重生之盖世魔王，重温经典，五月天的每一首歌都是青春的回忆各观看《今日汇总》
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天水市(秦安县、武山县、麦积区、秦州区、张家川回族自治县、甘谷县、清水县)
枣庄市(薛城区、市中区、山亭区、滕州市、峄城区、台儿庄区)
鄂尔多斯市(乌审旗、达拉特旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、康巴什区、东胜区、杭锦旗)
辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)
哈尔滨市(道外区、五常市、双城区、通河县、依兰县、阿城区、呼兰区、平房区、松北区、道里区、尚志市、宾县、方正县、延寿县、南岗区、巴彦县、木兰县、香坊区)
北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)
吕梁市(方山县、石楼县、交口县、孝义市、离石区、汾阳市、柳林县、文水县、临县、兴县、交城县、中阳县、岚县)
郴州市(永兴县、资兴市、桂阳县、苏仙区、临武县、汝城县、北湖区、安仁县、桂东县、嘉禾县、宜章县)
咸宁市(赤壁市、崇阳县、咸安区、通山县、嘉鱼县、通城县)
深圳市(罗湖区、宝安区、盐田区、龙岗区、光明区、坪山区、南山区、龙华区、福田区)
襄阳市(樊城区、襄城区、枣阳市、宜城市、保康县、南漳县、襄州区、谷城县、老河口市)
恩施土家族苗族自治州(来凤县、利川市、巴东县、鹤峰县、建始县、咸丰县、宣恩县、恩施市)
遵义市(播州区、凤冈县、仁怀市、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、赤水市、习水县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、余庆县、红花岗区、湄潭县、正安县)
邯郸市(涉县、临漳县、魏县、丛台区、曲周县、复兴区、邯山区、邱县、馆陶县、磁县、武安市、鸡泽县、肥乡区、广平县、成安县、峰峰矿区、大名县、永年区)
汉中市(宁强县、留坝县、略阳县、佛坪县、洋县、西乡县、城固县、南郑区、镇巴县、勉县、汉台区)
绥化市(望奎县、安达市、绥棱县、兰西县、肇东市、北林区、庆安县、明水县、海伦市、青冈县)
那曲市(巴青县、班戈县、申扎县、聂荣县、尼玛县、索县、比如县、嘉黎县、安多县、双湖县、色尼区)
贵阳市(清镇市、花溪区、白云区、云岩区、修文县、息烽县、开阳县、乌当区、观山湖区、南明区)
福州市(鼓楼区、晋安区、福清市、台江区、马尾区、平潭县、闽侯县、仓山区、闽清县、罗源县、连江县、永泰县、长乐区)
拉萨市(尼木县、达孜区、当雄县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、林周县、城关区、曲水县)
通辽市(库伦旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗)
楚雄彝族自治州(永仁县、姚安县、禄丰市、元谋县、楚雄市、双柏县、牟定县、大姚县、武定县、南华县)
大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)
银川市(灵武市、永宁县、西夏区、金凤区、贺兰县、兴庆区)
泰安市(东平县、宁阳县、新泰市、岱岳区、肥城市、泰山区)
廊坊市(广阳区、大厂回族自治县、安次区、文安县、三河市、大城县、香河县、固安县、霸州市、永清县)
营口市(盖州市、西市区、老边区、大石桥市、鲅鱼圈区、站前区)
广元市(利州区、朝天区、苍溪县、剑阁县、旺苍县、昭化区、青川县)
宿州市(埇桥区、萧县、砀山县、灵璧县、泗县)
阿克苏地区(柯坪县、阿克苏市、库车市、沙雅县、阿瓦提县、新和县、拜城县、温宿县、乌什县)
合肥市(长丰县、蜀山区、瑶海区、庐江县、包河区、巢湖市、肥西县、庐阳区、肥东县)
泉州市(洛江区、丰泽区、鲤城区、惠安县、晋江市、泉港区、德化县、石狮市、安溪县、金门县、永春县、南安市)
忻州市(繁峙县、静乐县、代县、岢岚县、河曲县、忻府区、原平市、定襄县、五台县、神池县、偏关县、保德县、五寨县、宁武县)
中山市
延安市(洛川县、宝塔区、志丹县、富县、黄陵县、安塞区、延长县、宜川县、子长市、黄龙县、延川县、甘泉县、吴起县)
滨州市(惠民县、邹平市、博兴县、无棣县、阳信县、滨城区、沾化区)
