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成都市(邛崃市、郫都区、金牛区、青羊区、崇州市、武侯区、成华区、大邑县、简阳市、彭州市、蒲江县、龙泉驿区、金堂县、都江堰市、锦江区、温江区、新都区、双流区、新津区、青白江区)

龙岩市(连城县、长汀县、上杭县、漳平市、武平县、永定区、新罗区)

济宁市(汶上县、金乡县、邹城市、微山县、梁山县、兖州区、泗水县、任城区、曲阜市、鱼台县、嘉祥县)

郴州市(桂东县、安仁县、宜章县、嘉禾县、永兴县、北湖区、临武县、汝城县、资兴市、桂阳县、苏仙区)  定西市(渭源县、通渭县、安定区、岷县、临洮县、漳县、陇西县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、乌兰县、德令哈市、天峻县、都兰县、茫崖市)

广西壮族自治区

北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)常州市(溧阳市、天宁区、新北区、武进区、金坛区、钟楼区)

赤峰市(松山区、阿鲁科尔沁旗、红山区、喀喇沁旗、巴林右旗、林西县、克什克腾旗、元宝山区、敖汉旗、巴林左旗、翁牛特旗、宁城县)  柳州市(融水苗族自治县、鱼峰区、柳北区、鹿寨县、柳南区、城中区、柳江区、柳城县、三江侗族自治县、融安县)

三沙市(西沙区、南沙区)

广州市(从化区、海珠区、荔湾区、花都区、番禺区、黄埔区、越秀区、南沙区、白云区、增城区、天河区)

吉安市(青原区、吉州区、吉安县、井冈山市、吉水县、安福县、永新县、峡江县、新干县、泰和县、永丰县、遂川县、万安县)

上海市(黄浦区、长宁区、虹口区、松江区、奉贤区、徐汇区、普陀区、嘉定区、青浦区、杨浦区、静安区、浦东新区、宝山区、金山区、崇明区、闵行区)

佛山市(顺德区、高明区、南海区、三水区、禅城区)

铜仁市(德江县、石阡县、思南县、松桃苗族自治县、碧江区、万山区、印江土家族苗族自治县、江口县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县)

荆门市(掇刀区、沙洋县、京山市、钟祥市、东宝区)

新余市(渝水区、分宜县)

张家界市(慈利县、桑植县、永定区、武陵源区)

厦门市(思明区、集美区、翔安区、湖里区、海沧区、同安区)

黔东南苗族侗族自治州(麻江县、天柱县、凯里市、镇远县、台江县、从江县、三穗县、施秉县、剑河县、黄平县、榕江县、锦屏县、雷山县、岑巩县、黎平县、丹寨县)

宜春市(宜丰县、铜鼓县、奉新县、樟树市、万载县、靖安县、丰城市、高安市、上高县、袁州区)

延安市(延长县、吴起县、志丹县、延川县、安塞区、宝塔区、富县、宜川县、黄龙县、黄陵县、甘泉县、子长市、洛川县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)

凉山彝族自治州(会理市、喜德县、布拖县、冕宁县、西昌市、甘洛县、昭觉县、宁南县、金阳县、美姑县、会东县、木里藏族自治县、盐源县、雷波县、普格县、越西县、德昌县)

阿勒泰地区(吉木乃县、富蕴县、福海县、布尔津县、青河县、哈巴河县、阿勒泰市)

聊城市(东昌府区、茌平区、冠县、高唐县、东阿县、临清市、莘县、阳谷县)

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保山市(隆阳区、腾冲市、施甸县、昌宁县、龙陵县)

邵阳市(洞口县、北塔区、邵东市、城步苗族自治县、大祥区、绥宁县、邵阳县、新宁县、新邵县、隆回县、武冈市、双清区)

温州市(龙湾区、鹿城区、泰顺县、瓯海区、文成县、乐清市、平阳县、苍南县、洞头区、龙港市、永嘉县、瑞安市)

铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)  桂林市(灵川县、资源县、临桂区、兴安县、恭城瑶族自治县、象山区、龙胜各族自治县、阳朔县、永福县、荔浦市、全州县、秀峰区、叠彩区、雁山区、七星区、平乐县、灌阳县)

济南市(历城区、市中区、历下区、天桥区、平阴县、章丘区、莱芜区、钢城区、长清区、商河县、济阳区、槐荫区)

泰州市(高港区、兴化市、泰兴市、海陵区、姜堰区、靖江市)

遂宁市(船山区、安居区、大英县、射洪市、蓬溪县)无锡市(惠山区、江阴市、宜兴市、滨湖区、梁溪区、锡山区、新吴区)

儋州市  宁夏回族自治区

开封市(杞县、兰考县、禹王台区、通许县、鼓楼区、尉氏县、顺河回族区、龙亭区、祥符区)

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)

潍坊市(青州市、昌乐县、昌邑市、坊子区、安丘市、潍城区、寿光市、奎文区、诸城市、高密市、临朐县、寒亭区)博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)

张家口市(蔚县、桥东区、万全区、张北县、怀来县、赤城县、怀安县、崇礼区、下花园区、宣化区、阳原县、康保县、尚义县、沽源县、涿鹿县、桥西区)

林芝市(墨脱县、米林市、朗县、波密县、察隅县、工布江达县、巴宜区)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、平安区、互助土族自治县)

西宁市(城中区、城西区、湟中区、湟源县、城北区、大通回族土族自治县、城东区)

重庆市(丰都县、巫溪县、荣昌区、渝中区、黔江区、大足区、垫江县、璧山区、綦江区、云阳县、梁平区、潼南区、万州区、涪陵区、酉阳土家族苗族自治县、巴南区、江北区、九龙坡区、石柱土家族自治县、奉节县、巫山县、永川区、城口县、大渡口区、铜梁区、开州区、渝北区、长寿区、秀山土家族苗族自治县、沙坪坝区、合川区、忠县、彭水苗族土家族自治县、南川区、北碚区、江津区、武隆区、南岸区)

威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)

忻州市(保德县、宁武县、静乐县、岢岚县、原平市、代县、神池县、五寨县、繁峙县、偏关县、忻府区、河曲县、五台县、定襄县)

株洲市(天元区、茶陵县、炎陵县、渌口区、醴陵市、芦淞区、石峰区、荷塘区、攸县)

达州市(渠县、宣汉县、通川区、大竹县、达川区、开江县、万源市)

萍乡市(莲花县、湘东区、安源区、芦溪县、上栗县)

辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

黄山市(黄山区、休宁县、徽州区、祁门县、屯溪区、黟县、歙县)

湛江市(霞山区、坡头区、徐闻县、赤坎区、廉江市、雷州市、遂溪县、麻章区、吴川市)

周口市(扶沟县、淮阳区、鹿邑县、太康县、郸城县、川汇区、项城市、西华县、沈丘县、商水县)

塔城地区(沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、托里县、额敏县、乌苏市、塔城市)

【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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