国产传媒京东传媒_的体育电影：热血拼搏的精神力量
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七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)
台州市(临海市、仙居县、天台县、黄岩区、路桥区、玉环市、三门县、温岭市、椒江区)
焦作市(武陟县、解放区、修武县、博爱县、山阳区、中站区、沁阳市、温县、马村区、孟州市)
阜阳市(阜南县、太和县、临泉县、界首市、颍上县、颍泉区、颍东区、颍州区)
南充市(高坪区、蓬安县、营山县、顺庆区、仪陇县、嘉陵区、南部县、阆中市、西充县)
三沙市(南沙区、西沙区)
甘南藏族自治州(迭部县、玛曲县、夏河县、合作市、临潭县、卓尼县、碌曲县、舟曲县)
赤峰市(松山区、喀喇沁旗、元宝山区、红山区、敖汉旗、克什克腾旗、巴林右旗、林西县、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、宁城县)
陇南市(成县、文县、康县、宕昌县、西和县、礼县、武都区、两当县、徽县)
毕节市(织金县、七星关区、黔西市、金沙县、纳雍县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县)
开封市(鼓楼区、杞县、通许县、顺河回族区、兰考县、禹王台区、祥符区、龙亭区、尉氏县)
黔西南布依族苗族自治州(安龙县、贞丰县、兴义市、晴隆县、望谟县、普安县、册亨县、兴仁市)
阜新市(细河区、清河门区、新邱区、太平区、阜新蒙古族自治县、彰武县、海州区)
呼和浩特市(赛罕区、回民区、和林格尔县、托克托县、土默特左旗、新城区、玉泉区、清水河县、武川县)
菏泽市(成武县、鄄城县、单县、郓城县、东明县、巨野县、牡丹区、曹县、定陶区)
石河子市(五家渠市、图木舒克市、铁门关市、双河市、胡杨河市、可克达拉市、北屯市、新星市、白杨市、昆玉市、阿拉尔市)
蚌埠市(蚌山区、固镇县、淮上区、禹会区、怀远县、五河县、龙子湖区)
嘉兴市(海盐县、秀洲区、海宁市、南湖区、桐乡市、平湖市、嘉善县)
苏州市(吴江区、张家港市、相城区、常熟市、姑苏区、吴中区、太仓市、虎丘区、昆山市)
六盘水市(钟山区、水城区、盘州市、六枝特区)
锦州市(凌河区、太和区、古塔区、黑山县、北镇市、凌海市、义县)
宁夏回族自治区
无锡市(新吴区、梁溪区、滨湖区、江阴市、宜兴市、惠山区、锡山区)
濮阳市(濮阳县、清丰县、范县、华龙区、台前县、南乐县)
韶关市(浈江区、新丰县、南雄市、武江区、仁化县、始兴县、翁源县、曲江区、乐昌市、乳源瑶族自治县)
贵港市(覃塘区、港北区、港南区、桂平市、平南县)
曲靖市(宣威市、师宗县、富源县、罗平县、马龙区、麒麟区、会泽县、陆良县、沾益区)
岳阳市(湘阴县、岳阳县、岳阳楼区、华容县、平江县、君山区、临湘市、汨罗市、云溪区)
淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)
汉中市(略阳县、洋县、佛坪县、镇巴县、留坝县、勉县、南郑区、西乡县、汉台区、宁强县、城固县)
滨州市(沾化区、博兴县、滨城区、阳信县、惠民县、邹平市、无棣县)
松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县、扶余市、乾安县)
固原市(泾源县、原州区、西吉县、彭阳县、隆德县)
平顶山市(湛河区、郏县、新华区、叶县、宝丰县、卫东区、汝州市、舞钢市、鲁山县、石龙区)
包头市(石拐区、青山区、九原区、白云鄂博矿区、昆都仑区、土默特右旗、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、东河区)
宿州市(埇桥区、萧县、灵璧县、泗县、砀山县)
北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)
云浮市(新兴县、云安区、郁南县、罗定市、云城区)
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绵阳市(安州区、三台县、梓潼县、平武县、江油市、涪城区、游仙区、北川羌族自治县、盐亭县)
甘孜藏族自治州(丹巴县、九龙县、得荣县、巴塘县、白玉县、色达县、石渠县、新龙县、康定市、乡城县、泸定县、理塘县、道孚县、德格县、雅江县、炉霍县、稻城县、甘孜县)
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内蒙古自治区
抚州市(黎川县、崇仁县、南城县、南丰县、广昌县、临川区、乐安县、宜黄县、东乡区、金溪县、资溪县)
鹤壁市(淇县、浚县、淇滨区、山城区、鹤山区)
安康市(镇坪县、紫阳县、汉滨区、白河县、石泉县、平利县、宁陕县、旬阳市、汉阴县、岚皋县)
阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)
衡水市(枣强县、故城县、武邑县、饶阳县、阜城县、桃城区、冀州区、景县、武强县、深州市、安平县)
鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)
昌都市(芒康县、八宿县、左贡县、洛隆县、江达县、卡若区、边坝县、丁青县、察雅县、类乌齐县、贡觉县)
通化市(二道江区、集安市、柳河县、东昌区、通化县、辉南县、梅河口市)
巴中市(平昌县、恩阳区、通江县、巴州区、南江县)
三门峡市(渑池县、陕州区、灵宝市、义马市、卢氏县、湖滨区)
济源市
齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、铁锋区、泰来县、克山县、克东县、龙江县、甘南县、拜泉县、依安县、富拉尔基区、讷河市、碾子山区、建华区、昂昂溪区、龙沙区、富裕县)
周口市(沈丘县、郸城县、西华县、川汇区、商水县、鹿邑县、淮阳区、项城市、扶沟县、太康县)
临沧市(耿马傣族佤族自治县、临翔区、沧源佤族自治县、凤庆县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、永德县)
茂名市(信宜市、电白区、高州市、茂南区、化州市)
晋城市(陵川县、阳城县、城区、沁水县、高平市、泽州县)