果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、玛多县、达日县、玛沁县、久治县)
昆明市(五华区、石林彝族自治县、盘龙区、东川区、晋宁区、富民县、西山区、呈贡区、嵩明县、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、宜良县、安宁市)
青岛市(李沧区、市南区、黄岛区、莱西市、崂山区、胶州市、即墨区、城阳区、市北区、平度市)
铜仁市(沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、江口县、思南县、德江县、松桃苗族自治县、万山区、石阡县、碧江区)
阿勒泰地区(阿勒泰市、哈巴河县、福海县、富蕴县、青河县、布尔津县、吉木乃县)
平凉市(华亭市、泾川县、灵台县、崇信县、静宁县、崆峒区、庄浪县)
南京市(高淳区、秦淮区、溧水区、浦口区、江宁区、栖霞区、玄武区、鼓楼区、建邺区、六合区、雨花台区)
林芝市(朗县、巴宜区、墨脱县、米林市、察隅县、波密县、工布江达县)
沈阳市(新民市、法库县、和平区、苏家屯区、康平县、皇姑区、辽中区、浑南区、沈河区、大东区、沈北新区、于洪区、铁西区)
衡阳市(祁东县、南岳区、雁峰区、常宁市、衡山县、耒阳市、蒸湘区、衡阳县、珠晖区、衡南县、石鼓区、衡东县)
天津市(津南区、河北区、宁河区、滨海新区、南开区、和平区、河西区、北辰区、静海区、宝坻区、西青区、东丽区、蓟州区、武清区、河东区、红桥区)
阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)
柳州市(融水苗族自治县、三江侗族自治县、鱼峰区、鹿寨县、柳北区、城中区、融安县、柳江区、柳南区、柳城县)
梅州市(五华县、丰顺县、蕉岭县、梅江区、梅县区、兴宁市、平远县、大埔县)
莆田市(城厢区、仙游县、秀屿区、荔城区、涵江区)
普洱市(西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县)
张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)
兰州市(城关区、榆中县、安宁区、皋兰县、红古区、七里河区、永登县、西固区)
湛江市(霞山区、吴川市、徐闻县、廉江市、遂溪县、麻章区、雷州市、坡头区、赤坎区)
台州市(玉环市、路桥区、仙居县、椒江区、黄岩区、临海市、天台县、温岭市、三门县)
广州市(黄埔区、天河区、海珠区、从化区、番禺区、增城区、白云区、花都区、越秀区、南沙区、荔湾区)
丹东市(宽甸满族自治县、东港市、凤城市、振兴区、元宝区、振安区)
巴中市(南江县、平昌县、通江县、恩阳区、巴州区)
扬州市(仪征市、广陵区、邗江区、宝应县、江都区、高邮市)
宝鸡市(陈仓区、太白县、扶风县、金台区、眉县、岐山县、陇县、千阳县、凤县、渭滨区、凤翔区、麟游县)
昭通市(镇雄县、昭阳区、盐津县、鲁甸县、彝良县、巧家县、永善县、威信县、大关县、绥江县、水富市)
随州市(随县、广水市、曾都区)
菏泽市(曹县、定陶区、成武县、巨野县、东明县、鄄城县、牡丹区、郓城县、单县)
周口市(淮阳区、商水县、项城市、沈丘县、川汇区、扶沟县、太康县、郸城县、鹿邑县、西华县)
宜春市(丰城市、上高县、宜丰县、奉新县、靖安县、袁州区、万载县、高安市、铜鼓县、樟树市)
白城市(镇赉县、大安市、洮北区、通榆县、洮南市)
运城市(河津市、盐湖区、永济市、临猗县、平陆县、垣曲县、绛县、闻喜县、芮城县、稷山县、夏县、万荣县、新绛县)
陇南市(宕昌县、礼县、康县、成县、两当县、西和县、徽县、武都区、文县)
毕节市(纳雍县、大方县、金沙县、赫章县、黔西市、七星关区、织金县、威宁彝族回族苗族自治县)
吴忠市(盐池县、同心县、利通区、红寺堡区、青铜峡市)
温州市(洞头区、泰顺县、平阳县、瓯海区、龙湾区、文成县、苍南县、鹿城区、永嘉县、瑞安市、龙港市、乐清市)
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内蒙古自治区
临沧市(云县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县、永德县)
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朝阳市(建平县、朝阳县、龙城区、北票市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市)
晋城市(高平市、城区、陵川县、泽州县、阳城县、沁水县)
