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上饶市(万年县、信州区、婺源县、鄱阳县、弋阳县、广丰区、玉山县、横峰县、铅山县、广信区、余干县、德兴市)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、泸西县、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、绿春县、河口瑶族自治县、个旧市、屏边苗族自治县、石屏县、元阳县、蒙自市、建水县)

西藏自治区

湘潭市(雨湖区、韶山市、湘乡市、湘潭县、岳塘区)  兰州市(城关区、西固区、永登县、皋兰县、七里河区、榆中县、红古区、安宁区)

六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)

株洲市(渌口区、茶陵县、荷塘区、石峰区、醴陵市、攸县、天元区、炎陵县、芦淞区)

南昌市(红谷滩区、东湖区、青山湖区、安义县、青云谱区、南昌县、新建区、进贤县、西湖区)

酒泉市(敦煌市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、金塔县)  武汉市(武昌区、黄陂区、新洲区、江岸区、江夏区、硚口区、江汉区、汉阳区、东西湖区、洪山区、汉南区、蔡甸区、青山区)

广州市(天河区、荔湾区、白云区、花都区、黄埔区、从化区、南沙区、越秀区、番禺区、海珠区、增城区)

南京市(雨花台区、鼓楼区、溧水区、建邺区、浦口区、六合区、玄武区、秦淮区、高淳区、江宁区、栖霞区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

齐齐哈尔市(讷河市、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、龙沙区、碾子山区、铁锋区、龙江县、克东县、拜泉县、甘南县、富拉尔基区、泰来县、克山县、富裕县、依安县、建华区)

德州市(临邑县、德城区、禹城市、平原县、武城县、宁津县、齐河县、夏津县、庆云县、陵城区、乐陵市)

厦门市(思明区、海沧区、同安区、湖里区、集美区、翔安区)

宿迁市(宿城区、泗洪县、宿豫区、泗阳县、沭阳县)

淮北市(濉溪县、烈山区、相山区、杜集区)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)

泉州市(金门县、泉港区、石狮市、洛江区、南安市、惠安县、丰泽区、安溪县、晋江市、永春县、德化县、鲤城区)

果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、班玛县、玛多县、达日县、久治县)

玉树藏族自治州(治多县、称多县、杂多县、曲麻莱县、囊谦县、玉树市)

崇左市(扶绥县、凭祥市、宁明县、大新县、江州区、天等县、龙州县)

嘉兴市(海盐县、桐乡市、秀洲区、南湖区、嘉善县、平湖市、海宁市)

北京市(朝阳区、平谷区、怀柔区、石景山区、海淀区、丰台区、昌平区、门头沟区、顺义区、大兴区、房山区、东城区、通州区、西城区、延庆区、密云区)

茂名市(高州市、电白区、化州市、信宜市、茂南区)

黄冈市(英山县、黄州区、蕲春县、浠水县、武穴市、红安县、麻城市、罗田县、黄梅县、团风县)

聊城市(茌平区、阳谷县、高唐县、东昌府区、东阿县、莘县、冠县、临清市)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、独山县、福泉市、罗甸县、长顺县、龙里县、荔波县、平塘县、都匀市、贵定县、惠水县、瓮安县)

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开封市(禹王台区、杞县、顺河回族区、兰考县、祥符区、鼓楼区、尉氏县、龙亭区、通许县)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、剑河县、台江县、从江县、锦屏县、雷山县、施秉县、天柱县、麻江县、丹寨县、榕江县、黄平县、凯里市、三穗县、黎平县、镇远县)

张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)  郑州市(二七区、荥阳市、中原区、金水区、管城回族区、新密市、登封市、惠济区、上街区、新郑市、巩义市、中牟县)

牡丹江市(西安区、绥芬河市、海林市、穆棱市、林口县、爱民区、东安区、阳明区、东宁市、宁安市)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

马鞍山市(当涂县、含山县、雨山区、博望区、花山区、和县)福州市(晋安区、闽侯县、马尾区、福清市、仓山区、长乐区、台江区、平潭县、连江县、鼓楼区、永泰县、闽清县、罗源县)

香港特别行政区  滁州市(明光市、琅琊区、南谯区、全椒县、来安县、凤阳县、定远县、天长市)

绵阳市(梓潼县、江油市、涪城区、平武县、北川羌族自治县、游仙区、三台县、安州区、盐亭县)

张掖市(高台县、民乐县、山丹县、临泽县、肃南裕固族自治县、甘州区)

唐山市(迁安市、丰润区、丰南区、滦南县、古冶区、滦州市、开平区、迁西县、路北区、玉田县、遵化市、路南区、曹妃甸区、乐亭县)自贡市(富顺县、自流井区、贡井区、大安区、沿滩区、荣县)

扬州市(广陵区、宝应县、江都区、邗江区、高邮市、仪征市)

河池市(天峨县、东兰县、凤山县、南丹县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、宜州区、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、金城江区、环江毛南族自治县)

晋城市(泽州县、沁水县、陵川县、城区、阳城县、高平市)

铜仁市(松桃苗族自治县、碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、万山区、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、德江县)

呼伦贝尔市(海拉尔区、牙克石市、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、满洲里市、阿荣旗、根河市)

菏泽市(牡丹区、定陶区、鄄城县、郓城县、巨野县、东明县、成武县、曹县、单县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、芒市、盈江县、梁河县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、龙山县、泸溪县、古丈县、吉首市、花垣县、保靖县、永顺县)

中山市

定西市(临洮县、渭源县、通渭县、安定区、陇西县、岷县、漳县)

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)

石河子市(铁门关市、阿拉尔市、胡杨河市、五家渠市、双河市、可克达拉市、昆玉市、新星市、白杨市、图木舒克市、北屯市)

潍坊市(坊子区、寒亭区、潍城区、高密市、奎文区、青州市、昌乐县、安丘市、昌邑市、寿光市、临朐县、诸城市)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

甘南藏族自治州(碌曲县、夏河县、临潭县、舟曲县、卓尼县、合作市、玛曲县、迭部县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。