳木斯市(桦川县、向阳区、汤原县、东风区、前进区、富锦市、桦南县、同江市、郊区、抚远市)

黄石市(黄石港区、铁山区、下陆区、西塞山区、阳新县、大冶市)

岳阳市(平江县、云溪区、岳阳县、汨罗市、岳阳楼区、君山区、临湘市、湘阴县、华容县)

广州市(黄埔区、南沙区、荔湾区、天河区、从化区、海珠区、花都区、增城区、白云区、番禺区、越秀区)  天水市(秦安县、清水县、麦积区、武山县、张家川回族自治县、秦州区、甘谷县)

山南市(乃东区、错那市、扎囊县、加查县、琼结县、隆子县、措美县、贡嘎县、桑日县、浪卡子县、曲松县、洛扎县)

固原市(泾源县、彭阳县、隆德县、西吉县、原州区)

朔州市(朔城区、怀仁市、右玉县、平鲁区、应县、山阴县)

香港特别行政区

天津市(蓟州区、西青区、滨海新区、河北区、宝坻区、津南区、北辰区、武清区、南开区、和平区、宁河区、河东区、河西区、东丽区、红桥区、静海区)

牡丹江市(阳明区、宁安市、东宁市、爱民区、海林市、西安区、林口县、绥芬河市、穆棱市、东安区)

鞍山市(立山区、铁西区、岫岩满族自治县、千山区、铁东区、台安县、海城市)

运城市(平陆县、稷山县、临猗县、芮城县、垣曲县、闻喜县、万荣县、盐湖区、新绛县、夏县、永济市、绛县、河津市)

濮阳市(清丰县、台前县、南乐县、濮阳县、范县、华龙区)

黄山市(歙县、黄山区、黟县、祁门县、屯溪区、休宁县、徽州区)

淮安市(淮安区、淮阴区、清江浦区、洪泽区、金湖县、盱眙县、涟水县)

遂宁市(大英县、安居区、船山区、射洪市、蓬溪县)

吴忠市(盐池县、利通区、同心县、红寺堡区、青铜峡市)

开封市(兰考县、杞县、通许县、尉氏县、鼓楼区、顺河回族区、龙亭区、禹王台区、祥符区)

邵阳市(北塔区、邵东市、双清区、大祥区、新邵县、城步苗族自治县、新宁县、绥宁县、洞口县、邵阳县、隆回县、武冈市)

莆田市(涵江区、城厢区、秀屿区、荔城区、仙游县)

白山市(抚松县、临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区)

渭南市(潼关县、华州区、合阳县、富平县、白水县、韩城市、澄城县、蒲城县、临渭区、华阴市、大荔县)

防城港市(防城区、港口区、东兴市、上思县)

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廊坊市(固安县、大厂回族自治县、香河县、霸州市、文安县、大城县、三河市、安次区、永清县、广阳区)

舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

阿克苏地区(库车市、新和县、阿克苏市、乌什县、沙雅县、拜城县、柯坪县、阿瓦提县、温宿县)  龙岩市(新罗区、漳平市、永定区、连城县、武平县、上杭县、长汀县)

绵阳市(北川羌族自治县、江油市、安州区、平武县、三台县、盐亭县、梓潼县、游仙区、涪城区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

平顶山市(湛河区、鲁山县、新华区、郏县、舞钢市、宝丰县、石龙区、汝州市、叶县、卫东区)绍兴市(新昌县、诸暨市、嵊州市、越城区、柯桥区、上虞区)

大理白族自治州(云龙县、永平县、祥云县、宾川县、大理市、南涧彝族自治县、剑川县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、洱源县、鹤庆县、弥渡县)  福州市(永泰县、马尾区、罗源县、台江区、晋安区、仓山区、闽侯县、闽清县、鼓楼区、长乐区、福清市、平潭县、连江县)

张掖市(临泽县、民乐县、甘州区、高台县、山丹县、肃南裕固族自治县)

张家口市(崇礼区、张北县、万全区、阳原县、康保县、赤城县、尚义县、宣化区、怀安县、涿鹿县、怀来县、下花园区、桥东区、蔚县、桥西区、沽源县)

甘孜藏族自治州(色达县、得荣县、新龙县、德格县、丹巴县、泸定县、理塘县、雅江县、巴塘县、炉霍县、九龙县、白玉县、甘孜县、石渠县、稻城县、乡城县、康定市、道孚县)银川市(贺兰县、永宁县、兴庆区、金凤区、西夏区、灵武市)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、三都水族自治县、龙里县、荔波县、都匀市、平塘县、瓮安县、罗甸县、长顺县、贵定县、惠水县、独山县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

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海东市(循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

焦作市(修武县、马村区、温县、解放区、武陟县、沁阳市、中站区、博爱县、孟州市、山阳区)

抚顺市(顺城区、抚顺县、望花区、新宾满族自治县、新抚区、东洲区、清原满族自治县)

亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)

安康市(汉阴县、白河县、汉滨区、石泉县、宁陕县、平利县、旬阳市、紫阳县、镇坪县、岚皋县)

汕头市(金平区、南澳县、龙湖区、濠江区、潮阳区、潮南区、澄海区)

广西壮族自治区

佛山市(顺德区、三水区、高明区、禅城区、南海区)

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衢州市(柯城区、开化县、常山县、衢江区、龙游县、江山市)

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@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。