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泰州市(靖江市、泰兴市、高港区、海陵区、姜堰区、兴化市)
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龙岩市(永定区、武平县、漳平市、上杭县、新罗区、长汀县、连城县)
武汉市(新洲区、黄陂区、东西湖区、江汉区、蔡甸区、江岸区、汉南区、汉阳区、武昌区、洪山区、江夏区、青山区、硚口区)
威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)
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石家庄市(鹿泉区、高邑县、栾城区、元氏县、辛集市、平山县、晋州市、藁城区、新乐市、行唐县、无极县、桥西区、井陉矿区、裕华区、深泽县、新华区、正定县、井陉县、赞皇县、灵寿县、赵县、长安区)
伊春市(铁力市、大箐山县、嘉荫县、友好区、金林区、南岔县、伊美区、乌翠区、汤旺县、丰林县)
邵阳市(隆回县、邵东市、洞口县、城步苗族自治县、邵阳县、大祥区、双清区、新邵县、北塔区、武冈市、新宁县、绥宁县)
德州市(陵城区、临邑县、武城县、乐陵市、平原县、齐河县、宁津县、夏津县、德城区、庆云县、禹城市)
开封市(龙亭区、鼓楼区、兰考县、禹王台区、祥符区、杞县、尉氏县、通许县、顺河回族区)
01
PART
目录
首席经济学家|美国例外论的破产与全球资金再平衡——“东升西降”系列之一
宏观|关税博弈深化，美债可否抄底？——全球供应链新秩序（3）
政策研究|中方对美所有进口商品加征125%关税，12部门联合印发《促进健康消费专项行动方案》（2025年4月7日-4月13日）
非银|十家券商一季度业绩预增，关注板块当前配置性价比
医药|医药行业周度复盘
公用|回购增持减少短期冲击，中长期基本面整体向好
金属和金属新材料|生产出口双重管制，远景需求空间广阔，稀土攻守兼备
交运|美国关税将重塑国际贸易与航运格局，中远海运系上市公司加强股份增持回购
02
PART
正文
核心观点
展望二季度，全球宏观叙事主线正在快速变化，市场对美国经济增长、资产价格和美元的信心在衰退，对我国和欧洲的经济增长、资产价格和货币的信心在走强。
当美国例外论破产与全球资金再平衡，未来可能出现的传导是，美元相对欧元走弱，进而美元指数走弱，非美货币走强，人民币币值坚挺，欧洲和中国政策空间较大，资金从美国向欧洲和中国流动。
我国的科技创新和产业升级，正在改变国内外对中国科技创新、核心竞争力、经济前景和资产定价的认知，后续关注财政、企业和居民部门支出节奏。美国的财政紧缩和滥用关税，正带来经济衰退和资产价格泡沫破裂风险。德国财政的大规模刺激计划，将引领欧元区和欧盟国家启动财政转向。
第一章美国例外论：历史演变及经济内涵。
伴随着国际经济局势的不断演进，海外鼓吹“美国例外论”的重点在不断调整，同时也不断面临新的挑战。
第二章美国例外论的破产：对MAGA经济叙事的分析。
（一）MAGA经济叙事和其主要矛盾。1）理论本质是里根后的新一轮供给调整；2）理想路径是削财政，稳货币，扩生产；3）实际挑战有多重“两难困境”的交织。
（二）MAGA经济前景和其衰退风险。1）重建增长与对抗通胀，中间或有一个衰退；2）资产价格的泡沫信号：股债房汇在去泡沫化；3）德国大选和财政刺激，欧洲中国共同发力；4）周期再现而例外破灭，利差倒挂新记录后。
第三章结论和展望：东升西降再平衡，春暖花开万象新。
1）全球新叙事：中欧转强，美国转弱；2）我国展望：科技创新，消费扩张；3）美国展望：价格泡沫，衰退风险；4）欧洲展望：德国引领，财政刺激。
风险提示：当前全球产业发展和经济形势复杂多变，需关注潜在的海外经济波动、金融稳定、地缘局势等不确定性因素的潜在风险和可能影响。2021年以来，部分主要发达经济体通胀压力高位，经济增长持续放缓，货币等经济政策面临两难。2022年以来，部分发达经济体央行持续加息对抗通胀，进一步增加了全球经济和债务压力，多数新兴和发展中经济体面临增长减速、资金流出和输入性通胀等压力。2023年和2024年至今，全球经贸和产业链波动、地缘形势和债务风险等不确定性因素仍然存在，全球经济持续面临粮食、能源和供应链等供给侧扰动，叠加部分发达经济体在前期货币投放和补贴政策之后仍存在的通胀扰动，进一步增加了下一阶段全球经济在总量增长、结构调整和发展前景等领域的不确定性风险。
