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岳阳市(汨罗市、华容县、君山区、湘阴县、平江县、岳阳县、云溪区、岳阳楼区、临湘市)

海南藏族自治州(共和县、贵南县、同德县、贵德县、兴海县)

渭南市(临渭区、澄城县、韩城市、潼关县、蒲城县、大荔县、富平县、华阴市、白水县、合阳县、华州区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)  北京市(顺义区、门头沟区、丰台区、西城区、平谷区、通州区、昌平区、石景山区、海淀区、朝阳区、东城区、怀柔区、房山区、延庆区、大兴区、密云区)

威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)

德州市(武城县、临邑县、齐河县、夏津县、宁津县、禹城市、陵城区、平原县、乐陵市、庆云县、德城区)

忻州市(保德县、代县、五寨县、神池县、五台县、原平市、宁武县、岢岚县、静乐县、忻府区、河曲县、偏关县、繁峙县、定襄县)平顶山市(卫东区、湛河区、新华区、宝丰县、郏县、汝州市、鲁山县、舞钢市、叶县、石龙区)

宣城市(广德市、旌德县、泾县、郎溪县、宁国市、绩溪县、宣州区)  榆林市(神木市、靖边县、米脂县、吴堡县、子洲县、府谷县、榆阳区、绥德县、定边县、佳县、横山区、清涧县)

石河子市(北屯市、可克达拉市、昆玉市、白杨市、铁门关市、胡杨河市、阿拉尔市、五家渠市、图木舒克市、新星市、双河市)

洛阳市(宜阳县、偃师区、瀍河回族区、涧西区、伊川县、洛龙区、嵩县、老城区、汝阳县、栾川县、西工区、新安县、洛宁县、孟津区)

白银市(景泰县、白银区、会宁县、靖远县、平川区)

玉溪市(峨山彝族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、江川区、通海县、新平彝族傣族自治县、澄江市、易门县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、乌兰县、天峻县、茫崖市、格尔木市、都兰县)

和田地区(民丰县、皮山县、墨玉县、于田县、和田市、策勒县、洛浦县、和田县)

株洲市(芦淞区、天元区、攸县、荷塘区、渌口区、炎陵县、茶陵县、石峰区、醴陵市)

广元市(昭化区、剑阁县、旺苍县、苍溪县、青川县、朝天区、利州区)

海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)

内江市(东兴区、隆昌市、威远县、市中区、资中县)

本溪市(溪湖区、平山区、本溪满族自治县、南芬区、桓仁满族自治县、明山区)

松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、长岭县)

白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县、江源区、临江市、靖宇县)

遵义市(赤水市、余庆县、正安县、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、播州区、凤冈县、习水县、仁怀市、湄潭县)

承德市(双桥区、双滦区、平泉市、丰宁满族自治县、兴隆县、滦平县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、承德县、隆化县、围场满族蒙古族自治县)

襄阳市(枣阳市、老河口市、襄城区、襄州区、保康县、宜城市、谷城县、南漳县、樊城区)

绵阳市(平武县、盐亭县、梓潼县、北川羌族自治县、涪城区、三台县、游仙区、江油市、安州区)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、壤塘县、汶川县、金川县、松潘县、理县、茂县、若尔盖县、红原县、黑水县、小金县、阿坝县、九寨沟县)

那曲市(嘉黎县、比如县、索县、聂荣县、安多县、色尼区、双湖县、巴青县、尼玛县、申扎县、班戈县)

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漳州市(龙文区、龙海区、芗城区、长泰区、云霄县、漳浦县、诏安县、东山县、南靖县、平和县、华安县)

黄山市(休宁县、徽州区、屯溪区、黄山区、黟县、歙县、祁门县)

赤峰市(宁城县、元宝山区、红山区、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、巴林右旗、喀喇沁旗、林西县、克什克腾旗、松山区、翁牛特旗、巴林左旗)

四平市(伊通满族自治县、双辽市、梨树县、铁东区、铁西区)  盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)

汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)

南阳市(社旗县、桐柏县、镇平县、方城县、宛城区、南召县、邓州市、唐河县、西峡县、淅川县、新野县、卧龙区、内乡县)

开封市(通许县、禹王台区、祥符区、鼓楼区、尉氏县、兰考县、杞县、顺河回族区、龙亭区)喀什地区(莎车县、巴楚县、泽普县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、英吉沙县、麦盖提县、喀什市、岳普湖县、疏附县、疏勒县)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、焉耆回族自治县、轮台县、库尔勒市、博湖县、和静县、若羌县、和硕县、尉犁县)  内蒙古自治区

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

中山市

唐山市(滦南县、遵化市、迁西县、路南区、滦州市、开平区、玉田县、路北区、曹妃甸区、古冶区、乐亭县、丰南区、迁安市、丰润区)无锡市(锡山区、宜兴市、梁溪区、江阴市、新吴区、惠山区、滨湖区)

凉山彝族自治州(甘洛县、布拖县、昭觉县、德昌县、宁南县、喜德县、雷波县、会东县、盐源县、冕宁县、会理市、金阳县、木里藏族自治县、普格县、美姑县、西昌市、越西县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、晴隆县、望谟县、兴仁市、安龙县、兴义市、贞丰县、册亨县)

邵阳市(武冈市、洞口县、城步苗族自治县、大祥区、北塔区、新邵县、隆回县、双清区、邵阳县、邵东市、绥宁县、新宁县)

天津市(滨海新区、蓟州区、武清区、和平区、红桥区、北辰区、宁河区、河东区、西青区、静海区、河北区、宝坻区、河西区、津南区、东丽区、南开区)

西宁市(湟中区、城中区、城东区、湟源县、大通回族土族自治县、城北区、城西区)

来宾市(金秀瑶族自治县、象州县、合山市、忻城县、兴宾区、武宣县)

九江市(瑞昌市、永修县、武宁县、柴桑区、濂溪区、浔阳区、德安县、庐山市、彭泽县、共青城市、湖口县、都昌县、修水县)

蚌埠市(五河县、禹会区、怀远县、蚌山区、龙子湖区、淮上区、固镇县)

汉中市(留坝县、城固县、勉县、西乡县、宁强县、汉台区、南郑区、佛坪县、洋县、镇巴县、略阳县)

滁州市(全椒县、凤阳县、来安县、定远县、明光市、南谯区、天长市、琅琊区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

吉安市(泰和县、新干县、吉州区、遂川县、峡江县、吉安县、永新县、青原区、万安县、永丰县、吉水县、安福县、井冈山市)

澳门特别行政区

淮南市(潘集区、凤台县、寿县、谢家集区、八公山区、大通区、田家庵区)

长沙市(浏阳市、芙蓉区、望城区、天心区、长沙县、宁乡市、开福区、岳麓区、雨花区)

荆州市(松滋市、江陵县、公安县、监利市、荆州区、石首市、洪湖市、沙市区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。