WRITEAS沈兰舟_纸巾盒游戏带来意想不到的惊喜与欢笑!

400电话：123456（点击咨询）

WRITEAS沈兰舟_纸巾盒游戏带来意想不到的惊喜与欢笑!各观看免费《今日汇总》

WRITEAS沈兰舟_纸巾盒游戏带来意想不到的惊喜与欢笑!各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

WRITEAS沈兰舟_纸巾盒游戏带来意想不到的惊喜与欢笑!观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

WRITEAS沈兰舟_纸巾盒游戏带来意想不到的惊喜与欢笑!观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

WRITEAS沈兰舟_纸巾盒游戏带来意想不到的惊喜与欢笑!各区点热线观看免费《今日发布》

WRITEAS沈兰舟_纸巾盒游戏带来意想不到的惊喜与欢笑!电话

7天观看免费人工电话为您、WRITEAS沈兰舟_纸巾盒游戏带来意想不到的惊喜与欢笑!团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

WRITEAS沈兰舟_纸巾盒游戏带来意想不到的惊喜与欢笑!各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

WRITEAS沈兰舟_纸巾盒游戏带来意想不到的惊喜与欢笑!电话区域：

黔南布依族苗族自治州(荔波县、贵定县、瓮安县、罗甸县、三都水族自治县、都匀市、长顺县、龙里县、平塘县、惠水县、福泉市、独山县)

攀枝花市(西区、东区、盐边县、米易县、仁和区)

贵港市(平南县、桂平市、港南区、覃塘区、港北区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)  日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)

运城市(永济市、新绛县、绛县、夏县、稷山县、平陆县、临猗县、河津市、万荣县、垣曲县、闻喜县、芮城县、盐湖区)

广西壮族自治区

内江市(东兴区、市中区、威远县、资中县、隆昌市)广安市(华蓥市、岳池县、前锋区、武胜县、广安区、邻水县)

大庆市(肇州县、肇源县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、红岗区、林甸县、萨尔图区、龙凤区)  阜阳市(颍泉区、太和县、颍州区、颍东区、阜南县、临泉县、颍上县、界首市)

遂宁市(船山区、射洪市、大英县、安居区、蓬溪县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

福州市(连江县、台江区、闽清县、鼓楼区、罗源县、平潭县、福清市、仓山区、闽侯县、永泰县、长乐区、晋安区、马尾区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、昭苏县、新源县、特克斯县、尼勒克县、霍尔果斯市、奎屯市、伊宁县、霍城县、巩留县、察布查尔锡伯自治县)

本溪市(平山区、溪湖区、南芬区、桓仁满族自治县、明山区、本溪满族自治县)

兰州市(七里河区、城关区、榆中县、红古区、永登县、安宁区、西固区、皋兰县)

保山市(隆阳区、腾冲市、龙陵县、施甸县、昌宁县)

南通市(如东县、崇川区、启东市、如皋市、通州区、海门区、海安市)

赤峰市(克什克腾旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、元宝山区、松山区、林西县、巴林右旗、红山区、喀喇沁旗、敖汉旗、翁牛特旗)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

铜仁市(松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、碧江区、沿河土家族自治县、德江县、万山区、石阡县、江口县、思南县、印江土家族苗族自治县)

黄石市(下陆区、阳新县、黄石港区、大冶市、铁山区、西塞山区)

延安市(甘泉县、黄龙县、洛川县、延长县、富县、安塞区、吴起县、延川县、宝塔区、子长市、宜川县、志丹县、黄陵县)

马鞍山市(和县、博望区、花山区、雨山区、当涂县、含山县)

阳泉市(矿区、城区、郊区、平定县、盂县)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)

临沧市(云县、永德县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县)

400电话：123456（点击咨询）

WRITEAS沈兰舟_纸巾盒游戏带来意想不到的惊喜与欢笑!各观看免费《今日汇总》《今日发布》

WRITEAS沈兰舟_纸巾盒游戏带来意想不到的惊喜与欢笑!各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

WRITEAS沈兰舟_纸巾盒游戏带来意想不到的惊喜与欢笑!观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

WRITEAS沈兰舟_纸巾盒游戏带来意想不到的惊喜与欢笑!观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

WRITEAS沈兰舟_纸巾盒游戏带来意想不到的惊喜与欢笑!各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

WRITEAS沈兰舟_纸巾盒游戏带来意想不到的惊喜与欢笑!电话

7天观看免费人工电话为您、WRITEAS沈兰舟_纸巾盒游戏带来意想不到的惊喜与欢笑!团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

WRITEAS沈兰舟_纸巾盒游戏带来意想不到的惊喜与欢笑!中心2025已更新(今日/推荐)

