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辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)

漯河市(源汇区、舞阳县、临颍县、郾城区、召陵区)  漳州市(漳浦县、南靖县、东山县、华安县、云霄县、长泰区、龙海区、龙文区、芗城区、平和县、诏安县)

五指山市(屯昌县、文昌市、琼海市、陵水黎族自治县、定安县、万宁市、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、澄迈县、临高县、东方市、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县)

滁州市(定远县、天长市、来安县、凤阳县、明光市、琅琊区、南谯区、全椒县)

兰州市(榆中县、红古区、西固区、永登县、城关区、皋兰县、安宁区、七里河区)

福州市(永泰县、连江县、闽侯县、晋安区、闽清县、鼓楼区、台江区、平潭县、仓山区、罗源县、福清市、长乐区、马尾区)  来宾市(象州县、忻城县、兴宾区、合山市、金秀瑶族自治县、武宣县)

南昌市(东湖区、进贤县、青云谱区、红谷滩区、西湖区、新建区、青山湖区、安义县、南昌县)

庆阳市(镇原县、正宁县、华池县、环县、合水县、宁县、西峰区、庆城县)

衢州市(柯城区、常山县、江山市、衢江区、开化县、龙游县)

阜阳市(颍上县、临泉县、界首市、阜南县、颍东区、太和县、颍泉区、颍州区)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、湘乡市、岳塘区、韶山市)

中山市

盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)

黄石市(大冶市、黄石港区、下陆区、阳新县、西塞山区、铁山区)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

韶关市(乳源瑶族自治县、新丰县、始兴县、浈江区、曲江区、武江区、仁化县、翁源县、南雄市、乐昌市)

拉萨市(曲水县、当雄县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、城关区、林周县、达孜区、尼木县)

厦门市(湖里区、思明区、海沧区、集美区、同安区、翔安区)

西藏自治区

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、乌兰县、格尔木市、茫崖市、天峻县、都兰县)

舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)

阿克苏地区(温宿县、乌什县、沙雅县、柯坪县、库车市、新和县、阿瓦提县、阿克苏市、拜城县)

周口市(商水县、沈丘县、太康县、项城市、淮阳区、川汇区、鹿邑县、郸城县、西华县、扶沟县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

莆田市(秀屿区、城厢区、仙游县、涵江区、荔城区)

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许昌市(襄城县、禹州市、长葛市、魏都区、鄢陵县、建安区)

九江市(都昌县、浔阳区、修水县、瑞昌市、柴桑区、湖口县、永修县、共青城市、濂溪区、武宁县、德安县、彭泽县、庐山市)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)

阳泉市(盂县、平定县、矿区、城区、郊区)  马鞍山市(和县、雨山区、博望区、花山区、含山县、当涂县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

晋中市(平遥县、榆次区、太谷区、介休市、榆社县、祁县、昔阳县、左权县、寿阳县、和顺县、灵石县)

沈阳市(法库县、康平县、大东区、皇姑区、沈北新区、新民市、沈河区、铁西区、于洪区、苏家屯区、辽中区、和平区、浑南区)无锡市(梁溪区、惠山区、滨湖区、新吴区、锡山区、宜兴市、江阴市)

濮阳市(华龙区、台前县、范县、南乐县、濮阳县、清丰县)  梧州市(蒙山县、龙圩区、万秀区、长洲区、苍梧县、藤县、岑溪市)

十堰市(房县、郧西县、竹溪县、郧阳区、茅箭区、竹山县、丹江口市、张湾区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

淮北市(濉溪县、相山区、烈山区、杜集区)广元市(利州区、朝天区、青川县、旺苍县、昭化区、苍溪县、剑阁县)

晋城市(陵川县、阳城县、沁水县、城区、泽州县、高平市)

亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)

南阳市(淅川县、内乡县、镇平县、社旗县、南召县、唐河县、西峡县、新野县、方城县、宛城区、卧龙区、桐柏县、邓州市)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

吉安市(吉水县、峡江县、吉州区、万安县、安福县、吉安县、泰和县、永丰县、永新县、井冈山市、青原区、新干县、遂川县)

朔州市(应县、右玉县、怀仁市、平鲁区、朔城区、山阴县)

通化市(梅河口市、二道江区、辉南县、东昌区、集安市、通化县、柳河县)

邢台市(沙河市、新河县、信都区、巨鹿县、威县、南和区、宁晋县、内丘县、柏乡县、广宗县、平乡县、清河县、隆尧县、襄都区、临城县、南宫市、任泽区、临西县)

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　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）