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铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)

镇江市(京口区、句容市、润州区、扬中市、丹徒区、丹阳市)

衡阳市(衡南县、祁东县、雁峰区、珠晖区、常宁市、衡山县、衡阳县、蒸湘区、石鼓区、南岳区、衡东县、耒阳市)

临沧市(永德县、沧源佤族自治县、镇康县、凤庆县、云县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区)  大同市(广灵县、云冈区、新荣区、灵丘县、天镇县、浑源县、平城区、左云县、云州区、阳高县)

内蒙古自治区

雅安市(石棉县、雨城区、汉源县、荥经县、天全县、宝兴县、芦山县、名山区)

肇庆市(四会市、端州区、德庆县、怀集县、广宁县、高要区、封开县、鼎湖区)

宁德市(蕉城区、屏南县、福鼎市、霞浦县、柘荣县、周宁县、寿宁县、古田县、福安市)  包头市(昆都仑区、石拐区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、固阳县、青山区、土默特右旗、东河区)

深圳市(龙华区、坪山区、罗湖区、光明区、龙岗区、南山区、福田区、宝安区、盐田区)

益阳市(赫山区、资阳区、安化县、桃江县、南县、沅江市)

铁岭市(开原市、清河区、铁岭县、昌图县、调兵山市、银州区、西丰县)

遵义市(桐梓县、习水县、余庆县、赤水市、仁怀市、播州区、凤冈县、湄潭县、汇川区、红花岗区、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、正安县、道真仡佬族苗族自治县)

黄山市(祁门县、黄山区、屯溪区、黟县、歙县、徽州区、休宁县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

楚雄彝族自治州(南华县、武定县、牟定县、楚雄市、双柏县、大姚县、元谋县、禄丰市、姚安县、永仁县)

达州市(宣汉县、万源市、开江县、渠县、通川区、达川区、大竹县)

岳阳市(湘阴县、平江县、岳阳楼区、云溪区、岳阳县、华容县、汨罗市、临湘市、君山区)

台州市(玉环市、临海市、仙居县、温岭市、椒江区、三门县、天台县、黄岩区、路桥区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

蚌埠市(淮上区、禹会区、五河县、怀远县、龙子湖区、固镇县、蚌山区)

葫芦岛市(绥中县、建昌县、龙港区、兴城市、连山区、南票区)

黄石市(西塞山区、黄石港区、阳新县、大冶市、下陆区、铁山区)

宿州市(砀山县、萧县、埇桥区、泗县、灵璧县)

陇南市(西和县、成县、两当县、宕昌县、文县、礼县、徽县、武都区、康县)

海南藏族自治州(共和县、兴海县、同德县、贵德县、贵南县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)

果洛藏族自治州(玛沁县、久治县、达日县、玛多县、甘德县、班玛县)

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红河哈尼族彝族自治州(红河县、建水县、弥勒市、开远市、个旧市、泸西县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、绿春县、屏边苗族自治县、元阳县、石屏县)

兰州市(西固区、红古区、永登县、城关区、七里河区、安宁区、皋兰县、榆中县)

吕梁市(交城县、离石区、交口县、孝义市、临县、汾阳市、柳林县、岚县、方山县、中阳县、石楼县、兴县、文水县)

绥化市(肇东市、兰西县、安达市、青冈县、望奎县、明水县、北林区、庆安县、绥棱县、海伦市)  泸州市(纳溪区、合江县、叙永县、古蔺县、龙马潭区、江阳区、泸县)

舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)

周口市(西华县、太康县、郸城县、沈丘县、川汇区、商水县、淮阳区、项城市、扶沟县、鹿邑县)

吴忠市(青铜峡市、盐池县、利通区、红寺堡区、同心县)泉州市(惠安县、永春县、德化县、洛江区、晋江市、鲤城区、南安市、丰泽区、泉港区、金门县、石狮市、安溪县)

亳州市(蒙城县、涡阳县、谯城区、利辛县)  百色市(那坡县、西林县、隆林各族自治县、乐业县、德保县、平果市、靖西市、田林县、右江区、田阳区、田东县、凌云县)

宜昌市(五峰土家族自治县、秭归县、点军区、当阳市、伍家岗区、兴山县、宜都市、长阳土家族自治县、猇亭区、远安县、夷陵区、西陵区、枝江市)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)

宜宾市(高县、屏山县、翠屏区、珙县、长宁县、南溪区、江安县、叙州区、兴文县、筠连县)佛山市(禅城区、南海区、高明区、顺德区、三水区)

乐山市(马边彝族自治县、峨边彝族自治县、五通桥区、沐川县、夹江县、市中区、井研县、金口河区、犍为县、峨眉山市、沙湾区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)

保定市(清苑区、涞源县、顺平县、涞水县、涿州市、定州市、容城县、高阳县、雄县、唐县、易县、博野县、徐水区、莲池区、望都县、定兴县、安国市、安新县、满城区、高碑店市、曲阳县、阜平县、蠡县、竞秀区)