3月28日-4月4日，10年美债收益率从最高4.36%快速下行50BP至最低3.86%。
4月7日-4月9日，10年美债收益率从最低3.87%快速上行64BP至最低4.51%。
近期美国资产大幅波动，股债汇三杀。这是一次流动性引发的美债风暴。
随着关税豁免期落地、日本财务大臣和美联储官员表态，美债风暴暂缓。此次风暴背后隐藏着市场担忧：关税博弈是否引发金融博弈。
本轮关税大博弈或将重构当前全球经贸规则，全球供需格局、生产供应链、金融稳定性、美元潮汐面临诸多不确定性。之前关税摩擦牵引全球资产定价，风险仅局限于需求；本轮关税大博弈牵引的资产定价，隐含另一层流动性风险。
我们测算，若本轮关税最终严格按照4月2日政策执行（豁免期后），除非油价降至历史低位，否则美国大概率迎来通胀上行。此外，美国或将启动一轮减税，债务上限提高。美债供给增加，叠加压不下的通胀，中期维度仍不可轻言抄底美债。
风险提示：中国消费复苏的持续性仍存不确定性；中国地产行业能否继续改善仍存不确定性；欧美紧缩货币政策的影响或超预期，拖累全球经济增长和资产价格表现；地缘政治冲突仍存不确定性，扰动全球经济增长前景和市场风险偏好；全球关税政策具有不确定性，关税可能拖累全球经济增长，影响资产价格表现。
1、中方对美所有进口商品加征125%关税
简评：此次关税调整是继美方单边升级对华关税后的直接反制。既是基于当前美国输华商品市场空间已被高关税实质性压缩的现实判断，也是对单边主义行为的强硬反制。这一政策传递出明确信号，迫使美方重新权衡关税政策的经济代价，同时通过极限施压遏制后续加税冲动。对于美国而言，与其沉溺于“霸权焦虑”，不如正视中国发展的正当性。唯有摒弃冷战思维，践行真正的多边主义，才能为全球经济治理提供新范式。
2、商务部、国家卫生健康委等12部门联合印发《促进健康消费专项行动方案》
简评：该政策不仅着眼于短期消费提振，更重在培育“银发经济”“健康管理服务”等新增长极，有望重构万亿级健康产业生态。实施过程中需平衡市场化运作与公益性保障，防范过度商业化对基础医疗服务的挤压。与关税政策形成内外呼应，共同构建“外部风险可控，内部动能充沛”的经济治理新范式。
3、特朗普宣布对中国商品关税提高至125%，同时暂缓其他75个国家及地区的对等关税
简评：特朗普此次对华加征125%关税意图通过“超量级关税”迫使中国在技术转让、市场准入等核心议题让步，延续了特朗普“以战促谈”的谈判逻辑，但无视中美产业链深度嵌套的现实；对其他75个国家及地区暂停90天“对等关税”，将税率临时降至10%，则旨在分化国际间可能形成的反制联盟，进而对中国施压。该政策本质上是违背经济规律的不当举措，不仅系统性破坏中美贸易互信，若全面实施，或致使中美贸易规模大幅缩减，推动全球供应链朝着区域化、分布式结构加速重构，对全球经贸格局产生深远影响。
风险提示：（1）既有政策落地效果及后续增量政策出台进展不及预期，地方政府对于中央政策的理解不透彻、落实不到位。（2）经济增速放缓，宏观经济基本面下行，经济运行不确定性加剧。（3）近期房地产市场较为波动，市场情绪存在进一步转劣可能，国际资本市场风险传染也有可能诱发国内资本市场动荡。（4）土地出让收入大幅下降导致地方政府债务规模急剧扩大，地方政府债务违约风险上升。（5）地缘政治对抗升级风险，俄乌冲突不断，国际局势仍处于紧张状态。
证券：一季度低基数下净利高弹性增长，带来估值上修预期。截止4月12日，已有10家上市券商披露2025年一季度业绩预告，其中两家券商营收实现正增，8家券商净利润同比实现超30%增长。上市券商业绩、盈利的增长一方面受去年同期自营低基数效应影响，同时一季度股票成交量同比高增带动代买收入增长。4月以来，券商板块经历短暂回调后，性价比再度凸显，我们看好板块后续估值修复动能，核心逻辑在于：业绩韧性筑牢安全边际，政策与宏观环境改善形成双重催化，低估值水平打开向上空间。
保险：4月8日，金融监督管理总局印发《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》。《通知》上调综合偿付能力充足率在150%-200%、250%-300%及350%以上保险公司的权益类资产投资比例上限5个百分点，拓宽其权益投资空间。在长端利率下行、优质非标供给不足的背景下，险资增配权益资产以增厚长期收益具有合理性，高股息策略或成重要配置方向。长期来看，险企需推动负债端产品结构多元化转型，如发展分红险和健康险，降低刚性负债成本，红利资产配置逻辑预计将持续，有望增厚险企长期投资业绩。
风险提示：市场价格波动的不确定性，企业盈利预测不确定性，技术更新迭代。