WRITEAS沈兰舟_纸巾盒游戏带来意想不到的惊喜与欢笑!电话区域：

淮安市(淮安区、清江浦区、金湖县、淮阴区、盱眙县、涟水县、洪泽区)

西安市(临潼区、新城区、周至县、雁塔区、蓝田县、高陵区、灞桥区、阎良区、长安区、未央区、莲湖区、碑林区、鄠邑区)

常州市(天宁区、武进区、钟楼区、溧阳市、新北区、金坛区)

襄阳市(南漳县、保康县、襄城区、宜城市、谷城县、老河口市、襄州区、樊城区、枣阳市)  鹤岗市(向阳区、南山区、兴山区、萝北县、兴安区、绥滨县、工农区、东山区)

淄博市(沂源县、高青县、张店区、博山区、临淄区、淄川区、周村区、桓台县)

五指山市(文昌市、白沙黎族自治县、屯昌县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、临高县、琼海市、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、定安县、万宁市、东方市、澄迈县)

锡林郭勒盟(镶黄旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、二连浩特市、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、东乌珠穆沁旗)儋州市

安庆市(宜秀区、望江县、宿松县、大观区、迎江区、太湖县、岳西县、桐城市、怀宁县、潜山市)  北京市(房山区、东城区、顺义区、延庆区、密云区、朝阳区、通州区、大兴区、门头沟区、海淀区、丰台区、西城区、怀柔区、石景山区、平谷区、昌平区)

河池市(凤山县、东兰县、南丹县、宜州区、天峨县、金城江区、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县)

镇江市(京口区、润州区、丹阳市、句容市、扬中市、丹徒区)

吉林市(龙潭区、舒兰市、船营区、磐石市、永吉县、桦甸市、丰满区、昌邑区、蛟河市)上海市(青浦区、闵行区、虹口区、嘉定区、长宁区、奉贤区、静安区、宝山区、崇明区、浦东新区、徐汇区、松江区、金山区、普陀区、黄浦区、杨浦区)

呼和浩特市(清水河县、托克托县、和林格尔县、新城区、赛罕区、回民区、玉泉区、武川县、土默特左旗)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

汕头市(南澳县、潮南区、濠江区、澄海区、金平区、潮阳区、龙湖区)

通辽市(霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、奈曼旗、科尔沁区)

揭阳市(惠来县、揭西县、榕城区、普宁市、揭东区)

渭南市(临渭区、潼关县、大荔县、富平县、合阳县、蒲城县、华州区、白水县、澄城县、韩城市、华阴市)

滁州市(定远县、天长市、琅琊区、南谯区、凤阳县、来安县、明光市、全椒县)

三明市(建宁县、永安市、明溪县、清流县、宁化县、大田县、泰宁县、尤溪县、沙县区、三元区、将乐县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

沧州市(献县、盐山县、泊头市、青县、孟村回族自治县、肃宁县、海兴县、吴桥县、运河区、河间市、黄骅市、任丘市、南皮县、沧县、东光县、新华区)

烟台市(招远市、栖霞市、海阳市、福山区、莱州市、牟平区、莱阳市、莱山区、芝罘区、龙口市、蓬莱区)

上饶市(横峰县、铅山县、弋阳县、广信区、余干县、万年县、信州区、鄱阳县、婺源县、德兴市、玉山县、广丰区)

厦门市(海沧区、集美区、思明区、翔安区、同安区、湖里区)

无锡市(江阴市、宜兴市、新吴区、滨湖区、锡山区、惠山区、梁溪区)

湖州市(南浔区、安吉县、德清县、长兴县、吴兴区)

昭通市(绥江县、水富市、永善县、昭阳区、大关县、盐津县、威信县、鲁甸县、巧家县、彝良县、镇雄县)

　　来源：一凌策略研究

　　报告导读

　　在本次贸易冲突前，全球形成了“两个太阳”的贸易格局。随着美国关税落地，看似双输的局面实则给中国带来新的机会：过去由美国主导的全球化秩序正在瓦解，而中国通过供需两端的发力最终将突围形成新的贸易秩序。在这一过程中，中国制造业在全球的优势值得重视。

