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文山壮族苗族自治州(砚山县、马关县、文山市、广南县、富宁县、丘北县、麻栗坡县、西畴县)

海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)

商洛市(洛南县、镇安县、山阳县、商南县、柞水县、商州区、丹凤县)

白银市(会宁县、平川区、白银区、景泰县、靖远县)  吉林市(永吉县、舒兰市、昌邑区、丰满区、龙潭区、船营区、磐石市、桦甸市、蛟河市)

郴州市(北湖区、苏仙区、汝城县、嘉禾县、桂东县、宜章县、桂阳县、资兴市、永兴县、安仁县、临武县)

贵港市(港北区、平南县、桂平市、覃塘区、港南区)

湖州市(长兴县、德清县、吴兴区、安吉县、南浔区)河池市(大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、东兰县、凤山县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、金城江区、南丹县、宜州区、巴马瑶族自治县、天峨县)

天津市(南开区、和平区、蓟州区、东丽区、河西区、津南区、宁河区、北辰区、滨海新区、西青区、宝坻区、河北区、武清区、红桥区、静海区、河东区)  襄阳市(樊城区、襄城区、枣阳市、谷城县、襄州区、南漳县、宜城市、老河口市、保康县)

德州市(陵城区、平原县、宁津县、夏津县、德城区、禹城市、齐河县、庆云县、武城县、临邑县、乐陵市)

揭阳市(榕城区、惠来县、普宁市、揭东区、揭西县)

云浮市(新兴县、云安区、罗定市、郁南县、云城区)

南阳市(内乡县、淅川县、社旗县、宛城区、镇平县、邓州市、唐河县、桐柏县、卧龙区、新野县、西峡县、南召县、方城县)

咸阳市(旬邑县、彬州市、秦都区、杨陵区、永寿县、渭城区、乾县、武功县、长武县、淳化县、三原县、泾阳县、兴平市、礼泉县)

遵义市(播州区、赤水市、汇川区、绥阳县、习水县、余庆县、仁怀市、正安县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、凤冈县)

沧州市(海兴县、献县、运河区、泊头市、新华区、盐山县、青县、黄骅市、河间市、沧县、孟村回族自治县、任丘市、肃宁县、吴桥县、南皮县、东光县)

昆明市(盘龙区、官渡区、五华区、晋宁区、富民县、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、西山区、安宁市、东川区、石林彝族自治县、宜良县、呈贡区)

南宁市(隆安县、兴宁区、邕宁区、横州市、上林县、江南区、青秀区、武鸣区、良庆区、西乡塘区、宾阳县、马山县)

娄底市(冷水江市、新化县、娄星区、双峰县、涟源市)

镇江市(京口区、丹阳市、句容市、扬中市、润州区、丹徒区)

佛山市(高明区、三水区、南海区、禅城区、顺德区)

西安市(雁塔区、蓝田县、阎良区、长安区、新城区、临潼区、莲湖区、鄠邑区、碑林区、灞桥区、高陵区、未央区、周至县)

宜春市(靖安县、袁州区、上高县、高安市、丰城市、樟树市、万载县、铜鼓县、奉新县、宜丰县)

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、从江县、台江县、天柱县、黄平县、雷山县、剑河县、丹寨县、黎平县、锦屏县、榕江县、麻江县、镇远县、三穗县、凯里市、岑巩县)

武汉市(青山区、汉阳区、硚口区、黄陂区、江夏区、新洲区、洪山区、江汉区、东西湖区、汉南区、武昌区、蔡甸区、江岸区)

秦皇岛市(海港区、青龙满族自治县、北戴河区、抚宁区、卢龙县、山海关区、昌黎县)

亳州市(蒙城县、涡阳县、谯城区、利辛县)

延边朝鲜族自治州(延吉市、敦化市、龙井市、汪清县、图们市、安图县、和龙市、珲春市)

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石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)

铜川市(王益区、印台区、宜君县、耀州区)

大庆市(林甸县、肇州县、龙凤区、让胡路区、萨尔图区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、大同区)  辽阳市(宏伟区、白塔区、弓长岭区、文圣区、辽阳县、太子河区、灯塔市)

玉林市(北流市、容县、博白县、兴业县、玉州区、福绵区、陆川县)

淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)

雅安市(芦山县、天全县、宝兴县、汉源县、石棉县、名山区、荥经县、雨城区)上饶市(余干县、弋阳县、信州区、德兴市、横峰县、万年县、婺源县、玉山县、广丰区、鄱阳县、铅山县、广信区)

庆阳市(镇原县、庆城县、华池县、环县、合水县、宁县、正宁县、西峰区)  安庆市(望江县、桐城市、宿松县、迎江区、大观区、宜秀区、岳西县、潜山市、太湖县、怀宁县)

鹤壁市(山城区、浚县、淇滨区、鹤山区、淇县)

运城市(绛县、平陆县、河津市、芮城县、闻喜县、盐湖区、稷山县、新绛县、垣曲县、万荣县、临猗县、永济市、夏县)

晋中市(灵石县、昔阳县、祁县、和顺县、左权县、榆次区、榆社县、太谷区、介休市、寿阳县、平遥县)聊城市(莘县、东阿县、临清市、冠县、东昌府区、茌平区、阳谷县、高唐县)

哈尔滨市(道外区、道里区、双城区、香坊区、通河县、宾县、阿城区、尚志市、平房区、南岗区、依兰县、松北区、呼兰区、木兰县、巴彦县、五常市、延寿县、方正县)

厦门市(集美区、思明区、同安区、海沧区、翔安区、湖里区)

惠州市(惠东县、龙门县、惠阳区、博罗县、惠城区)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、达坂城区、米东区、水磨沟区、新市区、头屯河区、天山区、沙依巴克区)

鹤岗市(南山区、萝北县、向阳区、东山区、绥滨县、兴安区、工农区、兴山区)

安康市(白河县、镇坪县、平利县、宁陕县、紫阳县、汉滨区、岚皋县、石泉县、旬阳市、汉阴县)

衡水市(景县、安平县、饶阳县、武邑县、深州市、阜城县、桃城区、冀州区、武强县、枣强县、故城县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

梧州市(万秀区、龙圩区、藤县、苍梧县、岑溪市、长洲区、蒙山县)

铜仁市(江口县、石阡县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、德江县、万山区、碧江区、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、思南县)

楚雄彝族自治州(元谋县、南华县、武定县、姚安县、牟定县、永仁县、禄丰市、楚雄市、双柏县、大姚县)

兰州市(七里河区、红古区、永登县、西固区、安宁区、城关区、榆中县、皋兰县)

肇庆市(端州区、广宁县、鼎湖区、四会市、封开县、怀集县、高要区、德庆县)

乌兰察布市(丰镇市、凉城县、集宁区、卓资县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、商都县、化德县、四子王旗、兴和县)

攀枝花市(西区、米易县、仁和区、盐边县、东区)

韶关市(仁化县、乳源瑶族自治县、南雄市、乐昌市、新丰县、武江区、浈江区、曲江区、始兴县、翁源县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！