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黄石市(下陆区、大冶市、西塞山区、铁山区、黄石港区、阳新县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、恩施市、建始县、利川市、咸丰县、来凤县、宣恩县、鹤峰县)

大同市(浑源县、天镇县、阳高县、云冈区、平城区、新荣区、云州区、左云县、灵丘县、广灵县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、乌兰县、都兰县、德令哈市、茫崖市、格尔木市)  白山市(靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区、临江市)

萍乡市(芦溪县、湘东区、莲花县、安源区、上栗县)

六盘水市(盘州市、水城区、钟山区、六枝特区)

武汉市(汉南区、江夏区、青山区、黄陂区、汉阳区、蔡甸区、东西湖区、洪山区、新洲区、江汉区、硚口区、武昌区、江岸区)襄阳市(谷城县、枣阳市、保康县、襄州区、樊城区、襄城区、老河口市、南漳县、宜城市)

许昌市(建安区、长葛市、禹州市、魏都区、襄城县、鄢陵县)  鄂尔多斯市(准格尔旗、东胜区、康巴什区、乌审旗、达拉特旗、杭锦旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗)

韶关市(始兴县、曲江区、新丰县、翁源县、仁化县、武江区、乐昌市、浈江区、乳源瑶族自治县、南雄市)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、易门县、通海县、红塔区、江川区、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

天水市(秦州区、张家川回族自治县、秦安县、甘谷县、清水县、麦积区、武山县)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、册亨县、兴义市、普安县、贞丰县、晴隆县、望谟县、安龙县)

白银市(景泰县、会宁县、靖远县、白银区、平川区)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、宾川县、洱源县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、大理市、弥渡县、祥云县、云龙县、鹤庆县、永平县、剑川县)

广西壮族自治区

眉山市(彭山区、洪雅县、仁寿县、青神县、东坡区、丹棱县)

鹤壁市(山城区、鹤山区、浚县、淇滨区、淇县)

池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

果洛藏族自治州(达日县、玛多县、玛沁县、甘德县、班玛县、久治县)

陇南市(康县、徽县、成县、礼县、两当县、宕昌县、武都区、文县、西和县)

佳木斯市(同江市、郊区、富锦市、抚远市、前进区、汤原县、桦川县、向阳区、东风区、桦南县)

威海市(环翠区、荣成市、文登区、乳山市)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

雅安市(名山区、芦山县、天全县、雨城区、石棉县、荥经县、汉源县、宝兴县)

丽江市(华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县)

三沙市(南沙区、西沙区)

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揭阳市(惠来县、普宁市、揭西县、揭东区、榕城区)

荆州市(石首市、公安县、洪湖市、监利市、荆州区、沙市区、江陵县、松滋市)

崇左市(宁明县、大新县、扶绥县、凭祥市、江州区、天等县、龙州县)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、松潘县、茂县、马尔康市、九寨沟县、小金县、壤塘县、红原县、黑水县、若尔盖县、汶川县、阿坝县、理县)  宁波市(鄞州区、江北区、慈溪市、海曙区、余姚市、象山县、镇海区、宁海县、北仑区、奉化区)

阳泉市(矿区、平定县、郊区、盂县、城区)

庆阳市(环县、镇原县、西峰区、合水县、宁县、华池县、正宁县、庆城县)

运城市(平陆县、垣曲县、夏县、河津市、盐湖区、闻喜县、新绛县、临猗县、永济市、绛县、万荣县、芮城县、稷山县)塔城地区(沙湾市、乌苏市、塔城市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、裕民县)

遂宁市(船山区、大英县、蓬溪县、射洪市、安居区)  嘉兴市(平湖市、海宁市、桐乡市、嘉善县、海盐县、秀洲区、南湖区)

兰州市(红古区、皋兰县、西固区、城关区、榆中县、永登县、安宁区、七里河区)

河池市(大化瑶族自治县、宜州区、天峨县、罗城仫佬族自治县、南丹县、都安瑶族自治县、金城江区、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县、凤山县)

开封市(通许县、杞县、龙亭区、兰考县、祥符区、鼓楼区、禹王台区、尉氏县、顺河回族区)九江市(庐山市、柴桑区、永修县、都昌县、共青城市、修水县、浔阳区、德安县、湖口县、瑞昌市、濂溪区、彭泽县、武宁县)

佛山市(南海区、禅城区、顺德区、三水区、高明区)

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日照市(东港区、莒县、五莲县、岚山区)

七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)

丽水市(青田县、莲都区、景宁畲族自治县、庆元县、缙云县、云和县、松阳县、龙泉市、遂昌县)

永州市(新田县、江华瑶族自治县、蓝山县、冷水滩区、宁远县、东安县、江永县、祁阳市、双牌县、零陵区、道县)

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新疆维吾尔自治区

金华市(义乌市、兰溪市、武义县、浦江县、永康市、磐安县、东阳市、金东区、婺城区)

新余市(渝水区、分宜县)

临沂市(平邑县、蒙阴县、沂水县、兰陵县、费县、兰山区、沂南县、河东区、临沭县、莒南县、郯城县、罗庄区)

平顶山市(湛河区、叶县、汝州市、舞钢市、新华区、石龙区、宝丰县、鲁山县、郏县、卫东区)

定西市(漳县、临洮县、安定区、通渭县、渭源县、岷县、陇西县)

西藏自治区

盐城市(响水县、亭湖区、大丰区、射阳县、滨海县、阜宁县、建湖县、盐都区、东台市)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。