　　摘要

　　一、当下：美国“关税大棒”落地。

　　目前美国仅对中国征收高额关税对中国向美国的直接出口带来明显影响，但对中国向美国的间接出口影响较小。本文在前期报告《两个太阳：被重塑的全球化》的基础上，测算了当下的关税政策对中国总增加值增速及主要部门的影响。根据我们测算，本次特朗普关税政策对中国总增加值的冲击约是2018年的4倍，或拖累中国总增加值增速1.47%；当美国对中国加征对等关税超过70%后，关税对于中国向美国出口的影响变得不显著。从部门来看，受特朗普关税影响较大的部门：电气和光学设备、木材及木制品、基础金属和金属制品、采矿业、机械设备、皮革制品和鞋类。与此同时，中国也发布了强硬的反制措施，反制效果最好+对中国需求影响最小的部门：农林牧渔、水上运输、化学品、酒店和餐饮、采矿业、橡胶和塑料。此外，我们发现美国通过进口来满足自身最终使用的占比仍较高，这意味着美国现阶段无法实现自给自足。从部门来看，美国在皮革制品和鞋类、纺织和纺织制品、其他非金属矿物、电气和光学设备、基础金属和金属制品等部门高度依赖向中国进口。美国的关税政策极大地提高了美国通胀上行+部分产业链断裂的风险。往后看，结合特朗普4月2日的关税政策，以及4月9日对其他国家的关税暂缓存在时间限制，特朗普依旧有较大可能对全球其他国家加征关税。若该假设成立，则可能促使全球贸易格局发生新变化，我们对未来可能的路径进行了推演，并进一步测算了其影响。

　　二、推演一：“两个太阳”的割裂加剧，贸易格局聚焦于中美。

　　若特朗普再次对全球加征关税，中国向美国间接出口的部分也将受到影响，这将进一步加剧中美之间的割裂，在这一场景下：1）中国贸易圈包括俄罗斯+东南亚+澳大利亚；2）美国贸易圈包括欧洲+加拿大；3）两个贸易圈的交集包括日韩+墨西哥+印度。根据我们测算，由于中国向美国直接+间接出口同时受到影响，关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。相对于当下场景，推演一的场景下，运输设备、纺织和纺织制品、木材及木制品、皮革制品和鞋类、基础金属和金属制品、电气和光学设备等部门将会进一步明显受损。

　　三、推演二：中国主导新的贸易圈。

　　对于中国而言，美国并不是唯一的需求国，大量亚洲+欧洲国家均对中国有较高的进口依赖。若其他国家选择反制美国，中国在这些国家的份额有望进一步抬升，中国也可能迎来最好的场景：1）印度+日韩+欧洲均加入中国贸易圈；2）墨西哥加入美国贸易圈；3）俄罗斯+东南亚+澳大利亚+加拿大保持不变。最终仅墨西哥+加拿大+美国形成一个贸易圈，而中国主导了由其他国家构成的新贸易圈。根据我们测算，欧洲和日韩能替代美国为中国总增加值带来明显增长，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。相对于当下场景，推演二的场景下，空运、机械设备租赁、皮革制品和鞋类、电气和光学设备、机械设备、运输设备等部门将迎来最明显的改善。

　　四、推演三：最差的场景。

　　若其他国家以向中国加征关税作为与美国谈判条件，则中国可能迎来最差的场景：1）中国贸易圈中仅剩俄罗斯；2）其余国家均属于美国贸易圈。根据我们测算，主要国家中除俄罗斯以外，其他国家均对中国总增加值增速形成拖累。从部门来看，多数部门通过外需带来的增长也均转负，相对于当下场景，在推演三的场景下，皮革制品和鞋类、机械设备、木材及木制品、纺织和纺织制品、电气和光学设备、运输设备等部门将进一步明显受损。

　　五、推演四：接受、求和与反制并存。

　　随着特朗普关税政策的不断出台，各国也逐渐表达了对于特朗普关税的态度。目前，已出具体反制美国措施的国家主要有中国和欧盟；东南亚和印度表现出明显求和的态度；其他国家多数选择接受。根据各国近期的表态，东南亚和欧洲是最可能变换所属贸易圈的：1）中国贸易圈包括俄罗斯+澳大利亚；2）美国贸易圈包括墨西哥+加拿大；3）欧洲+东南亚均进入中美贸易圈的中间地带。根据我们测算，中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。从部门来看，相对于当下场景，在推演四的场景下，皮革制品和鞋类、纺织和纺织制品、橡胶和塑料、机械设备租赁、水上运输、机械设备等部门受益较明显。

　　六、破局之道：需求的构建与新的循环。

　　当美国主导的全球化秩序正在被自我解构，新的需求体系构建将是未来重要命题。中国的内需是我们当下推荐的重点，但不是问题的全部。在新格局构建过程中，中国通过供需两端的发力最终将突围形成新的贸易秩序才是A股牛市的基础，优质制造业出口公司仍然是重要受益方向。设备类（机械设备、运输设备、电气设备、通信设备）、纺服、皮革制品和鞋类等制造业在全球的优势值得重视。全球实物消耗的提升也将拉动大宗商品的需求。

