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嘉兴市(桐乡市、海宁市、平湖市、南湖区、秀洲区、海盐县、嘉善县)

衢州市(常山县、衢江区、龙游县、江山市、开化县、柯城区)

玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、囊谦县、杂多县、治多县、玉树市)

晋中市(介休市、太谷区、榆次区、平遥县、灵石县、寿阳县、昔阳县、榆社县、左权县、祁县、和顺县)  普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县)

云浮市(云安区、云城区、罗定市、新兴县、郁南县)

玉林市(玉州区、容县、陆川县、福绵区、兴业县、博白县、北流市)

济源市

宜宾市(翠屏区、兴文县、叙州区、屏山县、高县、珙县、筠连县、江安县、长宁县、南溪区)  香港特别行政区

兰州市(西固区、皋兰县、永登县、七里河区、榆中县、安宁区、城关区、红古区)

重庆市(北碚区、合川区、酉阳土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、荣昌区、江北区、綦江区、永川区、巫山县、忠县、江津区、巫溪县、大渡口区、巴南区、南川区、渝中区、彭水苗族土家族自治县、云阳县、城口县、奉节县、武隆区、大足区、长寿区、垫江县、丰都县、南岸区、沙坪坝区、九龙坡区、黔江区、涪陵区、万州区、秀山土家族苗族自治县、璧山区、开州区、铜梁区、潼南区、梁平区、渝北区)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、九寨沟县、马尔康市、理县、红原县、壤塘县、黑水县、金川县、若尔盖县、汶川县、松潘县、茂县、小金县)

南平市(建阳区、顺昌县、延平区、建瓯市、邵武市、松溪县、浦城县、政和县、武夷山市、光泽县)

运城市(芮城县、新绛县、盐湖区、万荣县、夏县、闻喜县、永济市、稷山县、平陆县、河津市、绛县、垣曲县、临猗县)

柳州市(融水苗族自治县、鱼峰区、柳江区、柳南区、鹿寨县、柳城县、三江侗族自治县、城中区、融安县、柳北区)

黄石市(下陆区、阳新县、大冶市、铁山区、西塞山区、黄石港区)

长春市(南关区、二道区、双阳区、公主岭市、德惠市、榆树市、绿园区、朝阳区、九台区、农安县、宽城区)

揭阳市(揭西县、惠来县、揭东区、普宁市、榕城区)

郑州市(上街区、巩义市、管城回族区、惠济区、二七区、新密市、新郑市、中原区、荥阳市、金水区、中牟县、登封市)

石河子市(新星市、图木舒克市、可克达拉市、北屯市、阿拉尔市、双河市、铁门关市、昆玉市、五家渠市、白杨市、胡杨河市)

临沧市(沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、镇康县、永德县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、凤庆县)

遂宁市(安居区、蓬溪县、射洪市、船山区、大英县)

宁波市(镇海区、北仑区、海曙区、宁海县、鄞州区、慈溪市、奉化区、象山县、余姚市、江北区)

昌都市(丁青县、江达县、察雅县、类乌齐县、洛隆县、芒康县、贡觉县、八宿县、边坝县、卡若区、左贡县)

商洛市(山阳县、柞水县、商州区、商南县、镇安县、丹凤县、洛南县)

拉萨市(达孜区、堆龙德庆区、城关区、曲水县、当雄县、尼木县、墨竹工卡县、林周县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、宣恩县、鹤峰县、巴东县、建始县、咸丰县、利川市、恩施市)

马鞍山市(花山区、含山县、和县、当涂县、博望区、雨山区)

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十堰市(郧阳区、竹溪县、丹江口市、茅箭区、郧西县、竹山县、张湾区、房县)

南通市(如东县、海安市、启东市、崇川区、如皋市、海门区、通州区)

安阳市(滑县、殷都区、文峰区、林州市、内黄县、安阳县、北关区、汤阴县、龙安区)

宝鸡市(渭滨区、岐山县、陇县、千阳县、太白县、陈仓区、扶风县、麟游县、金台区、眉县、凤翔区、凤县)  楚雄彝族自治州(大姚县、武定县、楚雄市、元谋县、牟定县、南华县、永仁县、姚安县、双柏县、禄丰市)

韶关市(曲江区、仁化县、乳源瑶族自治县、始兴县、浈江区、翁源县、新丰县、南雄市、乐昌市、武江区)

石家庄市(井陉县、行唐县、裕华区、桥西区、鹿泉区、深泽县、新乐市、长安区、灵寿县、平山县、辛集市、晋州市、无极县、新华区、赵县、正定县、栾城区、井陉矿区、元氏县、赞皇县、藁城区、高邑县)

常德市(安乡县、石门县、武陵区、汉寿县、桃源县、津市市、鼎城区、澧县、临澧县)新疆维吾尔自治区

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)  宿州市(灵璧县、泗县、埇桥区、萧县、砀山县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

荆门市(沙洋县、钟祥市、东宝区、掇刀区、京山市)文山壮族苗族自治州(广南县、富宁县、砚山县、麻栗坡县、马关县、文山市、丘北县、西畴县)

牡丹江市(海林市、西安区、穆棱市、绥芬河市、东宁市、东安区、林口县、阳明区、爱民区、宁安市)

临沂市(河东区、兰陵县、临沭县、平邑县、罗庄区、蒙阴县、郯城县、兰山区、莒南县、沂南县、费县、沂水县)

遵义市(汇川区、播州区、余庆县、凤冈县、习水县、湄潭县、绥阳县、仁怀市、红花岗区、正安县、赤水市、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县)

佳木斯市(抚远市、向阳区、郊区、前进区、桦川县、同江市、东风区、桦南县、汤原县、富锦市)

茂名市(电白区、信宜市、化州市、茂南区、高州市)

平顶山市(叶县、新华区、汝州市、宝丰县、石龙区、湛河区、郏县、卫东区、舞钢市、鲁山县)

宣城市(郎溪县、绩溪县、广德市、泾县、旌德县、宣州区、宁国市)

赣州市(章贡区、于都县、瑞金市、赣县区、会昌县、龙南市、寻乌县、兴国县、南康区、崇义县、大余县、石城县、定南县、安远县、宁都县、全南县、上犹县、信丰县)

阿勒泰地区(青河县、福海县、吉木乃县、布尔津县、富蕴县、哈巴河县、阿勒泰市)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、若羌县、和硕县、博湖县、焉耆回族自治县、和静县、且末县、尉犁县、库尔勒市)

昭通市(绥江县、巧家县、永善县、镇雄县、威信县、大关县、彝良县、盐津县、鲁甸县、水富市、昭阳区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

铜仁市(碧江区、德江县、印江土家族苗族自治县、万山区、思南县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、石阡县、玉屏侗族自治县、江口县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)

宿迁市(泗阳县、宿豫区、泗洪县、宿城区、沭阳县)

绵阳市(江油市、安州区、平武县、北川羌族自治县、游仙区、涪城区、盐亭县、梓潼县、三台县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。