回顾医药行业周度表现，受中美关税问题影响，制药板块本周整体表现较差。医疗器械板块本周自主可控/国产替代相关标的表现较好，部分美国地区收入占比高的标的有所调整。生物制品行业本周跑赢医药指数及大盘，市场看好血制品行业后续发展。中药、医药商业本周跑赢医药指数，跑输大盘。A股方面，本周医药行业整体跑输大盘，医药零售及中药表现较好。港股方面，本周医药行业整体跑输大盘，保健品及互联网医疗表现较好。我们继续看好2025年医药行业的投资机会。建议重点关注新增量（创新、出海、边际变化）和行业整合机会。
继续看好优质创新药公司，积极关注药械前沿技术。全球流动性有望继续改善，国家政策鼓励产业创新，我们继续看好有全球竞争力的优质创新药公司。同时我们建议积极关注前沿技术，如创新药及制药（双抗及多抗、TCE、核药等）、器械（AI、脑机接口等）。
出海主线：着眼长远，不惧短期波动。长期看医药行业有望走出全球性大公司，但投资人也需对出海带来的挑战有充分预期。
边际变化主线：关注政策及供求关系改善的机会。1）政策改善：包括医药流通及医疗设备更新主线。2）供求关系改善：CXO行业，前期调整较为充分，全球投融资恢复有望推动全球客户需求逐步回暖。
整合主线：关注器械、中药、制药板块及央国企。
风险提示：行业政策风险；研发不及预期风险；审批不及预期风险；宏观环境波动风险。
短期来看，电力企业增持与回购体现了控股股东对上市公司价值的认可，有助于减少外部扰动对公司市场价值的冲击。中长期来看，受益于成本改善、政策接续和装机增长的综合影响，电力企业基本面整体向好。火电方面，考虑到目前动力煤供需转向宽松运行，火电燃煤成本中枢有望进一步下降，对冲电价整体下行影响，部分电价下行有限公司经营业绩有望明显增厚。新能源方面，伴随全面入市和机制电价政策的出台，市场化趋势仍在，但项目盈利压力有望减轻，高成长价值有望突出；核电方面，在机组高确定性核准的背景下，核电装机容量与经营业绩有望维持增长趋势。水电方面，在外部环境不确定性增强、国债收益率下行的背景下，水电稳健红利价值有望进一步凸显。
风险提示：煤价上涨的风险；区域利用小时数下滑的风险；电价下降的风险；新能源装机进展不及预期的风险；新能源电源出力波动的风险。
稀土：近日两部委发布对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制措施的公告，下游在出口管制政策和终端需求释放的双重驱动下表现强劲，采购活跃度提升，推动价格小幅上扬。特朗普关税政策激进，中国具备全球约70%稀土矿、约90%稀土冶炼分离和约90%稀土磁材产能，产业链完备、自主可控能力强，政策端出台生产、出口的双重管制，对美关税政策具备较强反制能力。需求端，稀土磁材是高性能、节能电机必备材料，人形机器人单台用稀土永磁超2kg，不亚于一辆新能源汽车用量，马斯克预计未来人形机器人需求将达到百亿台级别，对稀土磁材用量将远超新能源汽车需求，远景空间非常广阔。当前稀土板块攻守兼备，建议积极关注。
锂：据百川盈孚，本周工业级碳酸锂市场均价为6.9万元/吨，较上周下降4.2%；电池级粗粒氢氧化锂均价为6.9万元/吨，较上周下降1.4%。供给端，本周碳酸锂产量小幅下滑，某头部大厂检修影响产量，部分企业原料难以采买，出现减停产，目前外采企业多亏损经营。行业库存总量累库速度放缓，锂盐企业捂盘惜售，库存累积，下游部分厂家低位采买，库存整体维持安全库存周期，大厂在7-10天，中小厂在3-7天。仓单自集中注销后回涨缓慢，仅有2.88万吨。需求端，4月下游材料排产维持小幅增速，周内三元材料及磷酸铁锂大厂维持现有开工水平，在碳酸锂价格低位时进行点价采购，多寻账期及大贴水货源。受五一假期影响，预计4月中旬或出现阶段性补库窗口。资源端，国内锂资源自主可控意义凸显。
镍：本周LME镍价为15069美元/吨，较上周上涨2.1%；上期所镍价为121300元/吨，较上周下降4.7%。本周SHFE镍库存3.06万吨，LME镍库存20.45万吨，合计库存23.51万吨，较上周增加0.6%。本周国内硫酸镍产量预计30700吨，较上周产量持平，开工率同步不变。周内硫酸镍厂家维持正常生产，且受印尼政策调整与雨季扰动，印尼镍矿供应持续紧张，加之mhp检修消息的影响，镍中间品价格坚挺，大多数企业暂未有明显增产操作。新能源领域需求维持稳定，4月电芯厂对三元采购量没有较为明显的变化，所以前驱体需求端增长动力不足，亦对原料镍盐补库意愿不强，市场静待二季度新能源政策指引。
