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曲靖市(罗平县、马龙区、陆良县、沾益区、麒麟区、师宗县、会泽县、宣威市、富源县)

宁夏回族自治区

赣州市(南康区、安远县、瑞金市、于都县、全南县、大余县、石城县、崇义县、赣县区、信丰县、会昌县、龙南市、定南县、寻乌县、上犹县、宁都县、兴国县、章贡区)

梧州市(藤县、万秀区、长洲区、苍梧县、蒙山县、龙圩区、岑溪市)  泉州市(晋江市、金门县、泉港区、南安市、永春县、德化县、鲤城区、惠安县、安溪县、丰泽区、洛江区、石狮市)

广西壮族自治区

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

遂宁市(船山区、大英县、蓬溪县、射洪市、安居区)

烟台市(海阳市、芝罘区、莱山区、龙口市、蓬莱区、栖霞市、福山区、莱州市、莱阳市、牟平区、招远市)  阿里地区(普兰县、噶尔县、措勤县、札达县、日土县、革吉县、改则县)

内蒙古自治区

锡林郭勒盟(锡林浩特市、镶黄旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、多伦县、阿巴嘎旗、二连浩特市、太仆寺旗)

哈尔滨市(巴彦县、香坊区、呼兰区、依兰县、尚志市、松北区、木兰县、延寿县、方正县、道里区、平房区、阿城区、通河县、双城区、宾县、五常市、南岗区、道外区)

达州市(万源市、渠县、达川区、开江县、通川区、大竹县、宣汉县)

九江市(德安县、庐山市、共青城市、浔阳区、濂溪区、修水县、彭泽县、瑞昌市、湖口县、都昌县、柴桑区、永修县、武宁县)

厦门市(集美区、翔安区、湖里区、海沧区、思明区、同安区)

怀化市(会同县、辰溪县、鹤城区、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、洪江市、芷江侗族自治县、中方县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、麻阳苗族自治县)

商洛市(镇安县、柞水县、洛南县、商南县、山阳县、商州区、丹凤县)

攀枝花市(仁和区、西区、盐边县、米易县、东区)

平顶山市(叶县、新华区、鲁山县、汝州市、卫东区、宝丰县、湛河区、舞钢市、石龙区、郏县)

泰州市(兴化市、高港区、泰兴市、海陵区、姜堰区、靖江市)

江门市(开平市、台山市、新会区、江海区、蓬江区、恩平市、鹤山市)

福州市(平潭县、闽侯县、鼓楼区、福清市、晋安区、闽清县、连江县、罗源县、马尾区、长乐区、仓山区、台江区、永泰县)

滁州市(南谯区、凤阳县、天长市、全椒县、明光市、琅琊区、来安县、定远县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

营口市(西市区、大石桥市、鲅鱼圈区、站前区、盖州市、老边区)

锦州市(太和区、古塔区、黑山县、义县、北镇市、凌海市、凌河区)

郴州市(嘉禾县、永兴县、安仁县、桂东县、宜章县、汝城县、苏仙区、桂阳县、资兴市、北湖区、临武县)

舟山市(普陀区、岱山县、定海区、嵊泗县)

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新乡市(新乡县、原阳县、卫辉市、红旗区、牧野区、获嘉县、延津县、凤泉区、辉县市、卫滨区、长垣市、封丘县)

桂林市(灵川县、象山区、恭城瑶族自治县、全州县、平乐县、七星区、资源县、龙胜各族自治县、雁山区、荔浦市、秀峰区、阳朔县、灌阳县、临桂区、兴安县、叠彩区、永福县)

陇南市(西和县、成县、武都区、宕昌县、康县、徽县、两当县、礼县、文县)

甘孜藏族自治州(雅江县、色达县、炉霍县、得荣县、乡城县、泸定县、甘孜县、德格县、丹巴县、九龙县、道孚县、稻城县、石渠县、巴塘县、康定市、新龙县、白玉县、理塘县)  和田地区(皮山县、民丰县、于田县、和田县、策勒县、和田市、墨玉县、洛浦县)

阳泉市(郊区、城区、盂县、矿区、平定县)

朝阳市(建平县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、朝阳县、北票市、双塔区)

南京市(鼓楼区、雨花台区、秦淮区、建邺区、六合区、玄武区、溧水区、高淳区、浦口区、栖霞区、江宁区)固原市(泾源县、原州区、隆德县、西吉县、彭阳县)

徐州市(鼓楼区、云龙区、丰县、睢宁县、贾汪区、邳州市、泉山区、新沂市、铜山区、沛县)  淮安市(盱眙县、清江浦区、涟水县、洪泽区、金湖县、淮安区、淮阴区)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、蒙自市、石屏县、建水县、泸西县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、红河县、元阳县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、弥勒市)

常州市(武进区、金坛区、溧阳市、新北区、钟楼区、天宁区)

临汾市(侯马市、隰县、曲沃县、尧都区、蒲县、大宁县、安泽县、襄汾县、古县、汾西县、洪洞县、永和县、霍州市、翼城县、浮山县、乡宁县、吉县)雅安市(宝兴县、天全县、名山区、芦山县、荥经县、石棉县、汉源县、雨城区)

连云港市(灌南县、连云区、灌云县、海州区、东海县、赣榆区)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)

柳州市(柳北区、三江侗族自治县、柳城县、柳江区、城中区、融安县、柳南区、鹿寨县、融水苗族自治县、鱼峰区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、天峻县、德令哈市、都兰县、格尔木市)

巴中市(南江县、巴州区、通江县、恩阳区、平昌县)

山南市(贡嘎县、错那市、桑日县、隆子县、浪卡子县、加查县、措美县、曲松县、洛扎县、扎囊县、乃东区、琼结县)

石家庄市(赞皇县、正定县、晋州市、井陉矿区、新乐市、鹿泉区、深泽县、裕华区、平山县、长安区、栾城区、高邑县、辛集市、灵寿县、元氏县、新华区、行唐县、藁城区、无极县、赵县、桥西区、井陉县)

合肥市(蜀山区、庐阳区、包河区、肥西县、瑶海区、巢湖市、长丰县、庐江县、肥东县)

张掖市(肃南裕固族自治县、民乐县、甘州区、高台县、山丹县、临泽县)

商丘市(宁陵县、睢阳区、柘城县、永城市、梁园区、民权县、睢县、夏邑县、虞城县)

黄山市(歙县、徽州区、屯溪区、祁门县、黟县、黄山区、休宁县)

宿迁市(宿豫区、沭阳县、泗阳县、泗洪县、宿城区)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县)

黑河市(嫩江市、五大连池市、逊克县、北安市、孙吴县、爱辉区)

三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)

澳门特别行政区

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）