忻州市(五台县、河曲县、忻府区、宁武县、代县、保德县、静乐县、原平市、五寨县、偏关县、定襄县、繁峙县、岢岚县、神池县)

中山市

金华市(兰溪市、义乌市、金东区、磐安县、婺城区、永康市、浦江县、武义县、东阳市)

那曲市(嘉黎县、色尼区、索县、巴青县、申扎县、尼玛县、聂荣县、双湖县、班戈县、安多县、比如县)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)

大庆市(龙凤区、肇源县、让胡路区、萨尔图区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、林甸县、红岗区)

林芝市(米林市、工布江达县、波密县、察隅县、巴宜区、墨脱县、朗县)

来宾市(合山市、象州县、兴宾区、金秀瑶族自治县、忻城县、武宣县)

黄冈市(英山县、麻城市、红安县、黄州区、黄梅县、罗田县、团风县、武穴市、蕲春县、浠水县)

北京市(延庆区、密云区、怀柔区、房山区、门头沟区、朝阳区、丰台区、石景山区、西城区、海淀区、东城区、大兴区、通州区、昌平区、平谷区、顺义区)

钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)

德州市(庆云县、齐河县、夏津县、乐陵市、禹城市、平原县、宁津县、临邑县、陵城区、德城区、武城县)

阳泉市(矿区、城区、郊区、平定县、盂县)

　　4月25日，舍得酒业（600702）公布2025年一季报，公司营业收入为15.8亿元，同比下降25.1%；归母净利润为3.46亿元，同比下降37.1%；扣非归母净利润为3.43亿元，同比下降37.1%；经营现金流净额为2.24亿元，同比增长106.8%；EPS（全面摊薄）为1.039元。

　　截至一季度末，公司总资产121.79亿元，较上年度末增长3.2%；归母净资产为71.01亿元，较上年度末增长4.3%。

　　2025年第一季度报告显示，在多个业务领域的表现情况。主要从事高端白酒的生产和销售，旗下拥有多个知名品牌，致力于传承和创新中国白酒文化。

　　此外，进行了股份回购，计划以集中竞价交易方式回购股份，回购总金额不低于1亿元且不超过2亿元，显示出对未来发展的信心。通过这些措施，希望能够进一步提升股东价值，并激励员工的积极性。

　　4月25日金融一线消息，中国平安今日公布截至2025年3月31日止三个月期间业绩。2025年第一季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；其中，寿险及健康险业务归属于母公司股东的营运利润268.64亿元，同比增长5.0%。集团总资产突破13万亿元，达13.18万亿元。

　　来源：《理财周刊》

　　葡萄酒“龙头”业绩大跌。

　　4月17日晚，张裕A（000869.SZ）交出了2024年的成绩单：2024年公司实现营收32.77亿元，同比下滑25.26%；实现归母净利润3.05亿元，同比暴跌42.68%；扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　早在2023年年报中，张裕A为公司定下的2024年目标是力争实现营业收入不低于47亿元。然而如今，不仅离先前定下的目标差距甚大，而且营收和归母净利润都创近十年来最低水平。

　　这样的业绩表现，市场也不认可。年报发布次日，张裕A的股价一开盘便开始下跌，至收盘，股价报收22.20元/股，日内跌幅达2.80%。随后几天又发生了几次不同程度的下跌，截至4月25日收盘，张裕A股价为22.73元/股，总市值为153亿元，市盈率（TTM）为50倍。

　　然而回顾过去，2010年张裕A的巅峰时期股价达87.63元/股，如今其市值却已跌破至153亿元。为何葡萄酒龙头衰落至此，如今又遇到了什么问题？

　　百年品牌的新困境：

　　市场需求萎缩，行业竞争加剧

　　据公司官网介绍，张裕A的历史最早可以追溯到1892年，爱国侨领张弼士先生在烟台创办了张裕酿酒公司，开创了中国工业化生产葡萄酒的先河。2002年，张裕在中国率先引入“酒庄”概念，在烟台、辽宁、北京、宁夏、陕西、新疆六大优质产区建成了8大酒庄。此外，张裕还加速全球布局，陆续在法国、西班牙、智利、澳大利亚收购6座酒庄。经过多年发展，张裕A已成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业之一。

　　目前，公司主营业务涵盖葡萄酒、白兰地、起泡酒、保健酒等多品类酒产品的生产与销售，其中葡萄酒和白兰地是其核心业务板块，两者合计占公司营收的96.98%。在国内市场，张裕A凭借悠久历史沉淀、庞大销售网络以及丰富产品线，占据重要地位。

　　然而，近年来张裕A却陷入了业绩困境。2019年打断了张裕A从2014年到2018年营收稳步上升的走势，当年实现营收50.31亿元，同比下滑2.16%；在2020年，下滑趋势叠加疫情影响，当年营收暴跌33.08%，仅为33.95亿元。随后几年业绩虽稍有恢复，但还是不及疫情前；而在2024年，张裕A的营收水平再次大跌，成为近十年来最差。

