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牡丹江市(宁安市、阳明区、林口县、穆棱市、东安区、爱民区、西安区、东宁市、绥芬河市、海林市)

常德市(津市市、武陵区、桃源县、鼎城区、澧县、石门县、安乡县、临澧县、汉寿县)

周口市(项城市、太康县、西华县、川汇区、扶沟县、淮阳区、商水县、沈丘县、鹿邑县、郸城县)

南通市(崇川区、海门区、如皋市、海安市、启东市、通州区、如东县)  哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

清远市(英德市、连山壮族瑶族自治县、阳山县、清新区、清城区、连南瑶族自治县、佛冈县、连州市)

汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)晋中市(左权县、平遥县、昔阳县、榆次区、和顺县、灵石县、榆社县、祁县、太谷区、寿阳县、介休市)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、凤凰县、花垣县、吉首市、永顺县、保靖县、泸溪县、古丈县)  通辽市(科尔沁区、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、霍林郭勒市)

昌都市(江达县、贡觉县、芒康县、边坝县、左贡县、洛隆县、察雅县、卡若区、丁青县、类乌齐县、八宿县)

黄冈市(武穴市、麻城市、蕲春县、黄梅县、团风县、浠水县、英山县、黄州区、罗田县、红安县)

长治市(潞州区、沁县、屯留区、襄垣县、平顺县、沁源县、上党区、潞城区、武乡县、长子县、壶关县、黎城县)

西藏自治区

兰州市(永登县、皋兰县、西固区、七里河区、榆中县、安宁区、红古区、城关区)

保山市(隆阳区、昌宁县、施甸县、腾冲市、龙陵县)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

河池市(宜州区、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、凤山县、天峨县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、南丹县、金城江区、东兰县)

惠州市(惠东县、博罗县、惠阳区、龙门县、惠城区)

镇江市(润州区、丹徒区、京口区、扬中市、丹阳市、句容市)

海东市(化隆回族自治县、乐都区、平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

呼和浩特市(土默特左旗、玉泉区、和林格尔县、清水河县、托克托县、新城区、武川县、回民区、赛罕区)

石河子市(双河市、白杨市、图木舒克市、胡杨河市、新星市、五家渠市、北屯市、可克达拉市、阿拉尔市、昆玉市、铁门关市)

宜春市(樟树市、袁州区、奉新县、宜丰县、铜鼓县、靖安县、万载县、上高县、丰城市、高安市)

嘉兴市(平湖市、海宁市、海盐县、南湖区、桐乡市、秀洲区、嘉善县)

济源市

娄底市(涟源市、双峰县、新化县、冷水江市、娄星区)

香港特别行政区

西安市(碑林区、长安区、莲湖区、阎良区、未央区、新城区、雁塔区、蓝田县、灞桥区、周至县、高陵区、临潼区、鄠邑区)

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许昌市(襄城县、建安区、长葛市、鄢陵县、魏都区、禹州市)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、门源回族自治县、刚察县)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、海拉尔区、阿荣旗、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、牙克石市、新巴尔虎左旗、根河市、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、满洲里市)

莆田市(城厢区、荔城区、涵江区、仙游县、秀屿区)  北京市(昌平区、门头沟区、怀柔区、东城区、密云区、丰台区、石景山区、朝阳区、顺义区、海淀区、延庆区、通州区、大兴区、房山区、平谷区、西城区)

衢州市(开化县、衢江区、常山县、江山市、柯城区、龙游县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

南平市(建阳区、建瓯市、延平区、松溪县、政和县、顺昌县、浦城县、武夷山市、邵武市、光泽县)邯郸市(肥乡区、武安市、磁县、邱县、峰峰矿区、鸡泽县、广平县、曲周县、大名县、魏县、馆陶县、永年区、邯山区、丛台区、成安县、涉县、临漳县、复兴区)

阜阳市(颍州区、颍泉区、颍东区、界首市、临泉县、颍上县、阜南县、太和县)  焦作市(孟州市、温县、中站区、山阳区、马村区、沁阳市、武陟县、修武县、解放区、博爱县)

晋城市(沁水县、陵川县、高平市、泽州县、城区、阳城县)

金华市(东阳市、婺城区、武义县、义乌市、浦江县、永康市、磐安县、金东区、兰溪市)

抚顺市(顺城区、东洲区、新抚区、清原满族自治县、望花区、新宾满族自治县、抚顺县)锦州市(北镇市、太和区、凌河区、古塔区、义县、黑山县、凌海市)

三门峡市(卢氏县、渑池县、义马市、湖滨区、陕州区、灵宝市)

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上饶市(信州区、铅山县、德兴市、横峰县、万年县、玉山县、广信区、鄱阳县、弋阳县、余干县、婺源县、广丰区)

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衡水市(深州市、故城县、枣强县、桃城区、饶阳县、安平县、景县、武强县、阜城县、武邑县、冀州区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

湘潭市(韶山市、湘潭县、雨湖区、湘乡市、岳塘区)

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濮阳市(华龙区、清丰县、台前县、南乐县、范县、濮阳县)

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　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。