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成都市(新都区、青白江区、金堂县、简阳市、龙泉驿区、邛崃市、温江区、蒲江县、彭州市、青羊区、大邑县、锦江区、成华区、郫都区、双流区、武侯区、金牛区、崇州市、新津区、都江堰市)

哈尔滨市(通河县、巴彦县、延寿县、方正县、道里区、南岗区、呼兰区、尚志市、香坊区、五常市、松北区、双城区、宾县、道外区、依兰县、阿城区、平房区、木兰县)

呼和浩特市(新城区、武川县、土默特左旗、清水河县、和林格尔县、赛罕区、托克托县、回民区、玉泉区)

孝感市(安陆市、孝南区、应城市、汉川市、孝昌县、云梦县、大悟县)  白城市(镇赉县、洮北区、大安市、通榆县、洮南市)

赤峰市(红山区、翁牛特旗、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、克什克腾旗、敖汉旗、宁城县、元宝山区、松山区、喀喇沁旗、林西县)

洛阳市(瀍河回族区、嵩县、宜阳县、新安县、栾川县、老城区、偃师区、洛宁县、孟津区、西工区、汝阳县、伊川县、涧西区、洛龙区)

赣州市(上犹县、于都县、定南县、寻乌县、龙南市、南康区、信丰县、全南县、大余县、会昌县、瑞金市、兴国县、安远县、赣县区、章贡区、宁都县、崇义县、石城县)

济源市  汕尾市(陆丰市、城区、陆河县、海丰县)

萍乡市(安源区、莲花县、芦溪县、湘东区、上栗县)

平凉市(崇信县、灵台县、庄浪县、静宁县、华亭市、崆峒区、泾川县)

泰安市(岱岳区、泰山区、东平县、新泰市、宁阳县、肥城市)

临沂市(蒙阴县、沂南县、临沭县、兰山区、兰陵县、平邑县、费县、沂水县、郯城县、河东区、莒南县、罗庄区)

益阳市(沅江市、赫山区、南县、安化县、资阳区、桃江县)

大连市(西岗区、甘井子区、庄河市、沙河口区、金州区、普兰店区、旅顺口区、瓦房店市、长海县、中山区)

四平市(梨树县、伊通满族自治县、铁西区、铁东区、双辽市)

宿迁市(泗阳县、宿城区、泗洪县、宿豫区、沭阳县)

通辽市(霍林郭勒市、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗)

本溪市(桓仁满族自治县、溪湖区、本溪满族自治县、平山区、南芬区、明山区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、晴隆县、兴义市、望谟县、安龙县、册亨县、普安县、贞丰县)

韶关市(浈江区、武江区、曲江区、翁源县、始兴县、南雄市、乐昌市、仁化县、乳源瑶族自治县、新丰县)

宁德市(福鼎市、屏南县、柘荣县、寿宁县、周宁县、霞浦县、福安市、古田县、蕉城区)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、弥勒市、元阳县、蒙自市、建水县、个旧市、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、红河县、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、泸西县)

扬州市(仪征市、高邮市、江都区、邗江区、宝应县、广陵区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

邢台市(襄都区、南和区、内丘县、巨鹿县、威县、新河县、平乡县、柏乡县、隆尧县、南宫市、临城县、宁晋县、沙河市、任泽区、信都区、广宗县、临西县、清河县)

宿州市(埇桥区、萧县、灵璧县、泗县、砀山县)

茂名市(茂南区、电白区、高州市、化州市、信宜市)

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崇左市(凭祥市、天等县、江州区、大新县、扶绥县、龙州县、宁明县)

泸州市(泸县、叙永县、龙马潭区、合江县、纳溪区、古蔺县、江阳区)

林芝市(察隅县、波密县、墨脱县、米林市、朗县、工布江达县、巴宜区)

海东市(平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、互助土族自治县)  台州市(三门县、仙居县、玉环市、温岭市、天台县、椒江区、路桥区、临海市、黄岩区)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、达拉特旗、准格尔旗、杭锦旗、康巴什区、伊金霍洛旗、东胜区、鄂托克旗、乌审旗)

南京市(建邺区、溧水区、秦淮区、玄武区、浦口区、高淳区、鼓楼区、栖霞区、江宁区、雨花台区、六合区)

商丘市(虞城县、民权县、睢阳区、柘城县、梁园区、宁陵县、睢县、永城市、夏邑县)庆阳市(正宁县、西峰区、环县、庆城县、合水县、镇原县、华池县、宁县)

贺州市(昭平县、平桂区、八步区、钟山县、富川瑶族自治县)  朝阳市(凌源市、双塔区、北票市、朝阳县、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县)

亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)

三门峡市(渑池县、卢氏县、义马市、陕州区、灵宝市、湖滨区)

宣城市(宣州区、泾县、广德市、旌德县、郎溪县、宁国市、绩溪县)东营市(利津县、东营区、垦利区、河口区、广饶县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、宣恩县、来凤县、建始县、巴东县、恩施市、利川市、鹤峰县)

丹东市(振安区、宽甸满族自治县、东港市、元宝区、振兴区、凤城市)

东莞市

延安市(宜川县、安塞区、黄龙县、洛川县、志丹县、富县、延长县、宝塔区、延川县、黄陵县、甘泉县、吴起县、子长市)

兰州市(永登县、红古区、安宁区、皋兰县、城关区、西固区、七里河区、榆中县)

黑河市(逊克县、五大连池市、北安市、爱辉区、嫩江市、孙吴县)

牡丹江市(东宁市、西安区、阳明区、海林市、绥芬河市、宁安市、爱民区、东安区、林口县、穆棱市)

银川市(西夏区、兴庆区、永宁县、金凤区、贺兰县、灵武市)

延边朝鲜族自治州(敦化市、龙井市、珲春市、图们市、延吉市、和龙市、汪清县、安图县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)

黄石市(西塞山区、黄石港区、大冶市、下陆区、铁山区、阳新县)

枣庄市(薛城区、峄城区、市中区、滕州市、台儿庄区、山亭区)

钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)

和田地区(墨玉县、策勒县、皮山县、于田县、和田县、民丰县、和田市、洛浦县)

芜湖市(鸠江区、无为市、镜湖区、湾沚区、繁昌区、弋江区、南陵县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。