　　从业务结构来看，公司两大核心板块葡萄酒与白兰地均呈现全线下滑态势。葡萄酒产品全年营收24.38亿元，同比下降22.32%；白兰地业务颓势更为明显，营收同比骤降35.80%至7.40亿元。

　　最近几年，随着消费理念转变以及宏观经济进入调整期，葡萄酒行业正面临着严峻的市场环境。

　　国际葡萄与葡萄酒组织（OIV）4月15日发布的报告显示，2024年全球葡萄酒消费量为214亿升，同比下降3.3%，创60年来最低水平；而在中国市场，下跌更加剧烈，2024年葡萄酒消费同比降幅达19.3%，国产葡萄酒行业正面临前所未有的结构性挑战。

　　图片来源：网络

　　与此同时，进口葡萄酒的冲击也给国产葡萄酒行业带来了巨大压力。据中国海关总署公布的数据显示，2024年全年葡萄酒进口金额为15.92亿美元，同比增长37.2%，进口量为2.8亿升，同比增长13.6%，五年来首次迎来增长。

　　这一增长现象主要由重新回归中国市场的澳大利亚葡萄酒带动。2024年全年，澳大利亚瓶装酒进口量达到3422.49万升，同比增长203倍，进口额达到5.47亿美元，同比增长570倍，位居中国葡萄酒进口额排行榜首位。进口葡萄酒凭借其品牌知名度、产品质量以及价格优势，在国内市场迅速抢占份额，对张裕A等国产葡萄酒企业形成了强有力的竞争。

　　图源：中国葡萄酒资讯网

　　在国内市场，张裕A还面临着来自白酒、黄酒、啤酒等其他酒种企业的竞争。白酒企业纷纷布局低度酒市场，如茅台推出“悠蜜”12款低度果酒，洋河的“微分子”等；啤酒企业则主推高端化，力图打入高端餐饮、休闲市场。这些消费群体高度重合的产品，对消费场景较为单一的葡萄酒是个不小的冲击，进一步压缩了葡萄酒的市场空间。

　　10亿元营销难挡销量下滑

　　净利不够资产处置来凑

　　张裕A自身产品销量下滑问题也十分突出。2024年，公司葡萄酒产品销量为5.77万吨，同比下滑12.22%；白兰地产品销售量为2.05万吨，同比下降31.56%。

　　然而，尽管销量大幅下滑，张裕A的营销投入却仍然居高不下。2024年张裕A的销售费用为10.13亿元，同比下降18.29%；同时，过去一年里，张裕A经销商数量继续增加，总计增加了121家，至5180家经销商。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　值得注意的是，与10亿元销售费用相对的是，2024年张裕A的研发费用仅0.20亿元，销售占比仅0.60%。

　　费用控制仍需努力，下游需求持续萎缩，同时受成本压力与终端价格体系的双重挤压，2024年张裕A葡萄酒的毛利率为57.32%，较上年减少2.91个百分点；白兰地的毛利率为58.26%，较上年减少2.99个百分点。

　　张裕A净利润不断下滑，扣除非经常性损益后的净利润下滑更为显著。公司2024年全年归母净利润为3.05亿元，扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　具体来看，2024年张裕A录得非经常性收益为1.74亿元，其中来自葡萄园等资产处置收益为1.27亿元，这部分收益占归母净利润比例达57.05%，超过了同期主营业务贡献的利润额。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　此外，2024年度公司计入当期损益中有5261.39万元来自补助费用。资产处置收益和补贴资金具有一次性特征，难以持续支撑未来业绩。

　　不佳的业绩也影响到了公司经营性现金流。截至2024年末，张裕A经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，同比下降66.09%，期末现金及现金等价物净额为-2.45亿元，同比下降170.04%，公司现金流的短期压力有所增加。由于销售额同比下降导致公司销售商品、提供劳务收到的现金同比下降，这直接影响了公司的资金回笼和日常运营资金的周转。

　　自2018年以来，张裕A葡萄酒的存货一直在28亿元上下波动。2024年末，公司存货29亿元，其中最多的是19.2亿元的在产品，其次是7亿元的库存商品，库存商品比上年增长约1亿元。

　　基于当前的市场形势，张裕A下调了2025年的营收目标。公司在财报中表示，2025年公司将力争实现营业收入不低于34亿元，这一数据较2024年实际营收增长约3.7%。同时，公司力争将主营业务成本及三项期间费用控制在30亿元以下。从这一经营目标来看，张裕A对2025年的市场形势仍持谨慎态度，设定的营收增长目标较为保守。

　　但在当前行业竞争激烈、市场需求萎缩的大环境下，张裕A要实现这一经营目标也并非易事。公司需要在产品创新、市场拓展、成本控制等多个方面采取有效措施，提升自身的核心竞争力。（《理财周刊-财事汇》出品）