鹤岗市(兴山区、绥滨县、兴安区、工农区、萝北县、向阳区、南山区、东山区)
武汉市(黄陂区、汉南区、蔡甸区、东西湖区、青山区、新洲区、江夏区、江汉区、硚口区、汉阳区、武昌区、洪山区、江岸区)
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巴彦淖尔市(乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、五原县、乌拉特前旗、磴口县、临河区)
新疆维吾尔自治区
广西壮族自治区
贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、八步区、昭平县)
枣庄市(峄城区、滕州市、市中区、薛城区、山亭区、台儿庄区)
临沂市(罗庄区、平邑县、郯城县、沂水县、沂南县、河东区、莒南县、兰山区、蒙阴县、费县、临沭县、兰陵县)
酒泉市(肃北蒙古族自治县、敦煌市、玉门市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、瓜州县)
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德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、陇川县、瑞丽市、盈江县)
漳州市(龙文区、长泰区、漳浦县、南靖县、东山县、龙海区、芗城区、平和县、华安县、云霄县、诏安县)
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黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)
龙岩市(武平县、长汀县、永定区、上杭县、漳平市、新罗区、连城县)
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石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)
东营市(广饶县、利津县、垦利区、河口区、东营区)
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西藏自治区
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)
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来源：华尔街见闻
大摩在报告中称，“多方”更关注短期因素，如金价上涨、门店高效率和高收入消费者韧性。“空方”则聚焦中长期风险，如需求可持续性、销售目标实现难度和金价见顶风险。
从2024年6月IPO以来，老铺黄金股价已暴涨超过20倍，成为市场关注焦点。在当前高度不确定的宏观环境下，多空双方的争论日益激烈。
4月16日，摩根士丹利研报称，作为中国珠宝市场的新贵，老铺黄金已成为投资界最具争议的股票之一，并在报告中详细列出了多空双方的关键论点，但并未明确站队。
报告称，目前的老铺黄金的股价走势主要由“多方”推动，他们更关注短期因素，如金价上涨、门店高效率和高收入消费者韧性。“空方”则聚焦中长期风险，如需求可持续性、销售目标实现难度和金价见顶风险。
大摩还在报告中特别提了需要关注的两个关键时间点：6月底的禁售期结束和8月底的中期业绩公布。
“多方”看好的短期驱动力
1、黄金价格代理者
报告称，多方认为，在全球经济不确定性增加的环境下，黄金作为传统避险资产的价值凸显。老铺黄金的需求和股价表现与金价呈现高度相关性。
据摩根士丹利数据，自2024年6月IPO以来，公司股价与上海黄金价格走势几乎同步。
在当前资本市场波动和经济前景不明朗的情况下，黄金作为传统的防御性资产，使得老铺黄金受益，成为投资者眼中的“金价代理”。
2、产业升级而非一时风潮
多方认为，老铺黄金代表的高品质、高工艺、高情感价值的金饰并非短暂流行，而是整个行业的升级。
摩根士丹利的AlphaWise消费者调查显示，消费者购买金饰主要用于自我奖励（46%）和日常佩戴（32%），而非礼品和投资。
报告称，产品质量（工艺）、设计和产品多样性是选择珠宝品牌的三大主要因素，而老铺黄金在产品质量方面领先于主要国内外珠宝品牌。
3、高增长、高效率、高回报率
老铺黄金的一家店铺平均投资回收期仅为4个月。根据公司招股书，其2024年回报率达54%，2025年预计将达到75%，远高于行业对手。
杜邦分析显示，这一高回报率源自高利润率和高资产周转率，这得益于公司纯自营模式、高端固定价格金饰产品定位以及精简的店铺网络。
4、旺盛需求遇上有限供应
最新AlphaWise调查显示，相对中高收入人群（月入3万以上）比低收入群体更具韧性。
报告指出，多方认为，作为高端金饰品牌，老铺黄金更多接触这类消费者，在宏观不确定性下保持较强需求前景。
短期内，老铺金的收入增长主要由供应驱动，新店开业/空间扩张将直接转化为额外收入贡献，几乎不会出现蚕食效应。
“空方”担忧的中长期风险
1、估值过高与预期过热
摩根士丹利指出，“空方”认为，仅仅一个月时间内，市场对老铺黄金2025年利润预期已从30-40亿元上升至50-70亿元。
如此高的预期意味着，即便业绩有轻微偏离，也可能导致股价大幅波动。
2、门店销售目标实现难度
“空方”认为，创始人设定的每家商场门店10亿元销售目标令人鼓舞，但如何以及何时实现这一目标尚未可知。
老铺黄金的单店销售额已经超过其他品牌，包括国际奢侈品牌，因此很难假设能达到更高的生产力水平。
报告指出，历史上还未见过任何品牌能在所有门店实现如此高的产出水平。即使老铺黄金能够达到这一水平，考虑到时尚周期性，其可持续性也令人担忧。
3、时尚周期风险
空方认为，时尚本质上是周期性的，而中国的时尚周期通常较短。当前风格流行时一切看似容易，但当时尚下行周期到来时，老铺黄金能否保持品牌核心元素和设计语言还有待观察。
4、产品设计缺乏差异化
摩根士丹利的AlphaWise消费者调查显示，在消费者眼中，老铺黄金与其他中国金饰品牌的设计差异有限。没有高度可识别/独特的产品，可能难以证明品牌溢价的合理性。
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