风险提示：全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩；美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格；国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块继续消费持续低迷。
美国关税将重塑国际贸易与航运格局。日前，美国对来自中国、越南、柬埔寨、中国台湾地区、欧盟以及其他国家和地区的大量进口商品征收高额关税，以及对来自中国的船舶拟征的港口费用等措施，将会重塑国际贸易和国际航运格局。“受青睐”的贸易伙伴的运输量将继续增长，而那些受到最高关税影响的国家的贸易可能会停滞甚至下降。运费、承运人服务和港口覆盖范围将因运量、运力和美国拟推港口费用的变化而发生变化。
中远海运系上市公司加强股份增持回购。4月7日以来，中国远洋海运集团旗下部分控股上市公司（如：中远海控、中远海能、中远海特、中远海科、海峡股份等）相继披露了业绩预增、股份增持和回购进展公告、利好公告，提振投资者信心，维护投资者利益，提升上市公司投资价值。
远东干散货运输市场租金指数大幅下跌。4月2日，美国宣布对所有进口商品征收10%关税，于4月5日生效。全球股市大跌，市场对全球经济、贸易等担忧情绪升温，市场氛围和信心受到影响，国际干散货运输市场各船型运价全线下跌，其中海岬型船跌幅最大，巴拿马型船次之，超灵便型船目前影响尚不明显。
风险提示：全球班轮联盟监管政策变化带来的政策风险；俄乌冲突持续升级下的全球贸易风险；燃油成本大幅度上涨。
报告来源
证券研究报告名称：《美国例外论的破产与全球资金再平衡——“东升西降”系列之一》
对外发布时间：2025年4月15日
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黄文涛SAC编号：S1440510120015
SFC编号：BEO134
朱林宁SAC编号：S1440521020002
刘天宇SAC编号：S1440524010003
证券研究报告名称：《关税博弈深化，美债可否抄底？——全球供应链新秩序（3）》
对外发布时间：2025年4月15日
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周君芝SCA编号：S1440524020001
孙英杰SCA编号：S1440524070002
证券研究报告名称：《中方对美所有进口商品加征125%关税，12部门联合印发<促进健康消费专项行动方案>（2025年4月7日-4月13日）》
对外发布时间：2025年4月14日
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证券研究报告名称：《十家券商一季度业绩预增，关注板块当前配置性价比》
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证券研究报告名称：《医药行业周度复盘》
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贺菊颖SAC编号：S1440517050001
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刘若飞SAC编号：S1440519080003
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证券研究报告名称：《回购增持减少短期冲击，中长期基本面整体向好》
对外发布时间：2025年4月14日
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高兴SAC编号:S1440519060004
证券研究报告名称：《生产出口双重管制，远景需求空间广阔，稀土攻守兼备》
对外发布时间：2025年4月13日
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王介超SAC编号:S1440521110005
郭衍哲SAC编号:S1440524010001
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证券研究报告名称：《美国关税将重塑国际贸易与航运格局，中远海运系上市公司加强股份增持回购》
对外发布时间：2025年4月13日
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