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洛阳市(伊川县、栾川县、瀍河回族区、宜阳县、汝阳县、涧西区、西工区、新安县、偃师区、洛龙区、老城区、洛宁县、孟津区、嵩县)

大理白族自治州(云龙县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、大理市、弥渡县、洱源县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、祥云县、宾川县、永平县、剑川县)

包头市(石拐区、白云鄂博矿区、青山区、九原区、土默特右旗、昆都仑区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、东河区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、平坝区、普定县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)  酒泉市(肃北蒙古族自治县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、玉门市、瓜州县、金塔县)

蚌埠市(蚌山区、五河县、固镇县、淮上区、禹会区、龙子湖区、怀远县)

渭南市(大荔县、合阳县、华州区、华阴市、白水县、澄城县、富平县、潼关县、临渭区、蒲城县、韩城市)

铜陵市(义安区、枞阳县、郊区、铜官区)广元市(青川县、昭化区、朝天区、旺苍县、剑阁县、苍溪县、利州区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、瑞丽市、盈江县、芒市)  黔东南苗族侗族自治州(三穗县、岑巩县、天柱县、麻江县、黄平县、剑河县、丹寨县、台江县、黎平县、锦屏县、镇远县、施秉县、雷山县、从江县、凯里市、榕江县)

淮南市(潘集区、谢家集区、田家庵区、凤台县、寿县、八公山区、大通区)

南阳市(新野县、邓州市、卧龙区、唐河县、淅川县、社旗县、西峡县、镇平县、桐柏县、内乡县、宛城区、南召县、方城县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

岳阳市(湘阴县、岳阳县、临湘市、汨罗市、君山区、平江县、云溪区、岳阳楼区、华容县)

肇庆市(封开县、德庆县、广宁县、鼎湖区、怀集县、端州区、高要区、四会市)

太原市(娄烦县、小店区、晋源区、尖草坪区、杏花岭区、清徐县、古交市、万柏林区、迎泽区、阳曲县)

枣庄市(山亭区、峄城区、滕州市、市中区、台儿庄区、薛城区)

杭州市(上城区、桐庐县、滨江区、萧山区、淳安县、钱塘区、临安区、西湖区、拱墅区、建德市、富阳区、余杭区、临平区)

河池市(宜州区、南丹县、天峨县、东兰县、金城江区、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、凤山县、大化瑶族自治县)

运城市(盐湖区、夏县、新绛县、垣曲县、芮城县、万荣县、临猗县、稷山县、永济市、绛县、闻喜县、河津市、平陆县)

十堰市(张湾区、郧西县、竹溪县、竹山县、茅箭区、房县、丹江口市、郧阳区)

盐城市(盐都区、响水县、大丰区、亭湖区、建湖县、滨海县、阜宁县、射阳县、东台市)

泰州市(泰兴市、海陵区、高港区、兴化市、姜堰区、靖江市)

平凉市(静宁县、华亭市、灵台县、泾川县、崇信县、庄浪县、崆峒区)

塔城地区(塔城市、额敏县、托里县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、裕民县)

绥化市(绥棱县、肇东市、北林区、安达市、海伦市、青冈县、明水县、望奎县、兰西县、庆安县)

上海市(奉贤区、金山区、嘉定区、崇明区、静安区、杨浦区、宝山区、虹口区、黄浦区、闵行区、青浦区、普陀区、长宁区、徐汇区、浦东新区、松江区)

广西壮族自治区

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文山壮族苗族自治州(西畴县、砚山县、富宁县、马关县、广南县、文山市、麻栗坡县、丘北县)

孝感市(应城市、云梦县、孝南区、安陆市、大悟县、汉川市、孝昌县)

商丘市(睢县、柘城县、宁陵县、永城市、民权县、睢阳区、虞城县、夏邑县、梁园区)

焦作市(中站区、马村区、孟州市、温县、沁阳市、武陟县、山阳区、解放区、博爱县、修武县)  桂林市(秀峰区、象山区、永福县、阳朔县、全州县、兴安县、龙胜各族自治县、资源县、叠彩区、临桂区、平乐县、灌阳县、荔浦市、雁山区、七星区、恭城瑶族自治县、灵川县)

梧州市(长洲区、蒙山县、苍梧县、藤县、龙圩区、万秀区、岑溪市)

雅安市(石棉县、雨城区、宝兴县、荥经县、芦山县、名山区、天全县、汉源县)

德阳市(旌阳区、绵竹市、什邡市、广汉市、中江县、罗江区)广安市(岳池县、武胜县、邻水县、华蓥市、前锋区、广安区)

齐齐哈尔市(碾子山区、克山县、梅里斯达斡尔族区、富裕县、龙江县、昂昂溪区、克东县、铁锋区、龙沙区、富拉尔基区、建华区、依安县、讷河市、甘南县、泰来县、拜泉县)  益阳市(资阳区、南县、桃江县、沅江市、安化县、赫山区)

连云港市(东海县、连云区、赣榆区、灌云县、海州区、灌南县)

衡水市(深州市、武邑县、枣强县、武强县、饶阳县、景县、桃城区、冀州区、故城县、安平县、阜城县)