　　风险提示：1）国内外政策大幅转向；2）海外经济大幅下行；3）测算误差。

　　报告正文

　　美国当地时间2025年4月9日，特朗普对等关税政策发生新变化：90天内对多数国家关税降至10%，但对中国仍加征125%的关税。本篇报告在前期报告《两个太阳：被重塑的全球化》的基础上，利用全球投入产出表和价值链理论，测算了对中国增加值增速（以2010年为基准的不变价），以及对各部门的影响。与此同时，若美国再次对全球加征关税，可能会带来全球贸易格局的改变。本文对未来可能的路径进行了推演，并测算了不同推演下的影响。

　　1当下：美国“关税大棒”落地

　　目前美国的关税政策仅向中国加征高额关税，这对中国向美国的直接出口影响较大。但由于其他国家存在豁免，中国仍可向美国进行间接出口（转口贸易+加工贸易）。为测算当下美国关税政策对我国增加值增速的影响，我们进行了以下假设：1）参考2023年全球GDP增速相较于2022年下降0.5%，我们假设全球GDP增速继续下降0.5%（本文全部测算均适用这一假设）；2）我们通过特朗普加征关税的税率、加征关税的覆盖商品范围、中国向美国的出口依赖度三个维度对比了本次和2018年关税所对中国带来的冲击强度，我们估算了本次冲击强度约为2018年的4倍。

　　根据我们测算，美国关税政策或拖累中国总增加值增速1.47%（外需拉动中国总增加值增速从1.02%变为-0.45%），并且美国对中国加征的对等关税超过70%后，中国向美国出口受关税影响变得不再敏感。从部门来看，受特朗普关税影响较大的部门：电气和光学设备、木材及木制品、基础金属和金属制品、采矿业、机械设备、皮革制品和鞋类。

　　与此同时，中国也发布了强硬的反制措施：自北京时间2025年4月12日起，对原产于美国的进口商品在现行适用关税税率基础上加征125%关税。我们从反制效果（中国进口对美国部门增加值的拉动）和对中国自身需求影响（中国对进口美国产品的依赖）两个维度测算了反制效果最好+对中国需求影响最小的部门：农林牧渔、水上运输、化学品、酒店和餐饮、采矿业、橡胶和塑料。

　　此外，美国的关税政策或将反噬自身。虽然2018年以来，美国一直在朝着制造业回流努力，但我们发现，美国通过进口来满足自身最终使用的占比仍较高，这意味着美国现阶段无法实现自给自足，美国依旧是一个高度依赖进口的国家。并且，美国对中国的进口依赖度并没有像中国对美的出口依赖度下降的那么明显。从部门来看，美国在纺织和纺织制品、皮革制品和鞋类、电气和光学设备、机械设备、运输设备、基础金属和金属制品、其他非金属矿物等部门均十分依赖进口。尤其是在皮革制品和鞋类、纺织和纺织制品、其他非金属矿物、电气和光学设备、基础金属和金属制品等部门高度依赖向中国进口。美国的关税政策极大地提高了美国通胀上行+部分产业链断裂的风险。

　　2推演一：“两个太阳”的割裂加剧，贸易格局聚焦于中美

　　4月2日，特朗普公布了美国要加征关税的国家清单以及详细税率，并且4月9日特朗普的发言也只是暂停关税90天，往后看依旧有较大可能美国继续向全球加征关税，在这一场景下，中国向美国间接出口的部分也将受到影响。我们的推演一：美国向全球加征关税，加剧中美之间的割裂。我们有以下假设：1）由于中国向美国直接+间接出口均受到影响，我们估算关税冲击强度约为2018年的4.5倍（本文剩余内容均适用这一假设）；2）除美国以外，其他国家拉动中国总增加值增长不变（不包括全球GDP增速下降的影响）。

　　根据我们测算，关税之后美国由拉动变为拖累中国总增加值2.3个百分点，中国总外需或将拖累中国总增加值增速1.72%（外需拉动中国总增加值增速从1.02%变为-0.7%）。从部门角度来看，若从当下的场景变为推演一的场景，运输设备、纺织和纺织制品、木材及木制品、皮革制品和鞋类、基础金属和金属制品、电气和光学设备等部门将会进一步明显受损。

