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克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)

上海市(普陀区、静安区、虹口区、宝山区、长宁区、浦东新区、青浦区、金山区、黄浦区、松江区、徐汇区、奉贤区、嘉定区、崇明区、杨浦区、闵行区)

大同市(阳高县、浑源县、天镇县、左云县、新荣区、云冈区、广灵县、灵丘县、云州区、平城区)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)  梅州市(蕉岭县、丰顺县、平远县、兴宁市、大埔县、梅县区、梅江区、五华县)

三明市(大田县、永安市、泰宁县、沙县区、尤溪县、明溪县、建宁县、将乐县、宁化县、三元区、清流县)

晋中市(介休市、平遥县、榆社县、寿阳县、祁县、和顺县、昔阳县、左权县、太谷区、榆次区、灵石县)

那曲市(班戈县、聂荣县、尼玛县、比如县、双湖县、申扎县、嘉黎县、巴青县、索县、安多县、色尼区)

宜春市(上高县、靖安县、高安市、樟树市、宜丰县、袁州区、丰城市、万载县、铜鼓县、奉新县)  汉中市(留坝县、宁强县、西乡县、汉台区、城固县、略阳县、洋县、勉县、镇巴县、佛坪县、南郑区)

景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

达州市(万源市、大竹县、开江县、达川区、宣汉县、渠县、通川区)

洛阳市(老城区、偃师区、孟津区、洛龙区、瀍河回族区、新安县、伊川县、栾川县、嵩县、涧西区、宜阳县、西工区、洛宁县、汝阳县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

丽水市(龙泉市、景宁畲族自治县、庆元县、缙云县、云和县、莲都区、松阳县、遂昌县、青田县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

太原市(晋源区、万柏林区、清徐县、迎泽区、尖草坪区、杏花岭区、娄烦县、阳曲县、小店区、古交市)

宣城市(宁国市、旌德县、绩溪县、广德市、泾县、郎溪县、宣州区)

承德市(兴隆县、双滦区、鹰手营子矿区、双桥区、平泉市、丰宁满族自治县、隆化县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德县、滦平县)

怀化市(鹤城区、会同县、沅陵县、新晃侗族自治县、溆浦县、麻阳苗族自治县、辰溪县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、洪江市、中方县、靖州苗族侗族自治县)

宁夏回族自治区

邯郸市(复兴区、鸡泽县、馆陶县、曲周县、广平县、肥乡区、邱县、临漳县、邯山区、成安县、磁县、丛台区、魏县、峰峰矿区、武安市、涉县、永年区、大名县)

贵港市(平南县、桂平市、港北区、覃塘区、港南区)

衢州市(龙游县、江山市、衢江区、开化县、常山县、柯城区)

杭州市(临平区、上城区、钱塘区、滨江区、西湖区、建德市、临安区、萧山区、余杭区、桐庐县、富阳区、拱墅区、淳安县)

拉萨市(墨竹工卡县、曲水县、城关区、尼木县、当雄县、达孜区、林周县、堆龙德庆区)

保定市(望都县、顺平县、易县、曲阳县、徐水区、安新县、蠡县、博野县、阜平县、满城区、雄县、涞水县、高阳县、竞秀区、高碑店市、莲池区、安国市、容城县、涿州市、定州市、唐县、清苑区、定兴县、涞源县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

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南昌市(红谷滩区、西湖区、新建区、青云谱区、安义县、南昌县、进贤县、青山湖区、东湖区)

邵阳市(洞口县、邵阳县、新邵县、新宁县、大祥区、邵东市、绥宁县、武冈市、隆回县、北塔区、城步苗族自治县、双清区)

孝感市(大悟县、孝南区、汉川市、应城市、安陆市、孝昌县、云梦县)

鹤壁市(浚县、淇县、鹤山区、淇滨区、山城区)  蚌埠市(蚌山区、固镇县、怀远县、龙子湖区、五河县、淮上区、禹会区)

松原市(宁江区、乾安县、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

文山壮族苗族自治州(广南县、麻栗坡县、马关县、文山市、砚山县、丘北县、西畴县、富宁县)

三沙市(南沙区、西沙区)湘西土家族苗族自治州(保靖县、泸溪县、永顺县、花垣县、吉首市、凤凰县、古丈县、龙山县)

遂宁市(大英县、射洪市、安居区、船山区、蓬溪县)  巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、轮台县、库尔勒市、焉耆回族自治县、和静县、若羌县、和硕县、尉犁县、且末县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

宿迁市(泗洪县、沭阳县、泗阳县、宿豫区、宿城区)

曲靖市(沾益区、罗平县、会泽县、宣威市、马龙区、师宗县、富源县、陆良县、麒麟区)宜昌市(兴山县、猇亭区、秭归县、伍家岗区、远安县、西陵区、夷陵区、宜都市、点军区、长阳土家族自治县、枝江市、五峰土家族自治县、当阳市)

梧州市(龙圩区、苍梧县、长洲区、岑溪市、藤县、万秀区、蒙山县)

兰州市(永登县、皋兰县、红古区、城关区、安宁区、西固区、榆中县、七里河区)

茂名市(信宜市、化州市、茂南区、电白区、高州市)

石家庄市(鹿泉区、赞皇县、赵县、辛集市、裕华区、行唐县、长安区、井陉矿区、新华区、桥西区、高邑县、元氏县、晋州市、灵寿县、井陉县、深泽县、新乐市、正定县、栾城区、平山县、藁城区、无极县)

张掖市(甘州区、民乐县、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县)

菏泽市(单县、郓城县、鄄城县、东明县、巨野县、牡丹区、定陶区、曹县、成武县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、麻江县、三穗县、黄平县、天柱县、镇远县、丹寨县、施秉县、黎平县、岑巩县、榕江县、锦屏县、剑河县、台江县、从江县、凯里市)

玉树藏族自治州(称多县、杂多县、玉树市、囊谦县、曲麻莱县、治多县)

衡阳市(蒸湘区、珠晖区、衡阳县、祁东县、南岳区、衡南县、衡东县、雁峰区、石鼓区、耒阳市、常宁市、衡山县)

龙岩市(长汀县、永定区、新罗区、连城县、武平县、上杭县、漳平市)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、福泉市、独山县、龙里县、长顺县、惠水县、贵定县、三都水族自治县、平塘县、罗甸县、荔波县、都匀市)

山南市(加查县、洛扎县、乃东区、扎囊县、错那市、浪卡子县、琼结县、措美县、曲松县、贡嘎县、桑日县、隆子县)

锦州市(凌河区、凌海市、太和区、古塔区、义县、北镇市、黑山县)

张家口市(怀安县、崇礼区、阳原县、桥东区、赤城县、万全区、沽源县、宣化区、张北县、蔚县、尚义县、桥西区、康保县、下花园区、怀来县、涿鹿县)

绍兴市(新昌县、上虞区、诸暨市、柯桥区、嵊州市、越城区)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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