绍兴市(诸暨市、新昌县、越城区、嵊州市、上虞区、柯桥区)克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区)

合肥市(蜀山区、巢湖市、长丰县、肥东县、瑶海区、肥西县、包河区、庐阳区、庐江县)

漳州市(芗城区、诏安县、龙海区、龙文区、华安县、云霄县、漳浦县、南靖县、长泰区、平和县、东山县)

菏泽市(单县、曹县、巨野县、定陶区、牡丹区、成武县、郓城县、东明县、鄄城县)

铁岭市(铁岭县、银州区、清河区、昌图县、调兵山市、西丰县、开原市)

六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)

东营市(东营区、垦利区、利津县、广饶县、河口区)

聊城市(东阿县、莘县、茌平区、高唐县、临清市、冠县、东昌府区、阳谷县)

拉萨市(尼木县、墨竹工卡县、城关区、曲水县、达孜区、当雄县、林周县、堆龙德庆区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

铜仁市(江口县、石阡县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、万山区、德江县、碧江区、思南县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县)

白城市(洮南市、通榆县、镇赉县、大安市、洮北区)

白山市(靖宇县、临江市、抚松县、长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区)

商洛市(丹凤县、洛南县、山阳县、柞水县、镇安县、商州区、商南县)

怀化市(溆浦县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、中方县、会同县、麻阳苗族自治县、辰溪县、鹤城区、洪江市)

宜昌市(当阳市、点军区、猇亭区、秭归县、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、兴山县、枝江市、夷陵区、伍家岗区、西陵区、宜都市、远安县)

大同市(云冈区、左云县、阳高县、灵丘县、新荣区、天镇县、平城区、浑源县、广灵县、云州区)

　　4月25日，舍得酒业（600702）公布2025年一季报，公司营业收入为15.8亿元，同比下降25.1%；归母净利润为3.46亿元，同比下降37.1%；扣非归母净利润为3.43亿元，同比下降37.1%；经营现金流净额为2.24亿元，同比增长106.8%；EPS（全面摊薄）为1.039元。

　　截至一季度末，公司总资产121.79亿元，较上年度末增长3.2%；归母净资产为71.01亿元，较上年度末增长4.3%。

　　2025年第一季度报告显示，在多个业务领域的表现情况。主要从事高端白酒的生产和销售，旗下拥有多个知名品牌，致力于传承和创新中国白酒文化。

　　此外，进行了股份回购，计划以集中竞价交易方式回购股份，回购总金额不低于1亿元且不超过2亿元，显示出对未来发展的信心。通过这些措施，希望能够进一步提升股东价值，并激励员工的积极性。

　　4月25日金融一线消息，中国平安今日公布截至2025年3月31日止三个月期间业绩。2025年第一季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；其中，寿险及健康险业务归属于母公司股东的营运利润268.64亿元，同比增长5.0%。集团总资产突破13万亿元，达13.18万亿元。

　　来源：《理财周刊》

　　葡萄酒“龙头”业绩大跌。

　　4月17日晚，张裕A（000869.SZ）交出了2024年的成绩单：2024年公司实现营收32.77亿元，同比下滑25.26%；实现归母净利润3.05亿元，同比暴跌42.68%；扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　早在2023年年报中，张裕A为公司定下的2024年目标是力争实现营业收入不低于47亿元。然而如今，不仅离先前定下的目标差距甚大，而且营收和归母净利润都创近十年来最低水平。

　　这样的业绩表现，市场也不认可。年报发布次日，张裕A的股价一开盘便开始下跌，至收盘，股价报收22.20元/股，日内跌幅达2.80%。随后几天又发生了几次不同程度的下跌，截至4月25日收盘，张裕A股价为22.73元/股，总市值为153亿元，市盈率（TTM）为50倍。

　　然而回顾过去，2010年张裕A的巅峰时期股价达87.63元/股，如今其市值却已跌破至153亿元。为何葡萄酒龙头衰落至此，如今又遇到了什么问题？

　　百年品牌的新困境：

　　市场需求萎缩，行业竞争加剧

　　据公司官网介绍，张裕A的历史最早可以追溯到1892年，爱国侨领张弼士先生在烟台创办了张裕酿酒公司，开创了中国工业化生产葡萄酒的先河。2002年，张裕在中国率先引入“酒庄”概念，在烟台、辽宁、北京、宁夏、陕西、新疆六大优质产区建成了8大酒庄。此外，张裕还加速全球布局，陆续在法国、西班牙、智利、澳大利亚收购6座酒庄。经过多年发展，张裕A已成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业之一。

　　目前，公司主营业务涵盖葡萄酒、白兰地、起泡酒、保健酒等多品类酒产品的生产与销售，其中葡萄酒和白兰地是其核心业务板块，两者合计占公司营收的96.98%。在国内市场，张裕A凭借悠久历史沉淀、庞大销售网络以及丰富产品线，占据重要地位。

