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阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

十堰市(张湾区、丹江口市、茅箭区、郧阳区、竹溪县、郧西县、竹山县、房县)

株洲市(石峰区、渌口区、醴陵市、攸县、芦淞区、天元区、炎陵县、茶陵县、荷塘区)

焦作市(孟州市、修武县、温县、马村区、博爱县、解放区、中站区、沁阳市、武陟县、山阳区)  庆阳市(华池县、西峰区、庆城县、合水县、正宁县、镇原县、宁县、环县)

阿克苏地区(库车市、温宿县、新和县、阿瓦提县、柯坪县、沙雅县、阿克苏市、拜城县、乌什县)

北京市(顺义区、平谷区、西城区、通州区、昌平区、石景山区、密云区、丰台区、海淀区、怀柔区、门头沟区、朝阳区、延庆区、东城区、房山区、大兴区)

来宾市(兴宾区、武宣县、忻城县、合山市、象州县、金秀瑶族自治县)

四平市(梨树县、铁西区、双辽市、铁东区、伊通满族自治县)  丹东市(宽甸满族自治县、振兴区、元宝区、振安区、东港市、凤城市)

沈阳市(苏家屯区、沈北新区、沈河区、和平区、浑南区、于洪区、皇姑区、铁西区、辽中区、法库县、大东区、新民市、康平县)

益阳市(南县、桃江县、沅江市、赫山区、安化县、资阳区)

锡林郭勒盟(正蓝旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、镶黄旗、多伦县)

昭通市(盐津县、威信县、鲁甸县、昭阳区、绥江县、彝良县、镇雄县、大关县、水富市、巧家县、永善县)

桂林市(荔浦市、平乐县、雁山区、象山区、七星区、龙胜各族自治县、叠彩区、灌阳县、全州县、临桂区、资源县、阳朔县、永福县、兴安县、恭城瑶族自治县、灵川县、秀峰区)

楚雄彝族自治州(大姚县、元谋县、禄丰市、楚雄市、牟定县、武定县、姚安县、双柏县、永仁县、南华县)

昌吉回族自治州(昌吉市、呼图壁县、阜康市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、奇台县、吉木萨尔县)

宜昌市(猇亭区、当阳市、长阳土家族自治县、宜都市、五峰土家族自治县、枝江市、远安县、点军区、秭归县、伍家岗区、兴山县、夷陵区、西陵区)

广元市(昭化区、苍溪县、青川县、旺苍县、利州区、剑阁县、朝天区)

锦州市(北镇市、古塔区、义县、凌海市、黑山县、凌河区、太和区)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、剑川县、南涧彝族自治县、永平县、大理市、鹤庆县、云龙县、弥渡县、宾川县、洱源县、祥云县)

泰安市(肥城市、泰山区、岱岳区、东平县、新泰市、宁阳县)

五指山市(乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、定安县、陵水黎族自治县、琼海市、昌江黎族自治县、文昌市、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、东方市、澄迈县、白沙黎族自治县、临高县)

攀枝花市(东区、西区、盐边县、米易县、仁和区)

广西壮族自治区

沧州市(任丘市、泊头市、吴桥县、河间市、献县、肃宁县、盐山县、运河区、东光县、南皮县、黄骅市、青县、沧县、孟村回族自治县、新华区、海兴县)

淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)

宁夏回族自治区

和田地区(墨玉县、民丰县、皮山县、于田县、策勒县、和田市、和田县、洛浦县)

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铜仁市(万山区、沿河土家族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、思南县、石阡县、德江县、印江土家族苗族自治县、江口县、松桃苗族自治县)

白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、临江市、江源区、靖宇县、抚松县)

济宁市(鱼台县、曲阜市、汶上县、微山县、金乡县、兖州区、梁山县、嘉祥县、邹城市、泗水县、任城区)

保山市(隆阳区、昌宁县、龙陵县、腾冲市、施甸县)  萍乡市(上栗县、湘东区、安源区、莲花县、芦溪县)

乐山市(夹江县、马边彝族自治县、犍为县、井研县、金口河区、市中区、沙湾区、峨边彝族自治县、峨眉山市、五通桥区、沐川县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

双鸭山市(岭东区、四方台区、宝清县、饶河县、尖山区、宝山区、集贤县、友谊县)阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

南京市(玄武区、雨花台区、六合区、高淳区、溧水区、栖霞区、鼓楼区、浦口区、江宁区、秦淮区、建邺区)  资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

廊坊市(大厂回族自治县、安次区、霸州市、香河县、永清县、三河市、文安县、广阳区、固安县、大城县)

三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)

吉林市(磐石市、永吉县、昌邑区、舒兰市、桦甸市、蛟河市、船营区、龙潭区、丰满区)巴彦淖尔市(乌拉特后旗、临河区、乌拉特中旗、杭锦后旗、磴口县、乌拉特前旗、五原县)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、河口瑶族自治县、开远市、石屏县、弥勒市、泸西县、建水县、蒙自市、绿春县、屏边苗族自治县、红河县)

自贡市(富顺县、荣县、自流井区、沿滩区、大安区、贡井区)

广安市(岳池县、广安区、华蓥市、邻水县、武胜县、前锋区)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、古浪县、民勤县)

鸡西市(滴道区、密山市、恒山区、城子河区、虎林市、鸡东县、鸡冠区、梨树区、麻山区)

张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)

南阳市(卧龙区、内乡县、社旗县、唐河县、新野县、淅川县、邓州市、镇平县、南召县、西峡县、方城县、桐柏县、宛城区)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、永靖县、临夏县、和政县、临夏市、东乡族自治县、广河县)

贺州市(钟山县、八步区、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县)

甘南藏族自治州(舟曲县、迭部县、临潭县、卓尼县、碌曲县、合作市、玛曲县、夏河县)

甘孜藏族自治州(丹巴县、德格县、石渠县、炉霍县、巴塘县、甘孜县、乡城县、康定市、新龙县、九龙县、稻城县、泸定县、理塘县、得荣县、白玉县、道孚县、雅江县、色达县)

西安市(周至县、鄠邑区、碑林区、莲湖区、雁塔区、灞桥区、临潼区、未央区、阎良区、新城区、高陵区、长安区、蓝田县)

永州市(双牌县、道县、零陵区、东安县、蓝山县、江华瑶族自治县、祁阳市、宁远县、新田县、冷水滩区、江永县)

达州市(宣汉县、通川区、渠县、万源市、大竹县、达川区、开江县)

信阳市(光山县、平桥区、潢川县、商城县、固始县、新县、息县、罗山县、淮滨县、浉河区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。