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益阳市(赫山区、沅江市、资阳区、南县、安化县、桃江县)

邯郸市(涉县、临漳县、峰峰矿区、永年区、武安市、魏县、肥乡区、邯山区、大名县、曲周县、广平县、丛台区、磁县、邱县、鸡泽县、馆陶县、复兴区、成安县)

沈阳市(康平县、沈北新区、沈河区、苏家屯区、辽中区、和平区、大东区、于洪区、浑南区、皇姑区、铁西区、法库县、新民市)  秦皇岛市(卢龙县、山海关区、青龙满族自治县、抚宁区、昌黎县、海港区、北戴河区)

固原市(隆德县、彭阳县、原州区、西吉县、泾源县)

延安市(宝塔区、宜川县、安塞区、洛川县、黄陵县、子长市、富县、黄龙县、延川县、延长县、吴起县、志丹县、甘泉县)

菏泽市(定陶区、鄄城县、单县、牡丹区、巨野县、东明县、成武县、郓城县、曹县)保定市(定州市、满城区、顺平县、莲池区、清苑区、高碑店市、涿州市、涞水县、容城县、易县、徐水区、竞秀区、安国市、涞源县、望都县、定兴县、蠡县、雄县、安新县、博野县、唐县、阜平县、曲阳县、高阳县)

吴忠市(盐池县、同心县、红寺堡区、青铜峡市、利通区)  太原市(迎泽区、清徐县、杏花岭区、娄烦县、阳曲县、尖草坪区、晋源区、小店区、古交市、万柏林区)

呼和浩特市(武川县、新城区、和林格尔县、玉泉区、托克托县、土默特左旗、清水河县、回民区、赛罕区)

滨州市(滨城区、邹平市、沾化区、阳信县、博兴县、无棣县、惠民县)

安庆市(潜山市、望江县、桐城市、太湖县、岳西县、迎江区、大观区、宿松县、宜秀区、怀宁县)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

泰州市(泰兴市、海陵区、姜堰区、兴化市、靖江市、高港区)

保山市(昌宁县、龙陵县、施甸县、腾冲市、隆阳区)

南阳市(方城县、社旗县、桐柏县、唐河县、西峡县、宛城区、南召县、淅川县、邓州市、镇平县、卧龙区、内乡县、新野县)

牡丹江市(西安区、穆棱市、东宁市、海林市、阳明区、宁安市、东安区、林口县、爱民区、绥芬河市)

芜湖市(鸠江区、无为市、南陵县、镜湖区、湾沚区、弋江区、繁昌区)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、凯里市、剑河县、从江县、榕江县、丹寨县、雷山县、黎平县、三穗县、天柱县、黄平县、台江县、镇远县、麻江县、岑巩县、施秉县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

张家口市(万全区、张北县、尚义县、怀安县、阳原县、蔚县、康保县、宣化区、下花园区、沽源县、涿鹿县、桥西区、怀来县、赤城县、桥东区、崇礼区)

池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市、扎赉特旗)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

张掖市(甘州区、民乐县、肃南裕固族自治县、山丹县、临泽县、高台县)

永州市(江华瑶族自治县、蓝山县、东安县、冷水滩区、江永县、祁阳市、宁远县、道县、零陵区、新田县、双牌县)

商洛市(丹凤县、洛南县、镇安县、山阳县、商南县、商州区、柞水县)

淮南市(大通区、潘集区、谢家集区、八公山区、田家庵区、寿县、凤台县)

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鹤岗市(绥滨县、东山区、向阳区、工农区、兴山区、南山区、兴安区、萝北县)

辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、利川市、咸丰县、建始县、恩施市、巴东县、来凤县、宣恩县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)  扬州市(高邮市、宝应县、仪征市、广陵区、江都区、邗江区)

荆州市(公安县、监利市、沙市区、洪湖市、石首市、荆州区、江陵县、松滋市)

商丘市(宁陵县、民权县、夏邑县、睢县、睢阳区、虞城县、永城市、梁园区、柘城县)

昭通市(水富市、威信县、永善县、昭阳区、绥江县、盐津县、巧家县、镇雄县、鲁甸县、大关县、彝良县)郴州市(汝城县、北湖区、资兴市、桂东县、永兴县、桂阳县、苏仙区、嘉禾县、临武县、宜章县、安仁县)

庆阳市(宁县、庆城县、华池县、合水县、西峰区、环县、正宁县、镇原县)  大理白族自治州(漾濞彝族自治县、祥云县、宾川县、云龙县、鹤庆县、大理市、南涧彝族自治县、剑川县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、洱源县、永平县)

重庆市(璧山区、秀山土家族苗族自治县、南川区、江北区、忠县、彭水苗族土家族自治县、开州区、城口县、永川区、沙坪坝区、黔江区、九龙坡区、垫江县、江津区、梁平区、大足区、潼南区、北碚区、渝北区、铜梁区、涪陵区、巫山县、南岸区、酉阳土家族苗族自治县、巫溪县、巴南区、荣昌区、大渡口区、云阳县、石柱土家族自治县、綦江区、武隆区、万州区、合川区、奉节县、丰都县、渝中区、长寿区)

温州市(洞头区、永嘉县、泰顺县、平阳县、乐清市、苍南县、龙港市、文成县、龙湾区、鹿城区、瓯海区、瑞安市)

绍兴市(上虞区、柯桥区、嵊州市、诸暨市、新昌县、越城区)贵港市(港北区、港南区、桂平市、覃塘区、平南县)

淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)

贺州市(平桂区、钟山县、八步区、昭平县、富川瑶族自治县)

玉溪市(华宁县、澄江市、易门县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、红塔区、通海县、峨山彝族自治县)

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鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

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佛山市(顺德区、南海区、禅城区、三水区、高明区)

海东市(循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、平安区、乐都区、民和回族土族自治县、互助土族自治县)

凉山彝族自治州(会东县、金阳县、宁南县、西昌市、木里藏族自治县、冕宁县、盐源县、喜德县、布拖县、美姑县、德昌县、会理市、普格县、越西县、昭觉县、雷波县、甘洛县)

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果洛藏族自治州(班玛县、达日县、玛多县、久治县、玛沁县、甘德县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。