　　然而，近年来张裕A却陷入了业绩困境。2019年打断了张裕A从2014年到2018年营收稳步上升的走势，当年实现营收50.31亿元，同比下滑2.16%；在2020年，下滑趋势叠加疫情影响，当年营收暴跌33.08%，仅为33.95亿元。随后几年业绩虽稍有恢复，但还是不及疫情前；而在2024年，张裕A的营收水平再次大跌，成为近十年来最差。

　　从业务结构来看，公司两大核心板块葡萄酒与白兰地均呈现全线下滑态势。葡萄酒产品全年营收24.38亿元，同比下降22.32%；白兰地业务颓势更为明显，营收同比骤降35.80%至7.40亿元。

　　最近几年，随着消费理念转变以及宏观经济进入调整期，葡萄酒行业正面临着严峻的市场环境。

　　国际葡萄与葡萄酒组织（OIV）4月15日发布的报告显示，2024年全球葡萄酒消费量为214亿升，同比下降3.3%，创60年来最低水平；而在中国市场，下跌更加剧烈，2024年葡萄酒消费同比降幅达19.3%，国产葡萄酒行业正面临前所未有的结构性挑战。

　　图片来源：网络

　　与此同时，进口葡萄酒的冲击也给国产葡萄酒行业带来了巨大压力。据中国海关总署公布的数据显示，2024年全年葡萄酒进口金额为15.92亿美元，同比增长37.2%，进口量为2.8亿升，同比增长13.6%，五年来首次迎来增长。

　　这一增长现象主要由重新回归中国市场的澳大利亚葡萄酒带动。2024年全年，澳大利亚瓶装酒进口量达到3422.49万升，同比增长203倍，进口额达到5.47亿美元，同比增长570倍，位居中国葡萄酒进口额排行榜首位。进口葡萄酒凭借其品牌知名度、产品质量以及价格优势，在国内市场迅速抢占份额，对张裕A等国产葡萄酒企业形成了强有力的竞争。

　　图源：中国葡萄酒资讯网

　　在国内市场，张裕A还面临着来自白酒、黄酒、啤酒等其他酒种企业的竞争。白酒企业纷纷布局低度酒市场，如茅台推出“悠蜜”12款低度果酒，洋河的“微分子”等；啤酒企业则主推高端化，力图打入高端餐饮、休闲市场。这些消费群体高度重合的产品，对消费场景较为单一的葡萄酒是个不小的冲击，进一步压缩了葡萄酒的市场空间。

　　10亿元营销难挡销量下滑

　　净利不够资产处置来凑

　　张裕A自身产品销量下滑问题也十分突出。2024年，公司葡萄酒产品销量为5.77万吨，同比下滑12.22%；白兰地产品销售量为2.05万吨，同比下降31.56%。

　　然而，尽管销量大幅下滑，张裕A的营销投入却仍然居高不下。2024年张裕A的销售费用为10.13亿元，同比下降18.29%；同时，过去一年里，张裕A经销商数量继续增加，总计增加了121家，至5180家经销商。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　值得注意的是，与10亿元销售费用相对的是，2024年张裕A的研发费用仅0.20亿元，销售占比仅0.60%。

　　费用控制仍需努力，下游需求持续萎缩，同时受成本压力与终端价格体系的双重挤压，2024年张裕A葡萄酒的毛利率为57.32%，较上年减少2.91个百分点；白兰地的毛利率为58.26%，较上年减少2.99个百分点。

　　张裕A净利润不断下滑，扣除非经常性损益后的净利润下滑更为显著。公司2024年全年归母净利润为3.05亿元，扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　具体来看，2024年张裕A录得非经常性收益为1.74亿元，其中来自葡萄园等资产处置收益为1.27亿元，这部分收益占归母净利润比例达57.05%，超过了同期主营业务贡献的利润额。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　此外，2024年度公司计入当期损益中有5261.39万元来自补助费用。资产处置收益和补贴资金具有一次性特征，难以持续支撑未来业绩。

　　不佳的业绩也影响到了公司经营性现金流。截至2024年末，张裕A经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，同比下降66.09%，期末现金及现金等价物净额为-2.45亿元，同比下降170.04%，公司现金流的短期压力有所增加。由于销售额同比下降导致公司销售商品、提供劳务收到的现金同比下降，这直接影响了公司的资金回笼和日常运营资金的周转。

　　自2018年以来，张裕A葡萄酒的存货一直在28亿元上下波动。2024年末，公司存货29亿元，其中最多的是19.2亿元的在产品，其次是7亿元的库存商品，库存商品比上年增长约1亿元。

　　基于当前的市场形势，张裕A下调了2025年的营收目标。公司在财报中表示，2025年公司将力争实现营业收入不低于34亿元，这一数据较2024年实际营收增长约3.7%。同时，公司力争将主营业务成本及三项期间费用控制在30亿元以下。从这一经营目标来看，张裕A对2025年的市场形势仍持谨慎态度，设定的营收增长目标较为保守。

　　但在当前行业竞争激烈、市场需求萎缩的大环境下，张裕A要实现这一经营目标也并非易事。公司需要在产品创新、市场拓展、成本控制等多个方面采取有效措施，提升自身的核心竞争力。（《理财周刊-财事汇》出品）