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喀什地区(泽普县、岳普湖县、叶城县、疏附县、英吉沙县、喀什市、伽师县、麦盖提县、莎车县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县)

鹤岗市(绥滨县、兴安区、兴山区、南山区、萝北县、工农区、东山区、向阳区)

九江市(湖口县、都昌县、武宁县、共青城市、浔阳区、德安县、庐山市、柴桑区、修水县、彭泽县、濂溪区、瑞昌市、永修县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、玉门市、肃州区、肃北蒙古族自治县、金塔县、瓜州县)  武汉市(黄陂区、蔡甸区、汉阳区、新洲区、江岸区、武昌区、洪山区、汉南区、江汉区、东西湖区、青山区、江夏区、硚口区)

河池市(都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区、凤山县、大化瑶族自治县、金城江区、罗城仫佬族自治县、天峨县、东兰县、南丹县、环江毛南族自治县)

宁波市(镇海区、宁海县、奉化区、象山县、江北区、余姚市、北仑区、慈溪市、鄞州区、海曙区)

枣庄市(市中区、薛城区、台儿庄区、峄城区、山亭区、滕州市)

河源市(东源县、龙川县、源城区、紫金县、连平县、和平县)  广西壮族自治区

菏泽市(牡丹区、巨野县、定陶区、曹县、东明县、单县、郓城县、鄄城县、成武县)

平凉市(灵台县、崆峒区、静宁县、华亭市、泾川县、崇信县、庄浪县)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、长顺县、瓮安县、荔波县、罗甸县、平塘县、贵定县、三都水族自治县、独山县、都匀市、福泉市、龙里县)

绥化市(庆安县、海伦市、北林区、肇东市、明水县、青冈县、望奎县、安达市、兰西县、绥棱县)

本溪市(南芬区、溪湖区、桓仁满族自治县、明山区、平山区、本溪满族自治县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、敦化市、图们市、安图县、龙井市、延吉市、和龙市、汪清县)

连云港市(灌云县、东海县、连云区、灌南县、海州区、赣榆区)

淮安市(淮安区、淮阴区、洪泽区、金湖县、盱眙县、清江浦区、涟水县)

贵港市(港北区、桂平市、覃塘区、港南区、平南县)

焦作市(中站区、解放区、孟州市、温县、博爱县、沁阳市、修武县、山阳区、马村区、武陟县)

常州市(金坛区、天宁区、溧阳市、新北区、钟楼区、武进区)

延安市(富县、洛川县、甘泉县、安塞区、子长市、吴起县、黄陵县、黄龙县、延长县、宜川县、宝塔区、志丹县、延川县)

葫芦岛市(兴城市、南票区、绥中县、建昌县、龙港区、连山区)

马鞍山市(当涂县、和县、博望区、含山县、花山区、雨山区)

阿克苏地区(库车市、柯坪县、拜城县、阿瓦提县、沙雅县、新和县、乌什县、阿克苏市、温宿县)

咸宁市(通山县、通城县、赤壁市、咸安区、崇阳县、嘉鱼县)

三明市(三元区、将乐县、永安市、大田县、建宁县、尤溪县、宁化县、明溪县、泰宁县、清流县、沙县区)

白城市(大安市、通榆县、镇赉县、洮南市、洮北区)

铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)

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普洱市(江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)

拉萨市(当雄县、堆龙德庆区、达孜区、曲水县、城关区、墨竹工卡县、尼木县、林周县)

定西市(安定区、通渭县、渭源县、临洮县、漳县、陇西县、岷县)

临沧市(沧源佤族自治县、临翔区、凤庆县、永德县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)  抚州市(崇仁县、乐安县、南城县、黎川县、东乡区、金溪县、临川区、广昌县、资溪县、宜黄县、南丰县)

阜新市(细河区、彰武县、海州区、清河门区、新邱区、太平区、阜新蒙古族自治县)

衡水市(故城县、饶阳县、阜城县、深州市、枣强县、桃城区、武强县、景县、武邑县、冀州区、安平县)

林芝市(米林市、墨脱县、波密县、巴宜区、朗县、工布江达县、察隅县)运城市(河津市、盐湖区、绛县、闻喜县、临猗县、平陆县、万荣县、永济市、稷山县、夏县、芮城县、新绛县、垣曲县)

台州市(玉环市、温岭市、路桥区、仙居县、临海市、黄岩区、天台县、三门县、椒江区)  鹤壁市(山城区、鹤山区、淇滨区、浚县、淇县)

长沙市(雨花区、浏阳市、岳麓区、望城区、开福区、天心区、芙蓉区、宁乡市、长沙县)

沈阳市(康平县、沈北新区、浑南区、新民市、沈河区、法库县、大东区、皇姑区、苏家屯区、和平区、辽中区、铁西区、于洪区)

铜仁市(玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、思南县、碧江区、松桃苗族自治县、江口县、石阡县、万山区、沿河土家族自治县、德江县)锦州市(凌海市、太和区、北镇市、黑山县、古塔区、凌河区、义县)

东营市(垦利区、东营区、广饶县、河口区、利津县)

南平市(邵武市、光泽县、建阳区、浦城县、武夷山市、政和县、松溪县、建瓯市、顺昌县、延平区)

来宾市(象州县、兴宾区、忻城县、武宣县、合山市、金秀瑶族自治县)

承德市(平泉市、滦平县、丰宁满族自治县、双桥区、双滦区、承德县、围场满族蒙古族自治县、隆化县、兴隆县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县)

益阳市(资阳区、沅江市、赫山区、桃江县、安化县、南县)

乌鲁木齐市(米东区、乌鲁木齐县、达坂城区、新市区、头屯河区、水磨沟区、天山区、沙依巴克区)

五指山市(陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、琼海市、文昌市、白沙黎族自治县、定安县、临高县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、乐东黎族自治县、屯昌县、东方市、澄迈县、琼中黎族苗族自治县)

包头市(东河区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、石拐区、九原区、青山区、固阳县、土默特右旗)

景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

鸡西市(城子河区、虎林市、恒山区、鸡东县、麻山区、密山市、鸡冠区、梨树区、滴道区)

新乡市(牧野区、红旗区、原阳县、辉县市、长垣市、卫辉市、凤泉区、获嘉县、封丘县、新乡县、卫滨区、延津县)

银川市(永宁县、西夏区、贺兰县、兴庆区、金凤区、灵武市)

镇江市(丹阳市、润州区、句容市、京口区、丹徒区、扬中市)

杭州市(桐庐县、临平区、临安区、上城区、西湖区、滨江区、余杭区、钱塘区、拱墅区、建德市、富阳区、淳安县、萧山区)

通辽市(开鲁县、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、库伦旗、奈曼旗)

金华市(永康市、东阳市、婺城区、武义县、兰溪市、浦江县、磐安县、金东区、义乌市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。