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丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区)

榆林市(绥德县、靖边县、佳县、吴堡县、清涧县、横山区、子洲县、米脂县、定边县、榆阳区、府谷县、神木市)

嘉兴市(平湖市、海盐县、桐乡市、南湖区、秀洲区、海宁市、嘉善县)

聊城市(东昌府区、茌平区、高唐县、临清市、阳谷县、莘县、冠县、东阿县)  秦皇岛市(北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、卢龙县、昌黎县、海港区、山海关区)

攀枝花市(东区、盐边县、米易县、西区、仁和区)

柳州市(柳南区、鹿寨县、柳北区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、融安县、城中区、鱼峰区、柳城县、柳江区)

天水市(张家川回族自治县、秦州区、甘谷县、秦安县、清水县、麦积区、武山县)巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、尉犁县、轮台县、和静县、若羌县、库尔勒市、且末县、焉耆回族自治县、博湖县)

百色市(田东县、凌云县、右江区、平果市、西林县、田阳区、德保县、隆林各族自治县、靖西市、那坡县、田林县、乐业县)  珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

南宁市(马山县、良庆区、兴宁区、横州市、西乡塘区、邕宁区、武鸣区、上林县、江南区、青秀区、宾阳县、隆安县)

宁德市(周宁县、寿宁县、霞浦县、福鼎市、柘荣县、福安市、屏南县、蕉城区、古田县)

咸宁市(通山县、崇阳县、嘉鱼县、通城县、咸安区、赤壁市)

三门峡市(义马市、湖滨区、灵宝市、陕州区、渑池县、卢氏县)

内蒙古自治区

保定市(安新县、徐水区、曲阳县、唐县、易县、定州市、涿州市、蠡县、顺平县、高碑店市、清苑区、满城区、雄县、博野县、莲池区、容城县、高阳县、安国市、竞秀区、涞源县、望都县、定兴县、涞水县、阜平县)

盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)

随州市(随县、广水市、曾都区)

安阳市(文峰区、内黄县、北关区、汤阴县、安阳县、龙安区、林州市、滑县、殷都区)

商洛市(山阳县、商南县、洛南县、柞水县、丹凤县、商州区、镇安县)

平凉市(静宁县、泾川县、崆峒区、崇信县、庄浪县、灵台县、华亭市)

徐州市(新沂市、贾汪区、云龙区、铜山区、沛县、泉山区、鼓楼区、睢宁县、邳州市、丰县)

眉山市(彭山区、仁寿县、东坡区、丹棱县、青神县、洪雅县)

辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)

香港特别行政区

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

揭阳市(普宁市、揭东区、揭西县、惠来县、榕城区)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

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澳门特别行政区

阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)

日喀则市(萨嘎县、定日县、萨迦县、定结县、聂拉木县、谢通门县、岗巴县、亚东县、吉隆县、仲巴县、拉孜县、康马县、白朗县、江孜县、昂仁县、南木林县、仁布县、桑珠孜区)

连云港市(赣榆区、灌云县、海州区、灌南县、连云区、东海县)  亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)

南昌市(青山湖区、安义县、红谷滩区、西湖区、南昌县、新建区、进贤县、东湖区、青云谱区)

贵阳市(乌当区、开阳县、南明区、云岩区、修文县、清镇市、白云区、观山湖区、花溪区、息烽县)

福州市(平潭县、闽清县、闽侯县、福清市、长乐区、台江区、鼓楼区、仓山区、罗源县、永泰县、晋安区、马尾区、连江县)广西壮族自治区

那曲市(班戈县、尼玛县、安多县、申扎县、聂荣县、嘉黎县、色尼区、双湖县、比如县、索县、巴青县)  漯河市(郾城区、临颍县、源汇区、舞阳县、召陵区)

渭南市(富平县、潼关县、临渭区、合阳县、蒲城县、华阴市、韩城市、大荔县、华州区、澄城县、白水县)

吕梁市(石楼县、兴县、交口县、柳林县、汾阳市、离石区、孝义市、文水县、交城县、岚县、方山县、临县、中阳县)

滨州市(博兴县、无棣县、惠民县、滨城区、阳信县、沾化区、邹平市)芜湖市(鸠江区、镜湖区、南陵县、弋江区、湾沚区、无为市、繁昌区)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、镶黄旗、二连浩特市、正镶白旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、太仆寺旗、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、正蓝旗)

泉州市(安溪县、石狮市、鲤城区、德化县、惠安县、泉港区、丰泽区、金门县、洛江区、晋江市、南安市、永春县)

苏州市(吴江区、姑苏区、常熟市、昆山市、吴中区、虎丘区、张家港市、太仓市、相城区)

甘南藏族自治州(迭部县、合作市、碌曲县、临潭县、舟曲县、卓尼县、玛曲县、夏河县)

朝阳市(北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、建平县、凌源市、双塔区、朝阳县)

东营市(河口区、垦利区、利津县、东营区、广饶县)

松原市(扶余市、乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

岳阳市(临湘市、汨罗市、君山区、平江县、云溪区、华容县、湘阴县、岳阳县、岳阳楼区)

淮南市(凤台县、田家庵区、寿县、潘集区、谢家集区、大通区、八公山区)

邢台市(广宗县、隆尧县、襄都区、平乡县、柏乡县、临西县、威县、沙河市、信都区、南宫市、宁晋县、南和区、清河县、新河县、内丘县、临城县、巨鹿县、任泽区)

拉萨市(曲水县、堆龙德庆区、当雄县、墨竹工卡县、林周县、城关区、尼木县、达孜区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

晋城市(沁水县、城区、高平市、泽州县、阳城县、陵川县)

上海市(浦东新区、普陀区、崇明区、青浦区、静安区、宝山区、奉贤区、黄浦区、金山区、嘉定区、松江区、长宁区、徐汇区、虹口区、闵行区、杨浦区)

广州市(海珠区、增城区、从化区、越秀区、黄埔区、南沙区、番禺区、白云区、荔湾区、天河区、花都区)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。