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武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)

荆门市(沙洋县、东宝区、掇刀区、京山市、钟祥市)

南通市(通州区、崇川区、启东市、如东县、海安市、如皋市、海门区)

天水市(秦安县、甘谷县、麦积区、武山县、秦州区、张家川回族自治县、清水县)  萍乡市(莲花县、芦溪县、湘东区、安源区、上栗县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、裕民县、乌苏市、塔城市、额敏县、托里县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、天峻县、茫崖市、都兰县、乌兰县、格尔木市)

莆田市(涵江区、仙游县、秀屿区、城厢区、荔城区)

大同市(新荣区、平城区、阳高县、天镇县、灵丘县、广灵县、左云县、云冈区、云州区、浑源县)  益阳市(南县、沅江市、资阳区、桃江县、安化县、赫山区)

三沙市(南沙区、西沙区)

绍兴市(柯桥区、新昌县、嵊州市、越城区、上虞区、诸暨市)

淮南市(大通区、八公山区、潘集区、凤台县、田家庵区、谢家集区、寿县)

保山市(施甸县、腾冲市、隆阳区、昌宁县、龙陵县)

延安市(洛川县、延长县、子长市、志丹县、延川县、宝塔区、吴起县、黄陵县、安塞区、富县、宜川县、黄龙县、甘泉县)

广元市(朝天区、剑阁县、青川县、苍溪县、昭化区、利州区、旺苍县)

晋中市(介休市、昔阳县、太谷区、和顺县、祁县、榆社县、平遥县、寿阳县、左权县、榆次区、灵石县)

庆阳市(庆城县、环县、宁县、正宁县、华池县、合水县、镇原县、西峰区)

海东市(乐都区、民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县)

台州市(玉环市、临海市、三门县、椒江区、黄岩区、温岭市、天台县、仙居县、路桥区)

六安市(霍邱县、叶集区、金安区、裕安区、金寨县、霍山县、舒城县)

石家庄市(辛集市、桥西区、新乐市、灵寿县、平山县、高邑县、赵县、无极县、长安区、深泽县、元氏县、藁城区、赞皇县、新华区、栾城区、井陉矿区、裕华区、行唐县、鹿泉区、晋州市、正定县、井陉县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

合肥市(巢湖市、包河区、庐江县、瑶海区、肥西县、长丰县、庐阳区、肥东县、蜀山区)

鹤壁市(淇滨区、浚县、鹤山区、山城区、淇县)

湘潭市(韶山市、湘乡市、雨湖区、岳塘区、湘潭县)

葫芦岛市(绥中县、兴城市、连山区、南票区、建昌县、龙港区)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

阳泉市(盂县、矿区、平定县、郊区、城区)

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齐齐哈尔市(讷河市、甘南县、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、克东县、富拉尔基区、铁锋区、泰来县、建华区、龙沙区、昂昂溪区、克山县、拜泉县、富裕县、依安县、龙江县)

铜仁市(玉屏侗族自治县、万山区、江口县、碧江区、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、德江县、松桃苗族自治县、石阡县、思南县)

滨州市(阳信县、滨城区、惠民县、博兴县、邹平市、无棣县、沾化区)

南京市(溧水区、玄武区、鼓楼区、雨花台区、六合区、江宁区、建邺区、栖霞区、秦淮区、高淳区、浦口区)  抚州市(东乡区、临川区、金溪县、黎川县、南城县、资溪县、宜黄县、崇仁县、乐安县、南丰县、广昌县)

郴州市(临武县、永兴县、安仁县、苏仙区、宜章县、资兴市、汝城县、嘉禾县、桂东县、北湖区、桂阳县)

龙岩市(上杭县、连城县、长汀县、漳平市、武平县、永定区、新罗区)

陇南市(宕昌县、两当县、西和县、成县、礼县、徽县、文县、康县、武都区)宿迁市(泗阳县、宿城区、泗洪县、沭阳县、宿豫区)

西安市(临潼区、雁塔区、长安区、阎良区、鄠邑区、周至县、蓝田县、高陵区、灞桥区、未央区、新城区、碑林区、莲湖区)  阿克苏地区(温宿县、拜城县、乌什县、阿克苏市、沙雅县、阿瓦提县、柯坪县、库车市、新和县)

阜新市(清河门区、海州区、细河区、阜新蒙古族自治县、太平区、彰武县、新邱区)

娄底市(涟源市、娄星区、新化县、冷水江市、双峰县)

自贡市(大安区、自流井区、富顺县、沿滩区、贡井区、荣县)鹤岗市(绥滨县、兴山区、东山区、萝北县、工农区、向阳区、兴安区、南山区)

韶关市(新丰县、乳源瑶族自治县、翁源县、仁化县、浈江区、武江区、乐昌市、始兴县、南雄市、曲江区)

新乡市(原阳县、牧野区、长垣市、获嘉县、卫辉市、红旗区、凤泉区、延津县、辉县市、卫滨区、新乡县、封丘县)

丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区)

内江市(东兴区、市中区、威远县、资中县、隆昌市)

泰安市(东平县、肥城市、岱岳区、泰山区、宁阳县、新泰市)

宜春市(宜丰县、高安市、靖安县、丰城市、铜鼓县、奉新县、樟树市、上高县、袁州区、万载县)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、宁江区)

南平市(建瓯市、建阳区、松溪县、政和县、延平区、顺昌县、邵武市、浦城县、光泽县、武夷山市)

广州市(海珠区、天河区、越秀区、增城区、番禺区、白云区、黄埔区、南沙区、荔湾区、花都区、从化区)

威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)

大理白族自治州(剑川县、宾川县、南涧彝族自治县、弥渡县、祥云县、洱源县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、云龙县、大理市、永平县)

黄冈市(罗田县、蕲春县、黄州区、麻城市、黄梅县、武穴市、英山县、浠水县、团风县、红安县)

兴安盟(乌兰浩特市、阿尔山市、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗)

鸡西市(虎林市、城子河区、梨树区、滴道区、鸡冠区、麻山区、恒山区、密山市、鸡东县)

赤峰市(宁城县、松山区、巴林左旗、元宝山区、翁牛特旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、克什克腾旗、红山区、巴林右旗、喀喇沁旗)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。