　　3推演二：中国主导新的贸易圈

　　特朗普若向全球加征关税，其他各国或将重新选择贸易圈。在《两个太阳：被重塑的全球化》中我们提到，过去印度等新兴经济体受中国投资等影响，与中国已建立较紧密的贸易伙伴关系；同时中日韩自贸协定也在加速谈判中。对于中国而言，美国并不是唯一的需求国，大量亚洲+欧洲国家均对中国有较高的进口依赖。若印度和日韩等国向美国实施反制措施，印度和日韩将进一步提高对中国的进口份额。与此同时，欧盟已通过对美国进口产品征收25%关税的反制措施，虽然阶段暂停，但也反映了欧盟对美反制的态度，因此欧洲也或将被美国推向中国。

　　在最好的一种情景下，我们的推演二：1）印度+日韩+欧洲均加入中国贸易圈；2）墨西哥加入美国贸易圈；3）俄罗斯+东南亚+澳大利亚+加拿大保持不变。我们有以下假设：1）由于印度+日韩加入中国贸易圈，中国将取代美国在这些国家的20%份额，欧洲从美国贸易圈加入中国贸易圈后，不仅不会再拖累中国总增加值，同时中国也将取代美国在欧洲的20%份额；2）美国取代中国在墨西哥的20%份额；3）澳大利亚、东南亚、俄罗斯、加拿大对中国影响不变。

　　根据我们测算，日韩和欧洲能为中国带来明显增长，分别为0.93%、0.79%。中国总外需仅拖累中国总增加值增速0.09%（外需拉动中国总增加值增速从1.02%变为0.93%），中国外需不会受到美国关税的明显影响。从部门来看，若从当下的场景变为推演二的场景，空运、机械设备租赁、皮革制品和鞋类、电气和光学设备、机械设备、运输设备等部门将迎来最明显的改善。

　　4 推演三：各国以向中国加征关税来与美国缓和

　　接下来，我们讨论一种最差的情况，在报告《两个太阳：被重塑的全球化》中提到，美国有可能把其他国家向中国加征关税当作谈判条件。若其他国家均向美国妥协，即向中国加征关税，其他国家也将加入美国贸易圈，我们的推演三：1）墨西哥+印度+日韩+东南亚+澳大利亚均加入美国贸易圈；2）欧洲+加拿大+俄罗斯保持不变。我们有以下假设：1）美国取代中国在日韩+印度+墨西哥的20%份额；2）东南亚+澳大利亚不仅不会再给中国带来新的增长，同时美国还会取代中国在东南亚+澳大利亚的20%份额；3）俄罗斯、加拿大对中国的影响不变。

　　根据我们测算，在这种最差的情况下，主要国家中除俄罗斯以外，其他国家均对中国总增加值增速形成拖累。从部门来看，若从当下的场景变为推演三的场景，多数部门通过外需带来的增长也均转负，其中，皮革制品和鞋类、机械设备、木材及木制品、纺织和纺织制品、电气和光学设备、运输设备等部门将进一步明显受损。

　　5推演四：接受、求和与反制并存

　　特朗普上台后，各国逐渐表达了对于特朗普关税的态度。其中，中国对美加征125%的关税；欧盟整体倾向于先与美国谈判，但也出台了对于美国的反制措施，同时欧洲内部不同国家的态度存在分化；墨西哥、澳大利亚、韩国等国则倾向于选择接受；东南亚、印度等国则表达出明显想与特朗普谈判以降低关税的诉求。从表态来看最有可能变换贸易圈的是东南亚和欧洲，但他们的转变可能并不极端，只是从原属贸易圈变为两个贸易圈的中间地带。我们的推演四：1）中国贸易圈包括俄罗斯+澳大利亚；2）美国贸易圈包括墨西哥+加拿大；3）东南亚+欧洲+日韩+印度均处于中美贸易圈的中间地带。我们有以下假设：1）东南亚对中国带来的增速放缓；2）欧洲不再拖累中国总增加值，并带来小幅正增长；3）美国取代中国在墨西哥的20%份额；4）其他国家对中国影响不变。

　　根据我们测算，中国总外需或拖累中国总增加值增速1.43%（外需拉动中国总增加值增速从1.02%变为-0.41%）。从部门来看，若从当下的场景变为推演四的场景，皮革制品和鞋类、纺织和纺织制品、橡胶和塑料、机械设备租赁、水上运输、机械设备等部门受益较明显，而运输设备、食品饮料和烟草、零售贸易、农林牧渔、采矿业等部门受损较明显。

　　6风险提示

　　1）国内外政策大幅转向。如果后续国内外关税等政策大幅转向，那么文中关于各国家变换贸易圈的假设可能失效。

　　2）海外经济大幅下行。如果海外经济超预期下行，那么衰退预期之下海外需求预期将会大幅下行。

　　3）测算误差。数值模型是对历史的拟合，拟合本身存在误差，另外，统计样本本身也可能造成测算结果的误差。